電信上市推介啟動 兩年內(nèi)派息率提高至50%

電信上市脈絡(luò)清晰


9月23日，由中國電信方面組織的一個規(guī)模盛大的上市非正
式推介團(tuán)飛赴新加坡，這個團(tuán)隊23-27日期間將在亞洲一些國家和地區(qū)舉行多個場次的非正式推
介。市場人士預(yù)計中國電信將于10月8日開始正式路演，10月23-24日確定首次公開募股價格。


據(jù)中國電信的此次主承銷商中國國際金融公司的人士透
露，中國電信已于9月19日獲得香港證券交易所批準(zhǔn)，赴港發(fā)行預(yù)計價值為34億-40億美元的H股。
該人士稱，預(yù)計今后幾天中國電信在美國的上市計劃也將被批準(zhǔn)。這有可能是今年全球最大規(guī)模的
股票發(fā)行。


中國電信此次將拿出旗下最富庶的上海、江蘇、廣東、浙
江等省市的電信資產(chǎn)率先包裝上市。這位人士稱，由于市場狀況不佳及世界電信巨頭的紛紛倒閉，
中國電信的招股價可能以8-10倍的市盈率定價，將低于先前上市的中國移動和中國聯(lián)通。


華爾街人士認(rèn)為，中國電信希望通過其全球股票發(fā)行出售
20%的現(xiàn)有股本，從而融資逾30億美元。此次全球發(fā)行還具有增售數(shù)量為首次公開發(fā)行股份15%的
股票的選擇權(quán)。市場人士估計所發(fā)行股份的10%將面向散戶投資者。


中國電信的3個主承銷商皆表示，此次非正式推介基金經(jīng)理
最關(guān)心的可能是中國電信海外上市之后，如何堅持派息的承諾以及何時收購其他省市網(wǎng)絡(luò)。


如果不出意外，中國電信將于10月28日左右同時在香港和
紐約發(fā)行H股和美國存托股票。


投資價值凸顯


中國移動更具投資價值還是中國電信更有潛力的爭論一直
是基金經(jīng)理討論的焦點，主承銷商之一的摩根斯坦利作了回應(yīng)。


9月20日，中國電信的上市保薦人摩根斯坦利在發(fā)布的一份
報告中稱，在進(jìn)一步削減資本支出后，中國電信兩年內(nèi)可能將股息支付比例提高至50%。


摩根斯坦利說，除了2001年，中國電信過去3年自由現(xiàn)金流
一直為正。該投資銀行預(yù)計中國電信2002年的自由現(xiàn)金流將達(dá)到4.66億美元，2003年將達(dá)到7.18
億美元，2004年將達(dá)到11億美元，這在同行業(yè)中處于最高水平。


中國電信2001年凈利潤達(dá)到68.9億元人民幣，預(yù)計中國電
信2002年全年凈利潤將達(dá)到163.4億元，2003年凈利潤將達(dá)到174.7億元，2004年將達(dá)到178.7億
元。


摩根斯坦利還稱，鑒于中國電信強勁的資產(chǎn)負(fù)債狀況和充
足的現(xiàn)金流，相信20%的股息率應(yīng)該可以輕松實現(xiàn)。一位正在休假的中國電信集團(tuán)管理層人士承
認(rèn)，目前中國電信的現(xiàn)金流充裕，但拒絕就任何相關(guān)的上市問題發(fā)表言論。


市場人士分析，如果摩根斯坦利這一消息能夠得到確認(rèn)，
投資者對于投資中國電信的熱情會更加膨脹，認(rèn)購情況或許也將成為投資者對電信股信心回升的表
現(xiàn)。


風(fēng)險仍然存在


先前，中國電信高管層曾經(jīng)對外界表態(tài)，公司計劃在2002
年將收益的20%作為股息向股東派發(fā)。


電信業(yè)界人士對此表示謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。他們認(rèn)為，中國
電信在4省市海外上市的同時，亦在積極對其他資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)的省市進(jìn)行審計。他們擔(dān)心，如果這部分
審計工作完成，中國電信會進(jìn)行資產(chǎn)收購，但顯然中國電信目前的現(xiàn)金流還不足以支撐一輪收購，
這有可能引起資本市場對于派息保證20％的憂慮，以及對收購其他省市將可能動用銀團(tuán)貸款增加上
市公司負(fù)債的擔(dān)心。


部分華爾街人士說，盡管目前中國電信仍未表態(tài)何時對其
他省市資產(chǎn)進(jìn)行收購，但收購無疑將會增加中國電信現(xiàn)金流的壓力。分析師擔(dān)心，如果收購進(jìn)行，
中國電信將面臨和中國移動及中國聯(lián)通一樣因為收購其他省市網(wǎng)絡(luò)而無法進(jìn)行派息的可能。


先前中國電信計劃派息20％的消息曾引起香港股市其他電
信概念股的股價震蕩。因為中國電信方面的講話意味著投資者每個月將有2％-3％的股息保證收
益，盡管這低于投資者每月4％-6％的期望派息率。


有香港投資基金經(jīng)理表示，今年早些時候，中國移動(香
港)和中國聯(lián)通(香港)感受到中國電信上市派息的壓力，紛紛在發(fā)布中報時宣布將在年終派息，這
也是中國移動和中國聯(lián)通自香港上市以來的第一次派息。盡管如此，部分投資者仍是紛紛拋售電信
類股票，積屯現(xiàn)金以備認(rèn)購中國電信。


截至記者發(fā)稿為止，美國方面尚未傳來中國電信美國CDR被
批準(zhǔn)的消息。


摘自《國際金融報》