民生證券：國(guó)內(nèi)廠商中國(guó)LED芯片市場(chǎng)占有率達(dá)八成

報(bào)告摘要：

上周電子板塊上漲1.62%，跑贏滬深300指數(shù)1.51%

電子行業(yè)5日上漲1.62%，同期滬深300上漲0.11%，跑贏滬深300指數(shù)1.51個(gè)百分點(diǎn)；同期創(chuàng)業(yè)板上漲5.67%，本周電子板塊上漲幅度居TMT的4個(gè)子板塊第四。

行業(yè)基本面與上周調(diào)研情況更新

國(guó)內(nèi)廠商中國(guó)LED芯片市場(chǎng)占有率達(dá)八成：從營(yíng)收規(guī)模上看，國(guó)內(nèi)廠商市場(chǎng)占有率為68.4%，臺(tái)灣廠商市場(chǎng)占有率為28.4%，三安、晶電兩雄稱霸。2013年中國(guó)地區(qū)的LED芯片市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到90億元人民幣，同比增長(zhǎng)16%。2014年，隨著LED照明市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)，LED芯片市場(chǎng)需求量進(jìn)一步提升。中國(guó)地區(qū)的LED芯片供應(yīng)商主要包括三安光電、同方光電和華燦光電等中國(guó)本土廠商，晶元光電、璨圓光電和新世紀(jì)等臺(tái)灣廠商，以及普瑞光電等國(guó)際廠商。照明器件中，中功率器件市場(chǎng)需求量最大。隨著本土芯片廠商技術(shù)的不斷改進(jìn)，中功率芯片整體性能水準(zhǔn)與臺(tái)灣廠商的差距逐漸縮小，從量上看，預(yù)計(jì)中國(guó)廠商的市場(chǎng)占有率已經(jīng)達(dá)到8成。但是，中國(guó)芯片廠商的價(jià)格仍與臺(tái)灣廠商有差距，且價(jià)格降速高于臺(tái)灣。因此，從營(yíng)收規(guī)模上看，2013年中國(guó)本土廠商市場(chǎng)占有率僅為68.4%，總營(yíng)收為62億人民幣，同比增長(zhǎng)17%；臺(tái)灣廠商市場(chǎng)占有率為28.4%，總營(yíng)收為26億元人民幣，同比增長(zhǎng)10%。2013年，三安和晶電合計(jì)占據(jù)中國(guó)51%的芯片市場(chǎng)份額。三安光電占本土芯片廠商總營(yíng)收的比重超過4成；晶電占臺(tái)灣進(jìn)口芯片總營(yíng)收的比例接近8成。由于目前LED芯片市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，盈利能力難以提升，對(duì)芯片廠商的公司質(zhì)量、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)能力構(gòu)成很大考驗(yàn)，部分中小企業(yè)將在競(jìng)爭(zhēng)中難以為繼，而大型廠商則會(huì)加快擴(kuò)產(chǎn)并購(gòu)的腳步，市場(chǎng)集中度也將會(huì)進(jìn)一步提升。

今年第一季度全球智能手表出貨量增長(zhǎng)250%：三星GalaxyGear以70%的市場(chǎng)份額位居首位?？纱┐髟O(shè)備市場(chǎng)正迎來高速增長(zhǎng)期，預(yù)計(jì)今年可穿戴設(shè)備出貨量將增長(zhǎng)兩倍，超過1900萬臺(tái)。今年第一季度全球智能手表出貨量增長(zhǎng)250%，三星GalaxyGear以70%的市場(chǎng)份額位居首位。三星目前擁有4款智能手表，包括采用Android系統(tǒng)的GalaxyGear和搭載Tizen平臺(tái)的Gear2。三星還計(jì)劃在今后幾月推出一款可以作為獨(dú)立手機(jī)來使用的智能手表。這款手表電話無需與智能手機(jī)綁定即可接打電話，這是當(dāng)今市面上的多數(shù)智能手表都不具備的功能。除此之外，該產(chǎn)品還可以拍攝照片、收發(fā)郵件，并內(nèi)置GPS、藍(lán)牙和心臟監(jiān)控儀。可穿戴設(shè)備市場(chǎng)是當(dāng)前智能設(shè)備市場(chǎng)兵家必爭(zhēng)之地，但缺乏一種真正強(qiáng)烈吸引消費(fèi)者的應(yīng)用功能是智能手表當(dāng)前亟需解決的問題，蘋果據(jù)傳也將在今年晚些時(shí)候推出智能手表iWatch，其功能定位或?qū)⒅鞔蚪】倒芾?，如果iWatch像iPhone那樣取得成功，三星的主導(dǎo)地位必將受到挑戰(zhàn)，而智能手表市場(chǎng)需求也會(huì)迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)。

估值：PE（TTM）為40.24X，相對(duì)估值超過三年均值

目前整個(gè)電子元器件板塊2014年P(guān)E（TTM整體法）40.24X，相對(duì)滬深300比值為8.00倍，超過三年均值（2009年至今均值為3.43倍，2010年至今均值為3.74倍）。

觀點(diǎn)及組合

維持推薦組合：長(zhǎng)盈精密、德賽電池、?？低暋⑷补怆?、上海新陽(yáng)。

行業(yè)信息動(dòng)態(tài)

（1）平板：全球平板第1季出貨量為5,670萬臺(tái)，聯(lián)想平板出貨量年增150%。

（2）可穿戴設(shè)備：可穿戴運(yùn)動(dòng)攝像機(jī)及配件開發(fā)商GoPro擬IPO融資最多1億美元。

風(fēng)險(xiǎn)提示:

終端行業(yè)景氣度不及預(yù)期