扒一扒這家失火的被動元件大廠

時間：2021-12-07 15:57:28

關(guān)鍵字：被動元件 MLCC 電子元件阻燃

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[導(dǎo)讀]近日，國產(chǎn)被動元件大廠三環(huán)集團發(fā)生火災(zāi)引發(fā)關(guān)注。從網(wǎng)傳視頻來看，現(xiàn)場火光通天、濃煙滾滾，顯然火勢不小。知情人士透露，失火的三環(huán)集團工廠位置是潮州市鳳塘鎮(zhèn)的廠區(qū)，系三環(huán)集團總部。?看到此消息，不少網(wǎng)友的第一反應(yīng)是“什么失火戲碼，電容也想漲價？”可見，業(yè)內(nèi)苦各類芯片“缺貨漲價”久矣，...

近日，國產(chǎn)被動元件大廠三環(huán)集團發(fā)生火災(zāi)引發(fā)關(guān)注。從網(wǎng)傳視頻來看，現(xiàn)場火光通天、濃煙滾滾，顯然火勢不小。知情人士透露，失火的三環(huán)集團工廠位置是潮州市鳳塘鎮(zhèn)的廠區(qū)，系三環(huán)集團總部。

看到此消息，不少網(wǎng)友的第一反應(yīng)是“什么失火戲碼，電容也想漲價？”可見，業(yè)內(nèi)苦各類芯片“缺貨漲價”久矣，被動元件行業(yè)一次意外火災(zāi)就觸發(fā)眾人“警惕漲價”的神經(jīng)。

對于三環(huán)集團，大家知之甚少，三環(huán)集團頗為低調(diào)，很少接受媒體采訪，或是對外公開自己的信息。正是一把火，將這家公司燒到了眾人視線前。借著這次事件，芯三板決定深入扒一扒這家公司。

三環(huán)集團的前世今生以及當(dāng)家人

從企業(yè)史來說，三環(huán)集團已年過半百。三環(huán)集團始建于1970年，前身是國營工廠——潮州市無線電元件一廠，1989年改為地方國營潮州市無線電瓷件廠。1992年，企業(yè)股改，并于1999年成立員工持股的三江電子有限公司控股三環(huán)集團。

2014年前后，三環(huán)集團已踏入中國電子元件十強之列，同一年，三環(huán)集團在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。如今，三環(huán)集團是國內(nèi)頂級的電子元器件上市企業(yè)，市值超760億元。

三環(huán)集團的“當(dāng)家人”張萬鎮(zhèn)的身價也隨之暴漲，以近上百億元的身價躋身福布斯全球億萬富豪榜、胡潤百富榜。

翻開張萬鎮(zhèn)的履歷，芯三板發(fā)現(xiàn)這位企業(yè)家不簡單，16歲初中畢業(yè)就出來工作，1973年作為一名普通工人加入潮州無線電元件一廠，而后一路開掛，升遷至廠長、總經(jīng)理，在潮州三環(huán)(集團)股份有限公司上市后擔(dān)任法定代表人。

在擔(dān)任三環(huán)集團董事長的同時，張萬江還任政職，1998 年-2001 年，任潮州市副市長；2001 年-2007 年，任潮州市政協(xié)委員會副主席。這一度為他帶來了“亦官亦商”的巨大爭議。

今年2月，張萬鎮(zhèn)辭去三環(huán)集團董事長一職，現(xiàn)仍為三環(huán)集團實際控制人。

業(yè)務(wù)構(gòu)成：MLCC等元件占比33%

三環(huán)集團最初從事陶瓷基體及固定電阻器的制造和銷售，1996年開始投資生產(chǎn)片阻用氧化鋁陶瓷基片，進入片式化元件制造領(lǐng)域，2001年將業(yè)務(wù)拓展到MLCC領(lǐng)域。

目前三環(huán)集團已發(fā)展成為以光纖陶瓷插芯及套筒、陶瓷封裝基座、MLCC、陶瓷基片和手機外觀件等產(chǎn)品為主的多元化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。其中光纖連接器陶瓷插芯、氧化鋁陶瓷基板、電阻器用陶瓷基體等產(chǎn)銷量均居全球前列。

從三環(huán)集團2020年的年度報告來看，公司的業(yè)務(wù)構(gòu)成主要包括電子元件及材料、通信部件、以及半導(dǎo)體部件三大部分。其中，包含MLCC和電阻在內(nèi)的電子元件及材料業(yè)務(wù)是公司收入的一大來源，2020年這部分業(yè)務(wù)的收入占比達33%。

數(shù)據(jù)來源：三環(huán)集團2020年報

根據(jù)企業(yè)官網(wǎng)信息顯示，三環(huán)集團MCLL產(chǎn)品共分為5大系列，分別為常規(guī)產(chǎn)品、中高壓產(chǎn)品、節(jié)能燈專用MLCC、高強度MLCC、柔性電極MLCC等系列，且每個系列由多個子產(chǎn)品組成。

電阻產(chǎn)品分為11大系列，分別為繞線電阻、陶瓷保險絲、陶瓷封裝水泥電阻、玻璃釉固定電阻器、高壓玻璃釉電阻器、絕緣型金屬膜固定電阻器、絕緣型碳膜固定電阻器、阻燃型金屬氧化膜固定電阻器、阻燃型小型金屬氧化膜固定電阻器、阻燃型絕緣型碳膜固定電阻器、阻燃性涂覆型熔斷電阻器等系列。

技術(shù)核心壁壘

MLCC等電子陶瓷產(chǎn)品的技術(shù)核心壁壘包括粉體配置、燒結(jié)、精細加工等一系列環(huán)節(jié)，高端粉體自制、垂直一體化生產(chǎn)等核心競爭力正是陶瓷類元件公司業(yè)務(wù)在多領(lǐng)域穩(wěn)居龍頭地位的重要保障。

三環(huán)集團專注于各種先進陶瓷及配套技術(shù)的研發(fā)，掌握了從成型燒結(jié)、后道加工、到表面處理的全部工藝，可以獨立完成原材料到成品加工的全過程，形成了該公司的核心競爭優(yōu)勢。

其中，粉體制備是所有工藝中最核心的競爭力。陶瓷機殼對粉體性能要求遠高于零部件、刀具等陶瓷材料，不僅是需要有高純度的復(fù)合氧化鋯，在成型前還需要添加改性添加劑等來改善粉體的性能，粉體和配方相當(dāng)于產(chǎn)品的基因，不同的配方添加會對后道成品造成不可逆的影響。

三環(huán)集團的前道成型、燒結(jié)和后道加工均可根據(jù)粉體原料和配方制定最優(yōu)加工方案，為良率快速爬坡奠定了基礎(chǔ)，而后道加工的經(jīng)驗也有助于不斷改進粉體性能，提高全制程良率，形成良性循環(huán)，這是三環(huán)區(qū)別于其他加工廠商最大的優(yōu)勢。

盈利能力驚人，十年毛利率不低于43%

公司盈利能力強，往年毛利率在43%以上。

數(shù)據(jù)來源：wind

公司強勁的盈利能力主要得益于垂直一體化的技術(shù)體系，三環(huán)集團通過把控研發(fā)、設(shè)備、生產(chǎn)、銷售等環(huán)節(jié)，在維持毛利率的前提上降本降價，搶占市場份額，使得其營收業(yè)績持續(xù)增長。

三環(huán)集團2021年前三季度實現(xiàn)營收45.86億元，同比增長66.93%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤17.07億元，同比增長70.33%。

數(shù)據(jù)來源：wind

和“國產(chǎn)MLCC之王”的差距

業(yè)內(nèi)周知，風(fēng)華高科和三環(huán)集團為中國MLCC行業(yè)兩大龍頭企業(yè)，但誰更勝一籌呢？我們從產(chǎn)品布局、技術(shù)水平、產(chǎn)銷情況、市場占有率等各方位進行對比。

從MLCC產(chǎn)品布局來看，風(fēng)華高科與三環(huán)集團側(cè)重點不同。風(fēng)華高科主要產(chǎn)品以0201、普通電容和高壓為主，大力布局汽車及工業(yè)用高端MLCC；三環(huán)集團則重點布局用于5G通信的高可靠性、高容量、小型化、高頻率MLCC產(chǎn)品。

技術(shù)水平方面，MLCC制作流程中，薄層化多層化技術(shù)和陶瓷粉料與金屬電極的共燒技術(shù)是兩大技術(shù)壁壘。風(fēng)華高科前者的優(yōu)勢較大，三環(huán)集團的優(yōu)勢則集中在后者。

據(jù)方大證券的報告，風(fēng)華高科 MLCC 制作水平最高，能夠完成流延成3μm 厚的薄膜介質(zhì)，燒結(jié)成瓷后 2μm 厚介質(zhì)的MLCC。

但對于三環(huán)集團的技術(shù)水平，芯三板翻遍該公司官網(wǎng)和相關(guān)報告均沒有看到相關(guān)的詳細說明，連2020年報上關(guān)于核心技術(shù)這一項也是輕描淡寫。唯一了解到的是該公司具備垂直一體化優(yōu)勢，則體現(xiàn)在成型燒結(jié)、后道加工、到表面處理的全部工藝，可以獨立完成原材料到成品加工的全過程。

產(chǎn)能和銷量方面，風(fēng)華高科比三環(huán)集團略勝一籌。根據(jù)慧博資訊的數(shù)據(jù)，風(fēng)華高科的MLCC產(chǎn)能為每月180億只，銷量為1463億只；三環(huán)集團的產(chǎn)能為每月100億只，銷量約為1024億只。

整體來看，風(fēng)華高科和三環(huán)集團兩大國產(chǎn)MLCC各有千秋，但顯然風(fēng)華高科的業(yè)務(wù)實力要高于三環(huán)集團。

緊隨擴產(chǎn)軍團，加碼MLCC

受益于5G手機、基站、物聯(lián)網(wǎng)、新能源汽車等多領(lǐng)域下游需求旺盛，MLCC步入高速增長期，加上中美貿(mào)易摩擦之下，一些終端廠商開始逐步將供應(yīng)鏈向國內(nèi)轉(zhuǎn)移。近一年國內(nèi)MLCC企業(yè)先后公布了產(chǎn)能擴充計劃，想要在國產(chǎn)替代浪潮下?lián)屨几嗍袌龇蓊~。

風(fēng)華高科2021年啟動定增擴產(chǎn)，將于2024年達產(chǎn)時實現(xiàn)高端 MLCC新增月產(chǎn)能規(guī)模約 450億只，即新增年產(chǎn)能規(guī)模約5,400億只。

三環(huán)集團不甘落后，在2020年10 月增發(fā)募資約19 億元投資于 5G 通信用高品質(zhì) MLCC 項目后。今年5月，三環(huán)集團稱，MLCC擴產(chǎn)項目擬通過全資子公司南充三環(huán)實施，項目規(guī)劃實現(xiàn)年產(chǎn)MLCC3000億只。根據(jù)2020、2021兩次發(fā)布的擴產(chǎn)計劃，公司 2021 和 2022 年底產(chǎn)能有望達到 200 和 300 億只/月。

小結(jié)

傳統(tǒng)陶瓷變身電子元件，成為建設(shè)5G設(shè)備關(guān)鍵部件，三環(huán)集團產(chǎn)線成功升級的例子說明只要找準(zhǔn)發(fā)展路徑，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)照樣有春天。

三環(huán)集團成功轉(zhuǎn)型的路徑，簡單說，就是從材料做起，再做產(chǎn)品端，憑借多元技術(shù)突破，把上游和中游的成本掌控住后，通過降價來打擊競爭對手。

目前來看，全球被動元件廠商第一梯隊主要是日韓系廠商，第二梯隊由中國臺灣廠商占據(jù)，而中國大陸廠商尚處于第三梯隊，不管是技術(shù)實力還是市場占有率均與前兩個梯隊的廠商有較大差距。

在當(dāng)下供應(yīng)鏈自主可控訴求強烈的情況下，MLCC進口替代迎來歷史機遇，三環(huán)集團不遺余力發(fā)展MLCC業(yè)務(wù)，一旦擴產(chǎn)計劃的產(chǎn)能得到釋放，有望進一步占領(lǐng)更多市場份額，獲得更多成長。