特斯拉能安然度過新冠病毒風(fēng)暴？分析師稱長期前景出奇的好

3月25日消息，據(jù)外媒報道，由于新型冠狀病毒疫情繼續(xù)在美國肆虐，電動汽車制造商特斯拉本周采取了更嚴(yán)格的預(yù)防行動，停止了加州弗里蒙特汽車制造廠和紐約州布法羅太陽能電池板工廠的運營。盡管這會對特斯拉當(dāng)前業(yè)務(wù)造成重大影響，但許多分析師認(rèn)為該公司的長期前景出奇的好。

Argus Research的分析師比爾·塞萊斯基(Bill Selesky)將他對特斯拉股票的評級從“買入”下調(diào)至“持有”，原因是在新型冠狀病毒疫情和該公司兩家工廠關(guān)閉的背景下，預(yù)計特斯拉的銷售指標(biāo)交貨量將會下降。

塞萊斯基在周二的一份報告中表示：“在疫情爆發(fā)之前，我們曾預(yù)計特斯拉在2020年會有相當(dāng)強勁的交付，因為消費者繼續(xù)購買Model S、Model X以及最近的Model 3。我們?nèi)匀徽J(rèn)為特斯拉有很強的長期前景。然而，短期內(nèi)，我們認(rèn)為消費者將關(guān)注基本問題(食品、安全、就業(yè)等)。預(yù)計消費者信心和支出將受到重大打擊，因為消費者推遲了大量可自由支配的購買?！?/p>

塞萊斯基說，Argus對特斯拉2020年的交貨量預(yù)測為40.9萬輛，比最初的預(yù)測下降了19%。特斯拉誓言在2020年交付50萬輛汽車。

花旗分析師伊泰·米凱利(Itay Michaeli)將特斯拉的目標(biāo)股價從312美元下調(diào)至246美元，稱他們預(yù)計2020年的交貨量約為43.4萬輛，低于花旗此前預(yù)期的51.7萬輛，但他維持了對該股的“買入”評級。

米凱利說，最新的銷售預(yù)期反映出特斯拉“在弗里蒙特出現(xiàn)了重大中斷，第三季度才會逐步復(fù)蘇，第四季度全面復(fù)蘇”。米凱利預(yù)計特斯拉第一季度和第二季度將出現(xiàn)調(diào)整后虧損，第三季度恢復(fù)到略高于盈虧平衡的水平，第四季度恢復(fù)盈利。

他在一份報告中寫道，特斯拉的資產(chǎn)負(fù)債表可能會經(jīng)受住“極具破壞性的第二季度”，但弗里蒙特工廠長期停產(chǎn)的風(fēng)險可能會給資產(chǎn)負(fù)債表帶來重大壓力。在流動資金方面，米凱利稱，特斯拉最近23億美元的融資“增加了一個重要的緩沖，以吸收我們在第二季度模式化的停產(chǎn)，屆時特斯拉可能面臨運營虧損和營運資金流失”。

米凱利預(yù)計，到第二季度末，特斯拉的現(xiàn)金余額將降至53億美元，“這表明特斯拉有足夠的緩沖來應(yīng)對困難的第二季度，但相對有限的緩沖可能無法應(yīng)對未來兩個季度出現(xiàn)類似情況。”

瑞銀(UBS)分析師周二將特斯拉股票評級從“賣出”上調(diào)至“中性”，“原因是需求能見度相對較高，以及其持續(xù)的科技領(lǐng)先地位。另一面是凈債務(wù)頭寸，這可能在下行情景下引發(fā)擔(dān)憂”。

瑞銀(UBS)分析師表示，由于Model Y緊湊型SUV的積壓和Model 3在中國的本地化需求，特斯拉對近期需求的“可見性最好”，盡管銷量可能會受到當(dāng)前危機的影響。

他們表示：“我們重申我們的觀點，特斯拉應(yīng)該能夠捍衛(wèi)其在電動汽車動力總成、連通性和自主性方面的技術(shù)領(lǐng)先地位，并迅速獲得市場份額。此外，我們認(rèn)為，在油價為每桶30美元的情況下，對特斯拉產(chǎn)品的需求不會有風(fēng)險，因為其產(chǎn)品的標(biāo)價已經(jīng)與同等的高檔燃油車幾乎相同?！?/p>

瑞銀分析師還將福特股票評級從“買入”下調(diào)至“中性”，稱他們更看好通用，因為后者“有更好的基礎(chǔ)收益和FCF能力”。

美國當(dāng)?shù)貢r間3月19日，在特斯拉剛剛宣布暫停運營之后，摩根士丹利(Morgan Stanley)立即將該公司股票評級從“賣出”提高到了“持有”，這在很大程度上是因為庫存價值已經(jīng)達(dá)到了非常高的水平。此外，摩根士丹利的分析師和其他觀察人士一樣，認(rèn)為特斯拉依然處于有利地位，可以度過這段艱難時期的考驗。

顯然，特斯拉關(guān)閉弗里蒙特工廠將對其業(yè)務(wù)產(chǎn)生重要影響，畢竟制造部門是該公司最大的業(yè)務(wù)。摩根士丹利預(yù)計，停產(chǎn)將持續(xù)一個月，并將特斯拉2020年的年汽車交付量減少3萬輛，至42萬輛。盡管如此，與特斯拉2019年36.7萬輛汽車的交付量相比，這仍是個相當(dāng)大的增長。如果情況更快好轉(zhuǎn)，今年的產(chǎn)量將“輕松超過50萬輛”。

特斯拉上周表示，它正在開始“有序關(guān)閉”其位于加州弗里蒙特的工廠和位于紐約州布法羅的電池工廠。弗里蒙特工廠的停工于周一工作結(jié)束時生效，不過部分基本操作仍在繼續(xù)。紐約工廠還將保留部分零部件和供應(yīng)品的生產(chǎn)。內(nèi)華達(dá)州里諾郊外的特斯拉工廠、服務(wù)中心以及超級充電站網(wǎng)絡(luò)的運營仍在繼續(xù)。

對于人們對特斯拉的質(zhì)疑，摩根士丹利的研究接受了特斯拉的說法，即該公司有如此多的熱心顧客，很可能會讓它生產(chǎn)的每款汽車都熱銷。但是，許多人對此持懷疑態(tài)度。甚至在新型冠狀病毒疫情重創(chuàng)汽車市場之前，特斯拉就已經(jīng)在經(jīng)歷一些“逆風(fēng)”，比如電動汽車的稅收抵免到期和競爭加劇等。

沒有人可以輕松預(yù)測正在遭遇的經(jīng)濟衰退的強度或持續(xù)時間。但可以想象，已經(jīng)開始的新車購買低迷將持續(xù)兩周，甚至持續(xù)長達(dá)4個月。史上第一次，特斯拉甚至可能最終生產(chǎn)出比它交付的更多汽車。陽獅集團首席運輸分析師艾麗莎·奧爾特曼(Alyssa Altman)表示：“如果整個行業(yè)大幅下滑，人們就不會急著花錢買特斯拉了?！?/p>

但這種最糟糕的情況實際上解釋了，為何特斯拉最終會處于如此有利的地位，因為它坐擁巨額資金儲備。最重要的是，特斯拉從2月份庫存總銷售額中額外提振了23億美元資金，這一決定具有先見之明。這一庫存是在2月12日以767.29美元的價格提供，僅一周后就達(dá)到了917.42美元峰值。但出于對新型冠狀病毒蔓延的擔(dān)憂，推動庫存在周三回落至505美元。

但特斯拉仍將保留23億美元，將其貨幣儲備推高至驚人的86億美元。在提交給美國證券交易委員會(SEC)的一份備份文件中，特斯拉還提到，它有大約30億美元的信用評分。

不過，特斯拉仍面臨著許多巨大挑戰(zhàn)，New Street Research分析師皮埃爾·費拉古(Pierre Ferrau)估計，這些挑戰(zhàn)包括為上海和柏林工廠提供20億美元的專項資金，以及向供應(yīng)商支付15億美元的賬單。但即使算上6億美元的互聯(lián)網(wǎng)支出，費拉古也認(rèn)為特斯拉可以在沒有額外資金的情況下運轉(zhuǎn)15個月。

雖然30億美元的信用評分有些限制，但特斯拉可能會進(jìn)一步延長跑道。另一方面，需求下降可能只會增加特斯拉的燒錢速度。但盡管如此，特斯拉的跑道仍然有很大的機會，即使是在經(jīng)濟嚴(yán)重衰退的最糟糕時期，特斯拉的跑道也足夠長，然后重新擴張。

在首席執(zhí)行官埃隆·馬斯克(Elon Musk)的領(lǐng)導(dǎo)下，特斯拉有條不紊地構(gòu)建了一個電動汽車零售市場，并在其中占據(jù)主導(dǎo)地位。一場合理的衰退很可能不會破壞這種運氣。但是，如果新型冠狀病毒疫情造成了更嚴(yán)重的財務(wù)損害，那么這種說法可能會發(fā)生重大改變。

正如摩根士丹利在3月11日的另一份文件中強調(diào)的那樣，石油市場存在明顯的危險。在石油生產(chǎn)巨頭沙特和俄羅斯之間價格大戰(zhàn)的幫助下，新型冠狀病毒帶來了人們記憶中最大的油價下降。

陽獅集團首席運輸分析師艾麗莎·奧爾特曼(Alyssa Altman)認(rèn)為，新型冠狀病毒帶來的持久世界變革，類似于縮短了制成品的供應(yīng)鏈，將使那些成本較低的產(chǎn)品保持低成本，而更便宜的燃料可能只會減少司機購買電動汽車的可能性。

然而，摩根士丹利的分析師表示，這并不是主要危險，因為隨后電動汽車普及率將會“激增”，并將再次在消費者中占據(jù)一席之地。奧特曼表示，與過去十年相比，癡迷于電動汽車的購物者不再像過去十年那樣受到汽油價格的推動，而且配備了更多的充電基礎(chǔ)設(shè)施，這是特斯拉比競爭對手更有優(yōu)勢的領(lǐng)域。

另一種可能性是，嚴(yán)重的經(jīng)濟低迷將對特斯拉某些大項目產(chǎn)生影響，這些項目對特斯拉的擴張至關(guān)重要。如果嚴(yán)重的經(jīng)濟衰退給行政預(yù)算帶來壓力，削減可能只會威脅到從德國到韓國等國給予電動汽車制造商的實惠激勵。削減將壓低總銷售額，并在恢復(fù)過程中逐步回落，使特斯拉進(jìn)一步明確了大規(guī)模制造Model 3和Model Y的功能，這對獲取持續(xù)收入至關(guān)重要。

另一方面，奧特曼的預(yù)測在某種程度上是相反的。她表示：“在此之后，重建基礎(chǔ)設(shè)施的努力將重新啟動。人們可以通過不同的方式來思考人們的行動方式，這是一個巨大的機會?！边@可能只是意味著新的大規(guī)模項目涌現(xiàn)，以增強電動汽車充電網(wǎng)絡(luò)、電池分析甚至擴大直接補貼，新型冠狀病毒疫情的恢復(fù)刺激方案可能與這樣的脫碳努力有關(guān)。

特斯拉的股價在過去12個月里上漲了90%，相比之下，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)分別下跌了14%和21%。