信產(chǎn)部高工何霞談世通事件對中國電信股影響

環(huán)球電訊破產(chǎn)的傷痛還未平復(fù)，世界通信公司
（WorldCom）又出財(cái)務(wù)丑聞，股價(jià)的大幅震蕩表現(xiàn)出了投資者對上市公司誠信的懷疑。尤其是
“世通事件”更是讓布什總統(tǒng)大怒，發(fā)誓要徹查到底。關(guān)于事件本身，各大媒體已經(jīng)作了全面的報(bào)
道。我們所關(guān)注的是，“世通事件”中到底顯露了哪些深層次的問題？它對亞洲以及中國的電信業(yè)
將產(chǎn)生什么樣的影響？帶著這些問題，日前本報(bào)記者采訪了信息產(chǎn)業(yè)部電信研究院高級工程師何
霞。


記者：安然、環(huán)球電訊、世通等這一系列公司丑聞的披
露，反映出了上市公司尤其是電信類上市公司的哪些深層次問題？


何霞：第一，政府管制與司法分工問題?！笆劳ㄊ录?br />后，美國政府宣稱司法部門將嚴(yán)查、嚴(yán)辦這些丑聞和犯罪事實(shí)。這就涉及管制機(jī)構(gòu)與司法機(jī)構(gòu)的權(quán)
限分配問題，我們看到在“世通事件”面前，F(xiàn)CC顯得十分沉默，這說明，對于電信行業(yè)里的企業(yè)
主體犯罪和經(jīng)理人犯罪，獨(dú)立的電信管制機(jī)構(gòu)是不能涉及的，要通過司法程序解決。我們知道在各
國電信管制內(nèi)容里面，對賬戶獨(dú)立和防止交叉補(bǔ)貼的規(guī)定是業(yè)務(wù)層面上的處理方式，而“世通事
件”是資本層與業(yè)務(wù)層共同做假賬，性質(zhì)和范圍是不一樣的。在這個(gè)問題上，司法走向前臺(tái)是必要
的，僅僅靠電信行業(yè)的政府管制是無法解決問題的。


第二是關(guān)于中介機(jī)構(gòu)的問題。從安然、世通等造假事件
中，我們不難發(fā)現(xiàn)有一些制度上的根源，比如法律環(huán)境、中介機(jī)構(gòu)等等。對中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，如何
保證中介機(jī)構(gòu)———會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等機(jī)構(gòu)能真正依法辦事，做到中立、勤勉、誠信，
是一個(gè)很重要的問題。


第三是來自公司管理層的問題，美國職業(yè)經(jīng)理階層的薪酬
有相當(dāng)一部分是由股權(quán)或者期權(quán)組成的，那么股票價(jià)格的下跌會(huì)直接影響他們自身的利益，另外一
個(gè)方面就是職業(yè)經(jīng)理人也要考慮他的位置問題和面子問題，在經(jīng)濟(jì)和股票市場不景氣的時(shí)候，為了
向股民交待，他們會(huì)有一個(gè)強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)，就是維持公司的股價(jià)。那么如何維持公司的股價(jià)？就是在
實(shí)際利潤不足的時(shí)候，靠造假來彌補(bǔ)。這也就是“世通事件”來自管理層的深層原因。


第四，一些電信公司最愛使用的股票選擇權(quán)已越來越受到
外界質(zhì)疑。若沒這層誘因，主管便不會(huì)想在每季財(cái)報(bào)上動(dòng)手腳以便快速獲利，而會(huì)計(jì)問題也不會(huì)變
得如此泛濫。目前已有部分美國國會(huì)議員要求將股票選擇權(quán)列為費(fèi)用項(xiàng)目，但主管紛紛反對。隨著
假賬丑聞紛紛出籠，股票選擇權(quán)的改革聲浪也將越來越高。


記者：“世通事件”對亞洲的電信股帶來什么影響？


何霞：“世通事件”消息的披露正值亞洲股市開盤之際。
消息一出，投資者大為震驚，多數(shù)亞洲電信股在其拖累下重挫。日本電信電話公司（NTT）股價(jià)重
挫3．38％，日本國際電信電話公司（KDDI）股價(jià)急跌6．01％，NTTDoCoMo股價(jià)下跌5．1％。韓
國電信股價(jià)下跌6．6％。香港的和黃集團(tuán)股價(jià)下滑3％，中國移動(dòng)股價(jià)也下滑2．4％，臺(tái)灣南亞科
技股價(jià)下跌6．9％。


歐洲最大的電話公司德意志電信可能面臨被下調(diào)債信評級
的命運(yùn)，前不久其同行歐洲第二大電話公司法國電信已被下調(diào)債信評級。大家都在擔(dān)心，如果美國
股市繼續(xù)疲軟、消費(fèi)信心下跌，需求就不可能強(qiáng)勁，那出口商的表現(xiàn)便不可能像預(yù)期的那樣好，這
將對亞洲經(jīng)濟(jì)打擊很大。



因此，我們可以看出“世通事件”對亞洲股市和亞洲經(jīng)濟(jì)
的影響是存在的，最主要的影響是投資者的信心下降、下調(diào)債信評級以及對出口的影響，而這些對
新的電信公司上市和現(xiàn)有上市公司的融資將帶來障礙。


記者：作為世通公司同行的中國電信行業(yè)上市公司，應(yīng)該
從“世通事件”中吸取什么教訓(xùn)？


何霞：我個(gè)人認(rèn)為中國移動(dòng)和中國聯(lián)通從“世通事件”中
看到可怕的后果，應(yīng)有所感觸。這兩家公司都是在香港上市的。香港證券主管部門已采取措施。例
如，香港特許會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)（ACCA）警告，香港應(yīng)該加強(qiáng)核數(shù)師的獨(dú)立性，以免發(fā)生類似世通公司
那樣的會(huì)計(jì)丑聞，要采取更多的措施維持香港核數(shù)師向來具有的職業(yè)懷疑態(tài)度。中國移動(dòng)和中國聯(lián)
通的管理層也應(yīng)更加重視誠信問題。因?yàn)椤笆劳ㄊ录敝?，投資者將會(huì)把誠信列為對公司考核的
首要因素，沒有誠信的公司是沒有投資價(jià)值的。


記者：“世通事件”所帶來的電信公司的誠信危機(jī)，會(huì)對
投資者尤其是中國的電信上市公司的投資者產(chǎn)生什么樣的影響，對我國的通信業(yè)會(huì)產(chǎn)生什么影響，
如何應(yīng)對？


何霞：我認(rèn)為，公司造假不僅損害了投資者的利益，更重
要的是傷害了投資者的信心?！笆劳ㄊ录焙螅绹墒谐掷m(xù)下跌到了9·11以來的最低點(diǎn)就充分
說明了這一點(diǎn)。這種誠信危機(jī)不僅僅影響美國公司，而且將對全球電信上市公司產(chǎn)生巨大影響，當(dāng)
然也包括中國電信行業(yè)中已經(jīng)上市的公司和即將上市的公司。最直接的影響是對中國電信和中國網(wǎng)
通的上市帶來一定影響。要解除這種危機(jī)，我認(rèn)為以誠信的態(tài)度面對投資者是最重要的。


記者：經(jīng)過此次“世通事件”，很多投資者望電信股而卻
步，您認(rèn)為全球電信股會(huì)不會(huì)從此一蹶不振？


何霞：我不這樣認(rèn)為。布什在連續(xù)信譽(yù)危機(jī)后的演講反而
使股市下挫，而美國股神巴菲特卻反其道而行之，斥資1億美元購買電信公司———國際寬頻網(wǎng)絡(luò)
基礎(chǔ)建設(shè)公司（Level3CommunicationsLtd．）的可轉(zhuǎn)換債券。7月8日，巴菲特投資5億美元在
Level3的10年期可轉(zhuǎn)換債券上。因?yàn)榘头铺乜吹搅穗娦艠I(yè)的復(fù)蘇是值得期待的。我個(gè)人也認(rèn)為電
信股重新崛起還是有希望的。


從另一方面說，電信業(yè)務(wù)的市場需求是存在的，一家公司
出現(xiàn)問題并不能使市場需求萎縮。從美國電信市場來看，當(dāng)世通公司面臨破產(chǎn)困境時(shí)，他的競爭對
手其實(shí)在偷著樂，例如AT＆T的股價(jià)只下跌了幾個(gè)百分點(diǎn)。世通公司的客戶，有相當(dāng)多的是名列財(cái)
富500強(qiáng)的大公司，他們在紛紛考慮新的電信服務(wù)商，而這對于AT＆T來說，是從天上掉下來的好[!--empirenews.page--]
機(jī)會(huì)。從全球范圍來看，隨著社會(huì)信息化的推進(jìn)，電信公司的市場機(jī)會(huì)只會(huì)增加不會(huì)減少，因此電
信股不可能從此一蹶不振。


摘自《人民郵電報(bào)》