北斗概念公司盈利難題待解：受限“價(jià)格杠桿”

頭頂光環(huán)的“北斗”概念股，在4月的最后一個(gè)交易日集體下跌，其中四維圖新(002402.SZ)以跌停領(lǐng)跌，合眾思?jí)?002383.SZ)、北斗星通(002151.SZ)、國(guó)騰電子(300101.SZ)、航天電子(600879.SH)等股價(jià)跌幅均超過(guò)4%。但就在此前幾天，由于參與到雅安震后應(yīng)急救災(zāi)，北斗概念股連續(xù)幾日小幅上漲。

“北斗(衛(wèi)星導(dǎo)航)民用市場(chǎng)現(xiàn)階段仍處于市場(chǎng)培育期，距大規(guī)模爆發(fā)仍需時(shí)間。”一位中投分析師向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，此前資本市場(chǎng)的“利好”，主要來(lái)自國(guó)家有關(guān)方面宣布北斗系統(tǒng)開(kāi)始向亞太大部分地區(qū)正式提供連續(xù)無(wú)源定位、導(dǎo)航、授時(shí)等服務(wù)。

但客觀情況是，幾家主要北斗概念上市公司的財(cái)報(bào)或業(yè)績(jī)預(yù)告未達(dá)到投資者的預(yù)期，普遍面臨盈利難題。

“北斗”業(yè)務(wù)凈利下降

北斗二代試運(yùn)營(yíng)一年后于去年12月份正式提供民用化服務(wù)，一度引發(fā)了資本市場(chǎng)北斗概念股的“高漲”。

日前，北斗星通公布了2013年一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，得益于營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)和芯片業(yè)務(wù)的同比減虧，北斗星通一季度同比虧損額在減少，但仍預(yù)計(jì)虧損720萬(wàn)元~1150萬(wàn)元。

根據(jù)北斗星通2012年年報(bào)，其營(yíng)收占比位居前三位的行業(yè)分別為測(cè)繪及高精度應(yīng)用行業(yè)、汽車電子行業(yè)以及國(guó)防行業(yè)，分別為28.6%、25.8%和25.1%。其中，2012年底汽車電子行業(yè)營(yíng)收相較上年同期增長(zhǎng)42.8%。

北斗星通幾項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)雖實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)下降：2012年Q4凈利潤(rùn)下降11.7%。其中，“北斗”業(yè)務(wù)在年報(bào)中的描述為“基于北斗的導(dǎo)航芯片業(yè)務(wù)在2013年實(shí)現(xiàn)盈利的困難較大，預(yù)計(jì)虧損相對(duì)2012年將減小，但仍面臨繼續(xù)虧損的風(fēng)險(xiǎn)”。

“目前，北斗系統(tǒng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，并且北斗相關(guān)業(yè)務(wù)占公司整體業(yè)務(wù)比重較低，同時(shí)北斗芯片及模塊業(yè)務(wù)尚處于虧損期。”一位北斗星通內(nèi)部人士向本報(bào)記者表示，北斗導(dǎo)航芯片、模塊、板卡等核心基礎(chǔ)類產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)，屬于典型的高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)領(lǐng)域。該業(yè)務(wù)尚處于市場(chǎng)對(duì)接與推廣的過(guò)程，尚不能實(shí)現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)與銷售。

另一家北斗概念股國(guó)騰電子此前也發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告稱，公司一季度凈利同比下滑70%~100%，盈利為0~318.14萬(wàn)元。據(jù)國(guó)騰電子一位高管向本報(bào)記者透露，去年北斗衛(wèi)星項(xiàng)目的采購(gòu)沒(méi)有達(dá)到預(yù)期，但元件采購(gòu)、人力資源等成本剛需仍然存在；由于元器件及設(shè)計(jì)服務(wù)業(yè)存在季節(jié)性特征，研發(fā)投入較上年同期增加。

四維圖新交出的2012年年報(bào)同樣顯示凈利下降的難題：公司營(yíng)業(yè)收入7.73億元，同比下降10.86%；凈利潤(rùn)1.44億，同比下降近五成。值得關(guān)注的是，公司對(duì)收購(gòu)中交宇科形成的商譽(yù)計(jì)提了3019萬(wàn)元的減值準(zhǔn)備，直接導(dǎo)致業(yè)績(jī)的大幅下滑。

招標(biāo)競(jìng)爭(zhēng)激烈

目前國(guó)內(nèi)民用導(dǎo)航市場(chǎng)90%的份額被GPS占領(lǐng)。

“價(jià)格高昂成為了北斗系統(tǒng)民用的最大障礙。”前述人士認(rèn)為，北斗芯片的價(jià)格一般在百元以上，而GPS的芯片只有十幾元，北斗民用正受限于“價(jià)格杠桿”。同時(shí)，2012年北斗產(chǎn)品招標(biāo)規(guī)模及進(jìn)度低于預(yù)期。

1月4日，交通運(yùn)輸部公示了關(guān)于加快推進(jìn) “重點(diǎn)運(yùn)輸過(guò)程監(jiān)控管理服務(wù)示范系統(tǒng)工程”實(shí)施工作的通知，通知要求，河北、江蘇、安徽等9個(gè)示范省市須在3月底之前，對(duì)“兩客一危”車輛完成本省80%以上北斗/GPS雙模車載終端安裝任務(wù)。

“按照北斗的采購(gòu)需求來(lái)說(shuō)，預(yù)計(jì)二季度會(huì)增加，將在公司業(yè)績(jī)上有體現(xiàn)。”前述中投分析師認(rèn)為，由于量級(jí)龐大，這次采購(gòu)將給大部分北斗概念企業(yè)帶來(lái)“利好”，有望在第二季度得到初步顯示。

來(lái)自中國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航定位協(xié)會(huì)咨詢中心的數(shù)據(jù)顯示，截至2011年年底，中國(guó)北斗一代終端的社會(huì)持有量為10萬(wàn)余套，參與北斗民用終端研發(fā)或銷售的企業(yè)數(shù)量為50～60家，年產(chǎn)值為3億～4億元左右；而GPS導(dǎo)航終端2011年的總銷售量突破4500萬(wàn)臺(tái)，產(chǎn)值接近700億元，參與企業(yè)超過(guò)6800家。

本報(bào)記者獲悉，由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，上述招標(biāo)也有喜有憂。

以北斗星通為例，該公司并未中標(biāo)交通部要求加快9省市車輛安裝北斗車載終端項(xiàng)目。該公司內(nèi)部人士稱，考慮到未中標(biāo)，北斗星通對(duì)芯片業(yè)務(wù)進(jìn)行了再定位，優(yōu)先發(fā)展北斗專業(yè)產(chǎn)品，強(qiáng)化產(chǎn)品的市場(chǎng)對(duì)接，但預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)在2013年實(shí)現(xiàn)盈利的困難仍然比較大。

前述中投分析師認(rèn)為，根據(jù)北斗發(fā)展現(xiàn)狀，用北斗在國(guó)防等領(lǐng)域替換GPS將是大勢(shì)所趨，但由于產(chǎn)值相差近200倍，“北斗”短期難撼GPS，如何在現(xiàn)階段實(shí)現(xiàn)北斗業(yè)務(wù)盈利是北斗概念股公司的首要挑戰(zhàn)。