脫手還是保留諾西：諾基亞面臨兩難境地

北京時(shí)間4月3日消息（艾斯）《福布斯》雜志網(wǎng)絡(luò)版近日發(fā)表文章稱，諾基亞西門(mén)子(以下簡(jiǎn)稱“諾西”)以目前形式存在的時(shí)間可能不會(huì)太久了。就在其兩家母公司現(xiàn)有6年期協(xié)議在4月到期的幾天前，諾基亞和西門(mén)子兩家公司上周共同坐下來(lái)，為其電信基礎(chǔ)設(shè)施合資企業(yè)開(kāi)拓出了一個(gè)新的計(jì)劃。

根據(jù)這份新的協(xié)議，雙方合作伙伴可自由處理其各自所持的諾西股份，無(wú)需擔(dān)憂會(huì)有被另一方否決的危險(xiǎn)。盡管兩家公司計(jì)劃短期內(nèi)仍像往常一樣運(yùn)營(yíng)合資公司，但是對(duì)諾西僅擁有非控制權(quán)股份的西門(mén)子公司，近年來(lái)一直在尋求擺脫非核心資產(chǎn)，它在未來(lái)幾個(gè)月很可能將減持股份或者完全退出合資公司。另一方面，諾基亞則面臨著一個(gè)非常棘手的情況。

諾基亞的困境

在過(guò)去一年，由于諾基亞轉(zhuǎn)向Windows Phone之后出現(xiàn)智能手機(jī)銷(xiāo)售量銳減，諾西成為這家手機(jī)制造商唯一的亮點(diǎn)。借由正在進(jìn)行的重組進(jìn)程，以及全球許多國(guó)家正過(guò)渡至4G LTE，諾西不僅在上個(gè)季度恢復(fù)經(jīng)營(yíng)獲利能力，而且連續(xù)四個(gè)季度產(chǎn)生了現(xiàn)金流。當(dāng)諾基亞正通過(guò)暫停派息和出租總部大樓來(lái)節(jié)約現(xiàn)金時(shí)，諾西作為一個(gè)非核心資產(chǎn)卻擁有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，從而被證明是非常有價(jià)值的。上個(gè)季度，諾基亞成功增強(qiáng)了8億歐元的現(xiàn)金狀況，其中80%以上是來(lái)自于諾西。

因此，我們估計(jì)諾西是諾基亞目前最大的價(jià)值貢獻(xiàn)者，占據(jù)近34%。這實(shí)際上意味著，諾基亞不會(huì)輕易舍棄這樣一塊有價(jià)值的資產(chǎn)。它將尋求一家企業(yè)愿意出價(jià)60億美元購(gòu)買(mǎi)其所持一半諾西股份來(lái)兌現(xiàn)，或者減持股份。但是，鑒于諾西并非在持續(xù)的基礎(chǔ)上一直盈利，現(xiàn)在這家合資公司可能很難獲得一個(gè)好的估值。并且，諾基亞不可能滿足于那些未考慮諾西持續(xù)好轉(zhuǎn)和其創(chuàng)造的寶貴現(xiàn)金流的估價(jià)。因此，盡管諾基亞最終將因諾西是其非核心業(yè)務(wù)而退出合資公司，但是直到其手機(jī)業(yè)務(wù)足以翻身，并且諾西達(dá)到連續(xù)幾個(gè)季度維持盈利為止，我們才會(huì)看到這件事情發(fā)生。

諾西的轉(zhuǎn)機(jī)

諾西維持盈利的可能性是相當(dāng)大的。在過(guò)去的一年中，越來(lái)越多的跡象顯示諾西正在走出谷底。由于正在進(jìn)行的重組，不僅幫助其提升了經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率，還恢復(fù)了其無(wú)線業(yè)務(wù)重點(diǎn)。因此，諾西已迅速成為全球4G LTE過(guò)渡的領(lǐng)導(dǎo)者，并且正從其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手那里奪取市場(chǎng)份額。

截止2012年第三季度，諾西已成功增加了市場(chǎng)份額，占據(jù)無(wú)線基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)市場(chǎng)的20%，僅落后排名第二位廠商——華為兩個(gè)百分點(diǎn)?，F(xiàn)在該公司預(yù)期將在2013年底前收回僅次于愛(ài)立信的第二位排名。這些收益中的大部分應(yīng)該是來(lái)自于4G LTE，諾西成功在2012年第三季度捕獲了這一市場(chǎng)22%的份額。

除了收入份額外，諾西同樣受益于業(yè)務(wù)精簡(jiǎn)和正在進(jìn)行的裁員。作為諾西在2011年底宣布的重組計(jì)劃的一部分，到2013年底，諾西計(jì)劃裁員約17000人，并達(dá)到總計(jì)13.5億美元的成本節(jié)約。同時(shí)，諾西一直在出售非核心資產(chǎn)，并增強(qiáng)對(duì)無(wú)線寬帶業(yè)務(wù)方面的聚焦。由于此次重組，諾西在2012年已經(jīng)表現(xiàn)得非常好，并在2012年第四季度恢復(fù)經(jīng)營(yíng)獲利能力。因此，我們估算諾西在2012年的EBITDA利潤(rùn)率較上年增加一倍。這一個(gè)很大的利好跡象，顯示該公司的成本節(jié)約計(jì)劃正在奏效，我們預(yù)期這一趨勢(shì)將在今年繼續(xù)下去。

（英文鏈接：Nokia Siemens JV Has Been Huge For Nokia But Now Brings Uncertainty）