通信板塊具有較好的抗跌性

近兩周，我國股市大幅下挫，上證指數(shù)從最高6124點算起，已經(jīng)跌去了近30%，如果在西方，這已經(jīng)是步入熊市的標志了。即便是在國內(nèi)市場，由于上證指數(shù)擊穿了年線這個多數(shù)投資者認為的牛熊分界線，許多投資者對兩年半來牛氣沖天的中國股市目前還是不是牛市也不那么肯定了。

市場機會開始慢慢出現(xiàn)

對于造成近期股指直線下挫的原因，大家已經(jīng)分析出來很多，比如說美國次貸造成的外圍股市的大跌，以中國平安為代表的再融資熱潮，一直連續(xù)不斷的大盤股發(fā)行，已經(jīng)持續(xù)了多日的股票型基金的停發(fā)，等等等等。

我覺得這些都不是本次大盤調(diào)整的根本原因。我們的股指曾經(jīng)在外圍股市大跌時持續(xù)上揚，兩年來不斷的融資、再融資也沒有阻斷我們牛市的步伐，反而是市場上行的動力—股票型基金的停發(fā)—有人認為可能是大盤下跌的一個原因，畢竟股市就是一個資金推動的市場。不過大家想想，市場真的缺資金嗎？我感覺目前市場不缺的就是資金，只要有掙錢的機會，到處都是錢。就拿近期沒有發(fā)行新的股票型基金來說，如果基民認為有賺錢效應，就是不發(fā)新的股票型基金，原有基金的持續(xù)營銷也可以帶來巨量的增量資金。

那么本次大盤下跌的內(nèi)在因素究竟是什么呢？我們認為，主要原因就是前期市場由于估值過高已經(jīng)失去了投資的價值，本身存在調(diào)整的要求，也就是有價值的回歸需要。

大家都知道，我國經(jīng)濟環(huán)境為股市走牛打下了良好的基礎。衡量股市是否具有投資價值的惟一因素是上市公司的業(yè)績，近兩年上市公司業(yè)績大增為牛市的持續(xù)發(fā)展奠定了堅實的基礎，消費與出口、人民幣升值、投資增長等為股市走牛提供了綿綿不斷的動力。但是，這并不是說要資產(chǎn)重估了，人民幣升值千分之一，地產(chǎn)股就要來個漲停，這種牛市是不可持續(xù)的，也必將會出現(xiàn)調(diào)整。這種走勢調(diào)整是正常的，不調(diào)整才不正常。

當然，目前我國股市的大起大落還有另外一個原因，就是國內(nèi)上市公司事實上的股權流通量存在差異。雖然我國資本市場經(jīng)過了股權分置改革，理論上國內(nèi)的上市公司都是全流通盤，但是有超過三分之二的股份事實上是不流動的。比如中國石油，A股實際的流通盤還不到2%，就是這2%的流通盤帶動了整個公司的股價，甚至是上證指數(shù)的大幅動波動。我們做個假設，中國石油A股不用100%的自由流通，就是只有50%的自由流通量，也不會出現(xiàn)上市首日開盤價格達到48.6元的怪現(xiàn)象。中國石油上市以來，大部分時間里，日成交金額都達不到20億元，而這不到20億元的成交量成為影響上證指數(shù)波動的最主要因素之一。近兩天，引起市場大幅度波動的原因主要就是大量權重股的戰(zhàn)略配售股或者“大非”開始流通，這些股東拿出來的不是這些公司的IPO配售股(即發(fā)起人股)，他們的成本相對于目前的二級市場價格相差太大了，完全有拋售的沖動，這種沖動使得目前已經(jīng)信心不足的投資者對后市更加謹慎。

不過，我倒是認為，經(jīng)過近期的大幅度調(diào)整，目前市場的投資價值已經(jīng)開始顯現(xiàn)了，投資者目前不應該再恐慌，市場的下跌空間已經(jīng)十分有限了，近期成交量的減少就是大家惜售的表現(xiàn)，大家都沒有信心的時候,往往就是市場機會慢慢臨近的時候。

通信板塊具有較好的抗跌性

在本次市場大跌的過程中，有一個板塊比較引人注目，就是通信板塊。這個板塊表現(xiàn)出了較強的抗跌性，板塊中多數(shù)質(zhì)地不錯的品種不是沒有受到本次大盤下挫的沖擊，就是跌幅遠遠小于大盤，即便是在大盤大幅度下挫時跟隨下跌，也會很快地收復失地。并且，通信板塊中很多個股還在逆市中創(chuàng)出了新高。

造成通信板塊具有很好抗跌性的原因有兩個層面，一個是大IT,或者說是成長性層面的原因，另一個是通信板塊2008年所具有的事件特點。大盤籃籌無疑是2007年市場的主角，但是經(jīng)過前期的大幅度上漲和近期下跌，其位置已經(jīng)開始讓位于成長板塊。近期在大盤下跌中創(chuàng)出新高的或者基本上沒有出現(xiàn)調(diào)整的，大部分都是成長股，不是醫(yī)藥，就是IT通信，或者是新能源、航天軍工，再有就是農(nóng)業(yè)與食品等等，反正都跟成長板塊沾邊。在目前的高估值時代，成長性是最有可能降低或者支撐目前的估值水平的，通信板塊作為成長板塊的重要成員，具有較好的抗跌性是可以理解的。

其實，通信板塊相對與其他成長板塊具有更好的抗跌性還有一個重要原因，就是2008年通信行業(yè)將會迎來的一些重要事件，比如電信重組，3G牌照發(fā)放，運營商回歸，TD投資迎奧運等等，這些事件有些是確定性的，比如TD投資迎奧運，有些是可能性很大的，比如運營商回歸，還有一些是不確定性事件，比如電信重組，3G牌照發(fā)放，不管是確定發(fā)生的事情，還是無法精確確定發(fā)生時間的事件都對通信板塊的走勢造成了強烈的支撐。

目前，國內(nèi)股市的通信板塊主要有兩部分組成，一是運營商，目前主要是聯(lián)通，另一個是通信設備制造商。聯(lián)通無疑是電信重組的中心之一，因此，任何一個有關電信重組或者格局變化的事件都將成為刺激聯(lián)通股價的因素。雖然我們無法知道未來電信業(yè)何時重組、怎么重組，可是我們知道，這個趨勢是不可避免的，也就是說只要電信重組的消息還沒有明朗，聯(lián)通的股價就將受到市場各種傳聞的影響。而對于通信設備廠商來說，電信重組，3G牌照發(fā)放，運營商回歸，TD投資等等事件都將為其業(yè)績的提升提供強大的想想空間，因此，雖然我們認為今年電信投資可能會出現(xiàn)下滑，不過在這么多事件的刺激下，通信設備廠商的股價走出獨立行情的可能性還是存在的。

對于未來通信板塊的走勢，我認為相對來說還是不悲觀。對于市場的變化，我們認為今年的市場將會受到多種因素的影響，未來股指有可能還會出現(xiàn)大起大落，相對而言，通信板塊由于有走出獨立行情的可能性，因此該板塊中具有業(yè)績支撐的品種可能會成為規(guī)避大盤波動風險的一個選擇。

不過，應該注意的是，通信板塊中多數(shù)個股的業(yè)績一般，估值相對也比較高，因此并不是所有的品種都可以規(guī)避大盤的波動。再有，高成長品種，一般β值都比較大，一旦市場發(fā)生很大變化，或者業(yè)績出現(xiàn)問題，可能有些品種的波動也還是很大的。