金博股份能否幫助下游光伏企業(yè)打贏這場“性價比”之戰(zhàn)？

不同于半導體產(chǎn)業(yè)，在光伏領域，我國硅片制造已經(jīng)處于全球領先水平。

作為“太陽能光伏電池”的基礎原材料，硅片質量的好壞直接決定了太陽能電池片“光電轉換”效率的高低，因此，高質量硅片是光伏產(chǎn)業(yè)的命脈。

金博股份專注于為晶硅生產(chǎn)設備提供關鍵部件。目前，其產(chǎn)品已經(jīng)在“晶硅制造熱場系統(tǒng)”中得到大批量應用，并與隆基股份（601012）、中環(huán)股份（002129）、晶科能源（NYSE：JKS）、晶澳科技（002459）等光伏領域主要公司建立穩(wěn)定合作關系。近年來，金博股份發(fā)展迅速，2017年至2019年，其營收從1．63億元增長至2．69億元，復合年均增長率達到28．6％。

不過，隨著2018年“5．31”新政的推出，補貼退坡、電價下調，讓市場需求下滑，硅片價格也開始下跌。硅片生產(chǎn)商面對號稱“史上最嚴苛”的新政，不得不施行更加嚴格的成本控制。

在當前局面下，身處上游的金博股份將扮演何種角色？它能否幫助下游光伏企業(yè)打贏這場“性價比”之戰(zhàn)？

受益單晶硅，產(chǎn)能已打滿

目前，金博股份的產(chǎn)品主要應用于“單晶拉制爐熱場系統(tǒng)”，這一系統(tǒng)也是制備單晶硅的關鍵設備，金博股份90％以上的營收都來自于該系統(tǒng)。

經(jīng)過多年的發(fā)展，金博股份在單晶拉制爐熱場系統(tǒng)的產(chǎn)品線已經(jīng)較為豐富，主要產(chǎn)品包括多種規(guī)格的坩堝、導流筒、保溫筒、加熱器等。

單晶拉制爐熱場系統(tǒng)（圖片來源：金博股份招股書）

而這一切都離不開金博股份在“碳基復合材料”領域的技術積累與研發(fā)投入，其所生產(chǎn)的熱場產(chǎn)品都是基于碳基復合材料制造的。

所謂碳基復合材料是指：以“碳”或“碳化硅”為基體，“碳纖維”為增強體，加工形成的復合材料。與傳統(tǒng)石墨熱場產(chǎn)品相比，碳基復合材料熱場產(chǎn)品性價比更高：其不僅擁有更長的使用壽命，還能提升拉晶速率，并且降低單晶拉制爐的運行功率。

更重要的是，由于技術的發(fā)展及產(chǎn)品的快速迭代，硅片向大尺寸發(fā)展已是大勢所趨，在這一趨勢的推動下單晶硅拉制爐的容量快速擴大，其熱場已經(jīng)從16英寸－20英寸發(fā)展至26英寸以及28英寸，而石墨產(chǎn)品在安全性方面已經(jīng)不再適應大熱場的使用要求，經(jīng)濟性方面同樣落后于碳基復合材料。

性能的優(yōu)勢也正幫助碳基復合材料產(chǎn)品實現(xiàn)對傳統(tǒng)石墨產(chǎn)品的替代。以坩堝為例，早在2010年，石墨產(chǎn)品占據(jù)單晶拉制爐部件90％以上的市場份額，如今，碳基復合材料產(chǎn)品已經(jīng)基本實現(xiàn)替代，市場占有率達到85％。

隨著單晶拉制爐熱場產(chǎn)品替代率的逐步提升，作為碳基復合材料熱場部件供應商的金博股份也隨之受益，如今，其坩堝、導流筒的全球市場占有率已經(jīng)超過30％。

雖然近年來發(fā)展迅速，但在下游市場的波動中金博股份依舊不能“獨善其身”?！?．31”新政的推出，放緩了金博股份前進的腳步，該公司2018年第三季度收入雖然同比增長了22％，但較上年同期的67．56％下降明顯。

事實上，金博股份仍有巨大的上升潛力，“5．31”新政帶來的波動也只不過是一次“深蹲”，對金博股份來說其正面影響也將大于短期的營收波動。

從政策角度看，補貼下降、電價下調都是為了推動光伏發(fā)電“平價上網(wǎng)”，這也給下游光伏產(chǎn)業(yè)帶來巨大的“降本增效”壓力。而采用性價比更高的碳基復合材料熱場部件就是硅片生產(chǎn)中較為直觀的解決方案，這一政策也將間接加速碳基復合材料熱場部件對石墨材料的替代進程。

從市場角度看，隨著全球氣候變暖以及化石能源枯竭，迫切開發(fā)可再生能源已經(jīng)是世界各國的共識，而作為清潔、低碳的能源形式，光伏產(chǎn)業(yè)也將繼續(xù)增長。據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會預測，2018年至2025年，保守情況下全球／中國光伏新增裝機容量的復合年均增長率預計分別為5．7％／6．0％，在樂觀情況下預計為8．9％／8．9％。

除此之外，單晶硅電池逐漸取代多晶硅電池成為市場主流，這也將為以單晶技術路線為主的金博股份帶來巨大的市場需求增量。

所謂“單晶”與“多晶”，取決于晶硅中硅原子的排列：單晶是有序排列，而多晶則是無序排列。目前，單晶硅和多晶硅都可以應用于光伏行業(yè)，但隨著光伏市場的不斷發(fā)展，高效電池已成為市場主導，而擁有更高光電轉化效率的單晶硅電池也正在一步步侵蝕多晶硅的市場。

據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，早在2016年，單晶硅組件的市場占比僅為20％左右，到2019年上漲至54．5％，預計2025年，單晶硅的占比將繼續(xù)提升至73％。

接下來，隨著光伏市場需求的不斷擴大，以及單晶硅電池對多晶硅電池的取代，單晶拉制熱場系統(tǒng)的需求將有望大大提升，而作為熱場系統(tǒng)部件供應商的金博股份受益可期。

值得注意的是，眼下金博股份的產(chǎn)能已經(jīng)接近飽和，2019年其產(chǎn)能利用率幾乎達到100％，而面對下游需求的放量，為了不受累于產(chǎn)能，此次上市，金博股份就將凈募資2．2億元用于擴充碳基復合材料產(chǎn)能，等到項目建成，將新增先進碳基復合材料產(chǎn)能200噸／年。

決戰(zhàn)“大尺寸”硅片

單純在光伏領域發(fā)展已經(jīng)不能滿足金博股份的“野心”，橫向開拓附加值更高的半導體單晶硅制造領域已經(jīng)成為它的下一步“棋”。

目前，金博股份的產(chǎn)品已經(jīng)在有研新材（600206）、神工股份（688233）等國內半導體廠家得到應用。

而之所以會做出這樣的選擇，除了半導體單晶硅制造的附加值更高以外，也是因為光伏硅單晶和半導體硅單晶生產(chǎn)所采用的設備都是單晶爐，它們對熱場部件要求的區(qū)別也僅限于半導體領域對于熱場系統(tǒng)材料部件的純度要求略高于光伏領域，除此之外，并不存在其他技術門檻。

雖然金博股份產(chǎn)品已經(jīng)得到應用，但是離大規(guī)模銷售仍有很長一段距離。2019年，其來自半導體領域的營收僅為203萬元，占總營收不到1％。

這也與當前半導體硅片市場格局有關，眼下，全球半導體硅片市場主要被海外企業(yè)多壟斷，其中銷售額前五的企業(yè)就占據(jù)了全球90％以上的市場份額，分別是：日本信越化學28％，日本SUMCO 25％，中國臺灣環(huán)球晶圓14％，德國Siltroni 14％，以及韓國SK Siltron 10％。

而這些企業(yè)在發(fā)展過程中已經(jīng)與東洋碳素、西格里等國際知名碳素企業(yè)形成了緊密的合作關系。與這些國際碳素巨頭相比，金博股份無論是規(guī)模還是知名度都存在一定差距，想要加入這類半導體硅片龍頭企業(yè)的供應商名單并不輕松。

在開拓海外市場步履維艱之時，國內市場對半導體硅片的強勁需求，為金博股份帶來了巨大的舞臺“施展拳腳”。目前，中國大陸8英寸、12英寸硅片自主供應能力較弱，高度依賴進口。為了彌補這一供應缺口，降低進口依賴度，國產(chǎn)廠商紛紛全力追趕，擴建8－12寸硅片生產(chǎn)線，2018年－2020年，中國大陸半導體制造廠商新增49條產(chǎn)線，其中12寸產(chǎn)線就有25條。

此外，與光伏產(chǎn)業(yè)相同，“大尺寸”已是硅片發(fā)展的基本趨勢。而隨著國內大尺寸半導體硅片的發(fā)展，對于大尺寸熱場部件的需求也在不斷提升，而早已在光伏領域證明了其產(chǎn)品性能和性價比的碳基復合材料熱場部件，將有機會逐步搶占屬于石墨熱場部件的市場份額。

在“大尺寸”的驅動下，先進碳基復合材料熱場部件已經(jīng)在光伏領域取得成功，其產(chǎn)品的性能優(yōu)勢、成本優(yōu)勢也將繼續(xù)延伸至半導體領域。

接下來，等到金博股份在半導體領域的品牌影響力逐步建立，隨著大硅片國產(chǎn)化進程的加快，其產(chǎn)品在半導體領域的應用將有望得到快速發(fā)展。與此同時，光伏行業(yè)的持續(xù)增長也將為金博股份切入半導體領域提供強有力的資金支持。
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