分析：德國電信收購Sprint利弊談

導(dǎo)讀：MarketWatch今日撰文稱，德國電信若能成功收購Sprint Nextel(S)，顯然有助于提升其T-Mobile U.S。部門的利潤率，讓他們獲得在第四代服務(wù)競(jìng)爭當(dāng)中超越對(duì)手Verizon Wireless和AT&T的資本，不過，正如分析師們所指出的，不同網(wǎng)絡(luò)技術(shù)之間的差異將扮演非常關(guān)鍵的角色。

據(jù)英國《周日電訊報(bào)》報(bào)道，歐洲最大的電信運(yùn)營商德國電信(DT)已經(jīng)開出高價(jià)，要收購美國第三大移動(dòng)運(yùn)營商Sprint Nextel(S)，后者當(dāng)前的總市值大約在106億美元左右。

德國電信近來的表現(xiàn)可謂相當(dāng)活躍，一周之前，他們剛剛同意將自己狀況不佳的英國移動(dòng)運(yùn)營部門投入與法國電信(FTE)旗下Orange U.K。的合作經(jīng)營，創(chuàng)建了英國最大的無線運(yùn)營商。

在T-Mobile U.K。的問題得到了妥善處理之后，德國電信首席執(zhí)行官奧伯曼(Rene Obermann)遂得以將自己的注意力轉(zhuǎn)移到T-Mobile U.S。身上，他之前曾經(jīng)明確表示，德國電信第一財(cái)季的表現(xiàn)之所以不盡理想，一定程度上也是受到了這一部門拖累的緣故。他說過，這一部門的困難“部分程度上是結(jié)構(gòu)性的”，于是，人們從那時(shí)就開始推測(cè)，他可能是要謀求某種交易。

根據(jù)《周日電訊報(bào)》的報(bào)道，德國電信其實(shí)早在一年多以前就開始考慮與Sprint聯(lián)手的問題了，但是真正意義上的可行性研究是三個(gè)月左右之前才開始的。報(bào)道并沒有具體提及他們所考慮的出價(jià)規(guī)模。

德國電信和Sprint雙方的發(fā)言人都拒絕就此事發(fā)表評(píng)論。

不僅僅是流言

周一，分析師們紛紛表示，這一報(bào)道必須予以嚴(yán)肅對(duì)待。

大和證券分析師科瓦克西(Michael Kovacocy)在一份研究報(bào)告當(dāng)中寫道，“這種說法其實(shí)很早就已經(jīng)存在了，而現(xiàn)在又再度浮出了水面，這一次，我們顯然不應(yīng)該將其簡單視為流言工廠的最新產(chǎn)品。”

他認(rèn)為，這樣一筆交易對(duì)于德國電信而言確實(shí)是非常及時(shí)的，因?yàn)楹笳叩拿绹块T面臨著“局面日益緊迫的惡化”的威脅，這主要應(yīng)該歸咎于美元匯率的疲軟，市場(chǎng)競(jìng)爭的激烈，以及該部門本身規(guī)模不足的問題。

他們的競(jìng)爭對(duì)手主要包括Verizon Wireless——Verizon Communications, Inc。(VZ)與沃達(dá)豐(VOD)聯(lián)手的產(chǎn)物，還有AT&T(T)——他們的3G網(wǎng)絡(luò)更加出色，此外，還有一些其他的較小規(guī)模的、收費(fèi)也較低廉的運(yùn)營商。

科瓦克西指出，假如他們可以收購Sprint，就將大大緩解T-Mobile U.S?；A(chǔ)消費(fèi)者群體所受到的威脅。針對(duì)這些人群，Boost Mobile正在大打激進(jìn)的預(yù)付費(fèi)價(jià)格戰(zhàn)，搶走了不少客戶，而這家運(yùn)營商正是隸屬Sprint旗下。

科瓦克西并補(bǔ)充道，接下來，德國電信甚至還可能會(huì)謀求對(duì)預(yù)付費(fèi)服務(wù)市場(chǎng)的全面整合，比如他們可能會(huì)收購Leap Wireless International(LEAP)或者M(jìn)etroPCS(PCS)。

德國電信收購Sprint，另外一個(gè)好處在于，他們的T-Mobile U.S。將可以通過Sprint的WiMax服務(wù)進(jìn)入4G數(shù)據(jù)傳輸領(lǐng)域。

網(wǎng)絡(luò)整合問題

不過，行業(yè)分析師們也警告稱，這一交易在網(wǎng)絡(luò)方面將帶來一些極端復(fù)雜的問題。

Sprint目前運(yùn)作著CDMA和iDEN網(wǎng)絡(luò)，他們繼承了很多北電的遺產(chǎn)，而T-Mobile U.S。則是基于GSM和WCDMA網(wǎng)絡(luò)。Sprint在Clearwire(CLWR)也有相當(dāng)?shù)墓蓹?quán)，后者是一家WiMax專業(yè)公司。換言之，德國電信和Sprint使用的根本就是截然不同的技術(shù)。

Strategy Analytics的分析師肯道爾(Phil Kendall)強(qiáng)調(diào)，“考慮到他們雙方所使用的各種不同的技術(shù)，這購并將是一筆非?；靵y的交易。為了達(dá)成一個(gè)，或者至多是兩個(gè)目的，他們竟然使用了多達(dá)五種技術(shù)。”

他補(bǔ)充道，“德國電信要想找到合適的方法，在短期或者中期將所有不同的網(wǎng)絡(luò)整合到一種合適的4G技術(shù)之下，就必須投入大量資金。”

他更進(jìn)一步指出，實(shí)際上，自從2006年收購Nextel以來，Sprint自己也一直在努力整合，但是收效卻并不明顯。

不過，整體而言，這一交易還是大有可為的。一方面，Sprint在網(wǎng)絡(luò)技術(shù)方面擁有巨大的本錢，而德國電信不必花太高的價(jià)格就可以得到這些，更不必說，T Mobile U.S。還將因此增加4900萬的新用戶。

不過，UniCredit的分析師們周一卻就問題的另外一個(gè)方面發(fā)出了警告，他們認(rèn)為，政治因素完全可能成為這筆交易的重大障礙。在一定程度上，德國電信也可以說是一家政府控制的企業(yè)，而假如交易獲得成功，他們就將成為美國最重要的移動(dòng)運(yùn)營商之一，擁有大約30%地方市場(chǎng)份額。目前，德國電信大約32%的股權(quán)是掌握在德國政府手中。

UniCredit還強(qiáng)調(diào)，就財(cái)務(wù)面說來，這樣一筆交易恐怕唯有采取純粹債務(wù)融資的形式，因?yàn)榈聡娦艢v來就排斥使用自己的股份來進(jìn)行收購的做法。換言之，這一交易很可能會(huì)造成的連鎖反應(yīng)就是，該公司的信用評(píng)級(jí)將遭到調(diào)降。

考慮到前面這些原因，這家券商公司表示，他們相信德國電信恐怕很難下舉債收購的決心，因此他們最終或許會(huì)采取某種變通的策略，比如訴諸聯(lián)合投資合作。

Bernstein的分析師們則看到了這種聯(lián)合的潛在受益者，他們認(rèn)為，電信設(shè)備巨頭愛立信(ERIC)將獲得巨大的好處。

他們表示，“愛立信既參加了Sprint網(wǎng)絡(luò)的管理，也是T-Mobile網(wǎng)絡(luò)的主要供應(yīng)商，我們相信，他們?cè)谶@一預(yù)期的交易當(dāng)中將處于非常有利的位置，他們和T-Mobile之間的合作將得以擴(kuò)展。就長期而言，Sprint的網(wǎng)絡(luò)很可能會(huì)逐漸轉(zhuǎn)向WCDMA-LTE技術(shù)，而這一進(jìn)程將給愛立信帶來好處。”