2011年蘋果股價下滑的11大理由：盛極總有衰時

導語：美國基金公司Chart Prophet Capital投資組合經(jīng)理約尼·雅各布(Yoni Jacobs)周三在美國財經(jīng)網(wǎng)站Seeking Alpha上撰文，列舉了蘋果股價明年將會下滑的11大理由。

以下為文章摘要：

進入21世紀后，蘋果給媒體技術和消費電子產(chǎn)品帶來了巨大變革，創(chuàng)造了有史以來最偉大的企業(yè)逆轉案例之一，并在過去5年間吸引了消費者和投資者的關注。盡管如此，蘋果明年卻有可能遭遇困境。

十年前的蘋果幾乎沒有任何令人振奮的地方，甚至即將被市場淘汰。蘋果當時的絕大多數(shù)收入都來自Macintosh電腦，但當時的電腦市場幾乎完全是PC的天下。然而，借助iPod，蘋果開始了復興之路。最終，蘋果不僅成功實現(xiàn)復興，而且占據(jù)了市場主導。

現(xiàn)在甚至很難想象iPod誕生前的情形。與iPod相比，Walkman、CD播放器以及低端MP3播放器的狀況十分窘迫。而iPhone的出現(xiàn)更是引發(fā)了用戶對蘋果產(chǎn)品的進一步追捧。數(shù)以萬計的應用可以協(xié)助用戶完成各種日常事務，從查詢餐館到發(fā)動汽車，幾乎無所不能。蘋果的創(chuàng)新似乎永無止境，而這也正是用戶追捧它的原因。

但世界不斷發(fā)展，盛極總有衰時；曾經(jīng)無限風光，終會光環(huán)褪色；再是高明創(chuàng)新，也有過時一天。蘋果遲早也將風光不再。它將無力創(chuàng)新，無力服務用戶，甚至無力滿足需求。而一旦出現(xiàn)這種情況，蘋果的股價也將大受影響。雖然蘋果無疑是全球最大偉大的企業(yè)之一，而且擁有最偉大的消費電子產(chǎn)品和革命性的技術，但當這一切結束時，又會怎樣？

以下就是蘋果股價2011年將會下滑的11大原因：

1、股價上漲過快

不到8年前，你能夠以7美元的價格買到蘋果股票。而現(xiàn)在，該股已經(jīng)達到325美元的歷史最高點，區(qū)間漲幅超過4600%！

急劇走高的蘋果股價

如圖所示，即使錯過了第一波漲勢，仍然有許多很好的買入機會：2006年初、2008年初、2008年末和2009年初。事實上，今天以前的任何時候買入都可以盈利。但該股并非單向上漲，仍然出現(xiàn)了一些回調，為投資者提供了很多介入機會。但是在上漲了4600%之后，蘋果已經(jīng)達到了歷史最高點，是否真的還有很多上漲空間？即使不考慮蘋果以外的其他投資良機，這種急速上漲的勢頭又能否長期維系呢？

2、市值太大

蘋果市值已經(jīng)超過2980億美元，成為全球市值第二大的企業(yè)。該公司最近剛剛超越微軟，成為全球最值錢的科技公司。

無論是在電腦還是手機市場，蘋果的市場份額都不占據(jù)領導地位。即使不考慮這一點，該公司的市值也幾乎相當于IBM、惠普和戴爾的總和。

除此之外，隨著公司的發(fā)展壯大，要保持原先的增長幾乎是不可能完成的任務。換句話說，對于一家公司而言，要將市值從5000萬美元翻番至1億美元，或者從100億美元翻番至200億美元，難度或許相當；但是對于蘋果這樣一家市值高達3000億美元的企業(yè)而言，即使要增長到4000億美元也要面臨更大的挑戰(zhàn)。大型企業(yè)有時就像是又大又重的物體，很難移動。

3、CEO喬布斯

作為蘋果毫無爭議的領袖，史蒂夫·喬布斯(Steve Jobs)在蘋果的多數(shù)成功中都扮演了重要主導角色。盡管喬布斯的成就應當為他帶來巨大的榮耀，但他身上仍然存在兩大潛在危機。

首先，他的健康是蘋果未來發(fā)展的最大隱憂。2004年，喬布斯被確診為胰腺癌。他的健康狀況最近幾年已經(jīng)多次出現(xiàn)狀況，彭博社甚至于2008年誤發(fā)了2500字的喬布斯訃告。2009年4月，喬布斯接受了肝移植手術，這也進一步加劇了外界對他健康狀況的擔憂。

如果喬布斯無法繼續(xù)領導蘋果，將會發(fā)生什么事情？在很多業(yè)內人士看來，這個領導蘋果復興并成功登上科技世界巔峰的男人，是蘋果繼續(xù)成功的關鍵因素。的確，他已經(jīng)建立起了非常穩(wěn)固的基礎，使得該公司能夠繼續(xù)運營。但是缺少了他的慧眼和領導，蘋果肯定會遭到短期打擊，甚至有可能影響長期增長。即使有強有力的領導者能夠替代喬布斯，肯定也會引發(fā)很多股東拋售該股。

第二個問題就是喬布斯的傲慢，這也是許多偉大的人物和企業(yè)衰落的原因。喬布斯不僅對蘋果市值超越微軟一事不以為意，而且還在該公司的產(chǎn)品中封殺了 Adobe Flash技術，甚至對RIM和谷歌等競爭對手大肆抨擊。他之所以有今天的成功，顯然來自于他的傲慢，但是不必要的過度傲慢可能會在蘋果開展新項目和新創(chuàng)意、建立新關系時產(chǎn)生障礙，并讓蘋果成為眾矢之的。智慧與成功最重要的一大準則是：對新機會持開放態(tài)度，而且不要認為其他人都沒有好創(chuàng)意。至于具體發(fā)展如何，還是讓我們拭目以待。

4、外界期望過高

在屢次超越分析師預期后，外界對蘋果的期望達到了空前的高度。蘋果借助不斷刷新的業(yè)績記錄、持續(xù)的創(chuàng)新和不斷增長的市場份額給所有人帶來了驚喜。沒有一家公司可以像蘋果這樣優(yōu)秀。

但是在屢次超越市場預期后，蘋果是否做好了令市場失望的準備呢？在將蘋果納入研究范圍的50名分析師中，有47人給予其“買入”(Buy)評級，還有3人給予“持有”(Hold)評級，這種看漲情緒已經(jīng)達到了空前的高度。幾乎沒有人敢看空蘋果，分析師的目標股價甚至都高于400美元。

由于蘋果被認為是近些年來最佳的投資選擇，它被賦予了過高的期望，未來的機會也已經(jīng)體現(xiàn)在股價中。如果蘋果業(yè)績下滑，或者無法滿足高企的預期，將會發(fā)生什么狀況？如果蘋果完全搞砸了業(yè)務，股價肯定會下滑。但是如果它只是未能超出市場預期，又會怎樣？投資者已經(jīng)習慣了蘋果業(yè)績屢超預期，如果只是符合預期，是無法令他們滿意的。如果蘋果無法繼續(xù)保持當前的增長，便會逐漸失去投資者的追捧。如果失去追捧，肯定會有很多投資者拋售蘋果股票，尋找更好的機會。沒有一家公司能夠永遠受人追捧。

5、買盤乏力

在獲得了媒體和投資者持續(xù)多年的關注后，還有多少人尚未購買蘋果股票？幾乎所有的基金和機構都已經(jīng)投資了蘋果，你的祖母很有可能也已經(jīng)買了蘋果股票。如果已經(jīng)眾人皆知，還能稱得上是好機會嗎？很難相信還有太多準備買入蘋果股票的人。而在325美元高位出局的可能性更大，接盤的則是那些新入場的投資者。聰明的投資者都會將股票賣給接最后一棒人。[!--empirenews.page--]

6、質量下滑

蘋果一向以優(yōu)秀的產(chǎn)品質量和客戶服務著稱，但是最近，它似乎開始走捷徑。這一點可以理解，隨著蘋果的高速增長，肯定會面臨更高的需求和更為嚴格的出貨安排，因此難免會遇到問題。但與此同時，一家增長如此迅速的企業(yè)通常很難保持原有的質量和客戶服務，畢竟時間或資源都很有限。

一個典型的例子就是iPhone 4。這款手機雖然很快面市，但卻被曝存在天線問題。更令人不滿的是，蘋果拒絕召回手機，只是免費為用戶提供了手機套而已。除此之外，許多iPhone的功能也很糟糕——問問你身邊有iPhone的人就知道了。iPod幾年前就已經(jīng)開始遭到用戶詬病，但具體原因不詳。我甚至聽說有人開始抱怨蘋果的筆記本，而這在以前是不可想象的。由于配備了反光屏，使得iPad幾乎不可能在陽光下使用。既然如此，人們如何在海灘或戶外使用這款產(chǎn)品呢？而由于采用了不反光的屏幕，因此亞馬遜Kindle電子閱讀器可以避免這一問題。蘋果必須通過嚴格的質量控制解決該問題，否則就會失去忠實用戶。

7、創(chuàng)新減少

蘋果之所以能有今天的成就，是因為它具備推出革命性產(chǎn)品和持續(xù)創(chuàng)新的能力。但是在推出了幾代iPod、iPhone和筆記本后，蘋果的創(chuàng)新意識似乎在逐漸喪失。要對已經(jīng)成功的產(chǎn)品進行改進并不容易。例如，iPod最初只能播放音樂，而且采用了黑白屏幕。之后，增加了彩屏、視頻、內置揚聲器、觸控屏、上網(wǎng)等功能。但是還能繼續(xù)添加多少功能呢？多數(shù)優(yōu)秀的功能都已經(jīng)推出，正因如此，很多人都將iPod、iPhone和電腦稱作是蘋果的核心產(chǎn)品。這就意味著，他們將繼續(xù)增長，但速度會非常平穩(wěn)。

iPad被視為蘋果全新的重點。我得承認，這的確是一款有趣且有用的產(chǎn)品。但是它真的像消費者所認為的那么有創(chuàng)意嗎？從某種意義上講，iPad就是一款大號iPhone，或小號筆記本。而且，iPad還會蠶食部分iPhone、iPod和筆記本的銷量。由于提供了與其他蘋果產(chǎn)品非常類似的功能，因此如果已經(jīng)有了iPhone、iPod和Macbook，再購買iPad的意義并不大。iPad或許只是蘋果急于創(chuàng)新的產(chǎn)物，蘋果的創(chuàng)新力或許已經(jīng)到了平臺期。

8、競爭加劇

蘋果已經(jīng)成為眾人關注的焦點，而且獲得了智能手機和平板電腦市場的大量份額。但是隨著其他廠商逐漸意識到這一領域的機會，競爭將更為激烈。Android 和黑莓持續(xù)威脅著蘋果iPhone的市場份額，Android的增長甚至快于蘋果。iPad的成功同樣引發(fā)了三星、惠普和RIM等企業(yè)競相推出平板電腦。隨著競爭日益激烈，蘋果喪失先發(fā)優(yōu)勢只是個時間問題。

蘋果最近以低于面值的價格出售iTunes禮品卡的做法，也表明該公司面臨的競爭日益加劇。百思買最近以40美元的價格出售面值50美元的iTunes禮品卡。25%的降價表明，即使蘋果也不認為自己的價格很靠譜。蘋果的確有能力推出最有吸引力的產(chǎn)品，但是難度會越來越大，而這也有可能對其股價形成打壓。

9、黑客和病毒

與PC不同，蘋果電腦一向以抗病毒著稱。盡管PC領域的黑客和病毒已經(jīng)泛濫，但蘋果系統(tǒng)卻相對安全。但是隨著蘋果銷售速度的不斷加快，病毒和新的問題也將接踵而至。如果Mac被黑客攻陷的速度超過PC，便會喪失一定的銷售額。蘋果電腦的價格很高，一臺Mac的價錢足夠買三臺PC。而對于很多人而言，恐怕更愿意買PC。因為即使一臺PC感染了病毒，還可以再買一臺，而且總價仍然低于Mac。除非蘋果能夠持續(xù)保持抗病毒性，或者降價，否則就會面臨更加嚴酷的競爭。

10、在標準普爾500和納斯達克100指數(shù)中的權重

隨著蘋果股價的持續(xù)上漲，已經(jīng)對整個市場產(chǎn)生了更大的影響。在標準普爾500指數(shù)中，蘋果是僅次于?？松梨诘牡诙髾嘀毓桑诩{斯達克100指數(shù)中，其權重甚至超過了20%，相當于微軟、谷歌、甲骨文、思科、英特爾、亞馬遜和RIM的總和。

這就意味著，蘋果每漲跌1個百分點，對納斯達克100指數(shù)的影響遠大于另外6家科技巨頭的同等漲幅。換句話說，市場和指數(shù)的增長很大程度上要依賴于蘋果股價的上漲。如果蘋果開始下跌，便會拖累整體市場。這時，無論其他企業(yè)的股價如何表現(xiàn)，投資者都會看空市場。

另外，一旦蘋果在指數(shù)中的權重達到24%，便會被降權，從而導致ETF基金降低對蘋果的配置。目前，納斯達克100指數(shù)的ETF基金對蘋果進行了很大的配置。如果蘋果的權重被調低，就將導致這類基金降低相應的資金配置，從而對股價形成壓力。蘋果在標準普爾500和納斯達克100指數(shù)中的高權重，使之成為 ETF和大范圍投資基金的重點配置對象。但正因如此，一旦ETF或其他基金調整配置，便會導致蘋果股價下跌。而納斯達克100指數(shù)的重新加權，也會對蘋果產(chǎn)生影響。市場對蘋果股價的過度依賴應當引發(fā)投資者的警惕。

11、現(xiàn)金利用效率低

蘋果的現(xiàn)金儲備超過250億美元，但是卻未能充分利用這筆資金。蘋果本應將如此龐大的現(xiàn)金儲備用于分紅、回購股票或者收購一些有前景企業(yè)。但是蘋果既沒有回報股東，也沒有加快收購進程。如此浪費資金有可能源于市場的不確定性，也有可能是因為喬布斯的傲慢：他或許認為，蘋果無需收購任何小企業(yè)。但無論如何，蘋果的確沒有很好地利用現(xiàn)金資源。

蘋果已經(jīng)成為許多基金、散戶和媒體的最愛，股價也屢創(chuàng)新高。它給科技、音樂文化、手機和電腦帶來了革命。雖然蘋果仍然有望繼續(xù)給世界帶來驚喜，但是外界對它的期望或許有些過高。在暴漲了4600%后，蘋果股價可能已經(jīng)接近峰值。

沒有證據(jù)顯示蘋果股價將會下滑，但是自今年10月以來，該股便在320美元左右徘徊。這種盤整走勢可能是見頂?shù)嫩E象，因為明智的投資者開始向新入場的人出貨。除非蘋果能夠突破這一區(qū)間，否則便會遭遇一些困境。對投資者而言，最好的辦法是靜觀其變，或許也可以獲得一些利潤。但是考慮到我們上文討論的問題，可能會面臨過高的風險。