臺積電二季度凈利潤錄得79.4億美元，同比暴漲76.4%，大幅超過市場預(yù)期

臺積電二季度財報新鮮出爐，表現(xiàn)強勢依舊：營收、凈利潤、毛利率均有增長，利潤端表現(xiàn)尤為突出。其中，凈利潤同比暴漲76.4%，毛利率則創(chuàng)下近26年新高。

不過從營收結(jié)構(gòu)的變化中，我們還是能找到一些不利信號。二季度，智能手機業(yè)務(wù)營收占比再度下滑，且營收增幅只有區(qū)區(qū)3%;汽車、物聯(lián)網(wǎng)等業(yè)務(wù)未見太大起色，高性能計算幾乎成為唯一增收引擎。再聯(lián)想到此前的半導(dǎo)體砍單風(fēng)波，投資者似乎很難打消對臺積電下半年業(yè)績的憂慮。

不過臺積電的高層，對自身業(yè)務(wù)依舊充滿信心——除了看好高性能計算業(yè)務(wù)的增長潛力之外，這種信心同樣來自對自身市場份額和技術(shù)的信賴。

一個人所共知的事實是，先進制程領(lǐng)域是臺積電和三星的雙雄追逐。對于臺積電來說，只要能確保打贏三星，其他對手就不成問題。因此，在三星搶發(fā)3nm先進制程工藝之后，臺積電也在今年的技術(shù)研討大會上公布了2nm技術(shù)研發(fā)和量產(chǎn)時間表。

兩大巨頭的技術(shù)內(nèi)卷，恐怕永遠(yuǎn)不會落幕。

凈利潤、毛利率紛紛飆升，臺積電繼續(xù)躺著把錢賺

北京時間7月14日美股盤前，臺積電公布2022財年二季度財報，多項數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼。不過資本市場對這份財報的反應(yīng)并不強烈。周四，臺積電美股股價收漲2.95%，報83.67美元，盤后股價并無太大起伏。

進入2022年以來，雖然供應(yīng)鏈危機尚未完全結(jié)束，但半導(dǎo)體產(chǎn)能過剩、砍單潮等不利消息頻傳，還是導(dǎo)致半導(dǎo)體板塊大幅下挫，就連臺積電這樣的巨頭也不例外。如今，一份亮眼的財報，是不是能夠徹底打消外界對臺積電業(yè)務(wù)前景的種種憂慮?

價值研究所認(rèn)為，臺積電的賺錢能力固然是毋庸置疑的，但也不是高枕無憂。

一方面，臺積電的財報的確足夠優(yōu)秀：營收、凈利潤、毛利率均有增長，利潤端表現(xiàn)尤為突出。

數(shù)據(jù)顯示，臺積電二季度營收為181.6億美元，符合市場預(yù)期的176-182億美元，同比增長36.6%?？v向?qū)Ρ?，今年一季度臺積電營收和同比增速分別為175.7億美元和36%，增速保持穩(wěn)定。要是對比2021年二季度132.89億美元的營收和19.8%的同比增速，臺積電今年的進步則相當(dāng)明顯。

和營收相比，臺積電二季度的利潤更加令人欣喜。財報數(shù)據(jù)顯示，該季度臺積電凈利潤錄得79.4億美元，同比暴漲76.4%，大幅超過市場預(yù)期。毛利潤和毛利率表現(xiàn)同樣搶眼，后者同比提升9個百分點至59.1%，不僅超過彭博經(jīng)濟學(xué)家預(yù)測的56%-58%的預(yù)期，更創(chuàng)下臺積電近26年來的最高水平。

臺積電.US 于北京時間 7 月 14 日下午的長橋美股盤前發(fā)布了 2022 年第二季度財報(截止 2022 年 6 月)，要點如下：

1、收入端：量價雖齊升，漲幅都收斂。二季度臺積電收入實現(xiàn) 181.6 億美元，接近此前指引上限(176-182 億美元)。季度收入的環(huán)比增長，其中出貨量的維度帶來貢獻 +0.6%，出貨均價的維度帶來貢獻 +2.8%。量和價雖都有增長，但漲幅都小于上季度;

2、毛利端：漲價收斂，材料成本終于下降。二季度臺積電毛利率 59.1%，超指引區(qū)間上限(56-58%)。本季度毛利率提升的主要原因在，價格上漲和成本下降的兩方面影響。終端需求不旺，半導(dǎo)體下行風(fēng)險凸顯，芯片價格繼續(xù)上漲承壓。本季度毛利率超市場預(yù)期的提升，主要來自于材料成本的下滑。

3、高性能計算填補了羸弱的手機，先進制程占比繼續(xù)提升。智能手機市場從 2022 年以來需求持續(xù)低迷，終端廠商的高庫存減少了對芯片的需求，手機業(yè)務(wù)占比繼續(xù)下滑。在云計算等持續(xù)增長的應(yīng)用帶動下，高性能計算填補了手機部分的產(chǎn)能。7nm 以下先進制程占比本季繼續(xù)提升，公司預(yù)計 3nm 于下半年開始量產(chǎn)，屆時先進制程占比有望繼續(xù)提升。

4、臺積電業(yè)績指引：2022 年第三季度預(yù)期收入 198-206 億美元(市場預(yù)期 187 億美元)和毛利率 57.5-59.5%(市場預(yù)期 56.1%)，收入和毛利率雙雙超出市場預(yù)期。收入端的環(huán)比提升，是季節(jié)性表現(xiàn)的行為。而毛利率由于二季度已經(jīng)達到 59.1%，三季度沒有較大提升，但仍有望在高位保持。

整體來看，臺積電二季度財報的營收情況市場已有預(yù)期，由于公司每月進行經(jīng)營數(shù)據(jù)的披露。相比而言，市場對季報的關(guān)注更多集中于毛利率方面，而本季度毛利率表現(xiàn)再次交出了超市場預(yù)期的表現(xiàn)的原因，主要在于材料成本項出現(xiàn)了下滑。

和二季度業(yè)績相比，公司三季度指引再超市場預(yù)期。根據(jù)指引，收入端有望再創(chuàng)新高，毛利率端也有望繼續(xù)維持高位。收入端的環(huán)比增長有季節(jié)性因素，毛利率在下半年也將受益于新制程帶來價格的上漲，繼續(xù)維持高位。

半導(dǎo)體行業(yè)具有周期性，隨著手機、PC 等需求端的萎縮，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的庫存逐漸走高，整個半導(dǎo)體行業(yè)面臨著下行的風(fēng)險。臺積電管理層在本次業(yè)績會中也提到了，2023 年將出現(xiàn)一個典型的芯片需求下滑周期。因此，在需求出現(xiàn)下滑的情況下，芯片價格的上漲是不可持續(xù)的。

然而臺積電由于自身產(chǎn)品的領(lǐng)先性，仍有望獲得自身 alpha 的增長。隨著下半年的 3nm 制程量產(chǎn)，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步向更先進制程遷移，有望給公司帶來價格和毛利率的提振。縱使行業(yè)周期下行，完全競爭的成熟制程市場價格出現(xiàn)下滑，臺積電仍有望憑借主導(dǎo)的先進制程繼續(xù)獲得增長。這也是，公司目標(biāo)年復(fù)合增長率 15% 到 20% 的信心所在。

誠然，臺積電在半導(dǎo)體周期下行中也會受影響，但是由于公司一半以上收入都在 7nm 及以下制程節(jié)點。目前 7nm 及以下市場僅有臺積電和三星兩個玩家，近乎是雙寡頭市場。此前高通等客戶也曾用過三星的工藝，但出現(xiàn)了發(fā)熱等問題反饋。因此芯片廠商從制造廠選擇上，都會優(yōu)先選擇臺積電。由于臺積電在先進工藝上的領(lǐng)先性，其相關(guān)價格受半導(dǎo)體整體周期影響不大。公司有望憑借技術(shù)優(yōu)勢穿越下行周期，獲得持續(xù)增長。

經(jīng)歷了美國成長股估值一并下殺后，從美股中找尋具有不可替代的核心能力公司，臺積電仍是其中之一。隨著下半年 3nm 的量產(chǎn)，臺積電與 10nm 制程以上的廠商差距將進一步拉開。

Wit Display首席分析師林芝對第一財經(jīng)記者表示，臺積電是全球集成電路產(chǎn)業(yè)的風(fēng)向標(biāo)，臺積電如果被砍單，那就意味著其他晶圓代工廠商將面臨更加嚴(yán)峻的市場挑戰(zhàn)。但是消費市場需求變化傳導(dǎo)到晶圓代工領(lǐng)域有時間差，目前并沒有在業(yè)績中明顯表現(xiàn)出來，但是有部分晶圓代工廠已經(jīng)調(diào)低了市場預(yù)期。

另外，林芝稱，最近臺積電股價一直低迷中，是因為消費電子市場低迷導(dǎo)致投資人對市場前景悲觀。面向消費電子產(chǎn)品的驅(qū)動芯片、MCU價格正在持續(xù)下滑。

一位芯片行業(yè)人士表示，受消費電子市場低迷影響，下游電子產(chǎn)品價格下降太快，上游芯片廠商猝不及防，在與客戶洽談過程中，很多電子產(chǎn)品廠商都要求降價。與此同時，很多IC廠去年高價庫存還在，庫存太多，壓力太大。之前的漲價主要集中于上游晶圓代工與封測芯片，目前這兩部分價格基本不變，但IC價格已經(jīng)普遍下滑，根本上還是因為下游終端需求疲軟。

目前芯片股下跌行情普遍，7月1日，美股芯片概念股遭受重創(chuàng)，芯片板塊成為標(biāo)普500指數(shù)中表現(xiàn)最差板塊，美股盤中，臺積電跌6.4%，荷蘭芯片制造商阿斯麥跌6.6%，意法半導(dǎo)體跌4.5%，英飛凌跌4.7%，英偉達跌4.5%，高通跌3.9%。

包括存儲芯片巨頭美光科技、AMD 在內(nèi)的幾多家芯片制造商表示，通脹上升與經(jīng)濟降溫正在減少消費者與企業(yè)的支出，全球芯片需求將減弱。美光科技表示，雖然第三季度業(yè)績超預(yù)期，但公司大幅下調(diào)第四財季展望中的營收目標(biāo)，并表示市場 “ 在非常短的時間內(nèi)將大幅走軟?！?

此前，中航證券首席策略分析師張郁峰表示，半導(dǎo)體前期已經(jīng)歷一輪上漲，目前調(diào)整仍在進行中，操作層面上不建議在當(dāng)下去猜測所謂的“底”。更加穩(wěn)妥的方式是等待半導(dǎo)體相應(yīng)板塊行業(yè)個股企穩(wěn)之后，出現(xiàn)右側(cè)交易機會，因為半導(dǎo)體個股整體彈性較大，所以一旦出現(xiàn)調(diào)整，幅度便可能較為激烈，因此最好遵循順勢而為的原則，從右側(cè)進入，而不是目前就進行進入動作。