[導讀] 電盈方面已在前不久前往杭州和寧波考察寬帶公司的運作情況，并與合資公司的小股東進行了商談，但目前還未最終確定合作的方案。
當多數(shù)人還在為網通集團入股電訊盈科的意義而爭論不休時，資本紐
電盈方面已在前不久前往杭州和寧波考察寬帶公司的運作情況，并與合資公司的小股東進行了商談，但目前還未最終確定合作的方案。
當多數(shù)人還在為網通集團入股電訊盈科的意義而爭論不休時，資本紐帶已悄然舞動。
根據電訊盈科（0008.HK）3月30日公布的財務報告，公司2004財年收入為229億港元，僅比2003年增加2％，但凈利潤為16.4億港元，一改2003財年凈虧損61億港元的局面。當日，電盈股價大幅上漲6％。
當天，電盈還公布了網通集團入股電盈后雙方下一步的合作設想。盡管這些設想目前還停留在試探階段，但從中仍能窺視出“網通－電盈”聯(lián)盟的實際意義。
電盈入股網通寬帶
電盈副主席兼董事總經理蘇澤光宣布，電盈計劃購入網通集團旗下公司———網通寬帶———的股份，雙方將聯(lián)手在內地拓展網絡傳輸、增值服務等寬帶服務。初期將鎖定南方六個城市，包括杭州、寧波、溫州、重慶、揚州及成都。至于入股比例，將按照CEPA協(xié)議規(guī)定進行，最多可達49％。
此前，出于集團整合與上市的考慮，網通寬帶被正式從網通體系中剝離出去。根據簽署的協(xié)議，網通控股將在14個月內以7.7億元的價格（以每年8％的投資回報率計算）從聯(lián)想、寶鋼、中國證券市場研究設計中心、上海信投以及上海聯(lián)合投資公司手中回購網通寬帶的股份。
電盈資金的注入激活了已經陷于各方夾縫之中的網通寬帶。受諸多因素影響，網通寬帶下屬的多家合資公司經營一直不佳。
業(yè)內人士認為，電盈的進入有助于網通寬帶穩(wěn)定軍心，并解決下一步發(fā)展方向的問題。另一方面，網通寬帶的40萬寬帶用戶和各地的政府及廣電資源也可成為電盈進入內地的有效平臺。
知情人士透露，電盈究竟是采用購買股權還是增資擴股的方式進入網通寬帶，目前還沒有定論。因為，首期選定的六家合資公司的股權結構異常復雜，其中既有寧波計委、重慶市科委這些政府機構，也有甬成功、重慶路橋、九龍電力、新疆特變電工、深圳華僑城等上市公司，還有坐擁有線電視網絡的當?shù)貜V電局。
目前的情況是，網通寬帶還未召開董事會就電盈入股一事進行討論。知情人士透露，電盈方面已在前不久前往杭州和寧波考察寬帶公司的運作情況，并與合資公司的小股東進行了商談，但目前還未最終確定合作的方案。
了解合作事宜的一位人士說，電盈入股網通寬帶后，主要目標是發(fā)展寬帶視頻業(yè)務。借助電盈在寬帶視頻上的豐富經驗，內地寬帶業(yè)務的諸多困境將得以解決：首先是寬帶增值業(yè)務多為免費業(yè)務，運營商只能收取少量的接入費用；其次是寬帶業(yè)務基本局限在PC用戶，很難將用戶群拓展至普通的TV用戶，從而實現(xiàn)寬帶用戶在量級上的增長。
而大規(guī)模發(fā)展寬帶視頻業(yè)務，目前最重要的就是牌照問題。廣電總局對于網絡電視牌照的嚴格限制，仍是運營商順利開展這一業(yè)務的關鍵瓶頸。而電盈看中網通寬帶的最大優(yōu)勢也正是在此。
從成立之初起，網通寬帶就是一個背靠多家地方廣電公司的特殊實體。政府支持＋廣電資源＋電信牌照，是網通寬帶迅速發(fā)展的法寶。網通集團可能在電盈入股后退出，轉而利用持有電盈20％的股權間接持有網通寬帶，從而使得新寬帶公司的電信色彩淡化，能更加容易地開展網上視頻業(yè)務。
知情人士稱，電盈入股后，網通寬帶將向廣電總局申請新的寬帶視頻運營牌照，或者由合資公司中的地方廣電股東開展業(yè)務、由網通寬帶代收費的模式來繞過牌照壁壘。
從地產跳躍黃頁
如果說電盈入股網通寬帶雙方還是在“常規(guī)”道路上合作前進的話，接下來兩家電信公司共同開發(fā)房地產的計劃，就算是劍走偏鋒了。
網通集團的一位高層講到，促使雙方在地產開發(fā)上達成共識的原因在于，電盈有著非常豐富的地產運營經驗，而網通集團在內地主要城市的黃金地段都擁有不少地產資源。
電盈2004財年業(yè)績報告顯示，公司旗下盈大地產（0432.HK）發(fā)展的數(shù)碼港貝沙灣項目，去年共售出超過560個單位，總值11.5億美元。數(shù)碼港項目資金目前已可自給自足，去年現(xiàn)金流入凈額1.18億美元，而2003年該項目的現(xiàn)金流出凈額是6900萬美元。電盈全年229億港元的營業(yè)額中，來自貝沙灣售樓項目的收益貢獻就達54.15億港元，使得期內凈負債減少10％至262億港幣。如果能利用電盈開發(fā)自身的房產資源，將為網通集團在面臨電信市場激烈競爭時，提供有效的資金保證。
據悉，雙方已經選定于北京朝陽區(qū)呼家樓電話局的機樓項目作為試點。該地盤面積8萬平方米，初步將興建豪宅。這幅地塊位于北京東三環(huán)，毗鄰京廣中心和國貿，對面即是中央電視臺新總部，是北京寸土寸金的核心商務區(qū)。具體操作模式是，電盈向網通出資購買土地使用權，并成立一家獨資公司承擔地產項目的設計、建設等相關運作。
雙方計劃試點一旦成功，將仔細盤查網通在內地超過2800萬平方米土地資源，研究更大的開發(fā)計劃。
除去開發(fā)房地產業(yè)務外，雙方還計劃在另一電信“增值業(yè)務”———黃頁上尋求增長的空間。近期，網通與電盈將建立一家專門從事黃頁業(yè)務的合資公司。
網通集團的內部人士告訴記者，黃頁一直是網通沒有開展起來的業(yè)務之一。從全球范圍來看，依靠廣告收入的黃頁是擁有碼號資源的固網運營商的一大利潤支柱。網通集團沒有將黃頁注入香港紅籌公司上市，就是一直等待有新的投資者進入，將這一增長空間相當大的業(yè)務發(fā)展起來。由于電盈在香港市場的黃頁業(yè)務發(fā)展得相當良好，不僅包括印刷載體的黃頁，還有移動網絡和互聯(lián)網作為載體的黃頁，因此也順理成章進入雙方合作的架構之中。
據了解，這家主攻黃頁的合資公司的資本來自雙方投入資產、現(xiàn)金或其他資源，包括品牌、市場、客戶資源、銷售和發(fā)行網絡、數(shù)據庫等。合資公司首要目標是通過電盈在香港的分銷渠道銷售內地黃頁。網通集團的人說，預計香港市場對內地黃頁的需求量非常大，這部分市場很快就能支撐合資公司的基本運行。
蘇澤光則表示，電盈與網通集團合資發(fā)展的黃頁業(yè)務，初期將覆蓋內地20個省市及香港地區(qū)，預計該業(yè)務可在一到兩年達到正EBITDA（未計利息、稅項、折舊及攤銷前利益）。[!--empirenews.page--]
磨合
據記者了解，隨著雙方了解的不斷加深，以及尋找到自身的定位，網通和電盈的合作還將向一些關鍵性領域進行滲透。網通集團的人說，與電盈成立的聯(lián)合小組正緊鑼密鼓地工作，試圖規(guī)劃出雙方在國際業(yè)務與3G領域的藍圖。
網通和電盈在很多方面都具有高度互補性，盡管在合作初期這種互補性可能并不全為人們所知。
參與網通入股電盈的一位投行人士稱，雖然電盈的前身———大東電報局———是香港最老資格的電信運營商，但李澤楷顯然不善于電信業(yè)務的經營?；蛟S是繼承了李氏家族的傳統(tǒng)，電盈更擅長在房地產、媒體、廣告這些領域發(fā)揮。電盈公布的數(shù)據顯示，截至去年12月底全年業(yè)績，公司電信收入152.2億港幣，下跌8％。若不是貝沙灣房地產項目收入頗豐，電盈轉虧為盈的目標恐怕無法在短期內兌現(xiàn)。但正是這些非電信核心領域的專長，卻有助于網通改變傳統(tǒng)電信運營商的角色?？紤]到3G時代，運營商可能更多扮演媒體提供商的角色，電盈的組織經驗以及運作模式都會使網通受益匪淺。
即使從財務角度來看，網通入股電盈，可能對雙方均有好處。香港投資銀行的一位分析師指出，在科技股泡沫破滅后，電盈的股票就一直不為資本市場所看好，持有者多為散戶，少有機構投資者。電盈引入網通，也是希望改變李氏家族企業(yè)的定位。而對于網通來說，電盈目前的股價僅為4.37港元，還不足其最高股價的5％，因此增長空間相當之大。
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