7 月1 日晚間，三大航均發(fā)布關(guān)于購買飛機的公告，合計與空客簽署292 架A320系列飛機訂單，具體情況如下：
國航：(1)公司與空客簽訂購64 架A320NEO 系列飛機協(xié)議，計劃于23-27年分批交付;(2)集團持股51%的深航訂購空客A320 系列飛機32 架，計劃于24-26 年分批交付。本次交易將使本集團運力增長約10.4%。
南航：與空客簽訂購96 架A320NEO 系列飛機協(xié)議，計劃于24-27 年分別交付30、40、19、7 架，預(yù)計將使集團運力增長約13.0%。
東航：與空客簽訂購買100 架A320NEO 系列飛機協(xié)議，計劃于24-27 年分別交付28、31、34、7 架。同時，公司預(yù)計同階段內(nèi)將因租賃到期退出約68架飛機，我們測算得機隊規(guī)模增長約4.26%。
19 年中法大訂單落地，基于空客訂單情況與交付能力，我們預(yù)計24-25年交付或低于預(yù)期
此次訂單屬于疫情前訂購意向的落地，部分用于置換老舊飛機，屬于正常引進。
根據(jù)三大航2021 年報披露的22-24 年飛機引進計劃，24 年均無空客飛機引進計劃，凈增數(shù)均為負(fù)。此次訂單為2019 年3 月中法350 億美元大訂單(300架空客飛機)的落地，三大航均在公告中表示部分用于替換老舊飛機，我們認(rèn)為此次訂單屬于空客飛機的正常引進。
空客產(chǎn)能尚未恢復(fù)到疫情前，我們預(yù)計24-25 年交付或低于計劃預(yù)期。當(dāng)前A320 系列未交付訂單近6000 架，公司計劃到2023 年二季度月產(chǎn)能恢復(fù)到64架(疫情前為60 架)、到2025 年提高到75 架，當(dāng)前訂單已排產(chǎn)到2025 年之后，我們認(rèn)為24-25 年較難大量插隊，實際交付或低于當(dāng)前計劃預(yù)期。
新訂單對十四五期間供給端增速下降邏輯影響很有限。若三大航順利如期引入此次訂單中的292 架飛機，我們測算得24-27 年影響行業(yè)機隊規(guī)模CAGR 約2%，對行業(yè)整體供給影響不大;三大航方面，在22-24 年引進計劃基礎(chǔ)上，假設(shè)此次訂單如期交付(假設(shè)國航23、24 年分別交付10 架、30 架，南航、東航按照公告計劃交付)，19-24 年三大航機隊規(guī)模CAGR 約為3.3%，同時我們預(yù)計19-25 年機隊CAGR 亦在3 至4 個百分點之間，供給增速下降仍具有確定性。
實際支付價格享較大優(yōu)惠，交付周期不短，交付時付清尾款，現(xiàn)金流端無重大影響
此次訂單支付價較以往更優(yōu)，且為分期支付，預(yù)計對現(xiàn)金流與營運成本無重大影響。根據(jù)空客2020 年1 月目錄價格，A320NEO 系列飛機目錄價約1.05-1.36億美元/架。根據(jù)三大航公告，此次訂單按照目錄價計算整體價格約120-130 億美元，但是根據(jù)一般商業(yè)及行業(yè)慣例，空客給予三大航較大幅度的價格優(yōu)惠，因此，該等飛機的實際價格顯著低于目錄價，且相比公司以往向空客購買空客飛機中所獲的價格更優(yōu)。本次交易所涉金額將以美元結(jié)算，具體支付方式為在協(xié)議生效后，公司先分期支付部分預(yù)付款，然后公司于每架飛機交付日再付清余款，預(yù)計對整體現(xiàn)金流狀況與營運成本并無重大影響。
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