田溯寧、李澤楷完成第二次親密接觸

　 電盈方面已在前不久前往杭州和寧波考察寬帶公司的運(yùn)作情況，并與合資公司的小股東進(jìn)行了商談，但目前還未最終確定合作的方案。
　　　　
　　當(dāng)多數(shù)人還在為網(wǎng)通集團(tuán)入股電訊盈科的意義而爭論不休時，資本紐帶已悄然舞動。

　　根據(jù)電訊盈科（0008.HK）3月30日公布的財(cái)務(wù)報(bào)告，公司2004財(cái)年收入為229億港元，僅比2003年增加2％，但凈利潤為16.4億港元，一改2003財(cái)年凈虧損61億港元的局面。當(dāng)日，電盈股價(jià)大幅上漲6％。

　　當(dāng)天，電盈還公布了網(wǎng)通集團(tuán)入股電盈后雙方下一步的合作設(shè)想。盡管這些設(shè)想目前還停留在試探階段，但從中仍能窺視出“網(wǎng)通－電盈”聯(lián)盟的實(shí)際意義。
　　
　　電盈入股網(wǎng)通寬帶

　　電盈副主席兼董事總經(jīng)理蘇澤光宣布，電盈計(jì)劃購入網(wǎng)通集團(tuán)旗下公司———網(wǎng)通寬帶———的股份，雙方將聯(lián)手在內(nèi)地拓展網(wǎng)絡(luò)傳輸、增值服務(wù)等寬帶服務(wù)。初期將鎖定南方六個城市，包括杭州、寧波、溫州、重慶、揚(yáng)州及成都。至于入股比例，將按照CEPA協(xié)議規(guī)定進(jìn)行，最多可達(dá)49％。

　　此前，出于集團(tuán)整合與上市的考慮，網(wǎng)通寬帶被正式從網(wǎng)通體系中剝離出去。根據(jù)簽署的協(xié)議，網(wǎng)通控股將在14個月內(nèi)以7.7億元的價(jià)格（以每年8％的投資回報(bào)率計(jì)算）從聯(lián)想、寶鋼、中國證券市場研究設(shè)計(jì)中心、上海信投以及上海聯(lián)合投資公司手中回購網(wǎng)通寬帶的股份。

　　電盈資金的注入激活了已經(jīng)陷于各方夾縫之中的網(wǎng)通寬帶。受諸多因素影響，網(wǎng)通寬帶下屬的多家合資公司經(jīng)營一直不佳。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，電盈的進(jìn)入有助于網(wǎng)通寬帶穩(wěn)定軍心，并解決下一步發(fā)展方向的問題。另一方面，網(wǎng)通寬帶的40萬寬帶用戶和各地的政府及廣電資源也可成為電盈進(jìn)入內(nèi)地的有效平臺。

　　知情人士透露，電盈究竟是采用購買股權(quán)還是增資擴(kuò)股的方式進(jìn)入網(wǎng)通寬帶，目前還沒有定論。因?yàn)?，首期選定的六家合資公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)異常復(fù)雜，其中既有寧波計(jì)委、重慶市科委這些政府機(jī)構(gòu)，也有甬成功、重慶路橋、九龍電力、新疆特變電工、深圳華僑城等上市公司，還有坐擁有線電視網(wǎng)絡(luò)的當(dāng)?shù)貜V電局。

　　目前的情況是，網(wǎng)通寬帶還未召開董事會就電盈入股一事進(jìn)行討論。知情人士透露，電盈方面已在前不久前往杭州和寧波考察寬帶公司的運(yùn)作情況，并與合資公司的小股東進(jìn)行了商談，但目前還未最終確定合作的方案。

　　了解合作事宜的一位人士說，電盈入股網(wǎng)通寬帶后，主要目標(biāo)是發(fā)展寬帶視頻業(yè)務(wù)。借助電盈在寬帶視頻上的豐富經(jīng)驗(yàn)，內(nèi)地寬帶業(yè)務(wù)的諸多困境將得以解決：首先是寬帶增值業(yè)務(wù)多為免費(fèi)業(yè)務(wù)，運(yùn)營商只能收取少量的接入費(fèi)用；其次是寬帶業(yè)務(wù)基本局限在PC用戶，很難將用戶群拓展至普通的TV用戶，從而實(shí)現(xiàn)寬帶用戶在量級上的增長。

　　而大規(guī)模發(fā)展寬帶視頻業(yè)務(wù)，目前最重要的就是牌照問題。廣電總局對于網(wǎng)絡(luò)電視牌照的嚴(yán)格限制，仍是運(yùn)營商順利開展這一業(yè)務(wù)的關(guān)鍵瓶頸。而電盈看中網(wǎng)通寬帶的最大優(yōu)勢也正是在此。

　　從成立之初起，網(wǎng)通寬帶就是一個背靠多家地方廣電公司的特殊實(shí)體。政府支持＋廣電資源＋電信牌照，是網(wǎng)通寬帶迅速發(fā)展的法寶。網(wǎng)通集團(tuán)可能在電盈入股后退出，轉(zhuǎn)而利用持有電盈20％的股權(quán)間接持有網(wǎng)通寬帶，從而使得新寬帶公司的電信色彩淡化，能更加容易地開展網(wǎng)上視頻業(yè)務(wù)。

　　知情人士稱，電盈入股后，網(wǎng)通寬帶將向廣電總局申請新的寬帶視頻運(yùn)營牌照，或者由合資公司中的地方廣電股東開展業(yè)務(wù)、由網(wǎng)通寬帶代收費(fèi)的模式來繞過牌照壁壘。

　　從地產(chǎn)跳躍黃頁


　　如果說電盈入股網(wǎng)通寬帶雙方還是在“常規(guī)”道路上合作前進(jìn)的話，接下來兩家電信公司共同開發(fā)房地產(chǎn)的計(jì)劃，就算是劍走偏鋒了。

　　網(wǎng)通集團(tuán)的一位高層講到，促使雙方在地產(chǎn)開發(fā)上達(dá)成共識的原因在于，電盈有著非常豐富的地產(chǎn)運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，而網(wǎng)通集團(tuán)在內(nèi)地主要城市的黃金地段都擁有不少地產(chǎn)資源。

　　電盈2004財(cái)年業(yè)績報(bào)告顯示，公司旗下盈大地產(chǎn)（0432.HK）發(fā)展的數(shù)碼港貝沙灣項(xiàng)目，去年共售出超過560個單位，總值11.5億美元。數(shù)碼港項(xiàng)目資金目前已可自給自足，去年現(xiàn)金流入凈額1.18億美元，而2003年該項(xiàng)目的現(xiàn)金流出凈額是6900萬美元。電盈全年229億港元的營業(yè)額中，來自貝沙灣售樓項(xiàng)目的收益貢獻(xiàn)就達(dá)54.15億港元，使得期內(nèi)凈負(fù)債減少10％至262億港幣。如果能利用電盈開發(fā)自身的房產(chǎn)資源，將為網(wǎng)通集團(tuán)在面臨電信市場激烈競爭時，提供有效的資金保證。

　　據(jù)悉，雙方已經(jīng)選定于北京朝陽區(qū)呼家樓電話局的機(jī)樓項(xiàng)目作為試點(diǎn)。該地盤面積8萬平方米，初步將興建豪宅。這幅地塊位于北京東三環(huán)，毗鄰京廣中心和國貿(mào)，對面即是中央電視臺新總部，是北京寸土寸金的核心商務(wù)區(qū)。具體操作模式是，電盈向網(wǎng)通出資購買土地使用權(quán)，并成立一家獨(dú)資公司承擔(dān)地產(chǎn)項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、建設(shè)等相關(guān)運(yùn)作。

　　雙方計(jì)劃試點(diǎn)一旦成功，將仔細(xì)盤查網(wǎng)通在內(nèi)地超過2800萬平方米土地資源，研究更大的開發(fā)計(jì)劃。

　　除去開發(fā)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)外，雙方還計(jì)劃在另一電信“增值業(yè)務(wù)”———黃頁上尋求增長的空間。近期，網(wǎng)通與電盈將建立一家專門從事黃頁業(yè)務(wù)的合資公司。

　　網(wǎng)通集團(tuán)的內(nèi)部人士告訴記者，黃頁一直是網(wǎng)通沒有開展起來的業(yè)務(wù)之一。從全球范圍來看，依靠廣告收入的黃頁是擁有碼號資源的固網(wǎng)運(yùn)營商的一大利潤支柱。網(wǎng)通集團(tuán)沒有將黃頁注入香港紅籌公司上市，就是一直等待有新的投資者進(jìn)入，將這一增長空間相當(dāng)大的業(yè)務(wù)發(fā)展起來。由于電盈在香港市場的黃頁業(yè)務(wù)發(fā)展得相當(dāng)良好，不僅包括印刷載體的黃頁，還有移動網(wǎng)絡(luò)和互聯(lián)網(wǎng)作為載體的黃頁，因此也順理成章進(jìn)入雙方合作的架構(gòu)之中。

　　據(jù)了解，這家主攻黃頁的合資公司的資本來自雙方投入資產(chǎn)、現(xiàn)金或其他資源，包括品牌、市場、客戶資源、銷售和發(fā)行網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)庫等。合資公司首要目標(biāo)是通過電盈在香港的分銷渠道銷售內(nèi)地黃頁。網(wǎng)通集團(tuán)的人說，預(yù)計(jì)香港市場對內(nèi)地黃頁的需求量非常大，這部分市場很快就能支撐合資公司的基本運(yùn)行。

　　蘇澤光則表示，電盈與網(wǎng)通集團(tuán)合資發(fā)展的黃頁業(yè)務(wù)，初期將覆蓋內(nèi)地20個省市及香港地區(qū)，預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)可在一到兩年達(dá)到正EBITDA（未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前利益）。[!--empirenews.page--]
　　
　　磨合

　　據(jù)記者了解，隨著雙方了解的不斷加深，以及尋找到自身的定位，網(wǎng)通和電盈的合作還將向一些關(guān)鍵性領(lǐng)域進(jìn)行滲透。網(wǎng)通集團(tuán)的人說，與電盈成立的聯(lián)合小組正緊鑼密鼓地工作，試圖規(guī)劃出雙方在國際業(yè)務(wù)與3G領(lǐng)域的藍(lán)圖。

　　網(wǎng)通和電盈在很多方面都具有高度互補(bǔ)性，盡管在合作初期這種互補(bǔ)性可能并不全為人們所知。

　　參與網(wǎng)通入股電盈的一位投行人士稱，雖然電盈的前身———大東電報(bào)局———是香港最老資格的電信運(yùn)營商，但李澤楷顯然不善于電信業(yè)務(wù)的經(jīng)營?；蛟S是繼承了李氏家族的傳統(tǒng)，電盈更擅長在房地產(chǎn)、媒體、廣告這些領(lǐng)域發(fā)揮。電盈公布的數(shù)據(jù)顯示，截至去年12月底全年業(yè)績，公司電信收入152.2億港幣，下跌8％。若不是貝沙灣房地產(chǎn)項(xiàng)目收入頗豐，電盈轉(zhuǎn)虧為盈的目標(biāo)恐怕無法在短期內(nèi)兌現(xiàn)。但正是這些非電信核心領(lǐng)域的專長，卻有助于網(wǎng)通改變傳統(tǒng)電信運(yùn)營商的角色?？紤]到3G時代，運(yùn)營商可能更多扮演媒體提供商的角色，電盈的組織經(jīng)驗(yàn)以及運(yùn)作模式都會使網(wǎng)通受益匪淺。

　　即使從財(cái)務(wù)角度來看，網(wǎng)通入股電盈，可能對雙方均有好處。香港投資銀行的一位分析師指出，在科技股泡沫破滅后，電盈的股票就一直不為資本市場所看好，持有者多為散戶，少有機(jī)構(gòu)投資者。電盈引入網(wǎng)通，也是希望改變李氏家族企業(yè)的定位。而對于網(wǎng)通來說，電盈目前的股價(jià)僅為4.37港元，還不足其最高股價(jià)的5％，因此增長空間相當(dāng)之大。