招商證券：部分優(yōu)質(zhì)電子股估值已具備吸引力

元器件交易網(wǎng)訊 11月4日，招商證券公布了新一期電子行業(yè)周報(bào)。報(bào)告指出，2013年業(yè)績(jī)確定能順利完成估值切換、且大趨勢(shì)向好的優(yōu)質(zhì)電子股已具備長(zhǎng)線配置吸引力。安防板塊大趨勢(shì)清晰，回調(diào)后已非常具備吸引力。LED四季度淡季不淡，基本面改善加潛在政策刺激。消費(fèi)電子總體平淡，Q4看蘋果和游戲機(jī)。蘋果進(jìn)入新品周期，大陸廠商加速崛起。

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以下是報(bào)告摘要：

本周觀點(diǎn)：部分優(yōu)質(zhì)電子股估值已具備吸引力。受旺季不旺與較高預(yù)期、以及流動(dòng)性影響，近期板塊出現(xiàn)較大幅系統(tǒng)性回調(diào)，部分基本面向好、業(yè)績(jī)確定的優(yōu)質(zhì)電子股在調(diào)整中估值已回到14年20倍左右，歷史上電子板塊在年底對(duì)應(yīng)當(dāng)年P(guān)E一般在30-35倍、優(yōu)質(zhì)個(gè)股在35-40倍左右，我們長(zhǎng)線看好在“企業(yè)家精神、工程師紅利、本土需求、資本助力”的背景下中國(guó)優(yōu)質(zhì)電子企業(yè)的崛起,即使考慮明年電子板塊一定程度的估值下移，這些13年業(yè)績(jī)確定能順利完成估值切換、且大趨勢(shì)向好的優(yōu)質(zhì)電子股已具備長(zhǎng)線配置吸引力，我們繼續(xù)重點(diǎn)推薦迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)、大趨勢(shì)確定的立訊精密，底部反轉(zhuǎn)且受益三星蘇州8代新廠啟動(dòng)的錦富新材，回調(diào)后的歌爾及德賽；前期被市場(chǎng)誤殺、但業(yè)績(jī)超預(yù)期的安防板塊，以及Q4趨勢(shì)向好的LED板塊，繼續(xù)關(guān)注大族激光。

安防板塊大趨勢(shì)清晰，回調(diào)后已非常具備吸引力。近期市場(chǎng)因部分政府安防項(xiàng)目因三中全會(huì)有延緩現(xiàn)象，導(dǎo)致板塊出現(xiàn)較大幅度回調(diào)。我們前期在廣州調(diào)研安防公司，了解到延緩只是暫時(shí)和局部現(xiàn)象，總體項(xiàng)目在年底前仍會(huì)按計(jì)劃做完，且未來(lái)幾年智慧城市項(xiàng)目集中建設(shè)且仍是政府重點(diǎn)保障項(xiàng)目這一大趨勢(shì)仍不會(huì)動(dòng)搖。此外，?？怠⒋笕A等龍頭超預(yù)期業(yè)績(jī)亦進(jìn)一步打消市場(chǎng)疑慮，我們重點(diǎn)推薦的安居寶亦訂單滿手且智能交通咪表望在年底突破值得繼續(xù)關(guān)注。從上周深圳安博會(huì)的火爆場(chǎng)面亦能顯示行業(yè)高景氣，并進(jìn)一步指引行業(yè)高清與智能化趨勢(shì)，請(qǐng)關(guān)注我們的紀(jì)要報(bào)告。我們認(rèn)為，智慧城市建設(shè)加速、高清智能化升級(jí)以及民用和運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)啟動(dòng)仍是安防行業(yè)持續(xù)向好的動(dòng)力，未來(lái)行業(yè)龍頭集中度提升是大趨勢(shì)，我們堅(jiān)定推薦兩大一小組合“?？?、大華和安居寶”。

LED四季度淡季不淡，基本面改善加潛在政策刺激，繼續(xù)推薦。我們前期發(fā)布三安光電深度報(bào)告及LED行業(yè)專題報(bào)告強(qiáng)推板塊，取得較好市場(chǎng)反響。三季度LED行業(yè)整體不旺主要受累于大尺寸背光，而近期背光訂單已開(kāi)始回暖，且大陸新一輪家電節(jié)能補(bǔ)助亦望發(fā)布形成刺激，東貝表示經(jīng)歷9月低點(diǎn)后，四季度望迎來(lái)淡季不淡環(huán)比增長(zhǎng)達(dá)2位數(shù)。而照明亦穩(wěn)健增長(zhǎng)，國(guó)際大廠普遍展望2015年LED照明滲透率將達(dá)50％以上。我們調(diào)研大陸主要芯片廠如三安等開(kāi)工率維持較高狀態(tài)，陽(yáng)光三季度無(wú)論LED還是節(jié)能燈業(yè)務(wù)均保持較高景氣度望超越市場(chǎng)預(yù)期，聚飛亦表示四季度會(huì)更好。在基本面改善加潛在政策刺激下，四季度迎來(lái)板塊行情，繼續(xù)重點(diǎn)推薦“三安、陽(yáng)光和聚飛”組合。

消費(fèi)電子總體平淡，Q4看蘋果和游戲機(jī)。近期較多指標(biāo)如NB/手機(jī)/TV終端銷售、B/B值、面板價(jià)格等顯示旺季效應(yīng)不明顯，近期臺(tái)灣電子公司法說(shuō)會(huì)對(duì)Q4的展望亦比較平淡，如被動(dòng)元件、PCB、面板、觸控、背光等，相對(duì)亮點(diǎn)是光學(xué)、軟板、通訊IC等子行業(yè)，蘋果和游戲機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)較佳。我們認(rèn)為四季度蘋果新品上量，新世代游戲機(jī)XboxOne和PS4上市將是重要關(guān)注點(diǎn)。

蘋果進(jìn)入新品周期，大陸廠商加速崛起。從蘋果iPhone首周銷售數(shù)據(jù)和近期IP5S產(chǎn)能上調(diào)75%，以及iPadAir和Mini2的發(fā)布反響，后續(xù)中移動(dòng)開(kāi)賣TD-LTE版iPhone，我們認(rèn)為蘋果正進(jìn)入新品和良性循環(huán)周期。明年iPhone6、iWatch亦望在明年三季發(fā)布，iTV以及潛在新品我們預(yù)期在明年能見(jiàn)端倪。在蘋果支持下，大陸供應(yīng)鏈加速崛起是大趨勢(shì)，尤其是大量產(chǎn)品新導(dǎo)入和份額有望大幅提升的大陸廠商，我們首推的立訊精密即屬于此類公司，此外，回調(diào)后的歌爾聲學(xué)、德賽電池等亦可布局。

把握三大主線。我們核心標(biāo)的包括：智能終端（立訊精密、歌爾聲學(xué)、錦富新材）、安防（?？低?、大華股份、安居寶）、LED（三安光電、陽(yáng)光照明、聚飛光電），以及微電聲、連接器/結(jié)構(gòu)件、鋰電池、攝像頭、FPC等子行業(yè)優(yōu)質(zhì)公司，立訊精密迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)、大趨勢(shì)確立，仍堅(jiān)定首推；錦富新材底部反轉(zhuǎn)趨勢(shì)確立，繼續(xù)推薦；安居寶四季度訂單滿載，智能交通咪表望在年底突破，繼續(xù)推薦；其他雖短期業(yè)績(jī)不佳，但明年趨勢(shì)向好且可長(zhǎng)線看好的公司如大族激光亦可在近期關(guān)注，興森科技亦需觀察宜興項(xiàng)目的盈虧平衡點(diǎn)。

20131104-招商證券-電子行業(yè)周報(bào)：部分優(yōu)質(zhì)電子股估值已具備吸引力.pdf