樂視撬動千億市值：超級電視能否擔當重任？

“目前的一系列布局主要還是給資本市場講故事”

作為創(chuàng)業(yè)板明星股，樂視網(wǎng)市值自去年年底以來，已經(jīng)從58億元躍升至300億元，但即便如此，神話還在繼續(xù)被追捧。

近期，包括民族證券和中金公司等評級機構(gòu)又對樂視網(wǎng)給出了千億級的市值預(yù)估。其中民族證券的報告更是大膽預(yù)言，2021年樂視網(wǎng)的市值將達到2000億。但樂視網(wǎng)真有如此的增長潛力嗎？

千億估值惹爭議

過去一年來雖然面臨諸多爭議，但樂視網(wǎng)資本市場行情仍然是一路逆襲，今年10月底，股價更是攀升至52元，其市值也一度超過了行業(yè)龍頭優(yōu)酷土豆。但在資本市場看來，樂視網(wǎng)目前二三百億的市值規(guī)模，似乎還只是一個新起點。

民族證券12月4日發(fā)布分析報告稱，預(yù)計未來9年樂視網(wǎng)的復(fù)合凈利潤增長率為57.6%，復(fù)合投資回報率是22.82%，支撐2000億市值規(guī)模。這也是迄今為止，第三方給予樂視網(wǎng)最高的估值。

“我非?？春脴芬暢夒娨?，特別是高端超級電視這塊，2019年會迎來爆發(fā)式增長，”民族證券分析師欒雪飛認為，未來智能電視市場會形成規(guī)模效應(yīng)，潛力巨大，而目前布局超級電視廠商里，樂視具有先發(fā)優(yōu)勢，最具互聯(lián)網(wǎng)特色，與此同時，很多競爭產(chǎn)品只是合作品牌，“按照電視的標準，加入了互聯(lián)網(wǎng)模塊，互聯(lián)網(wǎng)基因不強。”

與此同時，欒雪飛認為內(nèi)容資源、版權(quán)以及政策等因素也是樂視優(yōu)勢所在，“有些互聯(lián)網(wǎng)公司也做了不錯的盒子和電視產(chǎn)品，但是面臨內(nèi)容和政策的不確定性。”

除了民族證券外，另一家評級機構(gòu)中金公司近期也給予了樂視網(wǎng)千億級市值的預(yù)期。“樂視網(wǎng)作為大視頻行業(yè)的顛覆者，憑借完整樂視生態(tài)形成差異化競爭，運營有望進入爆發(fā)期；伴隨樂視生態(tài)鏈不斷加強，公司有望成長為千億市值公司。”

值得注意的是，雖然自10月中旬攀升至52元高位后，樂視網(wǎng)的股價處于回調(diào)階段，目前處于30多元區(qū)位，但東方財富網(wǎng)數(shù)據(jù)中心顯示信息，一年來，對樂視網(wǎng)股票的62次投資評級里，只有一次“減持”，而“買入”為14個，“增持”為30個，“中性”17個。

面對資本市場的“追捧”，12月10日，樂視網(wǎng)方面告訴記者，不會對近期外界千億評估進行評價，“樂視網(wǎng)沒法去預(yù)估市值，這也不符合相關(guān)市場規(guī)定，我們目前關(guān)注的依然是生態(tài)系統(tǒng)建設(shè)，基于內(nèi)容進行垂直產(chǎn)業(yè)鏈整合，實現(xiàn)一云多屏的戰(zhàn)略推廣。”

　　在視頻行業(yè)還是追趕者

值得注意的是，通過一系列跨界擴張以及并購整合，樂視網(wǎng)逐漸打造了其所謂的“生態(tài)系統(tǒng)”，集合了平臺、內(nèi)容、終端和應(yīng)用的垂直整合優(yōu)勢。

不過有視頻行業(yè)人士認為，目前樂視網(wǎng)的一系列布局主要還是給資本市場講故事。“電視這塊，各家視頻網(wǎng)站其實一直都有考慮，包括家電廠商和視頻網(wǎng)站也一直在溝通，但具體的產(chǎn)品形態(tài)包括政策問題，都存在很多模糊的地方，樂視只是先做了出來。”

“以前做東西，大家都是做好了再吃，后來是邊做邊吃，現(xiàn)在還沒有怎么做，就開始吃了。”該人士表示，一系列投資概念難免會有泡沫出現(xiàn)。

該人士同時表示，樂視網(wǎng)原本的優(yōu)勢，主要還是早期圈了很大一批影視資源，通過做版權(quán)分銷，樂視網(wǎng)賺了很多錢，但隨著這兩年市場競爭，樂視網(wǎng)獨家版權(quán)資源優(yōu)勢雖然還在，但是已經(jīng)不像原來那樣明顯，“視頻網(wǎng)站彼此之間采購的時候也會有默契合作。”

實際上，樂視網(wǎng)自身也面臨轉(zhuǎn)型的問題。

隨著年底各大視頻網(wǎng)站紛紛拉開推介路演，樂視網(wǎng)也在緊鑼密鼓地拼搶廣告市場，在成都、廈門、廣州、上海和北京五地進行廣告商推介活動，其主打的策略是“五屏營銷”概念，涉及PC、手機、平板、電視以及電影屏等。

“現(xiàn)在最大塊的收入是廣告，其次是版權(quán)分銷，另外，用戶付費方面也會有部分收入。”對于目前炙手可熱的超級電視，樂視相關(guān)人士告訴記者，“超級電視本身主要還是薄利，還處于培育階段。”

樂視網(wǎng)2013年中期財報顯示，其合計主營收入7.52億中，廣告收入3.43億元，而分銷收入為2.75億元，兩大板塊仍是主要的收入來源，同期廣告收入增長124.74%，而分銷收入則下跌了18%。隨著廣告收入增長，分銷逐步成為一塊“傳統(tǒng)業(yè)務(wù)”。

不過相比同行視頻網(wǎng)站，樂視網(wǎng)的廣告收入尚處于追趕階段。易觀國際報告顯示，第三季度樂視網(wǎng)在整體網(wǎng)絡(luò)視頻市場廣告收入份額為7.91%，行業(yè)排名第五位，龍頭優(yōu)酷的份額27.85%，愛奇藝16.48%，搜狐10.34%，騰訊8.55%。

“后幾家的競爭比較激烈。”易觀國際分析師龐億明認為，相比同行，樂視網(wǎng)目前做了一系列布局，生態(tài)系統(tǒng)的模式有一定的優(yōu)勢，但未來市場還是存在變數(shù)，“在未來電視市場，占據(jù)最大頭的依然是傳統(tǒng)廠商，畢竟其擁有品牌、制造和渠道優(yōu)勢；同時，視頻網(wǎng)站還處于觀望階段，后來者追趕的情況也是時有發(fā)生。”

　　來自對手的狙擊

按照樂視網(wǎng)的說法，整個樂視發(fā)展路徑是一個獨特的生態(tài)系統(tǒng)模式，但作為樂視新興業(yè)務(wù)的超級電視，目前還處在“培育階段”。目前為止，樂視網(wǎng)已先后推出了X60、S40和S50三款產(chǎn)品，“高價低配”、“純互聯(lián)網(wǎng)電視”一度成為今年智能電視市場最大的噱頭，但與此同時，圍繞超級電視的渠道、產(chǎn)能等問題，市場也是詬病不斷。

據(jù)了解，目前樂視超級電視X60和S40供應(yīng)發(fā)貨需要2至3周，相對火爆的S50，發(fā)貨期已從之前的5-6周，近期延長至7周時間。

樂視方面也坦承一直在協(xié)調(diào)解決供應(yīng)鏈問題。“代工廠已在快速增加產(chǎn)線，提高產(chǎn)能，預(yù)計自明年起，超級電視產(chǎn)能問題將逐步得到改善，避免發(fā)生現(xiàn)貨供不應(yīng)求的現(xiàn)象。”樂視網(wǎng)12月10日在深交所互動易上披露的《投資者關(guān)系活動記錄表》中透露。

樂視網(wǎng)公開披露信息顯示，自今年7月發(fā)售X60以來，包括X60、S40和S50，整個樂視超級電視預(yù)計出貨量為15萬-20萬部。這一出貨量與傳統(tǒng)電視廠商相比還只是一個零頭。家電行業(yè)專家劉步塵告訴記者，包括創(chuàng)維、TCL等大廠，“年出貨量均在千萬級別。”

“我們現(xiàn)在還在逐步培育市場，慢慢做規(guī)模，而且整個電視市場規(guī)模龐大，不一定要很大量，也可以活的很好。”一名樂視人士告訴記者，實際上樂視超級電視業(yè)務(wù)本身已經(jīng)盈利，包括硬件、用戶服務(wù)費以及開機廣告等。

與此同時，除了樂視超級電視外，目前在電視屏上，互聯(lián)網(wǎng)廠商和電視廠商也都在加緊布局圈地，其中小米也推出了自己的獨立品牌小米電視，愛奇藝和TCL、阿里與創(chuàng)維等則選擇了合作開發(fā)的方式，此外，優(yōu)酷也已經(jīng)明確表示，其電視產(chǎn)品計劃也已經(jīng)在進行之中。

“目前的情況是，大家做的互聯(lián)網(wǎng)電視其實都是大同小異。”前述視頻業(yè)內(nèi)人士認為，雖然電視屏是未來互聯(lián)網(wǎng)市場必然搶奪的一個重要入口，但目前大家還處于概念圈地階段，智能電視的交互方式以及基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)設(shè)施完善，包括政策上的不明朗等，依然是市場發(fā)展的障礙。