寬帶競爭格局有新變數(shù)：或?qū)⒂欣谟芯€網(wǎng)絡(luò)

第一創(chuàng)業(yè)證券

國家發(fā)改委正在調(diào)查中國電信和中國聯(lián)通涉嫌寬帶接入領(lǐng)域壟斷問題。事件對未來中國聯(lián)通和中國電信在固網(wǎng)寬帶業(yè)務(wù)的優(yōu)勢增加了不確定因素。由于目前IDC中心基本是在電信運營商的網(wǎng)絡(luò)上，電信運營商可以通過對第三方寬帶服務(wù)商設(shè)定帶寬租用價格，事實上提高了行業(yè)的進(jìn)入門檻。預(yù)計在國家發(fā)改委的介入下，事件發(fā)展可能的結(jié)果是，中國電信和中國聯(lián)通將降低對第三方寬帶接入服務(wù)商出租帶寬的價格，從而使得第三方寬帶接入服務(wù)商可以在較公平的環(huán)境下與電信運營商在寬帶服務(wù)市場上競爭，從而削弱了電信運營商目前在寬帶市場上的巨大優(yōu)勢。

如果未來帶寬的價格下降，將會降低有線網(wǎng)絡(luò)等第三方寬帶服務(wù)商的帶寬成本，使得寬帶接入業(yè)務(wù)在收視服務(wù)之外，成為有線網(wǎng)絡(luò)公司新的有利可圖的業(yè)務(wù)。由于有線網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)有完善的入戶網(wǎng)絡(luò)，提供寬帶業(yè)務(wù)所需的新增成本較少。以美國的Comcast(美國最大的有線電視服務(wù)運營商)為例，2010年寬帶服務(wù)的收入達(dá)到85.66億美元，而寬帶服務(wù)的運營成本僅為4.99億美元，只占收入的5.8%，寬帶接入是利潤豐厚的業(yè)務(wù)。

如果帶寬成本下降，目前制約國內(nèi)有線網(wǎng)絡(luò)推廣寬帶業(yè)務(wù)的最大障礙就將消除。十七屆六中全會的《決定》中指出，“推進(jìn)電信網(wǎng)、廣電網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)三網(wǎng)融合”。而目前三網(wǎng)融合的試點地區(qū)的進(jìn)度較慢，而從國外的經(jīng)驗來看，有線網(wǎng)絡(luò)提供寬帶業(yè)務(wù)是三網(wǎng)融合中最有成效的業(yè)務(wù)。這次發(fā)展有可能是推進(jìn)三網(wǎng)融合的重要一步，成本的下降將會促進(jìn)有線網(wǎng)絡(luò)公司推進(jìn)寬帶接入業(yè)務(wù)。

由此，我們分析受益的公司是有線網(wǎng)絡(luò)公司天威視訊、歌華有線、廣電網(wǎng)絡(luò)、電廣傳媒，以及提供第三方寬帶接入服務(wù)的鵬博士。其中天威視訊是目前有線網(wǎng)絡(luò)公司中開展寬帶業(yè)務(wù)最早、用戶規(guī)模較大的公司，2010年底有線寬頻在網(wǎng)用戶數(shù)為30.76萬戶，實現(xiàn)1.93億元收入。簡單測算，即使不考慮收入增長，如果成本下降使得寬帶業(yè)務(wù)凈利潤率提高10個百分點，則EPS將增加0.06元。(編注：對于A股影響，長城證券則建議關(guān)注受益寬帶運營企業(yè)、設(shè)備商和內(nèi)容提供商，對中國聯(lián)通負(fù)面影響有限：互聯(lián)網(wǎng)管制體系完善將促進(jìn)行業(yè)發(fā)展，對于中小ISP企業(yè)將享受政策利好，重點推薦關(guān)注寬帶運營商鵬博士、歌華有線、天威視訊等公司；寬帶光通信建設(shè)企業(yè)利好，重點關(guān)注光通信設(shè)備商烽火通信和中興通信；此外事件可能導(dǎo)致內(nèi)容提供商的寬帶接入資費的降低，對互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容提供商形成利好，建議關(guān)注樂視網(wǎng)等標(biāo)的。)