中國電信重組：新一輪博弈剛剛開始

業(yè)界高度關注的我國電信業(yè)新一輪重組正式啟動，工業(yè)和信息化部等三部委日前聯(lián)合發(fā)布《關于深化電信體制改革的通告》，公布了近期電信重組方案。緊隨其后，國內(nèi)幾大電信運營商幾乎同時發(fā)表公告，確認即將進行重組，稱目前正在與其它相關運營商洽商。業(yè)內(nèi)人士表示，電信重組從消息公布到最后完成還需要經(jīng)歷相當漫長和復雜的一段過程。隨著電信重組的全面展開，重組方案的執(zhí)行問題備受關注，從某種意義上說，國內(nèi)電信運營商之間的博弈才真正開始。

聯(lián)通C網(wǎng)的合理估價是多少

按照重組的推進方案，宣布重組后要引入投資銀行對收購目標進行評估，然后運營商將就投行提出的詳細條款進行協(xié)商。來自國泰君安的分析報告稱，對于重組完成的時間，包括聯(lián)通兩網(wǎng)分拆、聯(lián)通與網(wǎng)通的換股合并等大約需要五個月時間，即大約于今年10月完成。

業(yè)內(nèi)普遍認為，電信重組優(yōu)先順序的排列將分別是：中國聯(lián)通、中國網(wǎng)通、中國電信和中國移動。因此，首先是解決好中國聯(lián)通C網(wǎng)出售給中國電信的問題，然后才是中國聯(lián)通和中國網(wǎng)通的合并。

5月25日晚間，中國電信與中國聯(lián)通發(fā)布公告稱，雙方正在就轉讓CDMA網(wǎng)絡事宜進行洽商，但目前尚未達成協(xié)議。公告也沒有透露雙方所能夠接受的轉讓價格。

中國電信在公告中表示，正在與中國聯(lián)通就收購對方CDMA網(wǎng)(包括資產(chǎn)和用戶)進行討論。中國聯(lián)通也提醒投資者，該交易是否進行將取決于雙方能否達成協(xié)議，目前暫不能保證該交易實施及最終完成。

業(yè)內(nèi)人士分析，由于本次重組是先公布人事調(diào)整方案，這給重組各方增加了籌碼或難度。由于中國聯(lián)通在H股和A股同時發(fā)行，其股價方案必須獲得董事會、股東大會的通過。先公布電信重組方案后，給聯(lián)通抬高C網(wǎng)價格提供了機會。

目前，部分券商根據(jù)客戶價值評估出來的C網(wǎng)售價在400億元到1000億元不等。不過，有消息說，中國聯(lián)通在與中國電信就有關C網(wǎng)收購價格的初步溝通中開價1200億元，而中國電信的報價僅為500億到600億元左右。

聯(lián)通G網(wǎng)和C網(wǎng)分拆難度大

按照重組方案，中國聯(lián)通的CDMA網(wǎng)與GSM網(wǎng)將被分拆，前者并入中國電信，組建為新電信，后者吸納中國網(wǎng)通，成立新聯(lián)通。對此，銀河證券電信行業(yè)分析師王國平認為，從技術的角度看，如何把聯(lián)通的G網(wǎng)和C網(wǎng)拆分出來是目前最大的難題。

據(jù)王國平分析，核心網(wǎng)分拆問題不大，但問題在于安置。目前聯(lián)通的G網(wǎng)和C網(wǎng)的核心網(wǎng)設備一般共用同一個機房，如果出現(xiàn)網(wǎng)絡拆分，設備的遷移、安置以及重新規(guī)劃、布線都是問題。如果把C網(wǎng)核心網(wǎng)設備遷移出去，那重新建機房以及諸如機房裝修、走線設計、DDF架之類的輔助設備費用將是巨大的。

同時，接入網(wǎng)拆分安置更難。王國平說，由于聯(lián)通的G網(wǎng)和C網(wǎng)網(wǎng)絡在布網(wǎng)之初就選擇了共站址設計，因此在兩種網(wǎng)絡設備共享資源的條件下，接入網(wǎng)如何進行平穩(wěn)的網(wǎng)絡拆分，便成為最大的難題。即使有能力實現(xiàn)C網(wǎng)接入網(wǎng)設備的平穩(wěn)分離，如何選擇新的站址并架設配套設備，更是難上加難。

此外，C網(wǎng)與固網(wǎng)也面臨著一個整合的難題。王國平認為，這方面的難題主要存在與如何在最短的期限內(nèi)，實現(xiàn)兩張網(wǎng)絡的資源整合，并形成合力。在人員遷徙、網(wǎng)絡融合、客戶資源共享等方面都需要一定的時間與磨合，這對于急切想通過移動通信來彌補固網(wǎng)增長乏力局面的新電信來說無疑也是一個不容回避的現(xiàn)實問題。

誰是電信重組的最大贏家

對于此次電信重組，多家機構認為聯(lián)通將從中獲得最多利益。申銀萬國的一份分析報告稱，此次重組對中國電信和中國聯(lián)通都將產(chǎn)生積極的正面影響：中國電信可以通過收購C網(wǎng)獲得期盼已久的移動牌照以改善固網(wǎng)業(yè)務的下滑；中國聯(lián)通則可以消除經(jīng)營兩張移動網(wǎng)絡的壓力，集中精力做好G網(wǎng)。

“由于中國聯(lián)通在出售CDMA網(wǎng)絡時，擁有較高的議價能力，所以在重組中收益最大；另外，中國聯(lián)通將被授予WCDMA的3G牌照也是對公司的重大利好。”該報告說。

來自天相投顧的一份分析報告也認為，重組版本扶持了相對較弱的中國聯(lián)通，中國聯(lián)通將成為重組中受益最大的運營商。預計新聯(lián)通將獲得22%的移動市場份額、31%的固話市場份額以及34%的寬帶市場份額，一方面剝離了收益差的CDMA網(wǎng)絡，另一方面獲得較多的固網(wǎng)用戶。

不過，也有業(yè)內(nèi)人士指出，重組后中國移動的絕對競爭優(yōu)勢肯定會被弱化，最大的贏家應該是中國電信，全業(yè)務牌照、C網(wǎng)收購使中國電信可以在最短的時間內(nèi)擁有大量的新業(yè)務選擇。

國都證券電信行業(yè)分析師歸凱認為，市場格局因重組會產(chǎn)生多大的變化，現(xiàn)在還很難判斷，不過一兩年內(nèi)運營商的業(yè)績不會有很大變化?？偟膩砜?，中國電信固網(wǎng)實力很強，重組對其有利；中國移動未來發(fā)展存在不確定性，其TD成熟度不高；中國聯(lián)通的CDMA則在全球居于成熟水平。