聯(lián)通一股獨(dú)大 小股東無(wú)話語(yǔ)權(quán)欲抽身而退

由于企業(yè)自身的困境，福建外貿(mào)被迫通過(guò)債務(wù)重組將所持
聯(lián)通股權(quán)轉(zhuǎn)給了中行，但在聯(lián)通其他幾位股東看來(lái)，福建外貿(mào)卻是個(gè)少有的幸運(yùn)兒


2002年9月17日，在中國(guó)聯(lián)通(003050)發(fā)布的招股說(shuō)明書
里，透露了這樣一條信息：“2002年4月18日，經(jīng)聯(lián)通集團(tuán)股東大會(huì)第九次會(huì)議審議通過(guò)，同意中
國(guó)(福建)對(duì)外貿(mào)易中心集團(tuán)公司(以下簡(jiǎn)稱福建外貿(mào))將其所持有聯(lián)通集團(tuán)1.8%的股權(quán)轉(zhuǎn)予中國(guó)銀
行，目前有關(guān)手續(xù)
正在辦理之中?！?br />

但是隨著中國(guó)聯(lián)通大軍開(kāi)進(jìn)A股市場(chǎng)的號(hào)角吹響，所有與A
股發(fā)行無(wú)關(guān)的消息都被淹沒(méi)。


4月底，《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》獲得可靠消息，該股權(quán)轉(zhuǎn)讓已經(jīng)正式
獲得中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)。而中行福建分行純屬被迫接盤，金額為15億元，即，中行目前所持聯(lián)通集
團(tuán)1.8%股權(quán)，系與福建外貿(mào)進(jìn)行債務(wù)重組而來(lái)。


中行被迫接盤


福建外貿(mào)是原外經(jīng)貿(mào)部直屬的綜合性外貿(mào)企業(yè)集團(tuán)，有連
續(xù)4年躋身全國(guó)最大500家服務(wù)企業(yè)和100家最大外貿(mào)企業(yè)的記錄。聯(lián)通去年9月的招股說(shuō)明書顯
示，福建外貿(mào)在聯(lián)通集團(tuán)成立以及2000年增資擴(kuò)股之后的投資額，共計(jì)2.85億元。


但福建外貿(mào)自身的情況逐漸不比當(dāng)年，并開(kāi)始借助中行福
建分行貸款。中行方面拒絕透露該公司具體的債務(wù)數(shù)據(jù)，但是福建外貿(mào)總裁辦的一位人士承認(rèn)，這
種借貸關(guān)系維持到2002年上半年，雙方不得不進(jìn)行債務(wù)重組來(lái)解決。


“我們還沒(méi)有就股權(quán)價(jià)值作具體評(píng)估，雙方也沒(méi)有討論債
務(wù)怎么清償。只是，這部分股權(quán)暫時(shí)為中國(guó)銀行持有?！敝行懈＝ǚ中行麄鞑恐魅瘟_建生稱。但是
根據(jù)記者在隨后采訪中的可靠信息，該部分股權(quán)折價(jià)15億元人民幣。


而根據(jù)1999年6月《國(guó)務(wù)院關(guān)于金融體制改革的決定》規(guī)
定，“國(guó)有商業(yè)銀行的分行、支行沒(méi)有投資權(quán)”，即不能持有企業(yè)股份。


不過(guò)此次屬于迫不得已，隨后，福建分行上報(bào)中行總行，
再由總行上報(bào)中國(guó)人民銀行總行。考慮到具體情況，福建外貿(mào)總裁辦的那位人士稱，人民銀行總行
最后下達(dá)的批示為“允許階段性持有”。


據(jù)本報(bào)了解，該“階段性持有”的期限為一年。


幸，不幸？


福建外貿(mào)根本就不期望自己走到這一地步。但是在聯(lián)通集
團(tuán)的另外幾家股東看來(lái)，它就是幸運(yùn)的——它“套現(xiàn)”了——雖然這種方式未免太不值當(dāng)，但是套
現(xiàn)，就是現(xiàn)有股東中幾家所想。消息人士透露，在4月下旬召開(kāi)的聯(lián)通集團(tuán)股東大會(huì)上，表達(dá)全部
出讓所持聯(lián)通股份的股東有“4-5家”。


“不管福建那家公司現(xiàn)在的情況怎么樣，在這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓
中，它肯定是賺大了，應(yīng)該是翻了好幾番?！币晃环治鋈耸空f(shuō)。


《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》聯(lián)系了聯(lián)通集團(tuán)的一家股東公司。在第一次
采訪中，董秘告訴記者：中國(guó)聯(lián)通曾經(jīng)兩次以現(xiàn)金分紅，送股一次。并稱，該公司投入聯(lián)通共
8000萬(wàn)元，從1994年以來(lái)，共分得2000萬(wàn)元現(xiàn)金，加上送股，投資回報(bào)為5%——其有關(guān)現(xiàn)金分紅
的說(shuō)法與記者了解到的真實(shí)情況截然相反。“根本沒(méi)有什么現(xiàn)金分紅，都是賬面上的。”福建外貿(mào)
總裁辦的說(shuō)法得到業(yè)內(nèi)分析師的證實(shí)。


在第二次接受采訪時(shí)，該公司董秘雖然沒(méi)有正面肯定有更
多股東退出一事，卻告訴記者，據(jù)他了解到的情況，聯(lián)通集團(tuán)現(xiàn)有股東中，已經(jīng)有好幾家公司都屬
于自然人控股。


他進(jìn)而向記者分析，在中國(guó)聯(lián)通，國(guó)家股一股獨(dú)大，其余
10多家股東占股均不超過(guò)3%，根本沒(méi)有話語(yǔ)權(quán)，在幾次招股過(guò)程中股權(quán)也不斷被稀釋?！俺浅?br />于戰(zhàn)略考慮，要不然，想抽身而退也合情合理”。


2002年7月25日，正是出于“戰(zhàn)略考慮”，中國(guó)光大集團(tuán)將
其通過(guò)光大通信所持有的0.75%聯(lián)通集團(tuán)股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給中國(guó)國(guó)際信托投資公司。


“也只有像中信、華潤(rùn)這樣具有充裕資金的大公司才有能
力長(zhǎng)期持有聯(lián)通集團(tuán)的股份。”北京一家投行的分析人士說(shuō)，“中小企業(yè)根本玩不起。長(zhǎng)此以往，
會(huì)否有第二個(gè)福建外貿(mào)也說(shuō)不定?！?br />

誰(shuí)接中行的盤？


由于中行持有中國(guó)聯(lián)通股份的最長(zhǎng)期限只有一年，尋求下
一個(gè)接盤者成為當(dāng)務(wù)之急?！氨P子一共15個(gè)億，中行愿意平進(jìn)平出。”消息人士說(shuō)?；蛟S正是考慮
到集團(tuán)股東的穩(wěn)定性，聯(lián)通集團(tuán)與中國(guó)銀行達(dá)成了一項(xiàng)默契，聯(lián)通集團(tuán)開(kāi)始親自物色買家。


“聯(lián)通希望能夠找到一個(gè)大買家，一手把盤子接下來(lái)，而
不希望多人聯(lián)手過(guò)來(lái)收購(gòu)。”該消息人士稱。


有聞，現(xiàn)持聯(lián)通集團(tuán)股權(quán)2.28%的華潤(rùn)集團(tuán)，已經(jīng)向聯(lián)通方
面表達(dá)了意愿。但是雙方在每股定價(jià)上難成一致。華潤(rùn)方面?zhèn)鞒龅慕颖P條件是，每股定價(jià)必須低于
資產(chǎn)凈值，而15億元的盤子，是在凈資產(chǎn)的基礎(chǔ)上溢價(jià)30%得出的，這是一個(gè)被業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為偏高
的價(jià)格。


福建外貿(mào)總裁辦的那位人士也認(rèn)為，無(wú)論本次聯(lián)通集團(tuán)還
是其他想退出的公司，尋求買家都將非常不易。


“即便是聯(lián)通集團(tuán)最小的法人股東，買家接盤也至少需要
5-6個(gè)億的資金。拿這么大筆資金能買到什么？聯(lián)通現(xiàn)在的資金缺口非常大，去年A股上市，今年
又準(zhǔn)備發(fā)債。CDMA網(wǎng)絡(luò)未見(jiàn)效益，還處于投入期；剩余省份的資產(chǎn)也并不優(yōu)良；還有同時(shí)經(jīng)營(yíng)兩
張網(wǎng)的困境。指望分紅是不可能的。買下來(lái)的都是死東西，這中間的資金成本、機(jī)會(huì)成本怎么
算？”


這也正是部分股東想退出的考慮因素。


消息人士透露，在4月的股東大會(huì)上，小股東與聯(lián)通集團(tuán)的
矛盾已經(jīng)表現(xiàn)得相當(dāng)突出。但是由于確實(shí)缺乏退出機(jī)制，小股東只好轉(zhuǎn)而要求盡快實(shí)現(xiàn)集團(tuán)上市，
這一要求可能將在近兩年內(nèi)實(shí)施。而小股東們的理想上市地點(diǎn)，則是全流通的香港。


另又有消息稱，為了平息小股東們的情緒，集團(tuán)也在開(kāi)始
考慮分紅。


5月11日，中國(guó)聯(lián)通綜合部總經(jīng)理孫謙在接受記者采訪時(shí)只
稱：“集團(tuán)股東變更一事不會(huì)涉及上市公司任何東西?！?br />


摘自《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》