分析稱“兩會(huì)”將決定電信重組時(shí)間表

中國(guó)電信在2009年以后，新業(yè)務(wù)發(fā)展的新增規(guī)模和新增收入均會(huì)超過(guò)中國(guó)移動(dòng)的增量，也就必然構(gòu)造出幾年后中國(guó)電信有可能重新成為中國(guó)電信市場(chǎng)老大哥的局面。

網(wǎng)易科技訊 2月15日消息，國(guó)金證券發(fā)布研究報(bào)道指出，中國(guó)電信將是國(guó)內(nèi)電信重組的最大贏家，同時(shí)，電信重組的啟動(dòng)時(shí)間關(guān)鍵看“兩會(huì)”——倘若“兩會(huì)”期間國(guó)家宣布對(duì)國(guó)有壟斷企業(yè)提出進(jìn)一步改革舉措的話，電信重組在上半年實(shí)質(zhì)性啟動(dòng)的概率大于50%，否則，電信重組在奧運(yùn)會(huì)以后實(shí)施的概率將大于50%。

中國(guó)電信在重組中最受益

國(guó)金證券認(rèn)為，有充分事實(shí)證明，中國(guó)電信產(chǎn)業(yè)一但實(shí)施全業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)并完成公司重組，短期內(nèi)最大的獲益者是固網(wǎng)公司，而1-2年后的最大收益者是中國(guó)電信。對(duì)此，國(guó)家發(fā)改委經(jīng)濟(jì)體制與管理研究所最新完成的《中國(guó)電信市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與有效競(jìng)爭(zhēng)》報(bào)告已做出了權(quán)威論述。

由于已經(jīng)確定的電信重組方案將業(yè)務(wù)重組放在公司資產(chǎn)重組之前，這將使固網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商在當(dāng)前電信運(yùn)營(yíng)中最難解決的問(wèn)題之一——最后一公里問(wèn)題可以通過(guò)光纖、WIFI、WIMAX實(shí)現(xiàn)低成本、高速度的解決，并因固網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商擁有移動(dòng)牌照，而優(yōu)先具有三網(wǎng)融合的條件，由此，大量新業(yè)務(wù)、新服務(wù)、新產(chǎn)品，以及FMC(固網(wǎng)與移動(dòng)的融合)獲得發(fā)展基礎(chǔ)，從而會(huì)在2-3年內(nèi)縮小固網(wǎng)與移動(dòng)的收入差距。其中，中國(guó)電信在2009年以后，新業(yè)務(wù)發(fā)展的新增規(guī)模和新增收入均會(huì)超過(guò)中國(guó)移動(dòng)的增量，也就必然構(gòu)造出幾年后中國(guó)電信有可能重新成為中國(guó)電信市場(chǎng)老大哥的局面。

重組時(shí)間關(guān)鍵看“兩會(huì)”

國(guó)金證券認(rèn)為，中國(guó)電信運(yùn)營(yíng)商高層的人事變動(dòng)在兩會(huì)后的一個(gè)月內(nèi)基本明朗，人事變動(dòng)在一定意義上會(huì)影響到重組的走向，但并不能構(gòu)成重組的實(shí)質(zhì)原因，中國(guó)電信發(fā)展近十年的經(jīng)驗(yàn)證明，電信公司的崛起，成是在天并不在人，王建宙從聯(lián)通到移動(dòng)所發(fā)生的變化充分證明這一點(diǎn)。因此，國(guó)金證券認(rèn)為，關(guān)注各公司內(nèi)部業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)特別是因業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的變化，遠(yuǎn)比關(guān)注高層變動(dòng)的變化更重要。

“兩會(huì)”以后，國(guó)有企業(yè)改革將進(jìn)一步深化，國(guó)有企業(yè)改革會(huì)出現(xiàn)重大舉措。國(guó)家在總結(jié)前三十年國(guó)有壟斷企業(yè)改革的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，將會(huì)形成新的國(guó)有壟斷企業(yè)改革模式，這對(duì)于電信企業(yè)改革而言既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)；相對(duì)而言，電信企業(yè)改革較其他如石油、電力、鐵路、銀行等的壟斷企業(yè)改革相比，實(shí)施改革的條件更為成熟，改革的成本更??；倘若“兩會(huì)”期間國(guó)家宣布對(duì)國(guó)有壟斷企業(yè)提出進(jìn)一步改革舉措的話，電信重組在上半年實(shí)質(zhì)性啟動(dòng)的概率大于50%，否則，電信重組在奧運(yùn)會(huì)以后實(shí)施的概率將大于50%。

電信重組的最優(yōu)方案是先發(fā)放全業(yè)務(wù)牌照，實(shí)施業(yè)務(wù)整合，再進(jìn)行重組，這也是管理層認(rèn)可的進(jìn)程方案，但兩會(huì)后，如果要加快國(guó)企改革進(jìn)度，特別是完成電信類港股回歸A股，也存在人事變動(dòng)、全業(yè)務(wù)牌照發(fā)放、公司重組在兩會(huì)后隨時(shí)宣布的很大可能，由此，重組的進(jìn)程將至少持續(xù)180天以上，而宣布重組后，實(shí)質(zhì)性的公司重組及融合應(yīng)奧運(yùn)會(huì)后才會(huì)真正啟動(dòng)。

關(guān)于電信重組的時(shí)間，臺(tái)海關(guān)系是一個(gè)重要影響因素，如果3月22日臺(tái)灣如期進(jìn)行公投，且支持率超過(guò)50%，重組的時(shí)間將可能無(wú)限延遲。

由于業(yè)務(wù)整合的復(fù)雜性，兩會(huì)之前基本不存在重組的可能性。

重組方案基本已敲定

國(guó)金證券認(rèn)為，重組的方案基本不會(huì)發(fā)生新的變化，即：目前流傳的電信收購(gòu)聯(lián)通C網(wǎng)，聯(lián)通合并網(wǎng)通，中國(guó)移動(dòng)合并鐵通、中國(guó)衛(wèi)通并入中國(guó)航天，這基本就是最終的重組事實(shí)方案。

在全業(yè)務(wù)和重組的推動(dòng)下，中國(guó)電信由于在固有的寬帶接入上的優(yōu)勢(shì)，以及憑借C網(wǎng)升級(jí)在移動(dòng)寬帶上的業(yè)務(wù)拓展，依靠固網(wǎng)與移動(dòng)組合實(shí)現(xiàn)的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，依靠移動(dòng)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)的短信、彩鈴及其他移動(dòng)數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)，依賴于固網(wǎng)寬帶與移動(dòng)寬帶對(duì)接實(shí)現(xiàn)的諸如飛信、黑莓的盈利模式，以及對(duì)固網(wǎng)終端多樣性、多用途的開發(fā)，以及IPTV的增容，中國(guó)電信的收入將在2008年進(jìn)入新的增長(zhǎng)期，2009年進(jìn)入快速增長(zhǎng)期，需要說(shuō)明的是中國(guó)電信的業(yè)績(jī)?cè)?008年總量雖有增長(zhǎng)，但業(yè)績(jī)大幅提高需收購(gòu)C網(wǎng)后2年。中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)網(wǎng)通中期關(guān)注重組預(yù)期以及合并價(jià)值，遠(yuǎn)期關(guān)注引進(jìn)外資后，國(guó)際資源的整合與海外擴(kuò)張。中國(guó)移動(dòng)股價(jià)應(yīng)被調(diào)低，但業(yè)績(jī)?nèi)詴?huì)繼續(xù)提高。

目前，3G尚無(wú)明確的時(shí)間表，重組與3G捆綁的可能性不大。將3G與重組分開考慮已在管理層形成共識(shí)。