瑞幸是否面臨強(qiáng)制退市？中概股赴美IPO將遭更大僵局

4月2日，瑞幸咖啡自曝財(cái)務(wù)造假一事在中美兩國(guó)市場(chǎng)引起軒然大波，瑞幸股價(jià)在兩日內(nèi)下挫約80%。一位從事多年中概股IPO工作的投行人士對(duì)新浪財(cái)經(jīng)表示，本次事件不僅揭露了瑞幸的財(cái)務(wù)欺詐行為，也深度揭示了公司實(shí)際上非常糟糕的經(jīng)營(yíng)狀況，即使短期內(nèi)美國(guó)證交會(huì)（SEC）與納斯達(dá)克不勒令瑞幸強(qiáng)制退市，未來(lái)瑞幸也很可能因?yàn)榻?jīng)營(yíng)不善等原因無(wú)法滿(mǎn)足上市要求，同樣面臨強(qiáng)制退市的結(jié)局。

另有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂(yōu)，瑞幸事件使原本艱難的赴美上市環(huán)境雪上加霜，恐會(huì)引發(fā)新一輪針對(duì)中概股的信任危機(jī)，2015-16年的“退市潮”或許會(huì)重演。

每個(gè)交易所強(qiáng)制退市的要求不同，美國(guó)上市公司遭遇強(qiáng)制退市的原因包括：財(cái)務(wù)狀況不佳、盈利不足、市值低于最低要求、股價(jià)低于最低要求、申請(qǐng)破產(chǎn)、或不符合SEC監(jiān)管要求等。

舉例來(lái)說(shuō)，如果在過(guò)去三年的任何一年中，上市公司的股東少于300人，或是股東少于500人且資產(chǎn)少于1000萬(wàn)美元，這家公司就會(huì)面臨強(qiáng)制退市。

對(duì)于瑞幸咖啡上市的納斯達(dá)克交易所而言，如果公司股價(jià)在連續(xù)30天內(nèi)低于1美元，交易所就會(huì)向公司發(fā)出強(qiáng)制退市的風(fēng)險(xiǎn)警告，如果在公司收到警告后的180天內(nèi)，股價(jià)仍舊低于交易所的最低要求，交易所就會(huì)令公司強(qiáng)制退市。

強(qiáng)制退市的公司可以私有化或在場(chǎng)外粉紅單交易市場(chǎng)（OTC Pink Sheets）上交易，場(chǎng)外交易不需要向SEC披露財(cái)務(wù)狀況，也不受《薩班斯法案》的監(jiān)管。

一位從事多年中概股IPO工作的資深投行人士對(duì)新浪財(cái)經(jīng)表示，瑞幸案例的特殊之處主要在于公司不僅違反SEC的監(jiān)管要求、涉嫌上市欺詐，同時(shí)深度揭示了瑞幸的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況極為糟糕，即使SEC和納斯達(dá)克短期內(nèi)不令瑞幸強(qiáng)制退市，未來(lái)瑞幸也很可能因?yàn)榻?jīng)營(yíng)不善、財(cái)務(wù)狀況惡化、投資者紛紛退出等原因而無(wú)法滿(mǎn)足上市要求，同樣面臨強(qiáng)制退市的結(jié)局。

目前，已有多家美國(guó)律所就證券欺詐行為對(duì)瑞幸及其高管層發(fā)起集體訴訟。瑞幸很可能需要賠償中小投資者的全部損失，并繳納天價(jià)罰款。

此前，中國(guó)林業(yè)公司嘉漢林業(yè)就因被渾水指控欺詐而最終從多倫多交易所退市。2011年6月，渾水發(fā)布針對(duì)嘉漢林業(yè)龐氏騙局的做空?qǐng)?bào)告，報(bào)告發(fā)布當(dāng)天，嘉漢林業(yè)股價(jià)狂瀉64%；同年8月，加拿大安大略省證監(jiān)會(huì)勒令中止了嘉漢林業(yè)的股票交易。2012年4月，嘉漢林業(yè)被多倫多證交所摘牌退市。2015年，針對(duì)嘉漢林業(yè)的訴訟落地，公司前高管層、審計(jì)機(jī)構(gòu)及投行機(jī)構(gòu)都受到了巨額處罰。

2020年2月以來(lái)，受新冠病毒疫情全球爆發(fā)的沖擊，原本預(yù)期火熱的美國(guó)IPO市場(chǎng)幾乎完全凍結(jié)，中國(guó)公司赴美上市更是難上加難。

在1月下旬疫情爆發(fā)前夕，納斯達(dá)克總裁Nelson Griggs曾對(duì)新浪財(cái)經(jīng)表示，預(yù)計(jì)今年一、二季度的IPO市場(chǎng)將非?；鸨?，有來(lái)自不同領(lǐng)域約30家中國(guó)公司正在與SEC備案準(zhǔn)備上市。

如今一季度已結(jié)束。自疫情爆發(fā)以來(lái)，二、三月在美國(guó)上市的中國(guó)公司寥寥無(wú)幾。美股IPO市場(chǎng)也相對(duì)蕭條。一季度A股市場(chǎng)奪得全球IPO交易量和籌資額的雙料冠軍，按募資額計(jì)，上交所位列全球第一，超過(guò)了紐交所和納斯達(dá)克。這也是自2016年以來(lái)A股市場(chǎng)首次超過(guò)美股市場(chǎng)。

二季度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)停擺預(yù)計(jì)將擴(kuò)大IPO市場(chǎng)的僵局。多位從事中概股公司投資者關(guān)系的業(yè)內(nèi)人士對(duì)新浪財(cái)經(jīng)表示，原本在疫情影響下，許多中概股赴美上市的進(jìn)程已經(jīng)遭遇中斷，接連暴跌的美股市場(chǎng)同樣不利于上市，現(xiàn)在又加上瑞幸財(cái)務(wù)造假對(duì)于投資者信心的打擊，接下來(lái)中國(guó)公司赴美上市勢(shì)必將面臨更加復(fù)雜和嚴(yán)苛的環(huán)境。

另有市場(chǎng)人士擔(dān)憂(yōu)，2015-16年間的中概股“退市潮”可能會(huì)因?yàn)樾湃挝C(jī)而重演。