網(wǎng)易有道赴美IPO：上半年虧損1.68億元 丁磊持股30%

10月1日，網(wǎng)易有道正式向美國證券交易委員會（SEC）提交了IPO招股書。招股書顯示，網(wǎng)易有道計劃申請將代表其A類普通股的美國存托股票（ADS）在紐約證券交易所掛牌交易，股票代碼為“DAO”。

招股書顯示2019上半年，有道實現(xiàn)營收5.49億元，同比增長67.7%；有道凈虧損1.68億元人民幣，凈虧損同比擴大102.9%。2018年全年，有道總營收為7.316億元，凈虧損2.09億元。

在持股方面，招股書顯示，有道采用同股不同權。網(wǎng)易創(chuàng)始人丁磊持有30.1%股權，網(wǎng)易高級副總裁、網(wǎng)易有道CEO周楓持有公司20.6%股權。此外，在此次發(fā)行同時，有道同步進行私募配售，網(wǎng)易最大機構股東Orbis基金，承諾向有道購買總額為1.25億美元的A類普通股。

募資用途將用在四個方面：進一步投資技術和產品開發(fā)、品牌和營銷工作、擴大用戶群、滿足公司的運營資金。

2019年上半年凈虧損1.68億元

招股書顯示，網(wǎng)易有道2019上半年實現(xiàn)營收5.49億元，去年同期為3.28億元，同比增長67.7%；毛利為1.59億元，去年同期1.08億元，同比增長47.2%；經(jīng)營虧損為1.62億元，去年同期為8313.3萬元，同比擴大94.9%；凈虧損為1.68億元，去年同期為8275.1萬元，同比擴大102.9%。

2018年全年，網(wǎng)易有道營收7.32億元，較去年同期的4.56億元同比增長60.5%；毛利為2.16億元，較2017年的1.62億元同比增長33.4%；經(jīng)營虧損為2.19億元，2017年為1.3億元，同比擴大68.5%；凈虧損為2.09億元，2017年為1.64億元，同比擴大27.4%。

在線課程是營收主力

目前網(wǎng)易有道旗下業(yè)務共有四部分：1、以有道精品課為核心的直播課程，聚焦于K12 的直播業(yè)務，專注內容直播付費；2、一系列學習類的工具產品，包括詞典、少兒詞典、以及新推的編程產品卡搭編程等；3、智能硬件，包括翻譯王、詞典筆、智能筆等；4、AI 基礎設施，包括神經(jīng)網(wǎng)絡翻譯、語音識別，包括作文的批改等技術。

招股書顯示，有道的收入主要源自兩部分：其一是 學習服務和產品 ，其二是在線營銷服務。其中，學習服務和產品又主要包括在線課程（有道精品課）、其它學習服務、智能設備三個方面。

招股書顯示，2019上半年，網(wǎng)易有道學習服務和產品實現(xiàn)營收3.15億元，去年同期為1.99億元，占總營收的57.2%；2018年全年，學習服務和產品營收為4.29億元，2017年全年學習服務和產品營收為1.5億元。

其中，網(wǎng)易有道在線課程在2017年和2018年以及截至2019年6月30日的六個月中實現(xiàn)的營收分別為1.15億元、3.30億元和2.28億元，分別占學習服務和產品總營收的約76.7％、76.8％和72.5％。在線課程是學習服務和產品中的營收主力。

其他學習服務收入方面，2019上半年，其他學習服務收入為4350萬元，同比增長48.4%。主要包括有道智云產品及學習工具類應用訂閱包的銷售增長。2017年和2018年網(wǎng)易有道來自其他學習服務的營收分別是2820萬元和6880萬元。

在智能設備方面，2019上半年，有道智能硬件收入4310萬，同比增長264.7%。主要是由于有道詞典筆和有道翻譯王等產品促成了銷量增長。2017年和2018年網(wǎng)易有道智能設備銷售的營收分別是670萬元和3050萬元。

有道在線營銷服務營收方面，2019上半年，網(wǎng)易有道在線營銷服務實現(xiàn)營收3.40億元，去年同期為1.28億元；2018年和2017年，該數(shù)據(jù)分別為3.03億元和3.06億元。

招股書顯示，網(wǎng)易有道的大多數(shù)在線營銷服務都是基于效果定價的廣告解決方案，包括按每次點擊費用（ CPC）收費的解決方案。在2017年和2018年以及截至2019年6月30日的六個月基于效果的廣告服務產生了在線營銷服務營收的84.4％，76.9％和82.3％。此外，有道還提供品牌廣告服務。

丁磊持股30.1%網(wǎng)易是最大受益方

招股書中，網(wǎng)易有道披露了公司高管和董事的持股信息。IPO前，網(wǎng)易董事局主席丁磊持股比例為30.1%；網(wǎng)易有道CEO周楓持股比例為20.6%；網(wǎng)易有道副總裁吳迎暉持股比例為1.9%。

機構股東方面，網(wǎng)易公司持股比例為66.2%；網(wǎng)易有道CEO周楓全資擁有的開曼群島Peng Ke Holdings Inc持股比例為20.6%。

2018年4月，網(wǎng)易有道宣布完成首次戰(zhàn)略融資，成為繼網(wǎng)易云音樂、網(wǎng)易味央之后，網(wǎng)易公司第三家獨立融資的品牌。

今年初丁磊將“游戲、電商、教育、音樂”作為網(wǎng)易的四大戰(zhàn)略公開提出，隨后，原本隸屬于網(wǎng)易杭州研究院旗下的網(wǎng)易云課堂和MOOC等網(wǎng)易教育產品被剝離出來，與網(wǎng)易有道進行業(yè)務合并，網(wǎng)易有道獨立IPO提上日程。

從招股書披露的情況看，網(wǎng)易有道從網(wǎng)易集團獲得了通?？稍谝荒陜葍斶€的貸款，以資助業(yè)務運營。截至2019年6月30日，網(wǎng)易有道有未償付給網(wǎng)易的計息短期貸款為人民幣8.78億元。

盈利仍然遙遠

招股書顯示，2019上半年，有道平均MAU總數(shù)為1.05億元，去年同期為9310萬元；2018年全年，平均MAU總數(shù)為9640萬元，去年同期為7370萬元。

然而與增長的MAU數(shù)相匹配的是網(wǎng)易有道不斷增長的營銷費用。

2019年上半年，網(wǎng)易有道的營銷費用為1.86億元，占總運營支出的57.9%，較去年同期的9430萬元同比增長97.2％。主要是由于在加大銷售和營銷力度的推動。另外，銷售人員的薪資相關費用增加45.0％，這也是導致其營銷費用增加的原因。

同時，網(wǎng)易有道在招股書中稱：“預計在可預見的將來，我們的銷售和營銷費用將會增加，包括短期內的快速增長，這是因為我們在銷售，品牌和營銷方面投入了大量資金，以增加學生和用戶群?！?/p>

在線教育競爭激烈，長久以來企業(yè)通過投入換增長策略來搶占市場，因而往往受困于營銷費用的高投入而無法實現(xiàn)盈利，網(wǎng)易有道也未能突破。

2019上半年，有道實現(xiàn)營收5.49億元，凈虧損1.68億元人民幣，凈虧損同比擴大102.9%。2018年全年，有道總營收為7.316億元，凈虧損2.09億元。

在2018年的有道年度大會上，周楓曾表示，2018年是網(wǎng)易有道全面All In K12在線教育的一年。2018年有道精品課K12的用戶量一年增長5倍，K12業(yè)務營收翻3倍。同時，2019年網(wǎng)易有道仍然將聚焦K12。

以網(wǎng)易精品課的營收表現(xiàn)來看，盡管在2017年和2018年以及2019上半年，有道精品課程的付費學生分別約為22.9萬，36.1萬和20.8萬，并且有道精品課付費學生的平均客單價從363元、559元增長至751元。

但是，隨著單價的增長，有道精品課的付費學生入學占學生總數(shù)的百分比從2017年的4.2％下降到2018年的3.0％，從2018年上半年的3.4％下降到2019上半年的2.8％。

如何平衡課程價格和獲客轉化是網(wǎng)易有道需要解決的問題。

為了實現(xiàn)盈利，網(wǎng)易有道計劃繼續(xù)擴展在線課程，以增加付費學生人次和每付費學生人次的總帳單；通過探索各種不同的獲利渠道來產生額外的收入，例如通過有道的交互式學習應用程序提供更多的付費內容以及智能設備的銷售；進一步控制成本和費用。不過這種努力短期內或許難以看到明顯效果。