小米手機(jī)業(yè)務(wù)內(nèi)外交困 萬億級(jí)IoT市場再遇華為

11月29日晚間，小米集團(tuán)董事長雷軍發(fā)布內(nèi)部信稱，小米作出新一輪的管理層人員變動(dòng)，林斌升為副董事長、王翔為集團(tuán)總裁、何勇升為集團(tuán)副總裁；周受資、盧偉冰重要業(yè)務(wù)線輪崗，黎萬強(qiáng)、祁燕因個(gè)人原因離開小米。小米近來在人事上動(dòng)作頻頻——這已是這家公司今年第六次調(diào)整。

在此次調(diào)整中，聯(lián)合創(chuàng)始人黎萬強(qiáng)的離開尤其引發(fā)關(guān)注。這位從金山時(shí)期就跟著雷軍的老部下曾經(jīng)在2014年暫別過小米。2010年，雷軍與林斌、黎萬強(qiáng)、周光平、黃江吉、劉德和洪鋒共同創(chuàng)立小米，據(jù)了解，目前，黎萬強(qiáng)、周光平、黃江吉三人已經(jīng)離開。

頻繁人事更替背后，小米正處于一個(gè)非常微妙的時(shí)間點(diǎn)，雷軍在內(nèi)部強(qiáng)調(diào)小米仍然是以“手機(jī)+AIoT”雙引擎驅(qū)動(dòng)，但目前來看手機(jī)業(yè)務(wù)很難再有爆發(fā)性增長，IoT業(yè)務(wù)短時(shí)間內(nèi)有很難代替手機(jī)業(yè)務(wù)成為新的增長引擎。

幾天前，小米發(fā)布了2019年第三季度財(cái)報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，小米的收入為536.6億元，同比增長5.5%；毛利潤為82.4億元，同比增長25.2%；經(jīng)調(diào)整凈利潤為34.7億元，同比增長20.3%。

利潤增長超預(yù)期，不得不說小米交出了一份令人滿意的成績單。但細(xì)細(xì)看來，這份成績絕不能稱之為亮眼：從財(cái)報(bào)可以看出，小米的收入增長明顯放緩，低于去年同期的14.8%，這也是其上市以來首次個(gè)位數(shù)增長。

作為小米最核心的兩大業(yè)務(wù)，智能手機(jī)和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的境地頗為尷尬，這其中，扮演流量入口角色的手機(jī)業(yè)務(wù)出現(xiàn)了銷量下滑的現(xiàn)象，而扮演著變現(xiàn)角色的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)增長幅度也不如以往。

另外，關(guān)于三季度財(cái)報(bào)表現(xiàn)情況，小米CFO周受資表示，2019年前三個(gè)季度中國手機(jī)市場的形勢下滑比較嚴(yán)峻，這里有很多因素，其中一個(gè)重要的因素是消費(fèi)者在等5G時(shí)代的到來。

互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)日漸疲軟

根據(jù)官方的定位，小米區(qū)別于一般的手機(jī)廠商，是一家互聯(lián)網(wǎng)公司。其核心商業(yè)模式是以硬件換收入和流量，而利潤則主要由互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)。

然而從今年二季度開始，小米手機(jī)業(yè)務(wù)的毛利貢獻(xiàn)迅速攀升，從2019年一季度的17%飆升到36%，Q3為35%；相反，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的毛利貢獻(xiàn)則從一季度的55%下降至41%，這也是7個(gè)季度以來的新低。

財(cái)報(bào)顯示，小米三季度的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)收入為53億元，同比增長為12.3%，增長速度持續(xù)放緩。其中，海外市場互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)同比增長87.7%，在互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)總營收中占比37.2%。

具體而言，在增值服務(wù)方面，游戲業(yè)務(wù)收入為8.2億元，繼二季度同比個(gè)位數(shù)下跌之后，三季度同比增長26%，不過就當(dāng)前來看，游戲業(yè)務(wù)的占比還依然太小。

包括小米金融、有品電商等其他增值服務(wù)方面，三季度也基本上保持了較高的增長勢頭，收入達(dá)到16億元，同比增幅近78%。其中較為亮眼的是，小米金融在消費(fèi)貸的推動(dòng)下收入達(dá)到了10億，同比加速增長至90%。

而作為核心的廣告業(yè)務(wù)，由于受整個(gè)廣告行業(yè)周期和智能手機(jī)出貨量的多方面影響，三季度的收入僅為29億，同比下跌至9%。尤其是依賴出貨的預(yù)裝軟件收入，相比去年同期的8.3億下跌了50%以上，三季度僅有3.8億。

值得一提的是，今年10月份廣電總局約談了包括小米、長虹、創(chuàng)維等在內(nèi)的多家電視廠商，要求整頓開機(jī)廣告的亂像。這意味著，小米電視的開機(jī)廣告收入接下來將會(huì)進(jìn)一步下滑。

相對低毛利的小米金融與有品電商業(yè)務(wù)在快速增長，更高毛利的廣告業(yè)務(wù)在收縮，由此也便導(dǎo)致毛利率結(jié)構(gòu)性下降，在當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)持續(xù)調(diào)結(jié)構(gòu)的情況下，小米的這一情況將會(huì)長時(shí)間持續(xù)。

基于以上種種我們不難發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)承壓，為了保證小米整體的利潤率，智能手機(jī)業(yè)務(wù)的盈利需求變得極為迫切，而這也在很大程度上影響了小米手機(jī)一直以來的價(jià)格優(yōu)勢，進(jìn)而影響了出貨量。

智能手機(jī)的內(nèi)憂外患

在小米的總營收中，智能手機(jī)的收入占比達(dá)到60%以上，可見該業(yè)務(wù)仍是小米的基本盤。所以關(guān)于此次增長放緩，與手機(jī)業(yè)務(wù)下滑的聯(lián)系最為密切。

具體來看，小米智能手機(jī)在整個(gè)三季度的全球出貨量約為3210萬臺(tái)，同比下滑3.6%，收入323億元，同比下降約8%。節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)（ID：jiedian2018）發(fā)現(xiàn)，這也是近小米兩年來首次出現(xiàn)的季度內(nèi)負(fù)增長。

然而，盡管智能手機(jī)的出貨量和營收雙雙放緩，但智能手機(jī)的毛利率卻上升至9%，是近八個(gè)季度以來的最高水平，為小米帶來了將近29億元的毛利，同比增幅達(dá)到36%。究其原因，這是由于智能手機(jī)的平均價(jià)格和成本差值被拉升到90元，是歷史最高水平。

事實(shí)上，小米看似成績不錯(cuò)的手機(jī)業(yè)務(wù)，無論是從當(dāng)下的出貨量和營收，還是從市場競爭的大環(huán)境看，都處于內(nèi)外交困的狀態(tài)，形勢可謂嚴(yán)峻。

先看小米在國內(nèi)市場的數(shù)據(jù)，其出貨量同比大幅減少37%，在國內(nèi)前五大手機(jī)品牌當(dāng)中跌幅最大。

據(jù)Canalys的數(shù)據(jù)顯示，在2019年三季度，華為的出貨量為4150萬部，占整個(gè)國產(chǎn)手機(jī)市場出貨量的41.5%，年增長率66%。而包括小米、vivo、OPPO、蘋果在內(nèi)的其它手機(jī)品牌，四家合并后的份額僅占到市場的50%，低于上季度的54%和去年同期的64%。

IDC數(shù)據(jù)也顯示，在剛剛過去的三季度小米970萬臺(tái)，同比下降了30.5%。

國金證券新檢測數(shù)據(jù)顯示，在10月份新機(jī)銷售前20排行榜中，華為系手機(jī)占據(jù)榜單中的9席，其中新機(jī)Mate 30系列銷量合計(jì)超過200萬臺(tái)。而小米品牌新發(fā)布的機(jī)型并未上榜，主打性價(jià)比的紅米Note 8 Pro是唯一上榜機(jī)型，且排名靠后。

根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，小米手機(jī)在印度市場已經(jīng)連續(xù)兩年保持出貨量第一；而在西歐市場，小米正在嘗試電商+線下小米之家+運(yùn)營商等多渠道，目前看已有初步成效，第三季度該市場出貨量同比增長90%。

不過需要注意的是，小米的海外地位并不穩(wěn)固。首先是小米一直引以為傲的印度市場，其占有率比同期下降0.2%，這或許意味著小米在該市場的增長已經(jīng)遇到了天花板。與此同時(shí)，OPPO與vivo則增長迅速，兩者合計(jì)市場份額已達(dá)到27%，成為小米在印度強(qiáng)有力的對手。

更為重要的是，小米在印度走的是中高端路線，但目前售賣的機(jī)型主要還是以紅米為主，并不占據(jù)絕對的優(yōu)勢。從此次財(cái)報(bào)中顯示出海外ASP的下降，其實(shí)也體現(xiàn)了小米正在以價(jià)格換市場。

另一方面，盡管小米在西歐市場的出貨量同比增長90%，但由于市場拓展的時(shí)間較短，基數(shù)較小，實(shí)現(xiàn)同比爆發(fā)增長也相對容易。而價(jià)格定位上，小米Note 8目前在德國的價(jià)格只有200多歐元，小米9的定價(jià)也在499歐元，屬于中端價(jià)位。

總的來說，面對持續(xù)下滑的中國存量市場，海外的增量市場是小米當(dāng)下最大的機(jī)會(huì)。只不過目前來看，其拓展之路還很艱難。

5G時(shí)代：野望與失意

在回應(yīng)智能手機(jī)出貨量下滑時(shí)，小米官方給出的答案是：由于目前正處于4G向5G切換期，手機(jī)市場大環(huán)境承壓，因此小米選擇了穩(wěn)健增長，提高盈利能力和現(xiàn)金儲(chǔ)備，消化不良庫存。

財(cái)報(bào)顯示，除了毛利率的提升，小米在現(xiàn)金儲(chǔ)備方面也從今年一季度的376億元提升到三季度的566億元。并且，截止2019年9月30日，小米的存貨賬面值為262.41億元，較年初減少32.40億，降幅為10.99%。

此外，為了彌補(bǔ)技術(shù)研發(fā)上的短板，小米的研發(fā)開支達(dá)到20.33億元，同比增加32.5%，環(huán)比增加30.7%，在總營收中的占比約3.79%，占到除稅前利潤的61.70%。

一方面注重現(xiàn)金流和庫存水平的健康，一方面強(qiáng)化技術(shù)投入，從以上指標(biāo)來看，輕裝上陣的小米正在“囤積糧草”，為5G應(yīng)用的廣泛鋪開做準(zhǔn)備。

“5G是小米手機(jī)業(yè)務(wù)增長的下一個(gè)希望?！蹦Ω康だJ(rèn)為，5G手機(jī)的推出和全球化擴(kuò)張將幫助小米手機(jī)業(yè)務(wù)反彈增長，手機(jī)銷量在四季度將有接近20%的同比增長。

相比4G手機(jī)，5G手機(jī)一方面在基帶、天線等方面的硬成本增加，另一方面由于需要產(chǎn)業(yè)鏈的升級(jí)，廠商的研發(fā)投入更大，這也一直是影響其被市場接受的最大阻力。所以說，誰掌握了具有價(jià)格優(yōu)勢的5G產(chǎn)品，誰就掌握了未來的手機(jī)市場。

為此雷軍在Q3財(cái)報(bào)后的電話會(huì)議上稱，“在5G時(shí)代，手機(jī)成本上漲后，友商的5G手機(jī)貴得離譜，小米依然會(huì)保持厚道的價(jià)格，這會(huì)讓5G更快普及?！毙∶追矫姹硎?，明年將發(fā)布十款以上的5G手機(jī)。

然而，5G一方面意味著機(jī)遇，但另一方面則是激烈的競爭。要知道，目前中國5G手機(jī)市場競爭的大體格局是：華為、vivo勢頭強(qiáng)勁，而小米和OPPO則是不盡如人意。

華為方面，先有Mate20x主打同時(shí)支持NSA和SA，再有11月的Mate30 5G接力。從芯片到手機(jī)、網(wǎng)絡(luò)的一體化優(yōu)勢，支持了華為5G手機(jī)在2019年中國市場的領(lǐng)先地位。尤其是近期推出的低價(jià)5G手機(jī)榮耀v30，更是讓小米的性價(jià)比優(yōu)勢大打折扣。

同樣，vivo也已經(jīng)先后發(fā)布了iQOO Pro 5G版、NEX 3 5G兩款5G機(jī)型，并且都是較激進(jìn)的定價(jià)策略。IDC數(shù)據(jù)顯示，中國市場在今年第三季度的5G手機(jī)總出貨量達(dá)到48.5萬臺(tái)，其中，vivo主打低端機(jī)占據(jù)了54.3%的市場份額，占據(jù)了絕對的先發(fā)優(yōu)勢。

而小米在今年也發(fā)布了三款5G手機(jī)，分別是小米MIX3 5G版、小米9 Pro和小米MIX Alpha，售價(jià)為4500元、3699元和19999元。不過從IDC發(fā)布的三季度5G手機(jī)市場廠商份額來看，小米僅占有1.5%的市場份額，被網(wǎng)友稱為“中國5G手機(jī)失意企業(yè)的第一名”。

顯然，華為和vivo的低價(jià)策略打亂了小米5G手機(jī)的部署，盡管小米已經(jīng)極力地縮小5G手機(jī)價(jià)格，但先機(jī)已失。并且，今后將全部轉(zhuǎn)向同時(shí)支持NSA和SA的新手機(jī)，小米已沒有太多機(jī)會(huì)。

萬億級(jí)IoT市場，再遇華為

在小米的三大業(yè)務(wù)中，IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品無疑是表現(xiàn)最好的一塊。

三季度財(cái)報(bào)顯示，小米IoT收入為156億，同比增44%，其中智能電視及筆記本電腦的收入頗為亮眼，高達(dá)58億。另外，小米IoT平臺(tái)已連接的IoT設(shè)備數(shù)達(dá)到2.13億，同比增長62%，環(huán)比增長8.6%。

可以預(yù)見的是，或許5G對小米手機(jī)的整體推動(dòng)不會(huì)那么迅速，但就目前的形勢，5G應(yīng)用給小米IoT帶來機(jī)遇可能更為直接。

早在2013年，雷軍看到智能硬件和物聯(lián)網(wǎng)的趨勢，開啟了小米生態(tài)鏈計(jì)劃；2018年的IoT大會(huì)上，“AI+IoT”成了小米的核心戰(zhàn)略。2019年小米年會(huì)上，雷軍宣布啟動(dòng)“手機(jī)+AIoT”雙引擎戰(zhàn)略，并表示將在未來的5年內(nèi)持續(xù)在AIoT領(lǐng)域投入累計(jì)超過100億元。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從成立起至今，小米已經(jīng)投資了超過280家公司。這其中，專注智能硬件和生活消費(fèi)品的公司超過100家，小米生態(tài)鏈企業(yè)華米、云米已陸續(xù)在美國上市，而科創(chuàng)板也有近10家小米投資企業(yè)的身影。

“投資+孵化”讓小米迅速鋪開IoT產(chǎn)品的SKU，大到空調(diào)、洗衣機(jī)，小到電池、簽字筆，在速度、廣度上占據(jù)了優(yōu)勢。2019小米開發(fā)者大會(huì)上，小米AIoT負(fù)責(zé)人范典稱，手機(jī)+電視、筆記本、路由器、小愛音箱+生態(tài)產(chǎn)品，小米已實(shí)現(xiàn)了智能品類全覆蓋。

而據(jù)國金證券數(shù)據(jù)顯示，小米生態(tài)鏈企業(yè)提供了超過4000個(gè)SKU，是目前全球聯(lián)網(wǎng)設(shè)備最多的AIoT平臺(tái)。面向萬物互聯(lián)網(wǎng)的5G時(shí)代，這些巨量的設(shè)備基礎(chǔ)或使小米具備一定的先發(fā)優(yōu)勢。利用龐大的設(shè)備和用戶積累，形成平臺(tái)和規(guī)模效應(yīng)，進(jìn)一步降低硬件引流的成本，增強(qiáng)盈利能力。

可以想象，在5G技術(shù)的助推下，小米IoT和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)將會(huì)成為公司的營收主力，手機(jī)業(yè)務(wù)或?qū)S為配角。

不過，勢頭不減的小米IoT業(yè)務(wù)也存在增長焦慮。以大放異彩的電視業(yè)務(wù)為例，其在小米三季度的出貨量為310萬臺(tái)，同比增長59.8%，占據(jù)國內(nèi)16.9%的市場份額。然而2019年國內(nèi)電視行業(yè)突變，華為、一加等一眾手機(jī)廠商都紛紛進(jìn)軍該領(lǐng)域，這對小米來說不可謂不壓力山大。

目前來看，智能電視以及筆記本電腦的收入對小米IoT業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)為37.2%，占比稍有回升，但如果IoT在除了電視之外的大家電上如無突破，或許再難現(xiàn)爆發(fā)式增長。

事實(shí)上，與智能手機(jī)的產(chǎn)業(yè)鏈類似，小米廣泛布局AIoT設(shè)備的隱憂同樣籠罩在華為的陰影之下。

在IOT領(lǐng)域，華為已經(jīng)形成了芯、端、云三個(gè)層面的協(xié)同交互。憑借著在通訊技術(shù)、芯片、軟件開發(fā)方面雄厚的實(shí)力，華為完善了自己創(chuàng)建的物聯(lián)網(wǎng)Hili nk ＋ HiAI技術(shù)平臺(tái)。另外，其在年中推出專為物聯(lián)網(wǎng)而設(shè)計(jì)的鴻蒙系統(tǒng)，更是引起業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注。

反觀小米，“缺芯”問題一直是其無法接受的痛，為此小米一方面不斷進(jìn)行相關(guān)組織架構(gòu)調(diào)整，一方面不斷加大研發(fā)投入。今年4月，小米旗下的全資子公司松果電子團(tuán)隊(duì)進(jìn)行重組，其中部分團(tuán)隊(duì)分拆組建新公司南京大魚半導(dǎo)體，專注AI和IoT芯片。

除了自主孵化和研發(fā)，小米也在積極布局投資業(yè)內(nèi)優(yōu)秀的芯片企業(yè)，其中不乏一些市場耳熟能詳?shù)拿餍瞧髽I(yè)。公開資料顯示，目前已經(jīng)連續(xù)有兩家小米投資的芯片企業(yè)成功登陸科創(chuàng)板。其中，WIFI MCU芯片供應(yīng)商樂鑫科技，發(fā)行前小米合計(jì)持有3%的股份，而在此前拿到科創(chuàng)板001號(hào)受理名號(hào)的晶晨半導(dǎo)體，發(fā)行前小米亦持有3.51%的股份。

總體上看，小米與華為的IoT策略頗有相似之處，即先打造一個(gè)平臺(tái)，然后聯(lián)合生態(tài)合作伙伴推出一系列的產(chǎn)品。但在產(chǎn)品定位上，兩家之間還是有些明顯的差別。

在價(jià)位上，小米IoT延續(xù)了一貫的高性價(jià)比模式。以小米音箱為例，其最貴的小米小愛音箱HD也不過599元，最便宜的小米小愛音箱 Play僅售99元。而華為AI音箱上市時(shí)的價(jià)格就定在了399元，上市八個(gè)月后就賣出了100萬臺(tái)。

由此可見，華為在IoT行業(yè)明顯走的是“高端”印象，對比硬件綜合利潤不超過5%的小米，華為的高端策略或許會(huì)如同手機(jī)業(yè)務(wù)一樣，在IoT領(lǐng)域?qū)π∶讕硇乱惠喌哪雺骸?/p>

上市以來，市值縮水將近一半，負(fù)重前行的小米能否重回上市之初的高位，我們或許在接下來的5G、AI浪潮中找到答案。