陸低階智能機Q4弱，大摩：對聯(lián)發(fā)科影響不大

關(guān)于近期中國大陸智慧型手機銷售狀況，外資大摩(Morgan Stanley)出具最新報告指出，根據(jù)淘寶統(tǒng)計數(shù)據(jù)，中國智慧型手機的零售需求Q4有放緩趨勢，若11~12月的數(shù)字僅能維持10月水準，則陸智慧機Q4的銷售量相較于Q3將季減24%。惟大摩指出，手機晶片大廠聯(lián)發(fā)科(2454)因鎖定中國大陸智慧機中/高階機種的市場區(qū)隔，此部分Q4需求持穩(wěn)，加上淘寶并未將中國大陸的外銷數(shù)字納入統(tǒng)計，因此仍重申聯(lián)發(fā)科優(yōu)于大盤(Overweight)評等。

大摩指出，若觀察淘寶的智慧型手機銷售數(shù)量，繼9月月減25%之后，10月相較于9月再衰退了20%。而倘若11~12月營收都僅能維持10月的規(guī)模，Q4中國大陸智慧型手機銷售估將季減24%左右。不過值得注意的是，因Q4需求下滑最劇烈的為單價在1000元人民幣以下的機種，2500元人民幣以上機種的需求則相對持穩(wěn)，因此整體大陸智慧機ASP Q4將呈現(xiàn)上揚。

不過，即使中國智慧機Q4市況現(xiàn)雜音，大摩指出，看好聯(lián)發(fā)科相較競爭對手仍能有很好的表現(xiàn)。大摩分析，Q4中國大陸需求較弱的是TD-SCDMA晶片，以及價格低于1000元人民幣的低階機種。不過聯(lián)發(fā)科市占較高的則是中/高階的機種，以及WCDMA晶片的部分，因此受影響程度不大，Q4表現(xiàn)也能夠相對持穩(wěn)。

尤其，大摩表示，淘寶的智慧機銷售數(shù)字無法追蹤中國大陸外銷訂單的狀況。而聯(lián)發(fā)科也于日前的法說中強調(diào)，近期中國大陸外銷訂單相當強勁，占聯(lián)發(fā)科的營收比重可望從Q3的20%升至Q4的30%，亦能為聯(lián)發(fā)科Q4營運提供支撐。因此若考量到中國大陸智慧機Q4外銷訂單的樂觀，整體中國大陸智慧機Q4的出貨量僅將季減13%左右。

聯(lián)發(fā)科日前指出，Q4雖為傳統(tǒng)淡季，不過受惠于新品持續(xù)推出，今年Q4智慧手機和平板的季節(jié)性因素將不若往年明顯，估計單季營收約季減0~5%、落在371~390億元區(qū)間；且雖有智慧機與平板價格競爭激烈影響，但因利潤較佳的新品比重拉高，Q4毛利率可望持穩(wěn)，估計為44%(正負1%)的水準，營益率則估24.5%(正負2%)水準；而Q4的智慧機晶片出貨套數(shù)，可望拚持平Q3。

另外聯(lián)發(fā)科的高階八核晶片MT 6592，則預(yù)計于今年Q4季底量產(chǎn)，采28奈米HPM制程，為全球首款八核晶片，并可望于11月20日的新品發(fā)表會正式亮相。