LED半導體照明網(wǎng)訊 水晶光電擬收購夜視麗,總價不超過2.5億元,對應2013年PE約12倍,2.5億元的50%(1.25億元)通過向現(xiàn)有股東發(fā)行公司股票,其中的8,333萬元將通過非公司增發(fā)募集,擬發(fā)行價格為17.44元。
收購完善光學技術布局 整合難度低
夜視麗是反光材料行業(yè)的國內領先企業(yè),其產(chǎn)品包括反光織物、反光膜、專用光學膜、反光成品輔料和高折射玻璃微珠等,競爭對手包括3M等國際巨頭以及道明光學等國內公司。當前道路用反光材料較多采用進口產(chǎn)品,未來存在進口替代的空間。
標的公司夜視麗的凈利潤保底承諾較為謹慎,每年增長都約為9%,超預期的可能性較大。夜視麗現(xiàn)有股東的發(fā)展重點在于房地產(chǎn),因而在資源配臵等方面約束了夜視麗的增長,引入水晶光電作為股東產(chǎn)生的協(xié)同效應將拉動其成長性。
本次收購的更大意義在于完善公司在光學領域的技術布局。水晶光電擅長小面積玻璃鍍膜,而夜視麗在大面積塑料鍍膜上工藝領先。夜視麗也是全球少數(shù)幾家擁有微棱鏡反光膜制造技術的企業(yè)之一,其大面積卷繞式鍍膜、高反薄膜設計、納米壓印、超硬膜、表面加硬和防水膜技術對于水晶光電開拓新產(chǎn)品具有很高的戰(zhàn)略意義。
夜視麗與水晶光電母公司都在臺州,在公司文化和管理層互信等方面融合較為容易,不存在很多公司面臨的整合風險。
明年重啟高增長 藍寶石帶來復牌補漲行情
水晶光電一直以來以內生式增長為主,在擴張上也以風險可控為原則,因而是行業(yè)中極少數(shù)實現(xiàn)凈利潤每年都有所增長的公司。我們相信今年是公司業(yè)績增長的谷底,明年將在智能眼鏡、鏡頭保護片、藍寶石、藍玻璃濾光片等產(chǎn)品的拉動下重新進入高成長階段。
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