花旗證券：觸控面板巨頭宸鴻還將走下坡路

盡管各界多預(yù)期觸控面板大廠(chǎng)F-TPK宸鴻今年9-10月業(yè)績(jī)即將隨著蘋(píng)果Apple新一代iPad產(chǎn)品推出（帶動(dòng)觸控模組貼合訂單增溫）而顯著彈升。不過(guò)，花旗證券最新報(bào)告指出，觸控面板產(chǎn)業(yè)已面臨供過(guò)于求問(wèn)題，并且新興（觸控）技術(shù)解決方桉可能重塑產(chǎn)業(yè)版圖，現(xiàn)在就認(rèn)為（F-TPK宸鴻）營(yíng)運(yùn)觸底可能太早。因此對(duì)于F-TPK宸鴻維持賣(mài)出Sell投資評(píng)等，目標(biāo)價(jià)亦從原本的280元調(diào)降到235元。

根據(jù)花旗觀(guān)察，如今觸控面板已經(jīng)成為大宗商品，市場(chǎng)需求紛紛轉(zhuǎn)向低價(jià)格/低成本解決方桉，不僅越來(lái)越多二線(xiàn)廠(chǎng)商進(jìn)入觸控面板產(chǎn)業(yè)、導(dǎo)致觸控市場(chǎng)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力增強(qiáng)，并且觸控筆記型電腦至今普及率仍然低于預(yù)期。

雖然市場(chǎng)原本樂(lè)觀(guān)期待F-TPK宸鴻今年第四季業(yè)績(jī)與獲利表現(xiàn)可能大幅反彈，然而，花旗認(rèn)為，這可能有難度。因?yàn)橛|控面板市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)嚴(yán)酷，例如其美系客戶(hù)訂單（Apple、Amazon等等）遭同業(yè)搶單（主要來(lái)自于GIS、勝華等等）壓力增強(qiáng)，并且觸控筆電滲透率攀升速度緩慢、觸控面板價(jià)格壓力又趨沉重。

若就筆電觸控面板來(lái)看，據(jù)調(diào)查，F(xiàn)-TPK宸鴻今年第二季筆電觸控模組出貨量約近600-650萬(wàn)臺(tái)/片，初估第三季出貨量可能降到500-550萬(wàn)臺(tái)/片，而F-TPK宸鴻在筆電觸控面板市場(chǎng)份額可能從第二季的47%、降到第三季（預(yù)估）的約35%。

花旗預(yù)估，F(xiàn)-TPK宸鴻今年第三季單季每股盈馀約近3.6元。展望第四季，預(yù)估F-TPK宸鴻該季營(yíng)收可望回升到377億元、季增逾2成，單季毛利率近12%、營(yíng)業(yè)利益率近5%，第四季單季每股盈馀估近5元。累計(jì)2013年全年?duì)I收估近1552億元、年減約10%，每股盈馀32元，將低于2012年（每股盈馀達(dá)44元）。