神州危局 寶沃難馳

“現(xiàn)在神州和瑞幸出現(xiàn)了這么嚴重的資金鏈問題，我懷疑買的車還能不能交付。”

王明（化名）最近正在為向寶沃汽車維權一事焦頭爛額。他于今年2月底通過寶沃汽車新零售平臺購買了一臺寶沃BX3，但兩個月過去，寶沃官方以北京工廠因疫情未復工為由，車輛一直未能交付。

此時的寶沃和神州也正陷入瑞幸咖啡造假風波帶來的連帶效應之中。巨額的債務纏身之下，神州優(yōu)車不得不以寶沃汽車的固定資產暫時抵債。今年1月和2月，寶沃汽車的銷量也出現(xiàn)斷崖式下滑。

陸正耀的汽車產業(yè)生態(tài)正岌岌可危。

福田棄子

提及寶沃汽車，很多普通消費者實際上并未聽說過，因為它進入中國也僅有4年時間。

寶沃汽車品牌最早可以追溯到1919年，當時由德國工程師卡爾-寶沃創(chuàng)立。鼎盛時期的寶沃曾為德國第三大汽車制造商，并在20世紀中葉一度占據(jù)德國汽車出口市場60%的份額，后于1961年因經營不善破產。

2014年，主營卡車、客車等商用車的福田汽車以500萬歐元的價格拿下了寶沃品牌的所有權，試圖進軍乘用車市場，也讓這個死亡了53年的德國品牌，再次復活。

在福田汽車的操作下，寶沃汽車先于2015年在日內瓦車展宣布復活，再于次年成立北京寶沃，并耗資120億元在北京密云建設了號稱按照德國工業(yè)4.0標準打造的柔性智能工廠。

2016年，寶沃汽車推出首款SUV車型BX7。在福田汽車大力渲染其德國血統(tǒng)之下，寶沃汽車當年的銷量達到30015臺，對于一個新生品牌來說還算不錯。

2017年，寶沃汽車發(fā)布第二款車型BX5。在售車型增加之下，寶沃汽車當年銷量再達到44380臺，同比增長47.86%。

雖然銷量快速增加，不過寶沃汽車的德國品牌宣傳也遭受了媒體和消費者的質疑。其宣稱寶沃汽車是與BBA(奔馳、寶馬、奧迪)并列的德系四強，甚至提出了BBBA(奔馳、寶馬、寶沃、奧迪)的口號，被質疑涉嫌品牌宣傳造假。

2018年，中國車市迎來寒冬。當年中國汽車銷量2808萬輛，自1990年以來28年間首次下降。其中乘用車產銷分別完成2352.9萬輛和2371萬輛，同比分別下降5.2%和4.1%。寶沃汽車也深受影響，當年銷量下降至32911臺，同比下滑25.84%。

實際上，寶沃汽車三年間也并未為福田汽車貢獻利潤，甚至成為了巨大的負擔。

根據(jù)福田汽車披露的數(shù)據(jù)，2016年寶沃汽車實現(xiàn)收入45.39億元，凈虧損4.84億元；2017年寶沃汽車實現(xiàn)收入57.6億元，凈虧損9.85億元。2016-2017年，受到寶沃業(yè)務的影響，福田汽車當年扣除非經常性損益凈利潤出現(xiàn)虧損。

2018年寶沃汽車的財務數(shù)據(jù)進一步惡化，也成為福田汽車下決心將其甩手的導火索。

2018年，寶沃汽車實現(xiàn)收入30.6億元，同比下降47%；凈虧損25.4億元，同比增虧158%。值得注意的是，2018年福田汽車凈虧損為36.4億元，也即是寶沃汽車虧損占據(jù)了福田汽車虧損的70%。

而福田汽車2018年底出售寶沃汽車的控股權之后，2019年1月起不再納入福田汽車的財報合并范圍，當年便實現(xiàn)同比扭虧為盈，甚至大幅盈利。

飲鴆止渴？

“瑞幸咖啡已經成了，接下來就看寶沃汽車的吧?！痹谌鹦铱Х壬鲜泻蟮拿襟w答謝會上，瑞幸咖啡一位高管向媒體說道。

當時正值神州優(yōu)車接手寶沃汽車不久，陸正耀正信心滿滿。憑借大規(guī)模補貼和新零售玩法，瑞幸咖啡成立不到2年，便走上了美國上市之路。瑞幸咖啡也成為陸正耀手中，繼神州租車和神州優(yōu)車之后，第三個上市公司。

瑞幸咖啡甚至對全球咖啡巨頭星巴克也造成了不小的麻煩，讓其在中國市場不得不聯(lián)手阿里，也開始咖啡新零售的玩法。瑞幸的成功為陸正耀顛覆汽車產銷生態(tài)的野心提供了底氣。

2018年12月福田汽車以39.73億元的價格對寶沃汽車67%股權掛牌轉讓時，陸正耀就為其同學王百因的長盛興業(yè)提供借款以及擔保，以接手寶沃汽車這個雖然巨虧，但擁有汽車生產雙資質、以及自有工廠的品牌。

2019年1月，神州優(yōu)車還未完全將寶沃汽車收入囊中，就迫不及待的聯(lián)合發(fā)布了全新戰(zhàn)略，宣布推出神州寶沃汽車新零售平臺。陸正耀宣稱要通過產業(yè)鏈改造和平臺賦能，全面實現(xiàn)產銷分離、渠道重塑，重構汽車消費，重新定義汽車新零售。

“神州想做這件事不是第一天了”，陸正耀當時說。

在渠道方面，神州寶沃下設“旗艦店、專營店、授權店”三級店面，稱要通過新零售店面下沉打造“千城萬店”，無限貼近客戶的網(wǎng)絡，可以解決傳統(tǒng)4S店成本高、離消費者較遠的問題；在消費者端，基于神州租車覆蓋全國的網(wǎng)絡，神州寶沃推出了深度試駕、零首付購車、90天內無理由退車等服務。

陸正耀的設想十分美好，也確實解決了一部分消費者購車的痛點。不過在渠道上的一些做法引發(fā)了寶沃汽車原有經銷商的反彈。

2019年2月，寶沃汽車經銷商前往福田汽車總部維權。一是不滿福田汽車前期以德系四強“德國寶沃”品牌的名義欺騙性招商；二是神州寶沃的最新招商政策對原有的經銷商不公平，“千城萬店”的加盟商門檻大幅降低，讓本來按照標準4S店投入幾百上千萬還在持續(xù)虧損的經銷商雪上加霜。

在營銷上，神州優(yōu)車操盤寶沃汽車之后，風格上也更為激進。

比如與瑞幸咖啡聯(lián)合營銷，在2019年10月14日-11月13日期間，開展喝瑞幸咖啡贏寶沃汽車的活動。在瑞幸咖啡每消費3件商品，可擁有一次抽獎機會，獎品包括寶沃汽車3天、1個月、1年不等的使用權，以及瑞幸咖啡優(yōu)惠券等獎品；還宣布雷佳音成為形象代言人，并聯(lián)合網(wǎng)絡紅人開啟直播賣車。

在品牌宣傳方面，神州優(yōu)車也并未放棄福田汽車時代就被詬病的“德國品牌”這一元素。邀請央視前主持人郎永淳、汽車界網(wǎng)紅于虎拍攝了一段被媒體和網(wǎng)友稱之為洗腦、魔性的廣告片：“他來了！德國紅點設計獎，貴！德國工業(yè)4.0智造，貴！79%航母級鋼材，貴！終身質保，貴！三次征戰(zhàn)達喀爾，貴！貴才能好，好才能貴！好！貴！”

相比福田汽車時代，神州優(yōu)車的營銷操盤確實讓寶沃汽車在普通消費者中的知名度得到一定的提升，但并不完全是正向的；在銷量方面，2019年寶沃汽車達到了54528輛，實現(xiàn)同比增長65.68%。不過有媒體懷疑，這一大幅增長背后可能有神州租車的采購貢獻。

在神州租車日前發(fā)布的2019年年報中，神州租車表示，2019年由于二手車售價的跌勢，公司購買了大量帶有回購協(xié)議的寶沃車輛，以保證車輛殘值。 因此，寶沃成為公司的重要OEM供應商，購自其他OEM供應商的汽車因上述策略性安排而減少。

神州租車稱，帶有回購協(xié)議的寶沃車輛占汽車租賃車隊的一大部分。根據(jù)其財報披露，截至2019年12月31日止，神州租車前五大供應商占其采購量約84%，而其中向最大供應商的采購量占60.53%。不出意外，這個最大供應商便是寶沃汽車。

在神州租車App中也可以看到，神州租車為寶沃汽車的相關車型提供了多種展示位置，以吸引用戶優(yōu)先選擇租賃寶沃汽車。

如此來看，在寶沃汽車2019年54528輛的銷量中，究竟多少輛是來自神州租車的采購，又有多少輛是通過神州寶沃新零售模式銷售出去的，恐怕只有陸正耀知道了。而通過這一操作來刺激寶沃汽車的銷量，無異于飲鴆止渴。

拖累神州

神州優(yōu)車在大規(guī)模為寶沃汽車的品牌、渠道、營銷等投入時，自身也受到了巨大影響。

收購寶沃汽車之后，神州優(yōu)車發(fā)布的2019年上半年業(yè)績顯示，實現(xiàn)營收19.19億元，同比下降48.98%；歸屬于掛牌公司股東凈利潤為-6.52億元，同比下降550.28%，并且是由盈轉虧。

對于凈利潤大幅下降，神州優(yōu)車在財報中稱，主要原因是報告期內，公司聯(lián)合寶沃汽車推出汽車新零售模式，當前正處于市場培育初期，公司在其渠道建設、品牌建設等方面的資金投入較大。

不過值得注意的是，神州優(yōu)車是于2019年3月啟動收購寶沃汽車67%股權。直到2019年7月，才完成股權交割，寶沃汽車正式成為神州優(yōu)車的控股下屬公司。這也意味著，神州優(yōu)車2019年上半年的業(yè)績，還未將寶沃汽車的財務數(shù)據(jù)合并在內。

目前已是2020年4月，神州優(yōu)車的2019年年報還未對外公布。不過根據(jù)寶沃汽車2018年的財務數(shù)據(jù)以及神州優(yōu)車2019年上半年的財務數(shù)據(jù)來看，神州優(yōu)車2019年或將迎來有史以來虧損幅度最大的一年。

另外，寶沃汽車原有的債務也對神州優(yōu)車造成了較大的負擔。

今年1月福田汽車發(fā)布公告稱，向王百因的長盛興業(yè)轉讓寶沃汽車67%股權的39.73億元交易款中，有14.81億元交易款逾期；4月初，福田汽車再發(fā)布公告稱，長盛興業(yè)需要交付的14.81億元延期到2020年12月31日，需要長盛興業(yè)指定第三方為上述債權提供擔保。

此外，寶沃汽車還有向福田汽車應付的股東借款為46.7億元。福田汽車和神州優(yōu)車則于日前商定，寶沃汽車用所擁有的機器設備及相關資產（評估值約40億）抵償欠付的約40億債務方案。抵債后剩余公司股東借款本金約9億元及剩余的全部利息仍按原協(xié)議約定在2022年1月17日前償還，最終償還時間不能晚于2023年1月17日，且2022年1月17日前償還額不低于50%。原擔保方繼續(xù)提供連帶責任擔保。

這一方面意味著幫助陸正耀收購寶沃汽車的同學王百因，目前向福田汽車支付剩余收購款的能力出現(xiàn)問題；同時神州優(yōu)車收購的寶沃汽車目前已經不再擁有自家的工廠，而是向福田汽車租賃工廠設備的形式。寶沃汽車也還有數(shù)億元剩余債務未償還。

在監(jiān)管層的第一次問詢中，神州優(yōu)車曾坦承，未來12個月內，公司累計需償還較大金額的債務。但結合公司目前賬面現(xiàn)金和流動性情況，未發(fā)現(xiàn)無法償付到期債務的風險，不存在為寶沃汽車承擔實際擔保責任而現(xiàn)金流斷裂的風險。

不過監(jiān)管層再次問詢，要求神州優(yōu)車說明截止2020年4月10日的貨幣資金數(shù)額、借款數(shù)額及到期日，貨幣資金中是否存在受限資產，量化說明未來債務償還的具體計劃及資金安排。

實際上，神州優(yōu)車已經將所持神州租車股份全部用于為銀行貸款提供質押擔保。4月3日，因神州租車股價波動較大，根據(jù)貸款協(xié)議相關條款安排，神州優(yōu)車應貸款人要求于二級市場上出售了44666000股神州租車股票，以用于償還部分借款。神州優(yōu)車方面表示，若公司所持神州租車股票繼續(xù)被動減持，公司為神州租車第一大股東的地位可能因此發(fā)生變化。

寶沃難馳

隨著瑞幸咖啡造假事件的發(fā)酵，董事長陸正耀以及他的神州系都成為倒下的多米諾骨牌中的一環(huán)，神州租車和神州優(yōu)車都出現(xiàn)股價大跌。

而自今年春節(jié)以來，新冠肺炎疫情再次給陸正耀的汽車產業(yè)生態(tài)造成巨大沖擊。神州優(yōu)車的專車業(yè)務將迎來大幅下滑，進一步拖累業(yè)績；神州租車的收入也會受到影響，其在2019年財報中就稱，疫情的影響又進一步導致公司業(yè)務量呈現(xiàn)下降的趨勢，神州租車的許多服務點已被迫暫時關閉。

值得注意的是，神州租車表示，面對緊張嚴峻的局勢，公司已停止購買新車項目，以保持安全的現(xiàn)金流水平。這也意味著寶沃汽車今年的銷量將在神州租車取消采購之下，大幅減少。

疫情也影響了寶沃汽車北京工廠的生產。

寶沃汽車購買者王明表示，2月購買時銷售經理允諾7個工作日即可提車，但隨后就以北京工廠未復工為由一直推遲交付。“現(xiàn)在已經嚴重違背當時承諾交車的時間，我需要知道具體交付車輛的時間，不然我要申請退車，并要求給予賠償！如有必要，我將走司法途徑解決此問題。”

公開數(shù)據(jù)顯示，2020年1月寶沃汽車的銷量為2105輛，同比下降54.54%；2020年2月銷量僅為143輛，同比下降93.88%。

當初神州寶沃新零售模式推出之時，陸正耀曾如此回應媒體提出的何時盈利的問題：“這樣大的一個變革，要馬上掙錢不太現(xiàn)實，現(xiàn)在正是投入的關鍵階段。我們的宗旨就是客戶價值至上，階段性的利潤該犧牲就要犧牲。但從長遠來講，全平臺能效提高后，能替客戶、東家省錢的模式一定可以賺錢。至于具體時間點，我們且行且看?！?/p>

而在疫情影響和當前的神州系困境之下，寶沃汽車這個陸正耀幾乎押注上全部身家的命運多舛的品牌，不知還能否可以撐到這一天。