去中心化DeFi生態(tài)有哪些發(fā)展?jié)摿?/h1>
2019年加密領(lǐng)域最亮眼的發(fā)展是什么？毫無疑問是DeFi。盡管DeFi還處于非常初級的階段，但它已經(jīng)向人們展示了其潛力。它是加密領(lǐng)域，除數(shù)字貨幣應(yīng)用之外，第二個走出來的落地場景。
DeFi的潛力
藍狐筆記去年曾經(jīng)發(fā)布過《一張圖讀懂世界貨幣及市場》一文，其中可以看到全球不同資產(chǎn)類型的基本比例。比特幣跟其他類型的資產(chǎn)相比，如滄海一粟。撰稿時整個加密資產(chǎn)市值不過2,500多億美元，而衍生品市場估值高達數(shù)百萬億美元。
很多人認為，加密資產(chǎn)是小眾，非主流，長不大。但主流都是從非主流發(fā)展過來的。目前的小眾，正好給它壯大的空間。
比特幣等加密貨幣已實現(xiàn)一定的價值存儲，也有一定的流動性，btc和Tether的日交易量都達到數(shù)百億美元。主流的加密資產(chǎn)作為一種資產(chǎn)類型已經(jīng)獲得人們的認可。最近btc跟宏觀局勢的變化產(chǎn)生了一定的關(guān)聯(lián)性，這也反映了投資者對比特幣的心理定位。
除了數(shù)字貨幣的應(yīng)用，DeFi的發(fā)展超出很多人的意料。DeFi目前鎖定的資產(chǎn)總價值超過9億美元，其中包括大約320萬個eth，6,500多萬的Dai，以及1,500多個的btc。鎖定這么多資產(chǎn)做什么用？用于借貸、交易、衍生品，要么用這些資產(chǎn)賺錢，要么用這些資產(chǎn)獲得更多的流動性。
目前DeFi生態(tài)有借貸、去中心化交易、衍生品等，其中發(fā)展最快的部分是借貸，MakerDAO和Compound、dYdX、Nuo、bzx等都有借貸業(yè)務(wù)；DEX方面，Uniswap、Bancor以及Kyber目前都有不錯的交易量；衍生品方面，Synthetix和Nexus Mutual都有不錯的發(fā)展，尤其是SyntheTIx在2019年脫穎而出，位居DeFi第二。這么多項目都在實踐著DeFi，已經(jīng)形成了不斷組合創(chuàng)新的生態(tài)?；旧峡梢哉f，DeFi在加密領(lǐng)域是繼數(shù)字貨幣之后，實現(xiàn)的第二個產(chǎn)品和市場相契合的落地場景。(為什么DeFi是加密史上第二個突破？)
這9億美元的鎖定資產(chǎn)基本上是由幾萬人支撐起來的，這些用戶都是加密領(lǐng)域的最核心用戶，尚未波及到更廣闊的人群。隨著這些核心用戶不斷影響更多的人加入，考慮到傳統(tǒng)金融的低利率，隨著DeFi操作門檻的降低，比如誕生更好用的錢包和更好用的借貸服務(wù)，會推動更多用戶進入，從而支撐起更大的市場規(guī)模。
去中心化借貸是DeFi的明珠
目前借貸是DeFi應(yīng)用最主要的部分，其鎖定資產(chǎn)總量已達到6.7億美元，占據(jù)整個DeFi資產(chǎn)鎖定量的78%左右。為什么去中心化借貸在DeFi中最受歡迎？原因有很多，最重要的一點是它實現(xiàn)了產(chǎn)品和市場需求的吻合。
2019年是加密領(lǐng)域的熊市期，通過眾籌方式籌集資金的可能性不大，但是加密對沖基金、礦場、區(qū)塊鏈項目以及量化交易平臺、加密貨幣個人投資者等都需要現(xiàn)金流，以支撐業(yè)務(wù)的正常運行。如果售賣代幣，不劃算。他們迫切需要通過借貸獲得現(xiàn)金流、以及對沖風(fēng)險。
另外一部分群體，其中包括高凈值人群、資產(chǎn)管理人、家族辦公室等手里有不少資產(chǎn)，他們有獲得較高收益的需求，由此愿意出借其資產(chǎn)。
有足夠的需求，通過產(chǎn)品來滿足就變得順理成章。去中心化的借貸協(xié)議，包括MakerDAO、Compound等，都有無須許可的特性，用戶掌握資產(chǎn)的所有權(quán)，隨時可以進入或退出，有明確的收益和成本，即使利率可變，也是根據(jù)市場的需求和供應(yīng)為基礎(chǔ)進行調(diào)整。
只要超額抵押資產(chǎn)，即可獲得想要借貸的資產(chǎn)。對于借貸者來說，可以獲得現(xiàn)金流，不用出售持有代幣，只需支付利息，撰稿時在Compound中，當(dāng)前借入ETH的年化利率為2.21%，穩(wěn)定幣Dai為9.26%，錨定法幣的USDC，則達到7.76%，雖然穩(wěn)定幣年化利率也不低，但借入者可以獲得現(xiàn)金流，相對于售賣代幣，支付利息的方式可能更劃算。同時，對于出借代幣的用戶來說，截止撰稿時，Compound上Dai的年化利率達到8.82%，而MakeDAO的DSR也有8.75%的年化利率，這是不錯的收益。
Loon生態(tài)的去中心化借貸網(wǎng)絡(luò)之路
雖然DeFi凸顯了潛力，展示出產(chǎn)品和市場的契合，不過依然處于很初級的階段，有非常大的提升空間?？梢詢?yōu)化的方面包括：去中心化借貸的超高抵押率、去中心化借貸的信用體系、資產(chǎn)的跨鏈流通、金融產(chǎn)品的合約構(gòu)建難度、借貸用戶體驗等。
Loon生態(tài)網(wǎng)絡(luò)主要在去中心化借貸領(lǐng)域發(fā)力，它采用長短結(jié)合逐步發(fā)展的策略。Loon生態(tài)網(wǎng)絡(luò)包括三個部分：Loonly Planet（借貸App）、Loon Network（去中心化人際信用網(wǎng)絡(luò)）以及Loon Protocol（去中心化跨鏈借貸協(xié)議）。短期看，它的主要發(fā)力點在Loonly Planet；中期看，主要發(fā)力于Loon Network；長遠看，它旨在構(gòu)建去中心化的跨鏈借貸協(xié)議。
· Loonly Planet的借貸模式
Loonly Planet的借貸有兩種服務(wù)模式，一是撮合借貸，二是平臺統(tǒng)一分配借貸，用戶可根據(jù)自己的需求進行操作。
撮合借貸模式中，有短期資金需求的用戶，可以發(fā)送借貸訂單，并設(shè)置借貸信息，如幣種、利率、期限等。同樣，出借方也可以發(fā)布出借的訂單，發(fā)布到借貸市場。平臺會將雙方的訂單信息進行匹配，撮合完成訂單的交易。
而在第二種的平臺借貸模式中，有資金需求的用戶可直接向平臺發(fā)起借貸，好處是速度更快，無須等待撮合。
不管是撮合借貸還是平臺統(tǒng)一分配的借貸，對于借入代幣的用戶來說，都需要質(zhì)押代幣，質(zhì)押資產(chǎn)對象主要是主流的btc等數(shù)字資產(chǎn)。抵押資產(chǎn)之后，可以獲得法幣、穩(wěn)定幣等。利息是根據(jù)固定利率計算，需要定期支付利息。支付利息的不是穩(wěn)定幣，也不是質(zhì)押代幣，可以是LOON代幣，LOON代幣除可用于支付利息之外，它還可以支付交易費用，這在后面會提到。對于投資者來說，相對簡單，設(shè)定利率，即可出借閑置資金，一旦訂單匹配，會定期收到利息。一旦借貸期滿，會自動收回本金。
Loonly Planet借貸對于借貸雙方來說，靈活性較大。需要流動資金的用戶，只要抵押一定的代幣，即可獲得穩(wěn)定幣、法幣等，用于生活、維持運營或擴大再生產(chǎn)等，好處是無須賣幣，支付一定的利息即可。同時，如想快速解鎖質(zhì)押的代幣，也可隨時操作。它規(guī)定最低一小時起借，之后隨時還款。如果是定期借貸，可以提前還款，隨時解鎖抵押資金。
· Loon Network的去中心化信用借貸網(wǎng)絡(luò)
在Loonly Planet的借貸模式中，它主要依靠超額抵押來完成借貸，同時，其平臺也兼具了托管的作用，好處是落地快，但還不是完全去中心化的模式。
Loon Network則走向去中心化的借貸，同時，跟其他通常的去中心化借貸模式不同，它還試圖構(gòu)建有信用體系的借貸模式。之前的模式，大多都是基于資產(chǎn)超額抵押來完成借貸，無須關(guān)注用戶的身份或信用。超額抵押導(dǎo)致資金的利用率相對較低。
那么，Loon Network是如何來實現(xiàn)去中心化的信用借貸模式？
Loon Network的借貸會對每個地址給予信用評分，并產(chǎn)生相應(yīng)的信用等級。信用等級可開拓出個性化的借貸，其中包括信用借貸和風(fēng)險定價。信用借貸意味著不用超額抵押也可以進行借貸，例如可以進行100%抵押等；風(fēng)險定價則是根據(jù)不同的信用等級給予不同的抵押率、手續(xù)費和額度，比如可以有150%、100%、90%等不同的抵押率，且手續(xù)費和額度也有差別。這些個性化的信用借貸模式在傳統(tǒng)金融已經(jīng)很成熟，不過這在去中心化借貸中很罕見，因為操作難度很大，無法對借貸用戶形成完整的信用評價。
Loon Network為實現(xiàn)去中心化的信用借貸模式，它在兩個方面搭建基礎(chǔ)。一是去中心化的身份；二是信用數(shù)據(jù)的形成和評分。
去中心化身份方面，Loon Network還沒有披露具體的實現(xiàn)方式，不過從當(dāng)前看，它會涉及到生物識別和社會身份識別。同時為了保護隱私，可能會采用分級的處理方式，用戶的真實身份信息不會被平臺獲取，只用于驗證；或者在達到較高金額時，為滿足合規(guī)要求，可能會涉及到反洗錢或反恐等方面的身份識別。這里會有一個平衡。
信用數(shù)據(jù)的形成和評級方面，需要鏈下數(shù)據(jù)的支持，一開始鏈上數(shù)據(jù)較少，無法形成信用記錄。如果將線下的信用數(shù)據(jù)在確保隱私的前提下保存在鏈上，有助于實現(xiàn)信用認證。
不管是去中心化身份和信用評級都會涉及到隱私和業(yè)務(wù)需求之間的矛盾與權(quán)衡，這里還有很多細節(jié)需要處理和完善。
從技術(shù)架構(gòu)上，Loon Network包括資產(chǎn)層、核心模塊以及代理。資產(chǎn)層主要涉及資產(chǎn)的鎖定和釋放，它在公鏈上面建立資產(chǎn)層，通過多簽方式控制用戶資產(chǎn)的存入和抵押。核心模塊主要是涉及到用戶創(chuàng)建抵押借貸合約，創(chuàng)建存款發(fā)息合約，監(jiān)控合約狀態(tài)，向資產(chǎn)層發(fā)送鎖定和解鎖資產(chǎn)請求等。代理可以為節(jié)點提供當(dāng)前資產(chǎn)匯率，為用戶發(fā)送資產(chǎn)抵押率不足通知等。
這些都會運行在Loon Network的分布式的節(jié)點網(wǎng)絡(luò)上，任何用戶抵押一定量的LOON代幣資產(chǎn)后都可以成為節(jié)點。節(jié)點可以運行核心模塊，處理借貸的合約請求等，有機會獲得交易手續(xù)費的獎勵。
Loon協(xié)議：去中心化的跨鏈借貸協(xié)議
Loon協(xié)議跟Loon Network不同，它旨在實現(xiàn)跨鏈的借貸協(xié)議。因此，資產(chǎn)跨鏈借貸成為其重點。它包括跨鏈通信協(xié)議、資產(chǎn)管理協(xié)議以及節(jié)點通信協(xié)議?？珂溚ㄐ艆f(xié)議主要用于資產(chǎn)層和公鏈之間的數(shù)據(jù)通信，通過多簽方式控制鏈上資產(chǎn)。資產(chǎn)管理協(xié)議主要涉及合約管理，涉及到借款、利息等資產(chǎn)數(shù)據(jù)管理。節(jié)點通信協(xié)議包括合約請求協(xié)議、匯率請求協(xié)議以及信用數(shù)據(jù)協(xié)議等。
LOON對整個借貸網(wǎng)絡(luò)的串聯(lián)
在Loon的整個借貸網(wǎng)絡(luò)生態(tài)中，其關(guān)鍵之一是LOON代幣的機制設(shè)計。LOON代幣最核心的目的是啟動和壯大其借貸生態(tài)系統(tǒng)。幾乎所有關(guān)鍵部分，LOON都有參與。
· LOON捕捉了交易手續(xù)費的價值
由于Loon是去中心化的借貸網(wǎng)絡(luò)，生態(tài)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)生的價值會分配給所有的生態(tài)參與者。在借貸網(wǎng)絡(luò)中，交易手續(xù)費是捕獲價值的最重要的部分。
Loon Network中借貸的訂單成功實現(xiàn)撮合時，智能合約會自動扣除部分借貸雙方的少量掛單代幣，這部分作為手續(xù)費發(fā)送給提交訂單的超級節(jié)點，相當(dāng)于支付給超級節(jié)點的手續(xù)費。如用戶持有LOON代幣，那么智能合約會優(yōu)先收取LOON代幣作為交易費用，且還有一定的優(yōu)惠。由于持有LOON代幣有優(yōu)惠，這會激勵用戶使用LOON代幣作為手續(xù)費，從而讓LOON捕獲到交易費收入的價值。
LOON有固定的上限，它有一個自然通縮的模式設(shè)計，上面我們提到LOON代幣可以捕獲借貸市場的交易費用，而具體的捕獲方式是對這部分LOON代幣進行銷毀（除支付資金成本外）。
· LOON為Loon Network提供安全保證
Loon Network體系中，存在超級節(jié)點為借貸雙方提供服務(wù)，不過為了保證超級節(jié)點不會有惡意行為，需要利益綁定。也就是說，為了獲得超級節(jié)點的資格，超級節(jié)點需要質(zhì)押一定數(shù)量的LOON代幣。其質(zhì)押的資產(chǎn)由智能合約托管，需要達到系統(tǒng)的要求，如低于要求，則需要補充LOON代幣，如果不能即時補充LOON代幣，則有可能會失去超級節(jié)點的資格。
在這個設(shè)計中，LOON代幣的核心是工作權(quán)利代幣，也就是說，超級節(jié)點為了賺取手續(xù)費的收益，需要事先質(zhì)押一定的代幣，確保跟系統(tǒng)利益一致。
這樣通過LOON代幣的質(zhì)押，會減少流通量，也降低流轉(zhuǎn)速率。同時，它也相當(dāng)于“出租車牌照”，需要付出成本才能獲得工作權(quán)利。獲取資格的機制本身，也讓代幣捕獲了一定的價值。
· LOON捕獲信用數(shù)據(jù)相關(guān)的價值
Loon Network要實現(xiàn)去中心化的信用體系借貸，會涉及到數(shù)據(jù)的引用。例如第三方可通過跨鏈協(xié)議在征得用戶同意的情況下獲取信用數(shù)據(jù)，而這個獲取數(shù)據(jù)的行為需要支付LOON代幣。此外，LOON代幣還可以作為用戶提交鏈下信用數(shù)據(jù)的獎勵。
· LOON作為治理代幣捕獲潛在價值
要參與Loon 生態(tài)網(wǎng)絡(luò)的治理，需要持有LOON代幣。之前也有人討論過，如何衡量治理代幣的價值，因為它無法直接通過收入（如交易費用）來體現(xiàn)。這里有一個邏輯是，跟參與者的治理博弈相關(guān)。社區(qū)的用戶或生態(tài)系統(tǒng)的參與者為了保護其社區(qū)的利益，會積極參與治理，而其中關(guān)于治理權(quán)利的博弈，會導(dǎo)致雙方或多方購入防止被單方控制的代幣數(shù)量。而這樣的行為間接讓代幣捕獲了治理的價值。生態(tài)參與者會長期持有這部分代幣，也利于LOON代幣的鎖定，減少流通量和流速。
結(jié)語
Loon生態(tài)以長短期結(jié)合的策略推出其去中心化的借貸服務(wù)。從早期的借貸APP提供借貸撮合服務(wù)，到中期的去中心化信貸體系服務(wù)，再到最終的愿景是構(gòu)建去中心化的跨鏈借貸協(xié)議。這種節(jié)奏跟業(yè)務(wù)的落地場景相關(guān)。
從Loon生態(tài)的機制設(shè)計看，有幾點值得關(guān)注：LOON代幣對整個借貸體系的串聯(lián)和推動作用，用戶通過Loonly Planet抵押資產(chǎn)借入代幣后，可以從市場上購入LOON代幣用以償還利息，如果鎖倉，還款時LOON價值超過利息部分，平臺會將超出的部分返還給用戶。此外，LOON對借貸利息的價值捕獲會通過自然通縮的模式（銷毀LOON代幣）來實現(xiàn)，這跟當(dāng)前一些交易平臺的模式類似。最后是其推薦人激勵機制，如果用戶推薦的其他人在Loon 生態(tài)網(wǎng)絡(luò)中產(chǎn)生借貸行為，那么推薦人會從該用戶的借貸年化利息中獲得一定比例的LOON代幣獎勵，這種激勵機制適合早期啟動，以推動借貸生態(tài)網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展。
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