華爾街日?qǐng)?bào)：蘋果究竟是成長股還是價(jià)值股

北京時(shí)間4月27日消息，據(jù)國外媒體報(bào)道，雖然蘋果當(dāng)前的“低股價(jià)”令許多投資人趨之若鶩，但是他們的投資目的并不相同。有些投資人把蘋果股票視為成長股，但也有投資人視為價(jià)值股。蘋果股票究竟是成長股還是價(jià)值股？以下為文章內(nèi)容摘要：

如果你是一位蘋果股東，現(xiàn)在不僅會(huì)聽到一些好消息，也會(huì)聽到一些壞消息。

好消息是蘋果股票再一次成為極具吸引力的投資對(duì)象--特別是在該公司股價(jià)從去年9月705美元的高位一直滑落至417美元。壞消息是這家公司許多最忠實(shí)的粉絲，可能因?yàn)殄e(cuò)誤的原因而持有這家公司股票。

許多人依然認(rèn)為，蘋果股票是一只令人興奮的“成長股”，有希望帶來超高的投資回報(bào)。他們顯然錯(cuò)了。如今，這家公司更應(yīng)當(dāng)被視為所謂的“價(jià)值股”--股價(jià)會(huì)因?yàn)樽陨懋a(chǎn)生的現(xiàn)金流和派息略微變化，就像是強(qiáng)生那樣。

懷著上述兩種心態(tài)，投資人買入了蘋果股票。不過對(duì)于那些依然希望蘋果實(shí)現(xiàn)高增長的投資人而言，當(dāng)蘋果首席執(zhí)行官蒂姆·庫克（Tim Cook）本周未能展示突破性的新產(chǎn)品后，他們一定會(huì)對(duì)此非常失望。此前的幾周像往常一樣，有關(guān)蘋果新產(chǎn)品的傳聞不絕于耳，涉及到蘋果手表、更大屏幕的iPhone，或是更新的iPad Mini。

投資公司Atlantic Equities Service駐倫敦分析師詹姆斯·戈德威爾（James Cordwell）表示，蘋果基本上已經(jīng)把自己的下一輪消費(fèi)產(chǎn)品升級(jí)推遲到今年年底。他說，“蘋果似乎要把2013年一筆帶過，專注于2014年的產(chǎn)品組合。”

相反，庫克宣布了蘋果通過更高的派息和回購部分股票，來把更多現(xiàn)金返還給投資人的計(jì)劃。庫克表示，整體而言，到2015年年底該公司將向股東返還1000億美元。

華爾街分析師對(duì)蘋果回購股票的問題持有不同意見。像許多次一樣，他們辯解稱回購股票并不是使用公司現(xiàn)金的最佳方式。不過查閱蘋果的財(cái)務(wù)報(bào)表，就會(huì)明白為什么庫克的計(jì)劃有意義，并有益于投資人。

蘋果市值與企業(yè)總價(jià)值

蘋果現(xiàn)有的股票約為9.5億股。按照417美元的股價(jià)計(jì)算，整個(gè)公司的市值為3960億美元。蘋果持有的現(xiàn)金、投資、庫存和應(yīng)收賬款，減去所有的負(fù)債總額達(dá)到1100億美元。如果減掉這部分資金，蘋果的真實(shí)“企業(yè)”價(jià)值僅為2860億美元，約為每股301美元。

按照截至9月末的本財(cái)年每股大約40美元的收益計(jì)算，蘋果的動(dòng)態(tài)市盈率不到8倍；按照下一財(cái)年每股44美元的收益計(jì)算，該公司的動(dòng)態(tài)市盈率不到7倍。與之形成對(duì)比的是，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股的平均動(dòng)態(tài)市盈率約為14倍。

當(dāng)前，對(duì)庫克和蘋果董事會(huì)的挑戰(zhàn)，是把大量的現(xiàn)金返還給投資人，補(bǔ)償他們繼續(xù)持有公司股票。誠然，這肯定會(huì)引起并發(fā)癥。蘋果的部分現(xiàn)金存儲(chǔ)于海外，如果把這部分現(xiàn)金返還給股東，就必須向美國政府交納高昂的企業(yè)稅。蘋果打算發(fā)行債券募集資金用于股票回購，避免繳納高昂的稅賦。

如今，債券市場(chǎng)發(fā)行債券的利率非常低。使用募集到的資金回購股票減少總股本，能夠?yàn)槟切├^續(xù)持有蘋果股票的投資人增加每股收益。蘋果還將會(huì)使用部分現(xiàn)金增加派息，將把每季度的派息增加15%，至每股3.05美元。蘋果股票的年收益率（派息除以股價(jià)）為2.9%，高于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股2.1%的均值。

投資公司Arbor Wealth Management投資組合經(jīng)理帕特里克·麥克道爾（Patrick McDowell）表示，該投資公司從本周開始買入蘋果股票，因?yàn)橐恍┛蛻魰?huì)基于收入盡情進(jìn)行價(jià)值投資。麥克道爾說，“看看蘋果的基本面，我們認(rèn)為這家公司目前具有難以置信的投資價(jià)值。”

蘋果并不是完美的價(jià)值投資股票，因?yàn)樵摴旧硖幍漠a(chǎn)業(yè)要比公用事業(yè)或食品產(chǎn)業(yè)更不穩(wěn)定。麥克道爾強(qiáng)調(diào)，很難預(yù)測(cè)像蘋果這樣的公司未來幾年的收益，因?yàn)榭萍籍a(chǎn)業(yè)變化速度非?？?。

市場(chǎng)分析師表示，雖然市場(chǎng)競(jìng)爭和消費(fèi)者口味的變化可能會(huì)給蘋果業(yè)績帶來壓力，但是該公司依然有著巨大增長潛力來抵消這些壓力。智能手機(jī)和平板電腦市場(chǎng)依舊增長非常迅速，蘋果在海外一些大市場(chǎng)的銷售額依然很低。

蘋果仍可能會(huì)發(fā)布創(chuàng)新性的產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)觀察人士強(qiáng)調(diào)，通過蘋果TV機(jī)頂盒，在與Netflix、亞馬遜視頻流服務(wù)的對(duì)抗中處于良好的位置。