美國有線電視世紀(jì)收購交易中的贏家與輸家

康卡斯特周四宣布，該公司將以452億美元的價(jià)格收購時(shí)代華納有線。

康卡斯特的報(bào)價(jià)是每股時(shí)代華納有線股票158.82美元，這與后者此前一個(gè)交易日的收盤價(jià)相比有23%的溢價(jià)。自有關(guān)這項(xiàng)并購交易的傳聞在2013年中期浮出水面以來，時(shí)代華納有線的股價(jià)已經(jīng)上漲了逾40%。

外媒隨即刊文指出，跟所有大規(guī)模并購交易一樣，這項(xiàng)交易中也將產(chǎn)生諸多贏家和輸家。

贏家：

1.時(shí)代華納有線

如果康卡斯特發(fā)起的這項(xiàng)交易獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，則時(shí)代華納有線及其股東將成為最大的贏家。

在2013年上半年中，時(shí)代華納有線的發(fā)展前景相對(duì)黯淡，當(dāng)時(shí)其股價(jià)僅在90-100美元區(qū)間的中段徘徊，而且用戶正在迅速流失。隨后，有線電視行業(yè)的資深從業(yè)者約翰·馬龍（John Malone）表示，這一行業(yè)有必要進(jìn)行合并。馬龍持有另一家美國有線電視運(yùn)營商Charter Communications的少數(shù)股份，他將時(shí)代華納有線當(dāng)成了頭號(hào)收購目標(biāo)。

受此影響，時(shí)代華納有線的股價(jià)大幅上漲，后來Charter Communications果真發(fā)起了以每股132.50美元的價(jià)格收購該公司的要約，但時(shí)代華納有線認(rèn)為這一價(jià)格過低，更希望能與康卡斯特達(dá)成合并交易，理想價(jià)格為每股160美元。而在今天，這一夢想變成了現(xiàn)實(shí)。

2.康卡斯特

全世界都在關(guān)注Charter Communications大張旗鼓的收購要約，而就在此時(shí)，康卡斯特的高管卻悄無聲息地繞過了談判桌，隱身于幕后跟時(shí)代華納有線展開磋商，直到上周才趁虛而入。

投資公司W(wǎng)underlich Securities分析師馬特·哈利甘（Matt Harrigan）說道：“這正是康卡斯特的經(jīng)典戰(zhàn)法。”

康卡斯特提出的要約價(jià)格略低于時(shí)代華納有線的理想價(jià)格，但遠(yuǎn)高于Charter的要約。如果這項(xiàng)交易最終得以達(dá)成，則康卡斯特在與內(nèi)容公司展開的談判中就能擁有更大的籌碼。此外，康卡斯特提出的要約中并沒有所謂的“分手費(fèi)”，這就意味著如果這項(xiàng)交易無法達(dá)成，那么該公司也不會(huì)有太大損失。

3.保羅·陶博曼（Paul Taubman）

這位前摩根士丹利銀行家將因這項(xiàng)交易而成為企業(yè)并購領(lǐng)域中的大鱷。陶博曼現(xiàn)為獨(dú)立顧問，他曾參與Verizon通信1300億美元收購沃達(dá)豐集團(tuán)所持Verizon無線的交易。通過為康卡斯特收購時(shí)代華納有線的交易提供顧問服務(wù)，他將從中獲得巨額收入。

根據(jù)Freeman &Company的預(yù)測，為康卡斯特提供服務(wù)的銀行家和律師將可賺到5100萬美元到6800萬美元，而其中一部分將會(huì)進(jìn)入陶博曼的腰包。

4.摩根大通、巴克萊銀行、達(dá)維律師事務(wù)所（Davis Polk &Wardwell LLP）、威爾基·法爾-加拉格爾律師事務(wù)所（Wilkie Farr &Gallagher）

這些銀行和律師事務(wù)所將與陶博曼一起分享上述5100萬美元到6800萬美元的顧問費(fèi)。

5.摩根士丹利、Allen &Company、花旗集團(tuán)、森特爾維尤合伙公司（Centerview Partners）、寶維斯律師事務(wù)所（Paul Weiss）、世達(dá)律師事務(wù)所（Skadden Arps）

據(jù)Freeman &Co.稱，這些為時(shí)代華納有線提供服務(wù)的銀行和律師事務(wù)所將分享5700萬美元到7500萬美元的顧問費(fèi)。

6.約翰·保爾森（John Paulson）及其麾下的保爾森基金（Paulson &Co.）

保爾森持有600萬股時(shí)代華納有線股份，他將從這項(xiàng)交易中賺到巨額收入。

保爾森金在去年第三季度中以每股112美元左右的價(jià)格買入了400萬股的時(shí)代華納有線股份。如果康卡斯特的收購交易以每股158.50美元的價(jià)格完成，則這400萬股就能讓該基金賺到近2億美元。

輸家：

1.約翰·馬龍和Charter

過去一年中，馬龍把大部分時(shí)間都用來追逐自己眼中的頭號(hào)“獵物”，他麾下的自由傳媒集團(tuán)（Liberty Media）在2013年初收購了27%的Charter股份，隨后就開始推進(jìn)Charter收購時(shí)代華納有線的計(jì)劃。

但在今天，馬龍將跟丟他垂涎已久的獵物。不過，他也不會(huì)一無所獲?？悼ㄋ固胤Q，在合并交易完成以后，該公司將會(huì)轉(zhuǎn)讓300萬名用戶，而Charter很可能將可把這些用戶攬入懷中。

另外，這項(xiàng)交易還有可能促使其他有線電視公司也展開并購活動(dòng)，因此馬龍和Charter仍有機(jī)可乘。

2.高盛集團(tuán)、獅樹咨詢（LionTree Advisors）、古根海姆合伙公司（Guggenheim Partners）、Wachtell Lipton, Rosen &Katz律師事務(wù)所、凱易律師事務(wù)所（Kirkland &Ellis LLP）

這些銀行、咨詢公司和律師事務(wù)所一直都在為Charter和自由傳媒集團(tuán)可能收購時(shí)代華納有線的交易提供顧問服務(wù)。其中，獅樹咨詢和古根海姆合伙公司將受創(chuàng)最深，原因是這兩家公司在更大程度上依賴數(shù)量較少的并購交易來賺取顧問費(fèi)。