還是想上蘋果的車，聞泰科技接盤歐菲光的蘋果業(yè)務(wù)

3月29日晚，聞泰科技與歐菲光雙雙發(fā)布公告，表示聞泰科技將以24.2億元完成對歐菲光特定客戶攝像頭業(yè)務(wù)的收購交易。這個價格相對于之前報道的《收購意向協(xié)議》定價原則，可以說聞泰科技是四折買進(jìn)了歐菲光手上的蘋果業(yè)務(wù)。聞泰科技有把握打進(jìn)蘋果供應(yīng)鏈嗎？筆者認(rèn)為，聞泰科技這次很可能有賭的成分。

歐菲光此前嘴上死不承認(rèn)被剔除出蘋果供應(yīng)鏈的事，手里卻忙活起了變賣相關(guān)業(yè)務(wù)生意。這次聞泰科技的收購公告，終于算是歐菲光相關(guān)原蘋果業(yè)務(wù)歸屬問題靴子落地。

賤賣的攝像頭業(yè)務(wù)質(zhì)地如何

此次交易包括廣州得爾塔100%股權(quán)（前攝）+江西晶潤特定客戶設(shè)備（后攝）。交易中涉及的廣州得爾塔影像技術(shù)有限公司為原索尼（中國）有限公司在華南（中國廣州）的生產(chǎn)基地，2016年由歐菲光斥資15.8億元從索尼手中購得，歐菲光這才得以進(jìn)入蘋果光學(xué)鏡頭供應(yīng)鏈。廣州得爾塔主營業(yè)務(wù)為生產(chǎn)和銷售微型攝像頭及相關(guān)部件，其擁有業(yè)界頂尖的攝像頭模組開發(fā)和封裝技術(shù)。當(dāng)然，其蘋果供貨資質(zhì)隨著歐菲光被踢出蘋果供應(yīng)商的同時被取消。

歐菲光的攝像頭業(yè)務(wù)在蘋果中國產(chǎn)業(yè)鏈中是價值最高的部分，但實際盈利能力不強(qiáng)。中國市場研究機(jī)構(gòu)賽諾的電子分析師李剛對其業(yè)務(wù)評價：攝像頭是手機(jī)、IoT、智能汽車等領(lǐng)域未來主要的技術(shù)方向，攝像頭高端化、雙攝、三攝等技術(shù)創(chuàng)新帶來不斷增長的巨大產(chǎn)業(yè)機(jī)遇。但實際上，在歐菲光手里的攝像頭走得是互聯(lián)網(wǎng)式“薄利多銷”的路數(shù)，盈利空間并不大；再來，手機(jī)攝像頭固定資產(chǎn)投入較大，折舊負(fù)擔(dān)較大，業(yè)務(wù)一旦失去蘋果這樣大體量的客戶支撐，很難承受重負(fù)。歐菲光一月開始著手資產(chǎn)剝離，應(yīng)是在評估失去蘋果之后經(jīng)營狀況之后的理性選擇。

聞泰科技此次從江西晶潤收購的設(shè)備，需另行租賃/建設(shè)廠房、搬遷設(shè)備，完善研發(fā)和生產(chǎn)團(tuán)隊，所以這塊也確實需要重新審廠，即便廣州得爾塔的產(chǎn)線，也需要重新認(rèn)定。向蘋果供貨有兩道流程，首先要進(jìn)入蘋果的供應(yīng)商名單拿到“門票”，然后具體產(chǎn)品還需要做NPI(新產(chǎn)品導(dǎo)入)。若無法完成重新取得蘋果訂單，相關(guān)設(shè)備可能出現(xiàn)大額資產(chǎn)減值風(fēng)險，這是一筆有風(fēng)險的投資。

在3月7日發(fā)布的《收購意向協(xié)議》中，上述兩家公司最初確定的收購價格是10*A+B，A=廣州得爾塔影像技術(shù)有限公司 2020 年度經(jīng)審計后凈利潤，B=經(jīng)營性資產(chǎn)的交易價格，大概測算總價約60億元，24.2億元的收購價格相對于之前《收購意向協(xié)議》定價原則，打了不少的折扣，并沒有之前比亞迪、立訊精密等多家公司有意競購的傳聞里那么熱銷。

聞泰科技能否進(jìn)入蘋果供應(yīng)鏈？

蘋果對聞泰科技還是太有誘惑力了。據(jù)聞泰科技公告透露，目標(biāo)資產(chǎn)擁有專業(yè)、高效的技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊，為境外特定客戶攝像頭模組的重要供應(yīng)商，大家都知道這個“境外特定客戶”是蘋果。聞泰科技還認(rèn)為，廣州得爾塔具備恢復(fù)向海外特定客戶供貨的條件，恢復(fù)蘋果業(yè)務(wù)需要重新認(rèn)證，如若成功進(jìn)入供應(yīng)商名單，導(dǎo)入環(huán)節(jié)在特定客戶的支持下確定性很高，預(yù)計前攝很快就能恢復(fù)供貨，聞泰科技預(yù)估重新取得海外特定客戶訂單時間為完成股權(quán)交割后4個月內(nèi)。此前，在聞泰科技的針對該交易的公告當(dāng)中，北京中林資產(chǎn)評估有限公司出具的報告提及，聞泰科技經(jīng)與海外特定客戶聯(lián)系人持續(xù)積極溝通。

從種種信息看來，聞泰科技對于能進(jìn)入蘋果鏈一事非常樂觀。業(yè)內(nèi)也有不少“聞泰科技以得到蘋果的相關(guān)承諾為前提進(jìn)行收購”的猜測。，伴君如伴虎，蘋果對供應(yīng)商的喜新厭舊是行業(yè)皆知的脾性，近有英特爾被兩次拋棄，遠(yuǎn)有GPU巨頭Imagination Technologies被蘋果“挖墻腳”，而后“賣身”的悲慘遭遇等等。歐菲光被踢出供應(yīng)鏈，就證明了其非不可替代，對于常換常新的蘋果，實在難說有吃“回頭草”的必要。

聞泰科技雖然有大量品牌客戶，但目前沒有哪一家廠商能像蘋果一樣既能給得起好價格，還能帶著一起進(jìn)行技術(shù)迭代，在攝像頭模組這個競爭激烈的市場，一旦不能如預(yù)期一樣重進(jìn)蘋果供應(yīng)鏈，如何消化原來為蘋果準(zhǔn)備的產(chǎn)能將考驗聞泰科技的客戶開拓能力。一張?zhí)O果入場券，固然價值不菲，但太過執(zhí)著于蘋果卻極其危險。收購歐菲光，對于聞泰科技來說，似乎是一起刀尖上的生意。

自賭起家的聞泰科技

翻開聞泰科技的發(fā)展史，就不難發(fā)現(xiàn)其履歷十分精彩。2016年聞泰科技成功“曲線借殼”中茵股份上市，上市后，放棄了原有房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，專心從事手機(jī)ODM制造，一躍成為國內(nèi)ODM第一大廠商。2019年聞泰科技收購安世半導(dǎo)體，當(dāng)時聞泰科技上市公司啟動項目自有資金僅有17.05億元，而卻撬動這起338億的“蛇吞象式”的天價并購交易。安世半導(dǎo)體在聞泰科技手中得到資本開支的解放，投入資金改造升級現(xiàn)有產(chǎn)線，并在上海臨港投資建設(shè)12寸晶圓廠，預(yù)計將于2022年7月投產(chǎn)，產(chǎn)能預(yù)計將達(dá)到每年40萬片。在聞泰科技統(tǒng)一籌劃下，安世半導(dǎo)體產(chǎn)品加速導(dǎo)入國內(nèi)大客戶，比如華為，格力，汽車大廠等，對功率半導(dǎo)體國產(chǎn)替代做出積極影響。

如今，聞泰科技的主營業(yè)務(wù)包括通信和半導(dǎo)體兩大業(yè)務(wù)板塊，目前已經(jīng)形成從芯片設(shè)計、晶圓制造、半導(dǎo)體封裝測試到物聯(lián)網(wǎng)、通訊終端、筆記本電腦、IoT、汽車電子產(chǎn)品研發(fā)制造于一體的龐大產(chǎn)業(yè)布局。此次出手歐菲光的攝像頭業(yè)務(wù)，若能成功搶占光學(xué)鏡頭的賽道，進(jìn)一步拓寬了業(yè)務(wù)版圖未來，聞泰科技若能以為蘋果供應(yīng)攝像頭模組作為跳板，切入蘋果相關(guān)產(chǎn)品的代工市場也不是沒有可能。此外，目前蘋果正在部署Apple Car，而聞泰科技旗下的安世半導(dǎo)體是全球知名的汽車半導(dǎo)體廠商，這也意味著，打入蘋果供應(yīng)鏈更大的意義在于未來聞泰科技旗下的安世半導(dǎo)體也有望搭上Apple Car這輛車。