世通東山再起的機(jī)會究竟有多大?

編者按　世通假賬曝光以來，世通一步步地走向破產(chǎn)，盡
管目前形勢對世通非常不利，但通過申請破產(chǎn)保護(hù)，給世通贏得了東山再起的最后一線希望和調(diào)整
自身戰(zhàn)略所必需的寶貴時(shí)間。當(dāng)然，其通過重組實(shí)現(xiàn)新生的路將會充滿艱辛和曲折。它能否最終實(shí)
現(xiàn)復(fù)興之夢是全球通信業(yè)目前極為關(guān)注的焦點(diǎn)。為此，本報(bào)記者專訪了北京郵電大學(xué)文法經(jīng)濟(jì)學(xué)院
杜振華教授，請他就此問題闡述自己的看法。

　


世通重組只能成功不能失敗


記者：已經(jīng)申請破產(chǎn)保護(hù)的世界通信公司７月２９日任命
首席重組官和首席財(cái)務(wù)官，以監(jiān)督該公司改組并理順財(cái)務(wù)問題。對此您怎么看？您認(rèn)為世通是否會
重組失??？



杜振華：７月２１日晚，美國第二大長話公司世界通信
（WorldCom），向紐約南區(qū)破產(chǎn)法院利用電子信函方式提出了破產(chǎn)保護(hù)申請，以１０７０億美元
的資產(chǎn)、４１０億美元的債務(wù)創(chuàng)下了美國破產(chǎn)案的歷史新紀(jì)錄。已申請破產(chǎn)保護(hù)的世通公司７月２
９日任命首席重組官和首席財(cái)務(wù)官，以監(jiān)督該公司改組并理順財(cái)務(wù)問題，這對世通來說無疑是一個(gè)
重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。一方面，申請破產(chǎn)保護(hù)是世通的“策略性破產(chǎn)”。世通選擇美國破產(chǎn)法第１１章的
重組而不是第７章的清算，說明了世通申請破產(chǎn)保護(hù)的目的就是為了甩掉包袱。因?yàn)檫@可以使企業(yè)
有權(quán)終止養(yǎng)老金計(jì)劃，余下的養(yǎng)老金費(fèi)用由政府承擔(dān)，并且企業(yè)對破產(chǎn)前的債權(quán)人支付利息的義務(wù)
也終止了。重組后，公司將得以消除２０億美元的年利息償付款，并減少７５％的巨額債務(wù)。因
此，申請破產(chǎn)保護(hù)是公司能繼續(xù)生存下去的唯一出路。另一方面，世通重組只能成功不能失敗。其
主要原因包括以下幾個(gè)方面：



首先，世通在國民經(jīng)濟(jì)中的地位使美國政府不能坐視不
管。世通是美國第二大通信公司，１９８３年從一個(gè)名不見經(jīng)傳的小電信公司起家，而后不斷發(fā)展
壯大，尤其是在２０世紀(jì)９０年代，先后進(jìn)行過６０多起兼并，公司業(yè)務(wù)迅速擴(kuò)展到６５個(gè)國家，
全球雇員達(dá)到８．５萬人。該公司主要服務(wù)對象包括納斯達(dá)克、美國在線時(shí)代華納、聯(lián)邦航空管理
局、美國國防部等重量級客戶，以及２０００萬長途和２０００萬的地方電話用戶。世通還是全球
最大的網(wǎng)絡(luò)流量運(yùn)營商，其互聯(lián)網(wǎng)骨干網(wǎng)承擔(dān)著美國７０％的電子郵件流量。如果公司關(guān)閉其網(wǎng)絡(luò)
設(shè)施，２０００多萬美國居民的電話服務(wù)以及數(shù)以千計(jì)的企業(yè)數(shù)據(jù)和網(wǎng)絡(luò)服務(wù)將被中斷。因此，世
通的重組不僅僅關(guān)乎一家巨型企業(yè)的命運(yùn)問題，而且涉及到美國公眾利益和“國家安全”問題，對
此美國政府不可能坐視不管。



挽救一個(gè)岌岌可危的巨型企業(yè)也是美國政府的主要責(zé)任之
一。雖然美國政府向來奉行對經(jīng)濟(jì)的最少干預(yù)，但在對美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生破壞性影響的大是大非問題上
向來絕不含糊，一定會用政府有形的腳踏在市場“無形的手”上。早在２０世紀(jì)７０年代末，美國
三大汽車公司之一的克萊斯勒公司，就是從政府的強(qiáng)有力的擔(dān)保中擺脫了瀕臨破產(chǎn)的困境而發(fā)展起
來的。而目前的世通公司假如重組不能成功，它對美國的國民經(jīng)濟(jì)所造成的難以估量的損失是當(dāng)年
的克萊斯勒公司難以望其項(xiàng)背的。從電信行業(yè)、債權(quán)銀行、投資者、債券持有者、供應(yīng)商、公司員
工、消費(fèi)者，乃至到華盛頓的政治家們的利益都會受到不同程度的損害。從美國的整體利益出發(fā)，
政府也會在世通重組的必要時(shí)刻助其一臂之力的。



第二，債權(quán)人利益的的牽制。最希望世通重組成功的恐怕
就是世通的債主們。如果世通重組失敗，那么，損失最慘重的是投資銀行。在世通的大債主中，前
三名債主分別是ＪＰ?。停铮颍纾幔睢。裕颍酰螅簟?、Ｍｅｌｌｏｎ?。拢幔睿?、花旗銀行、Ｃｉ
ｔｉｂａｎｋ，所擁有債權(quán)分別為１７２億美元、６６億美元和３２．９億美元，而借債給世通超
過１億美元的投資者就高達(dá)５０家，幾乎全球所有知名的投資銀行均是世通的債主。假如世通重組
成功，這些債主們不僅能安全地收回自己的本金，而且還會有不匪的回報(bào)；假如失敗，這些債主不
僅得不到任何回報(bào)，恐怕本金也要蝕去大部分。因此，這些債主們會千方百計(jì)地與世通一道結(jié)成利
益共同體，共同洗刷掉世通名字上的污垢，讓世通重振雄風(fēng)。正是在此危難下，摩根－大通、花
旗、通用電器資本等公司伸出了援助之手，又提供了２０億美元的貸款，以保證世通能繼續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)，
順利渡過難關(guān)，實(shí)現(xiàn)重組。



第三，金融危機(jī)的威脅。一般來說，來自企業(yè)的壞消息將
會導(dǎo)致股市下跌，而股市下跌又會導(dǎo)致全面的銀行業(yè)危機(jī)。銀行會發(fā)現(xiàn)自己無法收回貸款，銀行將
面臨破產(chǎn)。于是便嚴(yán)格限制新的貸款。更加嚴(yán)重的情況是銀行儲戶因擔(dān)心存款的安全，不再把錢存
入銀行。儲戶的恐慌使銀行業(yè)危機(jī)加劇，這時(shí)國外投資者也會突然抽逃資金。這樣，美國就會突然
陷入國際支付危機(jī)，無力償還外債。２０世紀(jì)３０年代美國發(fā)生的大危機(jī)就是這一系列連鎖反應(yīng)的
犧牲品。今天，美國正面臨著同樣的風(fēng)險(xiǎn)。從安然破產(chǎn)案到世通假帳案，應(yīng)接不暇的公司丑聞已經(jīng)
使華爾街股市損失慘重。美國華爾街股市自２０００年初以來已跌去４萬億美元，數(shù)額大致相當(dāng)于
美國ＧＤＰ的一半。今年７月２３日，道指猛跌至１９９８年１０月以來的最低點(diǎn)，只有７７０
２．３４點(diǎn)，跌幅達(dá)３０％以上。美國科技股市場納斯達(dá)克指數(shù)也從２０００年５０４８．６２點(diǎn)
的峰顛跌落下來，跌到目前的１２００多點(diǎn)，跌幅達(dá)７６％，降到１９９６年秋季以來的最低水
平。納斯達(dá)克市場所有公司的股市資產(chǎn)從兩年前的６．１萬億美元跌到現(xiàn)在的２萬億美元稍多的水
平。雖然政府的宏觀調(diào)控手段已非昨日可比，但世通這一巨型航空母艦的擱淺有可能會成為金融危
機(jī)的導(dǎo)火索。因此，無論如何，美國各方也會在共同利益的驅(qū)使下通力合作，使世通的重組只能成
功不能失敗。



世通東山再起的機(jī)會



記者：已破產(chǎn)的世界通信，日前宣布，通過內(nèi)部審計(jì)，追
溯到１９９９年，公司還有一筆３３億美元的錯(cuò)賬。這樣世通公司的財(cái)務(wù)丑聞涉及金額增加到７０[!--empirenews.page--]
多億美元。據(jù)報(bào)道，美國司法部將考慮起訴ＷｏｒｌｄＣｏｍ公司，若被起訴，ｗｏｒｌｄＣｏｍ
將被政府列入黑名單，從而被禁止參與任何政府合同的競標(biāo)。這意味著該公司將失去最重要的客戶
和不菲的收入來源，這將對世通重組產(chǎn)生怎樣的影響？它是否會打碎這家美國第二大電信公司的復(fù)
興之夢？　



杜振華：總體上來說，世通目前所面臨的危機(jī)是財(cái)務(wù)假帳
問題，這固然有通過夸大盈利而掩蓋經(jīng)營虧損的問題，但世通虧損的最主要原因還是這幾年瘋狂擴(kuò)
張不斷兼并做大，來不及消化吸收所造成的。因此，世通將通過減員、節(jié)支、剝離邊緣業(yè)務(wù)等以度
過難關(guān)，“在破產(chǎn)法第十一章的保護(hù)之下盡快地重新振作起來”。



首先，世通擁有強(qiáng)大的可以創(chuàng)造營收的可靠資產(chǎn)。世通麾
下的ＵＵＮＥＴ和ＭＣＩ足以讓世通東山再起。世通的業(yè)務(wù)雖然比較多元化，但核心資產(chǎn)只有三大
塊：ＵＵＮＥＴ互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)、世通的企業(yè)長話業(yè)務(wù)、ＭＣＩ的消費(fèi)者長話業(yè)務(wù)。世通申請破產(chǎn)保
護(hù)，其核心業(yè)務(wù)受到的影響不大。



ＵＵＮＥＴ是世界上最大的商用互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)運(yùn)營商，
向很多企業(yè)巨頭提供從ＶＰＮ到Ｗｅｂ托管在網(wǎng)絡(luò)接入等無所不包的服務(wù)，這部分資產(chǎn)大約為１０
００億美元，其去年收入為４７億美元。新經(jīng)濟(jì)的泡沫破裂后，ＵＵＮＥＴ業(yè)務(wù)增長雖然明顯放
慢，但數(shù)據(jù)和互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)明年仍可望獲得５％至１０％的增長，國際業(yè)務(wù)增長最快，將達(dá)到１
４％。ＵＵＮＥＴ是世通旗下最有活力和最有希望的部分。
　


ＭＣＩ于１９９７年被世通以４２０億美元并購，在長話
業(yè)務(wù)方面具有相當(dāng)?shù)母偁幜?，消費(fèi)者用戶達(dá)２０００萬，是世通公司現(xiàn)金來源的一條主要渠道。據(jù)
權(quán)威人事預(yù)測，受電信業(yè)大環(huán)境不佳和世通會計(jì)丑聞的負(fù)面影響，ＭＣＩ今年收入將會下降１５％
至８３億美元，但仍能占到世通公司總收入的２４％。



此外，由于世通的大客戶們因?yàn)楹ε赂鼡Q數(shù)據(jù)或長話運(yùn)營
商可能導(dǎo)致潛在的業(yè)務(wù)中斷，因此，目前暫時(shí)還沒有棄世通而另覓新的合作伙伴的打算，世通完全
可以抓住這一有利條件，在ＭＣＩ和ＵＵＮＥＴ的基礎(chǔ)上重新打造世通。



其次，世通贏得了調(diào)整自身戰(zhàn)略所必需的時(shí)間。盡管目前
形勢對世通非常不利，但通過申請破產(chǎn)保護(hù)，給世通贏得了東山再起的最后一線希望和調(diào)整自身戰(zhàn)
略所必需的寶貴時(shí)間。由于美國破產(chǎn)法中的“重組”條款，早已打破了原有的把破產(chǎn)當(dāng)作懲罰的概
念，因此，現(xiàn)存的企業(yè)經(jīng)理們可以保留對企業(yè)的控制權(quán)并繼續(xù)經(jīng)營六個(gè)月。隨著養(yǎng)老金負(fù)擔(dān)和利息
負(fù)擔(dān)的階段性終止，即通過把負(fù)擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給他人?債權(quán)人、工人和政府　。世通有可能在９至
１２個(gè)月的破產(chǎn)保護(hù)期內(nèi)，通過減員、節(jié)支、剝離邊緣業(yè)務(wù)等以渡過難關(guān)，努力償還債務(wù)并進(jìn)行重
組。此外，新注入的２０億美元的貸款，足以保證公司在短期內(nèi)繼續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)，這也給世通的東山再起
創(chuàng)造了有利的條件。



世通可能采取的措施



記者：您認(rèn)為世通還有哪些機(jī)會？它關(guān)鍵要采取哪些措
施？



杜振華：世通可能采取的措施：



第一，保住核心層客戶。如果世通能保持住原有的客戶
群，從破產(chǎn)的陰影中走出，它的前景還是充滿光明的。但在目前的情形下，要贏得新的客戶已不可
能，而老客戶再選擇離去，那就會釀成真正的危機(jī)。因此，如何穩(wěn)定客戶，特別是核心層大客戶，
將是世通渡過難關(guān)，實(shí)現(xiàn)重組，走向新生的關(guān)鍵。



第二，精簡剝離一部分非核心資產(chǎn)。世通由于過去的不斷
擴(kuò)張，固然使自己迅速膨脹為美國第二大通信公司，但也由此使自己變得十分臃腫。在破產(chǎn)保護(hù)期
內(nèi)，為了解決資金問題，世通可能會出售一些非核心部門。精簡和剝離一部分非核心資產(chǎn)，出售或
終止非贏利業(yè)務(wù)，關(guān)閉部分未充分利用的網(wǎng)絡(luò)，節(jié)省運(yùn)營開支。這可以使世通增強(qiáng)自身的干練、靈
活和競爭力，通過涅磐而獲得新生。



第三，做好應(yīng)變競爭對手的準(zhǔn)備。危難中，最可怕的就是
落井下石?？吹绞劳ㄔ跒?zāi)難中掙扎，競爭對手們幸災(zāi)樂禍已是仁慈之舉，若是落井下石，世通的重
組就會付出更高的代價(jià)。目前世通的一些客戶已離開了世通，如蘋果電腦、ＣＮＥＴ等已將部分業(yè)
務(wù)從世通轉(zhuǎn)移到了Ｓｐｒｉｎｔ和ＡＴ＆Ｔ，對世通來說，無疑已是雪上加霜。再加上其剝離出售
的部分資產(chǎn)，任何一家公司都不會出高價(jià)購買，世通想不賤賣又是根本不可能的。因此，做好應(yīng)變
競爭對手的準(zhǔn)備也是實(shí)現(xiàn)重組所必需的關(guān)鍵一環(huán)。



總之，世通雖然申請了破產(chǎn)保護(hù)，但世通不會垮掉。但其
通過重組實(shí)現(xiàn)新生的路將會充滿了艱辛和曲折。美國司法部正在考慮起訴世通公司，若被起訴，世
通將被政府列入黑名單，從而被禁止參與任何政府合同的競標(biāo)。這意味著該公司將失去最重要的客
戶和不菲的收入來源。就在前不久，聯(lián)邦政府有一項(xiàng)數(shù)十億美元的飛行控制系統(tǒng)改造工程，本來有
望中標(biāo)的世通卻因公司會計(jì)丑聞不幸失去了這筆大單。由于財(cái)務(wù)欺騙問題，世通已被證券交易委員
會指控犯有欺詐罪，面臨司法部的調(diào)查。這些都增加了世通重組的難度，為世通設(shè)置了重重障礙，
但不會打破世通的復(fù)興之夢。




摘自通信信息報(bào)