共達(dá)電聲“黑天鵝”過(guò)境之后，TWS產(chǎn)業(yè)將面臨哪些變化

共達(dá)電聲吸收合并萬(wàn)魔聲學(xué)一事早在一年多前就開(kāi)始謀劃，不少業(yè)內(nèi)人士都認(rèn)為其本次上會(huì)幾乎是“十拿九穩(wěn)”。然而證監(jiān)會(huì)審核未通過(guò)的消息如同一記重錘砸向共達(dá)電聲，12月13日復(fù)牌后，共達(dá)電聲開(kāi)盤(pán)一字跌停。

證監(jiān)會(huì)指出，申請(qǐng)人關(guān)于標(biāo)的資產(chǎn)近三年實(shí)際控制人未發(fā)生變更的披露不充分，不符合《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》第十二條和《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第十三條的有關(guān)規(guī)定。另外，標(biāo)的資產(chǎn)銷(xiāo)售和利潤(rùn)來(lái)源對(duì)關(guān)聯(lián)方依賴度較高,不符合《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第四十三條的有關(guān)規(guī)定。

即便昨日該公司公告稱(chēng)會(huì)繼續(xù)推進(jìn)此事，事情發(fā)展無(wú)疑還是受到了阻礙，這對(duì)于交易雙方勢(shì)必產(chǎn)生較大的影響，除此之外，有行業(yè)人士指出，共達(dá)電聲遭遇“黑天鵝”或許還會(huì)在整個(gè)TWS耳機(jī)產(chǎn)業(yè)引發(fā)連鎖反應(yīng)。

“黑天鵝”突現(xiàn)

回顧事件始末，萬(wàn)魔聲學(xué)的這場(chǎng)資本運(yùn)作早在2017年就已經(jīng)開(kāi)始。

2017年12月，萬(wàn)魔聲學(xué)子公司濰坊愛(ài)聲聲學(xué)科技有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“愛(ài)聲聲學(xué)”）以9.95億元的價(jià)格，從共達(dá)電聲原控股股東濰坊高科手中受讓了共達(dá)電聲5498萬(wàn)股股份，占其公司總股本的15.27%。

上述事項(xiàng)交易在2018年3月已全部完成，而愛(ài)聲聲學(xué)也正式成為共達(dá)電聲控股股東，實(shí)際控制人變?yōu)橹x冠宏。同年11月，共達(dá)電聲發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬通過(guò)向萬(wàn)魔聲學(xué)全體股東非公開(kāi)發(fā)行股份的方式收購(gòu)萬(wàn)魔聲學(xué)100%股權(quán)，從而對(duì)萬(wàn)魔聲學(xué)實(shí)施吸收合并。

在收購(gòu)草案經(jīng)過(guò)反復(fù)修訂后，共達(dá)電聲吸收合并萬(wàn)魔聲學(xué)一事終于被安排在今年12月12日上會(huì)審核。然而近三年實(shí)控人情況披露不充分、業(yè)績(jī)高度依賴關(guān)聯(lián)方這兩大“硬傷”，卻斷送了萬(wàn)魔聲學(xué)這個(gè)籌備許久的借殼計(jì)劃。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)提出的項(xiàng)目審查反饋意見(jiàn)，萬(wàn)魔聲學(xué)先后在2013年6月、2017年7月先后在境外搭建又拆除紅籌結(jié)構(gòu)使得公司實(shí)控人變更，因此，證監(jiān)會(huì)要求該公司披露更多的信息來(lái)證明這三年是謝冠宏在實(shí)際控制公司。

其次由于萬(wàn)魔聲學(xué)第一大股東為People Better，持股比例為33.22%，而People Better系Xiaomi Corporation 100%持股的公司，由此可見(jiàn)，證監(jiān)會(huì)反饋意見(jiàn)中指出的關(guān)聯(lián)方便是小米集團(tuán)。據(jù)收購(gòu)草案顯示，在2016年至2019年上半年間，萬(wàn)魔聲學(xué)在對(duì)小米集團(tuán)的銷(xiāo)售收入全部過(guò)半，分別占其總營(yíng)收比例的59.45%、64.24%、60.12%和 57.65%。

在重組被否之后，共達(dá)電聲于12月17日晚間再度發(fā)布公告稱(chēng)，鑒于公司本次重組方案的實(shí)施符合公司和全體股東的利益，公司董事會(huì)同意將繼續(xù)推進(jìn)本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。12月18日，共達(dá)電聲在開(kāi)盤(pán)后不久便漲停，報(bào)收15.24元/股。

實(shí)際上，共達(dá)電聲繼續(xù)推進(jìn)資產(chǎn)重組事項(xiàng)幾乎是板上釘釘。

數(shù)據(jù)顯示，萬(wàn)魔聲學(xué)在2013年至2018年4月期間共經(jīng)歷了5輪大規(guī)模融資，資方包含小米科技、Temasek、GGV紀(jì)源資本、IDG資本、中金公司、寧波銀行等多家優(yōu)質(zhì)資本，而其身后的這些資本力量也斷然不會(huì)令這個(gè)醞釀了一年有余的計(jì)劃“折戟”。

TWS耳機(jī)格局生變？

雖然共達(dá)電聲已經(jīng)表示公司將繼續(xù)推進(jìn)相關(guān)事項(xiàng)，但不可否認(rèn)的是，這仍需要一段不可預(yù)估的時(shí)間進(jìn)行過(guò)渡，而這段時(shí)間也很有可能會(huì)使其失去在TWS耳機(jī)市場(chǎng)的先機(jī)。

眼下TWS耳機(jī)市場(chǎng)正處于需求量爆發(fā)式增長(zhǎng)的黃金時(shí)期，既是百家爭(zhēng)鳴也是利潤(rùn)豐厚，從終端到相關(guān)供應(yīng)鏈幾乎都想分一杯羹，競(jìng)爭(zhēng)情況之激烈一如當(dāng)年的智能手機(jī)市場(chǎng)。

與之不同的是，TWS耳機(jī)畢竟只是配件，產(chǎn)品本身并不像智能手機(jī)這樣從硬件到軟件擁有十分富余的升級(jí)空間，這也意味著確定這一產(chǎn)業(yè)格局所需的時(shí)間或許并不像智能手機(jī)市場(chǎng)這樣漫長(zhǎng)。

現(xiàn)階段正是在TWS耳機(jī)市場(chǎng)卡位的關(guān)鍵時(shí)刻，資源對(duì)于終端和供應(yīng)鏈廠商而言都是極其重要的競(jìng)爭(zhēng)條件。共達(dá)電聲吸收合并萬(wàn)魔聲學(xué)一事受阻，不僅企業(yè)本身資源整合遭到限制，其終端客戶也難免波及。

首先根據(jù)供應(yīng)鏈現(xiàn)狀來(lái)看，相比與終端廠商而言，供應(yīng)鏈資源其實(shí)更為豐富，企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)激烈程度也進(jìn)一步加劇。正因如此，占據(jù)市場(chǎng)先機(jī)對(duì)于供應(yīng)鏈廠商來(lái)說(shuō)尤為重要。

其次從終端品牌的角度出發(fā)，目前除了蘋(píng)果推出的Airpods系列之外，華為、三星、小米、vivo等手機(jī)品牌廠商也緊隨其后，同時(shí)Bose、索尼、森海塞爾等耳機(jī)大廠紛紛進(jìn)軍TWS耳機(jī)市場(chǎng)。

行業(yè)人士指出：“眼下airpods幾乎占據(jù)了TWS耳機(jī)市場(chǎng)的半壁江山，我認(rèn)為這一趨勢(shì)在未來(lái)也不會(huì)有太大的變化和波動(dòng)，因此，其他終端品牌的競(jìng)爭(zhēng)就局限于剩余的50%份額。在這樣狹隘的競(jìng)爭(zhēng)空間內(nèi)，廠商們‘廝殺’也會(huì)更加激烈?！?/p>

然而正如前文所述，小米集團(tuán)旗下企業(yè)Xiaomi Corporation作為該公司間接實(shí)控人，且連續(xù)三年占其營(yíng)收比例超過(guò)50%，這表示萬(wàn)魔聲學(xué)在小米集團(tuán)TWS耳機(jī)供應(yīng)鏈中起到了舉足輕重的作用。

此前共達(dá)電聲表示，萬(wàn)魔聲學(xué)的資產(chǎn)業(yè)務(wù)將整體注入上市公司，共達(dá)電聲將成為一家智能聲學(xué)設(shè)備公司，將從事耳機(jī)、音箱及智能聲學(xué)類(lèi)產(chǎn)品以及關(guān)鍵聲學(xué)零部件的研發(fā)設(shè)計(jì)、制造、銷(xiāo)售，產(chǎn)品應(yīng)用拓展至智能手機(jī)音頻、智能汽車(chē)音頻、智能家居/辦公、智能無(wú)線穿戴等，從而全方位多角度打造智能聲學(xué)產(chǎn)業(yè)，形成“組件+整機(jī)”協(xié)同發(fā)展的業(yè)務(wù)格局。

由此可見(jiàn)，該公司或許原計(jì)劃在吸收合并萬(wàn)魔聲學(xué)交易完成后，包攬下小米集團(tuán)TWS耳機(jī)“組件+整機(jī)”的業(yè)務(wù)，眼下此事受挫或許會(huì)為小米集團(tuán)TWS相關(guān)業(yè)務(wù)帶來(lái)直接的影響。