重組拖延徒增改革成本 刺激資本市場炒作熱情

傳聞，又見傳聞！1月10日，坊間傳出電信業(yè)重組方案已確定的消息，鐵通將并入移動(dòng)，而聯(lián)通將與網(wǎng)通合并。在此重大“利好”刺激下，當(dāng)日通信板塊全面飄紅，與3G概念有關(guān)的上市公司股價(jià)紛紛走高。然而，國資委和信產(chǎn)部相關(guān)人士次日澄清稱，電信業(yè)具體重組時(shí)間仍未定，但應(yīng)在國家各大部委確定之后。

小道消息的傳聞也好，資本市場的炒作也罷，但有一點(diǎn)是肯定的，電信業(yè)重組懸而不決正在進(jìn)一步刺激資本市場的炒作熱情，全球發(fā)展最快的中國電信業(yè)如果僅僅成為資本市場炒作的概念，無疑將大大折損中國積極打造電信強(qiáng)國的形象。

重組懸而不決刺激資本市場炒作熱情

本月初，有媒體報(bào)道，聯(lián)通C、G兩網(wǎng)經(jīng)營工作即將從前端過渡到后端，兩張網(wǎng)絡(luò)徹底分營，網(wǎng)絡(luò)、客服及財(cái)務(wù)等多個(gè)部門人員將面臨一次大范圍的“拆分重組”，而C網(wǎng)經(jīng)營部將在前后端人力配備足后成立一個(gè)C網(wǎng)專營公司。

隨后，據(jù)香港媒體就報(bào)道稱，在香港上市的中國電信最有可能會(huì)接收聯(lián)通的移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)。原因有三：一、中電信多次明言，有信心取得移動(dòng)通信牌照，這并非無因；二、目前中國已有3個(gè)全國性流動(dòng)電話網(wǎng)絡(luò)，包括中移動(dòng)的GSM、聯(lián)通的GSM及CDMA，國家不鼓勵(lì)重覆建設(shè)，中電信重新建網(wǎng)的可能不大；三、中電信較網(wǎng)通更有實(shí)力，首先是財(cái)務(wù)實(shí)力較強(qiáng)，中電信負(fù)債對(duì)股本比例為46％，較網(wǎng)通低22個(gè)百分點(diǎn)（按兩家公司的中期報(bào)告，將帶息負(fù)債包括貸款、債券、融資券，減去現(xiàn)金及定期存款，再除以股本，得出中電信負(fù)債對(duì)股本率）。

一旦中電信取得移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)，股價(jià)一定暴升。為了發(fā)展網(wǎng)絡(luò)，它隨后可望與外資洽談入股。作為固網(wǎng)運(yùn)營，中電信2008年預(yù)測市盈率為19倍，洽談入股時(shí)，便會(huì)參照移動(dòng)通訊商估值，中移動(dòng)的2008年預(yù)測市盈率23倍，聯(lián)通為24倍，中國電信的估值可望受惠于此，股價(jià)大幅上漲。

不難看出，電信業(yè)重組懸而不決正在刺激資本市場的投機(jī)情緒，就在新的重組方案出現(xiàn)當(dāng)日，中聯(lián)通、中電信、中網(wǎng)通股價(jià)一路飄紅，中聯(lián)通H股11日盤中更是上漲近10％，達(dá)到19．26港元的高位。最后收于18．68港元，上漲6．62％。

新的方案實(shí)際上是將6個(gè)運(yùn)營商變成“3＋1”：鐵通將并入移動(dòng)，聯(lián)通與網(wǎng)通合并。有消息稱，相當(dāng)高級(jí)別的會(huì)議已通過該方案，但目前尚無法證實(shí)。另外，據(jù)傳聯(lián)通與網(wǎng)通的合并將以聯(lián)通為主導(dǎo)，但聯(lián)通的CDMA業(yè)務(wù)并入中國電信。這樣，在中國移動(dòng)、中國聯(lián)通、中國電信等三個(gè)主導(dǎo)運(yùn)營商中，每家都擁有固定和移動(dòng)通信牌照。另外，據(jù)傳幾大運(yùn)營商的高管都將變動(dòng)。

不過，投資機(jī)構(gòu)瑞銀于近日表態(tài)稱，雖然重組傳言再起，但通過瑞銀的自有渠道，獲得的信息是重組在未來的6個(gè)月之內(nèi)不可能發(fā)生，甚至?xí)M(jìn)一步推遲到2009年。瑞銀證券在報(bào)告中稱重組傳聞只是“警鐘誤鳴”。

可見，盡管重組不可避免，但資本市場對(duì)電信業(yè)重組預(yù)期的時(shí)間差，造成了巨大的市場投機(jī)空間，這無論對(duì)大陸A股市場還是香港H股市場的穩(wěn)定發(fā)展都是不小的威脅。

電信業(yè)失衡仍是健康發(fā)展最大命門

跨入2008年，電信監(jiān)管可謂動(dòng)作連連，手機(jī)國內(nèi)漫游費(fèi)降價(jià)方案聽證會(huì)首先成為焦點(diǎn)。隨后，廣州取消固話區(qū)間通話費(fèi)，互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)間結(jié)算費(fèi)用大幅下降等等時(shí)間紛至沓來。資費(fèi)改革呼聲的高漲似乎淹沒了電信業(yè)市場失衡導(dǎo)致的嚴(yán)重發(fā)展危機(jī)。但是電信業(yè)失衡仍在繼續(xù)。

當(dāng)然，對(duì)電信市場結(jié)構(gòu)失衡的成因，不能簡單地追討某一家運(yùn)營商的責(zé)任，而是要對(duì)現(xiàn)行的政策與體制進(jìn)行反思和調(diào)整。在市場已經(jīng)由一家獨(dú)大發(fā)展到一家獨(dú)占的情況下，中國移動(dòng)這樣的大運(yùn)營商應(yīng)該更多地利用“病毒式銷售”“走出去”，而不能只是擠壓國內(nèi)的其他弱勢運(yùn)營商。否則，必然破壞當(dāng)前以及未來的競爭環(huán)境。

中國電信運(yùn)營業(yè)的重組牽涉到萬億資產(chǎn)，牽涉到的部門有發(fā)改委、國資委以及信產(chǎn)部等，部門利益、國際國內(nèi)利益紛繁蕪雜，因此，政府決策部門一直在“市場改良”和“動(dòng)手術(shù)”間徘徊。但是，電信重組的目的不在于重新排列組合本身，而在于形成有效競爭的市場格局，在于政府如何加強(qiáng)對(duì)電信市場的有效監(jiān)管力度。

經(jīng)過2007年的盤整、醞釀，我國電信運(yùn)營業(yè)的失衡問題愈演愈烈，重組問題、資費(fèi)問題、3G牌照發(fā)放問題等隨著奧運(yùn)的臨近已經(jīng)到了亟待解決的關(guān)鍵時(shí)刻，2008年的電信行業(yè)重大變革必須明朗了。繼續(xù)拖下去，顯性和隱形的成本都會(huì)加大。

電信業(yè)重組還能拖多久？

從國家和行業(yè)的角度來說，加快電信行業(yè)重組進(jìn)程有利于形成實(shí)力大體相當(dāng)?shù)娜珮I(yè)務(wù)運(yùn)營商；有利于改變分業(yè)經(jīng)營格局，避免過度競爭、重復(fù)建設(shè)，構(gòu)建有效競爭的市場格局；有利于維持通信行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展，形成健康發(fā)展的產(chǎn)業(yè)鏈；更有利于我國的信息化建設(shè)。

2008年新年伊始，各大媒體對(duì)電信業(yè)的預(yù)測主要都是：國內(nèi)3G啟動(dòng)、電信業(yè)展開新一輪重組。同時(shí)，電信投資新周期將拉開序幕，3G及相關(guān)設(shè)備投資將成為電信新投資周期的重心。

從國家通過新一代寬帶無線移動(dòng)通信網(wǎng)重大專項(xiàng)實(shí)施方案來看，國家為了實(shí)現(xiàn)創(chuàng)建創(chuàng)新性國家戰(zhàn)略的目標(biāo)，對(duì)信息產(chǎn)業(yè)寄予厚望?？扇绻袌鍪Ш獠荒苡行Ы鉀Q，信息產(chǎn)業(yè)的各項(xiàng)發(fā)展大計(jì)的效率都要大打折扣。因此說，電信業(yè)重組不能再拖了，既然市場格局已經(jīng)呈現(xiàn)難以自發(fā)調(diào)節(jié)和扭轉(zhuǎn)的失衡乃至無序的態(tài)勢，該拆就拆該合就得合。

當(dāng)前，轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新是電信行業(yè)發(fā)展的主題，如何在電信業(yè)重組的基礎(chǔ)上，以市場需求為導(dǎo)向，積極推進(jìn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，加快數(shù)據(jù)多媒體增值業(yè)務(wù)的發(fā)展，不斷提高非語音業(yè)務(wù)占總收入的比重，構(gòu)建更加緊密、成熟、完善的電信產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈，將關(guān)系到整個(gè)信息產(chǎn)業(yè)和國民經(jīng)濟(jì)未來的可持續(xù)發(fā)展。