聯(lián)通動用資本武器 CDMA明年一定盈利?

11月21日，中國聯(lián)通股份有限公司通告證實，中國聯(lián)通(香
港)以48億元人民幣現(xiàn)金向母公司收購九省市網(wǎng)絡(luò)。相當于該些省市網(wǎng)絡(luò)2002年凈利的10.4倍。加
上承擔該些省市網(wǎng)絡(luò)177億元的債務(wù)，整個交易的作價為225億元。收購完成將使聯(lián)通今年上半年
備考每股盈利(EPS)上升4.4%。


據(jù)悉，將被收購的9省市移動網(wǎng)絡(luò)包括四川、新疆、重慶、
陜西、廣西、河南、黑龍江、吉林和江西的GSM和CDMA網(wǎng)絡(luò)。收購完成后，上市部分的聯(lián)通移動網(wǎng)
絡(luò)幾乎已覆蓋中國10億的人口。這一收購計劃將使得中國聯(lián)通的顧客數(shù)量增加大約五分之二。


與該消息相伴的是，聯(lián)通CDMA的用戶在11月中旬已輕松突
破500萬；11月18日，聯(lián)通與美國高通共同宣布中國BREW應(yīng)用與發(fā)展聯(lián)盟成立；而其與韓國SK電訊
的合資公司也將于年底成立，致力于開發(fā)基于CDMA的增值業(yè)務(wù)。


借勢搶占資本市場


在這一系列利好消息的支撐下，聯(lián)通加緊了其在資本市場
的布局。通過持有聯(lián)通BVI公司而間接持有中國(香港)聯(lián)通(HK762)的上交所公司中國聯(lián)通
(600050)刊登公告稱，已完成增持中國聯(lián)通(BVI)有限公司股權(quán)的手續(xù)，其中中國聯(lián)通持有其股權(quán)
已由51%上升至73.8353%，而BVI公司則持有中國(香港)聯(lián)通77.47%股權(quán)。


中國聯(lián)通有關(guān)人士表示，完成本次收購后，公司移動收入
占總收入比例將上升，有利于提高整體收入增長速度并改善整體利潤水平。同時，擴大后的網(wǎng)絡(luò)規(guī)
模有助于實現(xiàn)更大的網(wǎng)絡(luò)規(guī)模效應(yīng)，提高網(wǎng)內(nèi)話務(wù)流量，降低運營成本。另外，母公司聯(lián)通集團為
了進一步凸顯中國(香港)聯(lián)通(HK762)的資本市場的話語權(quán)，還將旗下9省市分公司的資產(chǎn)作價48
億元出售給中國(香港)聯(lián)通，后者借此在國內(nèi)移動通訊市場的占有率也由31.7%增至32.7%。


“聯(lián)通A股增持香港聯(lián)通的主要目的，主要是想為其CDMA二
期建設(shè)募集更多的資金。”一位證券人士指出，“香港聯(lián)通由于近期受CDMA用戶頻增的利好消息
刺激，股價也一路攀升，由11月1日的4.7港元驟增至5.7港元?！?br />

關(guān)鍵在CDMA


“CDMA明年一定要實現(xiàn)盈利?！敝袊?lián)通董事長楊賢足表
示，中國聯(lián)通向中國聯(lián)通集團收購九省市移動通信資產(chǎn)，就是為了進一步促進公司更大規(guī)模發(fā)展，
實現(xiàn)“整體上市、分步實施”的改革發(fā)展戰(zhàn)略，擴大網(wǎng)絡(luò)規(guī)模效益，為股東創(chuàng)造更大利益。顯然，
聯(lián)通此次資本動作的落腳點還是落在CDMA今后的發(fā)展上。


據(jù)聯(lián)通提供的數(shù)字顯示，這些被收購地區(qū)的CDMA用戶增長
迅速，上半年每月增長5.6萬戶，且質(zhì)地較高，優(yōu)于GSM用戶。雖然市場上一直有聯(lián)通會放棄G網(wǎng)的
傳言，但是聯(lián)通強調(diào)，將注重G網(wǎng)和C網(wǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展，同時修正策略：“CDMA以中高端為主，兼顧
大眾市場；GSM以大眾市場為主，積極爭取中高端用戶?！辈⒙暦Q會考慮根據(jù)市場的發(fā)展適時推出
CDMA預付費業(yè)務(wù)。


聯(lián)通過去三年半大量建設(shè)網(wǎng)絡(luò)，資本開支累計達781億元人
民幣，令投資銀行對其現(xiàn)金流很不看好。此次收購，聯(lián)通除了承擔177億元人民幣的債務(wù)外，還需
支付48億元現(xiàn)金。但是分析師們認為，此項收購計劃仍然對聯(lián)通的現(xiàn)金流有正面的影響。


機遇和挑戰(zhàn)共存


毋庸置疑的是，CDMA的發(fā)展對聯(lián)通來說既是機遇也是挑
戰(zhàn)，它在很大程度上直接關(guān)系到聯(lián)通未來在移動市場發(fā)展的后勁和競爭力。經(jīng)過一年多建設(shè)和發(fā)
展，如今聯(lián)通CDMA已成功啟動了市場，取得了突飛猛進的發(fā)展。但必須看到，聯(lián)通同時經(jīng)營GSM與
CDMA，就必須協(xié)調(diào)好GSM網(wǎng)與CDMA網(wǎng)關(guān)系、充分利用好國家給予聯(lián)通的政策頻率資源支持，借此開
拓市場形成與中國移動真正意義上的競爭，這都需要聯(lián)通把握好移動市場發(fā)展戰(zhàn)略，否則很可能會
失去這一契機。


有關(guān)業(yè)內(nèi)人士就曾指出，聯(lián)通雖然在業(yè)績和市場上取得了
巨大突破，但也面臨著巨大的市場挑戰(zhàn)和財務(wù)壓力。


首先，聯(lián)通面臨著巨大的財務(wù)壓力，資金缺口很大。聯(lián)通
為啟動市場高成本促銷CDMA手機使聯(lián)通經(jīng)營成本加大，同樣，CDMA二期工程的啟動需要巨額資
金，而今年香港上市的聯(lián)通年底將首次派息。因此聯(lián)通需要探索出有效益的發(fā)展模式。第二，聯(lián)通
作為雙網(wǎng)經(jīng)營的運營商，如何處理雙網(wǎng)經(jīng)營的關(guān)系也成了一個難點。GSM、CDMA雙網(wǎng)經(jīng)營是一個國
際性的難題，目前還很少有成功的先例。近日市場市場出現(xiàn)了雙模手機，可以說是一個轉(zhuǎn)機。但并
不能解決兩種網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展戰(zhàn)略問題。第三，CDMA網(wǎng)絡(luò)鋪設(shè)還很不完善，存在許多盲點，須待改
進。不然將直接影響到服務(wù)質(zhì)量。第四，聯(lián)通作為惟一的全業(yè)務(wù)運營商，要處理好全業(yè)務(wù)和無線移
動業(yè)務(wù)的關(guān)系，要有戰(zhàn)略考慮。要加快數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)等其他業(yè)務(wù)的發(fā)展，把握住機會，釋放風險。




摘自《中國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)導報》