AR/VR早期創(chuàng)企估值趨穩(wěn) 投資并購(gòu)迎來(lái)最佳入場(chǎng)時(shí)機(jī)

如果AR/VR的投資或并購(gòu)市場(chǎng)可以繼續(xù)發(fā)展，那么投資者們?cè)谖磥?lái)的12到18個(gè)月的時(shí)間里，都有機(jī)會(huì)以合理的估值與VR/AR領(lǐng)先者達(dá)成交易。而且，如果該市場(chǎng)在蘋果、Facebook或是一些其他公司的推動(dòng)下，能夠在2020年末快速發(fā)展的話，早期交易商們就可以獲得較高的利潤(rùn)了。

Digi-Capital的AR/VR數(shù)據(jù)分析平臺(tái)在其《2019年第三季度AR/VR報(bào)告》中指出，在2019年第二季度之前一年的54億投資中，中國(guó)公司的融資金額是北美同行的2.5倍。2019年第二季度，全球所有公司的交易價(jià)值（或投入資金）均較上一季度有所增長(zhǎng)，而這主要得益于處于后期階段（C輪融資之后）的中國(guó)計(jì)算機(jī)視覺/AR的交叉交易（不單純是AR/VR交易）。可交易量和估值是不能混為一談的，這也為早期投資者和收購(gòu)者提供了機(jī)會(huì)。

AR/VR初創(chuàng)企業(yè)在今年上半年繼續(xù)保持了融資成功。正如Digital-capital 2016年預(yù)測(cè)的那樣，如果蘋果智能眼鏡于2020年第四季度上市，那么明年將是一個(gè)潛在的市場(chǎng)拐點(diǎn)。然而，2019年第二季度的交易量卻是近四年來(lái)最低的，尤其是種子前期（2019年第二季度同比下降71%）、種子期（2019年第二季度同比下降25%）和A輪融資（2019年第二季度同比下降23%）。

Digi-Capital的AR/VR數(shù)據(jù)分析平臺(tái)分析了數(shù)千個(gè)單獨(dú)的AR/VR交易估值，以按類別、階段和國(guó)家（地區(qū)）提供創(chuàng)企估值的范圍及平均值。這一數(shù)據(jù)顯示，AR/VR的天使投資人通過(guò)種子期使其平均估值在整個(gè)2018年均呈上升趨勢(shì)，但2019年上半年，其平均估值在逐漸下降。

但這并不意味著那些AR/VR的初創(chuàng)企業(yè)正被迫于進(jìn)入估值更低的下一輪融資，也不意味著實(shí)力雄厚的公司估值仍然不高。相反，平均水平的下降說(shuō)明AR/VR創(chuàng)企與投資者之間達(dá)到了一個(gè)平衡，企業(yè)基金和風(fēng)投能夠進(jìn)行進(jìn)一步的討價(jià)還價(jià)。值得注意的是，在A輪和B輪融資的牽引下，AR/VR創(chuàng)企今年上半年的平均估值比去年更高—;—;所以說(shuō)市場(chǎng)將出現(xiàn)波動(dòng)和拐點(diǎn)。

Digi-Capital的AR/VR數(shù)據(jù)分析平臺(tái)還分析了數(shù)千家進(jìn)行了AR/VR投資的VC和企業(yè)投資基金會(huì)。正是這些基金不斷變化的行為，使早期估值下降得更為猛烈。

與2018年相比，2019年上半年，積極投資于AR/VR種子期的獨(dú)立企業(yè)和VC投資基金數(shù)量有所減少（注：即使按全年推算也是如此）。今年較少的投資者群體有助于解釋這些階段的平均估值較低的原因。在美國(guó)，投資者越少，成交的交易量就越少，平均估值就越低。

但是，我們并不能從A輪融資的情況得出相同的結(jié)論。A輪投資者們?nèi)詫?duì)AR/VR初創(chuàng)企業(yè)有著較濃的興趣。而B輪融資的規(guī)模與去年類似，卻低于2017年的水平。C+輪投資者是一個(gè)相對(duì)較小的群體，所以在這些階段的輕微下降可能只是由于內(nèi)在較高的方差。

與過(guò)去幾年一樣，絕大多數(shù)風(fēng)投和企業(yè)投資基金仍專注于核心的AR/VR技術(shù)初創(chuàng)企業(yè)。與其他市場(chǎng)的早期階段一樣，一些投資者主要通過(guò)投資給對(duì)生態(tài)友善的初創(chuàng)企業(yè)來(lái)降低投資風(fēng)險(xiǎn)。AR/VR游戲、智能眼鏡、教育、生活方式和醫(yī)療等則是投資者們第二大關(guān)注的領(lǐng)域，而剩下17個(gè)領(lǐng)域的投資者就相對(duì)較少了。

由于AR/VR行業(yè)剛剛興起，與其他科技行業(yè)相比，其并購(gòu)交易相對(duì)較少。盡管如果明年出現(xiàn)拐點(diǎn)，這種情況可能會(huì)發(fā)生變化，但在未來(lái)的12至18個(gè)月里，并不會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模的并購(gòu)交易。

收購(gòu)方的選擇是非常受限的，AR/VR技術(shù)在游戲、解決方案/服務(wù)和照片/視頻領(lǐng)域最受歡迎，而其他19個(gè)類別的收購(gòu)情況均不太理想。

核心AR/VR技術(shù)的收購(gòu)對(duì)許多公司來(lái)說(shuō)意義重大，且前10名（Facebook、谷歌、蘋果、Magic Leap、Starbreeze、Niantic、英特爾、Snap、PTC、MindMaze）中的每一家公司都有其不同的收購(gòu)重點(diǎn)。Digi-Capital的投資銀行部門最近才將一家AR初創(chuàng)公司出售給了一家大型收購(gòu)公司，這就意味著了解買家的需求并建立正確的關(guān)系是意義非凡的。

對(duì)于所有的投資者而言，找準(zhǔn)時(shí)機(jī)總是至關(guān)重要的。