歐洲電信業(yè)迎來并購(gòu)活躍期

近年來，電信行業(yè)的并購(gòu)傳聞雖然不絕于耳，但實(shí)際發(fā)生的大型并購(gòu)并不多見，不過歐洲的金融和貿(mào)易壓力促使并購(gòu)活動(dòng)在這一市場(chǎng)活躍起來。

外因：

大財(cái)團(tuán)興趣濃厚

一家由私募股權(quán)公司KKR和Apax支持的財(cái)團(tuán)日前計(jì)劃斥資收購(gòu)英國(guó)最大的移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商Everything Everywhere。而這僅僅是歐洲電信領(lǐng)域本月內(nèi)傳出的并購(gòu)傳聞之一。本月18日，沃達(dá)豐以10.4億英鎊(約合16億美元)收購(gòu)英國(guó)固網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商大東環(huán)球(Cable &Wireless Worldwide Plc)的要約已獲得所必需最低數(shù)量股東的支持。

墨西哥電信巨子Carlos Slim也開始了向歐洲電信業(yè)進(jìn)軍的步伐，其旗下的美洲電信(América Móvil)曾提出，以8歐元每股的價(jià)格購(gòu)買荷蘭電信運(yùn)營(yíng)商KPN的股份，將其持有的KPN股份數(shù)從4.8%增加到28%。盡管交易最終被KPN拒絕，但美洲電信的歐洲之行并非沒有收獲。6月15日，美洲電信同意收購(gòu)?qiáng)W地利電信投資者Ronny Pecik手中21%的股份，一旦交易成立，美洲電信將持有23%的奧地利電信股份。

美洲電信首席執(zhí)行官Carlos García Moreno說：“最近，歐洲市場(chǎng)的估值對(duì)我們有很大意義。”他指出，歐洲電信行業(yè)的收入下滑和相互競(jìng)爭(zhēng)，以及歐洲的經(jīng)濟(jì)危機(jī)使估值更低。“在危機(jī)時(shí)期，人們更傾向于著眼于短期，(而我們)則放眼長(zhǎng)遠(yuǎn)。”

一個(gè)私募股本電信投資者認(rèn)為明年將是一個(gè)并購(gòu)的大熱年。“一邊是來自私募股權(quán)的資金，一邊是機(jī)遇……去年一些大型電信企業(yè)的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流下降了一半。”

內(nèi)因：

成本壓力催生整合

這些實(shí)力雄厚的大財(cái)團(tuán)的出現(xiàn)給歐洲電信行業(yè)造成削減成本、提升收益率的壓力。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，歐洲電信企業(yè)內(nèi)部的整合動(dòng)作也開始顯露端倪，其中最引人關(guān)注的是傳言荷蘭KPN與西班牙電信考慮合并彼此的德國(guó)業(yè)務(wù)分支的交易。而一旦合并，新公司將成為德國(guó)最大的移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商。西班牙電信此前曾考慮出售德國(guó)業(yè)務(wù)分支 O2，以減輕負(fù)債。KPN 較早時(shí)披露，研究旗下手機(jī)業(yè)務(wù)分支 E-Plus 的未來發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，若 E-Plus 與 O2 合并，用戶人數(shù)將達(dá)4170萬，超越沃達(dá)豐的3650萬戶及德國(guó)電信的3510萬戶。此外，KPN還在考慮以180億歐元出售旗下比利時(shí)移動(dòng)公司BASE。BASE是比利時(shí)第三大移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商，在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)占據(jù)26%的市場(chǎng)份額。

然而，并購(gòu)咨詢師警告稱，整合的障礙依然存在，尤其是資本市場(chǎng)在支撐大型交易方面的困難。

幾乎沒有能夠保持利潤(rùn)增長(zhǎng)的電信運(yùn)營(yíng)商愿意出售資產(chǎn)。Everything Everywhere是法國(guó)電信和德國(guó)電信在英國(guó)的合資公司，兩家公司都表示對(duì)出售在英業(yè)務(wù)不感興趣。不過，兩家公司也表示愿意了解合適的出價(jià)，但這反映的是歐洲電信行業(yè)在增加資金和分擔(dān)費(fèi)用方面的需求。

在過去的幾年里，當(dāng)歐洲電信運(yùn)營(yíng)商面臨投資光纖網(wǎng)絡(luò)和下一代移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)的需求時(shí)，卻大都陷入了收入下滑的困境。管理顧問公司Arthur D Little和法國(guó)巴黎銀行旗下證券部門Exane預(yù)測(cè)，到2015年歐洲電信行業(yè)的收入將下降190億歐元，至2080億歐元。

近幾個(gè)月來，由于減少債務(wù)的要求，一些公司開始削減股息。過去10年中，歐洲電信企業(yè)的并購(gòu)使得很多公司債臺(tái)高筑。

據(jù)德意志銀行估計(jì)，歐洲電信行業(yè)負(fù)債總額達(dá)到2720億歐元。伯恩斯坦估計(jì)，自2000年以來，歐洲電信行業(yè)并購(gòu)額減記1340億歐元。管制機(jī)構(gòu)要求以低價(jià)位保持競(jìng)爭(zhēng)的要求是阻止整合的主要障礙，而歐洲電信運(yùn)營(yíng)商認(rèn)為這種做法在短期內(nèi)維護(hù)了消費(fèi)者的利益，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看是以損害網(wǎng)絡(luò)投資為代價(jià)的。

不過，面對(duì)管制機(jī)構(gòu)對(duì)合并的阻礙，歐洲的電信運(yùn)營(yíng)商找到了分擔(dān)成本的其他方式。沃達(dá)豐和O2近日簽訂的英國(guó)網(wǎng)絡(luò)合并協(xié)議就是例子。據(jù)伯恩斯坦估計(jì)，這項(xiàng)協(xié)議將分別為兩家公司節(jié)約12億歐元和15億歐元的成本。