中國電信運營商為何年底大收購？

臨近年底，我國運營商收購或準備收購母公司網絡的消息
頻頻傳出。

11月20日，中國聯(lián)通(0762)正式宣布以
113億元人民幣的總代價向母公司聯(lián)通集團收購9省移動網絡。同時以25.91億元的價格，將傳呼業(yè)
務售予母公司。交易代價包括32億元收購價及承擔共81億元的凈負債總額。


隨后，中國移動(香港)(0941)有限公司副總裁何寧公開表
示，中國移動可能在明年3月的定期年度大會上做出是否收購母公司剩余10個省區(qū)網絡的決定。根
據有關人士分析，中國移動收購剩余10省區(qū)的用戶，收購價格可能會在50億美元上下。


而就在此前不久，中國電信(香港)(0728HK)剛剛完成了首
次向母公司———中國電信集團收購資產的行動。

港
股上揚 機不可失

在接受《通信產業(yè)報》記者專訪
時，中國銀河證券研究中心王國平分析說，三大運營商紛紛選擇這一時機收購或準備收購母公司網
絡，主要是受香港股市持續(xù)上揚的影響。

據了解，港
股自今年四月底以來，連續(xù)7個月上揚，升勢之持久，自1992年以來非常罕見。與此同時，上周香
港公布的第三季GDP增長了4%，較上年同期大增6.4%，是1990年以來的新高紀錄。這些數字昭示
著，第二季SARS疫情的負面影響，已悉數因中央“挺港”的多項措施得以消化，香港經濟漸露曙
光。

上市之初就已定位于“整體上市，分步實施”的
國內各大運營商，抓住曙光微露的契機，紛紛放出收購的利好消息?！斑@些收購行為，雖然在今年
年初就已經有所準備，但是不約而同地選擇同一時機來實施純屬市場機制作用的結果?！敝秀y萬國
證券分析師張瑋說道。

北京證券有限責任公司研究發(fā)
展中心副總經理、高級分析師劉景德進一步分析說，這次年底大收購從更深層次反映出，在全球電
信回暖的大環(huán)境下，我國電信運營的收入增長尤其迅捷。


上漲空間依然存在


張瑋認為，公司形象的提升是本次大收購最具價值的效
益。企業(yè)規(guī)模的擴大、實力的增強固然是運營商本次收購的宣傳重點，但關聯(lián)交易的減少讓三大運
營商在股民心目中的地位提高了不少。以前各個省市之間非上市部分與上市部分會發(fā)生網間結算，
而這些屬于關聯(lián)交易的行為隨著上市公司的收購大大減少了。


一般來說，這種收購子公司的行為會對盈利有一種增厚效
應，整體上對上市公司的業(yè)績———收入、用戶數量等都有一定的積極影響。從實際操作來看，這
幾個公司在收購子公司之前股價都有一定的漲幅，公布的時候基本上比較平穩(wěn)。中國電信在收購之
前的股價漲幅還是比較可觀的。

“目前，我國電信股
票的價格不是很高，所以明年我國電信股票還是有上漲空間的。這種上漲與收購引發(fā)的市場占有率
提高等現象存在一定的聯(lián)系。”劉景德說。

盡管如
此，目前三大運營商的新收購公司都存在著靠集團公司、政府等的支持保持業(yè)績的現象，因此提高
自身盈利能力仍然是其面臨的一大問題。

聯(lián)通收購價
格合理

證券業(yè)內人士普遍認為，中國聯(lián)通本次收購的
價格較為合理。




據了解，中國聯(lián)通
按市盈率定價的折扣為37.4%。表面看來，這一比率似乎很高，但是由于前20個交易日，中國聯(lián)通
的股價漲幅較大，因此，綜合看來，上市公司的收購價格還是較為合理的。


尋呼資產的剝離是聯(lián)通本次交易的得意之筆。此次中國聯(lián)
通以25.91億元人民幣的價格，將傳呼業(yè)務售予母公司，“這個價格比我們預想的要高?！睆埇|坦
言。據介紹，由于尋呼業(yè)務的下滑走勢，一些小的尋呼臺甚至是零轉讓的，“但是，小尋呼臺的具
體情況和中國聯(lián)通這樣的大公司不可同日而語。”張瑋說。


中國聯(lián)通收購后，整體的負債比率由41%增至45.3%。中國
聯(lián)通執(zhí)行董事兼常務副總裁石萃鳴表示，希望可將負債比率控制在40%左右。其中新收購9省業(yè)務
的負債比率高達79.8%，但是分析師們普遍認為中國聯(lián)通的成長性比較好，因此股價依然穩(wěn)健。　
　興安證券北京營業(yè)部首席分析師樂松說：“中國聯(lián)通是一支分歧比較大的股票，但是我個人比較
看好它。”另有一位證券分析師告訴記者，對于中國聯(lián)通這樣的新興運營商，應該把眼光放長遠，
可能在3到5年之內，中國聯(lián)通都還處于建設期。

樂松
認為，對于中國聯(lián)通來說，這次收購有助于產業(yè)鏈的形成和規(guī)模效應的凸現。“中國聯(lián)通的這次收
購應該會很成功?！蓖鯂秸f。




----《通信產業(yè)報》