美國(guó)知名共同基金經(jīng)理拋空蘋果股票引爭(zhēng)議

2000年~2007年期間，希伯納執(zhí)掌的CGM精選基金獲得了高達(dá)32%的年均回報(bào)率；2008年，重倉(cāng)銀行股導(dǎo)致基金下跌43%，隨后兩年的表現(xiàn)也一直落后于多數(shù)同行；2011年，希伯納蟬聯(lián)了11年的最佳配置型投資經(jīng)理頭銜不得不讓賢他人。

日前，華爾街著名投資人肯尼斯·希伯納（Kenneth Heebner)宣布清空所持全部1.11億美元蘋果公司股票。一時(shí)間，關(guān)于蘋果公司是否已失去投資價(jià)值的爭(zhēng)論甚囂塵上。更有市場(chǎng)人士認(rèn)為希伯納此舉“有些傻”。

作為美國(guó)共同基金界除彼得·林奇和比爾·米勒之外的另一位具有傳奇色彩的基金經(jīng)理，希伯納的一舉一動(dòng)總是備受關(guān)注。他所執(zhí)掌的資本增長(zhǎng)管理公司（Capital Growth Management L.P.下稱“CGM”）精選基金是全美近十年來(lái)最令投資人矚目的共同基金。在2000年~2007年期間，該基金獲得了高達(dá)32%的年均回報(bào)率，其中有4年，回報(bào)率甚至超過(guò)45%。

盡管金融危機(jī)之時(shí)，CGM精選基金的業(yè)績(jī)?cè)蠓禄^(guò)去十年的平均年回報(bào)率仍達(dá)17%，創(chuàng)下3200只美國(guó)配置型共同基金中的最高紀(jì)錄。他也因此連續(xù)11年被《巴倫周刊》評(píng)為配置型基金最佳投資經(jīng)理。

希伯納一直把彼得·林奇作為他的“假想敵”。如果說(shuō)彼得·林奇的卓越成就源自于強(qiáng)勁市場(chǎng)的推動(dòng)，那么僅從戰(zhàn)勝市場(chǎng)的能力上看，希伯納已經(jīng)超越了他。

逆向投資者

希伯納能夠“稱霸”共同基金行業(yè)數(shù)十載靠的就是他敏銳的市場(chǎng)觸角和犀利的操盤風(fēng)格，這也是其他投資人難以效仿的。

希伯納每天要花大量時(shí)間研究未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)的新趨勢(shì)，然后結(jié)合自己對(duì)公司基本面的分析進(jìn)行投資。發(fā)現(xiàn)趨勢(shì)之后，希伯納只需要大概十分鐘就能確認(rèn)要在哪只股票上押注。有人這樣評(píng)價(jià)他：“希伯納的主意來(lái)得很快，他在大量信息中快速切換并鎖定關(guān)鍵點(diǎn)的能力是絕對(duì)可怕的。”而彼得·林奇也稱贊他是一個(gè)令人難以置信的基本面分析專家。

他幾乎對(duì)所有投資標(biāo)的都感興趣，從不害怕在自己認(rèn)為合適的投資標(biāo)的上做大額押注，正是這些大膽的押注給他帶來(lái)了格外豐厚的回報(bào)。

對(duì)單一標(biāo)的的大手筆押注必然令持有的股票數(shù)量相對(duì)較少，而且行業(yè)相對(duì)集中。此外，他的交易非常頻繁。據(jù)統(tǒng)計(jì)，CGM精選基金通常持有20至30只股票，一年內(nèi)的換手率超過(guò)400%，幾乎是同行的四倍。

一直以來(lái)，希伯納都稱自己是一個(gè)逆向投資者，他認(rèn)為自己最有信心的時(shí)刻就是“其他所有人都認(rèn)為我瘋了的時(shí)候”。

事實(shí)證明，在和別人“對(duì)著干”的過(guò)程也是他賺錢的過(guò)程，而且每一次都踩準(zhǔn)了市場(chǎng)的節(jié)奏。2000年12月，他確信利率下降有利于房地產(chǎn)行業(yè)，開始大筆買入房屋建筑商的股票，不久之后，這些股票的價(jià)格扶搖直上。直到2004年末時(shí),他開始對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)肆無(wú)忌憚的擴(kuò)張感到不安，并于2005年1月，也就是這個(gè)行業(yè)開始崩潰前的幾個(gè)月賣光了所有建筑商股票。

也就在這個(gè)時(shí)候，希伯納認(rèn)為大宗商品將迎來(lái)牛市，于是用在建筑商那里賺來(lái)的錢加倉(cāng)了石油和煤類公司的股票。2004年底~2008年期間，原油價(jià)格幾乎上漲了三倍，希伯納也賺得盆滿缽滿。

希伯納的與眾不同還表現(xiàn)在他是為數(shù)不多的定期從事賣空的基金經(jīng)理。2000年1月~2001年9月期間，他就因?yàn)橘u空科技和電信股票,在科技股泡沫破滅之際獲得了巨大的收益。

惜敗銀行股

2007年，希伯納在自己職業(yè)生涯的第30個(gè)年頭迎來(lái)了事業(yè)的巔峰。當(dāng)年，CGM精選基金的凈值增長(zhǎng)了80%，當(dāng)時(shí)基金管理的資產(chǎn)規(guī)模曾高達(dá)130億美元。

之所以獲得如此突出的表現(xiàn)不僅在于他前期重倉(cāng)較多的大宗商品相關(guān)股票，一家巴西鐵礦石出口商及一家俄羅斯電信公司也為他貢獻(xiàn)了可觀的利潤(rùn)，而那年他參與賣空的美國(guó)全國(guó)金融公司（Countrywide Financial）的股價(jià)2007年下跌了超過(guò)78%。

然而，邁向巔峰很難，在峰頂駐足更難。在大宗商品類股票大獲全勝之后，希伯納開始錯(cuò)誤地轉(zhuǎn)向金融類股票。2007年底，希伯納大手筆投資了華爾街五大投行——貝爾斯登、花旗、高盛、雷曼兄弟和美林，這些持倉(cāng)在CGM精選基金總倉(cāng)位中的占比高達(dá)25%。2008年6月，銀行股開始大幅下挫，給希伯納帶來(lái)了巨額虧損，CGM精選基金當(dāng)年下跌了43%，這也是希伯納職業(yè)生涯中最慘痛的一年。

這些金融股頭寸他一直扛到2009年第一季度才虧本賣出，但正在這時(shí)，大多數(shù)股票開始觸底反彈。

經(jīng)過(guò)2008年的失利，希伯納一直沒能把自己調(diào)試到最佳狀態(tài)，在隨后的2009年和2010年，表現(xiàn)一直落后于大多數(shù)同行。2009年，他僅獲得10%的收益率，而同期標(biāo)普500指數(shù)上漲26.5%。2010年，他獲得了16%的回報(bào)，只擊敗標(biāo)普500指數(shù)1個(gè)百分點(diǎn)。2011年，希伯納蟬聯(lián)了11年的最佳配置型投資經(jīng)理的頭銜不得不讓賢他人。

當(dāng)希伯納的明星光環(huán)逐漸褪去之時(shí)，一些投資者也紛紛從基金中撤資。他們認(rèn)為希伯納已經(jīng)是“廉頗老矣”。不過(guò)，也有華爾街分析師替他正名：“考慮到他此前的表現(xiàn)，華爾街有理由相信他終將回歸。”

愛上汽車股

從去年開始，希伯納開始高度關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策。他認(rèn)為，雖然經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度并不盡如人意，但低利率有益于股票市場(chǎng)的復(fù)蘇。在所有股票中，他最看好的是汽車以及汽車零部件公司。

不過(guò)今年第一季度，希伯納退出對(duì)福特汽車和通用汽車這兩大汽車巨頭的投資。希伯納稱自己對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)過(guò)于樂觀，因此過(guò)早進(jìn)入了市場(chǎng)。不過(guò)根據(jù)近期提交給美國(guó)SEC的文件，希伯納二季度又把福特公司給買了回來(lái)。

盡管今年以來(lái)，福特汽車股價(jià)已累計(jì)下跌38%，但希伯納到目前為止仍對(duì)股市充滿信心：“我早就已經(jīng)布好局，只需待到經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好。”

今年第二季度，希伯納除了拋售所持的1.11億美元的蘋果公司股票之外，還退出了對(duì)摩根士丹利和美國(guó)第二大購(gòu)物中心運(yùn)營(yíng)商General Growth Properties Inc等公司的投資。相比之下，他第二季度買入了摩根大通、發(fā)現(xiàn)金融服務(wù)公司（Discover Financial Services）、沃納多房地產(chǎn)公司（Vornado Realty Trust）、永利度假(Wynn Resorts Ltd.)以及蒂芙尼公司（Tiffany & Co.）的股票。

當(dāng)前，在希伯納的投資組合中，金融類股占股票類資產(chǎn)的36.7%，非必需消費(fèi)類股則位列第二，占資產(chǎn)比例的25.8%。他的前三大重倉(cāng)股分別是塔塔汽車公司（Tata Mtrs Ltd.）、旅游服務(wù)網(wǎng)站價(jià)格線公司(Priceline com Inc.)以及國(guó)民油井華高石油設(shè)備公司 （National Oilwell Varco）。[!--empirenews.page--]

近期，希伯納也參與了中國(guó)概念股的投資。今年以來(lái)，他一直持有7.35萬(wàn)股百度公司股票。

Related 希伯納小檔案

希伯納1940年出生在美國(guó)賓夕法尼亞州的諾里斯敦市（Norristown)，父親是建筑承包商,母親則是家庭主婦，他們育有三個(gè)兒子，希伯納排名老二。小時(shí)候，父親很喜歡帶著他們兄弟三人乘船旅行，這培養(yǎng)起了希伯納對(duì)航海的熱愛。

希伯納是家里的書蟲，高中畢業(yè)后，他以優(yōu)異成績(jī)考入著名的阿默斯特學(xué)院（Amherst College）學(xué)院，隨后又進(jìn)入哈佛商學(xué)院攻讀MBA學(xué)位。

畢業(yè)之后，希伯納本想在華爾街的投資銀行謀一份職位，但沒人愿意雇他。“我想是那時(shí)我的精力太旺盛了以至于讓別人覺得不舒服。”希伯納這樣自嘲道。最終他在一家經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)公司A&H Kroeger謀了個(gè)經(jīng)濟(jì)分析師的職位。此后，他花了4年時(shí)間磨煉自己從數(shù)據(jù)流中識(shí)別趨勢(shì)的能力。1969年，希伯納被一家老牌投資公司Scudder Stevens & Clark聘任為綜合分析師，他得以正式進(jìn)軍投資界。不過(guò)幾年之后，希伯納因在一次午餐中醉酒罵了公司的CEO而被解雇。

就在這時(shí)，盧米斯·賽勒斯基金公司（Loomis Sayles）首席投資官鮑勃·坎普（Bob Kemp，現(xiàn)任CGM的總裁)慧眼識(shí)英力邀他加盟。1976年，希伯納接管了盧米斯·賽勒斯資本發(fā)展基金，并很快將之打造成波士頓地區(qū)第二紅火的共同基金。

希伯納在盧米斯基金工作的最初幾年中，只能從公司研究部門圈定的300只股票名單中選股，他對(duì)這種限制非常不滿。希伯納這時(shí)已和彼得·林奇成了好朋友，他經(jīng)常會(huì)向林奇推薦一些他看好卻無(wú)法獲得批準(zhǔn)進(jìn)行投資的股票。

1990年，由于投資業(yè)績(jī)出色，希伯納決定自立門戶。當(dāng)時(shí)，他和坎普說(shuō)服盧米斯基金的母公司將他們的業(yè)務(wù)從盧米斯中剝離出去，并以此組建了資本成長(zhǎng)管理公司（CGM）。

希伯納在共同基金行業(yè)四十年如一日地工作完全出自于自己內(nèi)心的熱愛。他早上5點(diǎn)就起床，開始檢索商業(yè)新聞，閱讀股票報(bào)告，晚上離開辦公室總是帶著一堆文件和研究報(bào)告作為睡前閱讀資料?？梢哉f(shuō)只要他醒著，時(shí)間就都花在思考市場(chǎng)上。

他對(duì)市場(chǎng)的專注甚至讓他忘了結(jié)婚生子。直到60歲那年，才突然宣布和波士頓另一家共同基金的小型股投資組合經(jīng)理芮妮（Renie）結(jié)婚。

希伯納現(xiàn)已年逾70，但他拒絕退休。除了投資及航海之外，他幾乎沒有別的愛好。