TCL集團(tuán):業(yè)績(jī)總體符合預(yù)期,華星二期塵埃落定

TCL集團(tuán)今日13年三季度財(cái)報(bào):公司前三季度實(shí)現(xiàn)主營(yíng)610.96億元,同比增長(zhǎng)26.08%,其中三季度實(shí)現(xiàn) 220.34億元,同比增長(zhǎng)17.53%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)9.70億元,同比增長(zhǎng)1890.40%,其中三季度實(shí)現(xiàn)3.13億元,同比增長(zhǎng)193.18%; 實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)12.65億元,同比增長(zhǎng)159.52%,其中三季度實(shí)現(xiàn)4.93億元,同比增長(zhǎng)140.54%;前三季度實(shí)現(xiàn)EPS0.149元,三季度單季實(shí)現(xiàn)0.058元。

事件評(píng)論

產(chǎn)能進(jìn)一步提升,華星光電經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)穩(wěn)健:雖然節(jié)能政策退出導(dǎo)致面板價(jià)格持續(xù)低于預(yù)期,但三季度華星仍基本實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷,其中9月份玻璃基板投放量已超越原先12萬(wàn)片設(shè)定產(chǎn)能達(dá)到12.5萬(wàn)片,在此帶動(dòng)下三季度華星分別實(shí)現(xiàn)收入及經(jīng)營(yíng)性盈利 37.97及3.07億元,且在政府補(bǔ)助影響下,三季度華星單季凈利潤(rùn)達(dá)5.23億元;考慮到華星產(chǎn)能仍有提升空間、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及面板價(jià)格企穩(wěn),我們預(yù)計(jì)四季度華星經(jīng)營(yíng)或有更好表現(xiàn)。

多媒體業(yè)務(wù)有虧損,通訊業(yè)績(jī)靚麗:三季度公司液晶電視出貨因受節(jié)能惠民政策退出影響導(dǎo)致收入下滑 2.5%,同時(shí)在面板價(jià)格下跌導(dǎo)致存貨跌價(jià)損失上升以及維修服務(wù)成本增加背景下,三季度多媒體業(yè)務(wù)虧損達(dá)1.13億元,經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)低于我們此前預(yù)期;通訊業(yè)務(wù)則增長(zhǎng)強(qiáng)勁,特別是智能手機(jī)銷售量增幅更快,三季度公司智能手機(jī)銷量持續(xù)攀升且月均出貨遠(yuǎn)超盈虧平衡點(diǎn),使得當(dāng)期通訊業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)達(dá)1.81億元,環(huán)比二季度上升明顯。

華星二期塵埃落定,看好需求穩(wěn)健增長(zhǎng):公司同時(shí)公告稱將投資244億元興建第二條8.5代線(設(shè)計(jì)產(chǎn)能為10萬(wàn)片/月), 同時(shí)還將積極布局OLED顯示技術(shù);雖然三星、LGD及京東方產(chǎn)能持續(xù)釋放,未來(lái)全球面板供給仍將有所擴(kuò)張,但在需求穩(wěn)健增長(zhǎng)、大尺寸趨勢(shì)延續(xù)帶動(dòng)下,未來(lái)面板需求增速按面積測(cè)算仍有望保持在10%以上,從而使得面板行業(yè)供需格局仍趨于穩(wěn)定,且在面板關(guān)稅仍有上調(diào)預(yù)期影響下,華星二期仍值得期待。

會(huì)計(jì)處理調(diào)整,維持“推薦”評(píng)級(jí):公司此次調(diào)整對(duì)受讓深超科技所持有的華星30%股權(quán)的會(huì)計(jì)處理,該股權(quán)對(duì)應(yīng)華星自4月10日起至年末的凈利潤(rùn)將全部計(jì)入公司歸屬凈利潤(rùn),且截止三季報(bào)已計(jì)入3.02億元(上半年和第三季度分別計(jì)入1.45億元和1.57億元),而隨著會(huì)計(jì)處理的調(diào)整,公司全年業(yè)績(jī)也將隨之增厚,據(jù)此預(yù)計(jì)公司13、14年EPS分別為0.28、0.37元,對(duì)應(yīng)目前股價(jià)PE分別為8.43及6.37倍,維持“推薦”評(píng)級(jí)。