隱藏龍頭，全球前10中8家是它的客戶

之前華叔留了一個(gè)坑，想在今天補(bǔ)補(bǔ)，那就是聊聊賽特新材。

大家知道冰箱最重要功能是保溫？還是制冷？

可能許多人會(huì)回答是制冷，那就錯(cuò)了，其實(shí)冰箱厚厚的外殼是由一層保溫層制成，這保溫層就是真空絕熱板，也就是賽特新材的主營(yíng)業(yè)務(wù)。

真空絕熱板主要由芯材、阻隔膜和吸附劑三部分構(gòu)成，絕熱材料是阻滯熱流傳遞的材料，也是保溫材料、保冷材料及隔熱材料的總稱。

從2010年起，冰箱污染問題成了國(guó)際社會(huì)關(guān)注焦點(diǎn)。

冰箱主要采用硬質(zhì)聚氨酯泡沫，它生產(chǎn)采用氫氯氟烴類化合物（HCFCs） 作為發(fā)泡劑。由于 HCFCs 會(huì)破壞臭氧層，我國(guó)通過氫氟烴（HFC）、烷烴（HC）和水等替代發(fā)泡技術(shù)。

我國(guó)將在2024年對(duì)聚氨酯主要發(fā)泡劑 HFCs 生產(chǎn)和消費(fèi)進(jìn)行凍結(jié)， 2029 年在基線水平上削減 10%，到 2045 年削減至 80%。

真空絕熱板是最合適的替代品，賽特在這方面是業(yè)界領(lǐng)先企業(yè)。

真空絕熱板擁有較好的絕熱性能，與常見絕熱材料相比，導(dǎo)熱系數(shù)極低，而導(dǎo)熱系數(shù)越小，則代表著材料的絕熱性能越好。同時(shí)，它還具備厚度薄、體積小、重量輕等優(yōu)點(diǎn)。

賽特真空絕熱板主要應(yīng)用在家電領(lǐng)域(冰箱、冷柜等)，以及冷鏈物流(醫(yī)用及食品保溫箱、自動(dòng)販賣機(jī)等)等領(lǐng)域。

在歐洲和日韓市場(chǎng)，真空絕熱板用于以上領(lǐng)域，還可應(yīng)用于建筑墻體保溫。

國(guó)內(nèi)真空絕熱板產(chǎn)業(yè)發(fā)展起步較晚，目前尚處于逐步趨于成熟和推廣階段。隨著我國(guó)節(jié)能環(huán)保政策的趨嚴(yán)，相關(guān)產(chǎn)品能效標(biāo)準(zhǔn)提高，真空絕熱板在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)迎來發(fā)展機(jī)遇。

而且，真空絕熱板存在技術(shù)壁壘，對(duì)于新進(jìn)入者在較短時(shí)間內(nèi)，難以同時(shí)在芯材、吸附劑、阻隔膜、性能檢測(cè)等方面發(fā)展成熟技術(shù)。

真空絕熱板收入占據(jù)了賽特總營(yíng)收的99.05%，幾乎全部是公司所有收入來源。

2018年全球前10大冰箱家電廠商市占率達(dá)70.9%，而前10大冰箱廠商中有8家是賽特的客戶。

而 8 家廠商的銷售額市占率高達(dá) 62.30%，其中6家廠商已將賽特作為主要供應(yīng)商，賽特占這些廠商采購(gòu)量的50%以上，其他供應(yīng)商供貨量不如賽特。

國(guó)外客戶包括：LG、三星、東芝家電、日歷、惠而浦、博西家電、斐雪派克、阿奇立克等等。

而國(guó)內(nèi)客戶包括：海爾、美的、美菱、海信等知名家電廠商。

賽特2019年年報(bào)顯示，前5大客戶銷售額達(dá)2.81億元，占總銷售額的70.13%。由于年報(bào)沒公布各個(gè)客戶的收入及占比，只能以2019半年報(bào)為參考。

而國(guó)外客戶是賽特的主要收入來源，2019上半年占據(jù)了55.21%的收入。

真空絕熱板現(xiàn)階段主要應(yīng)用在高端冰箱中，隨著消費(fèi)者生活水平提升，高端冰箱需求不斷增加，從而促進(jìn)真空絕熱板在冰箱市場(chǎng)的滲透率提升。

由于高端冰箱價(jià)格更高，利潤(rùn)更高，國(guó)內(nèi)外家電廠商都加大了高端冰箱的布局，隨之帶動(dòng)真空絕熱板等相關(guān)配套產(chǎn)品需求提升。

賽特近4年的營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)都穩(wěn)步增長(zhǎng)，2018年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超720%，2019年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)也高達(dá) 80%。

賽特2020年第一季度營(yíng)收8876.5萬元，同比-4.58%，但歸母凈利潤(rùn)2646.14萬元，同比+52.26%。

從公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)看，賬面現(xiàn)金不多，借款負(fù)擔(dān)也不重，大約2900萬長(zhǎng)短期借款，利息支出100萬左右。

從資金周轉(zhuǎn)情況看，賽特雖然不太缺錢，但也不是很有錢。

資產(chǎn)負(fù)債表顯示，賽特沒什么錢，所以如果擴(kuò)張生產(chǎn)線的話，必須融資，上市是最佳渠道。

對(duì)于賽特來說，最大風(fēng)險(xiǎn)無疑就是匯率、關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)，特賽近64.49%的銷售額來源于海外，匯率存在不確定性，國(guó)際形勢(shì)變化大的情況下，關(guān)稅影響也是不可控因素。

不過，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，賽特如果能在產(chǎn)能上有進(jìn)一步提升，還有技術(shù)上不斷突破，這樣產(chǎn)品成本不斷下降，提高毛利水平，賽特穩(wěn)坐真空絕熱板龍頭一哥地位還是無法被動(dòng)搖。

……………………

1、北上資金凈流出31.48億，格力電器凈賣出4.14億。白云機(jī)場(chǎng)凈賣出2.90億，牧原股份凈賣出1.72億，立訊精密凈賣出1.30億。

2、比亞迪：4月銷售汽車31809輛，同比-15.93%。去年同期銷售37839輛，今年累計(jì)銷售93082輛，同比-40.11%。其中，比亞迪新能源汽車4月銷量12995輛，同比-45.88%。

3、工信部：提高芯片研發(fā)和生產(chǎn)制造能力，滿足規(guī)模出貨需求。圍繞產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、治理智能化、生活智慧化三大方向推動(dòng)移動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新發(fā)展。產(chǎn)業(yè)數(shù)字化方面，深化移動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)在工業(yè)制造、倉儲(chǔ)物流、智慧農(nóng)業(yè)、智慧醫(yī)療等領(lǐng)域應(yīng)用，推動(dòng)設(shè)備聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)采集，提升生產(chǎn)效率。打造NB-IoT完整產(chǎn)業(yè)鏈，提供滿足市場(chǎng)需求的多樣化產(chǎn)品和應(yīng)用系統(tǒng)。

4、上汽集團(tuán)4月份汽車銷量41.76萬輛，比上年-8.62%，上年同期45.7萬輛，前4個(gè)月合計(jì)銷量109.66萬輛，比上年減少44.9%。

5、小米一季度西歐市場(chǎng)銷售同比+79%，其中，西班牙市場(chǎng)份額首次位居第一。

6、一季度全球智能手表出貨量達(dá)1370萬部同比+20%。市調(diào)機(jī)構(gòu)StrategyAnalytics發(fā)布報(bào)告稱，第一季度，全球智能手表出貨量同比增長(zhǎng)20%，達(dá)到1370萬部。AppleWatch以55%的市場(chǎng)份額保持第一，三星位居第二，佳明升至第三。

7、華為回應(yīng)美或出臺(tái)新規(guī)：利好所有技術(shù)參與者，不涉及產(chǎn)品買賣。美國(guó)商務(wù)部可能接近達(dá)成一項(xiàng)新的規(guī)則，允許美國(guó)公司與華為重啟談判，在共同制定下一代通信技術(shù)5G標(biāo)準(zhǔn)方面進(jìn)行合作。對(duì)此，華為美國(guó)首席安全官回應(yīng)稱，這項(xiàng)規(guī)則的修改并不涉及誰能夠向華為買賣產(chǎn)品的問題。允許華為參與標(biāo)準(zhǔn)制定，對(duì)于所有通信技術(shù)的參與者而言都是有好處的。

8、機(jī)構(gòu)：德國(guó)汽車出口“幾乎完全停滯”。德國(guó)汽車工業(yè)聯(lián)合會(huì)6日發(fā)表聲明稱，德國(guó)汽車出口“幾乎完全停滯”，4月向全球客戶交付新車1.76萬輛，比去年同期-94%。聲明說，4月德國(guó)國(guó)內(nèi)新車訂單同比-70%，國(guó)際新車訂單同比-47%。今年年初以來，國(guó)際新車訂單同比-25%。自3月中旬起，德國(guó)大眾、寶馬、戴姆勒等汽車制造商因疫情陸續(xù)暫停生產(chǎn)；在停產(chǎn)約5個(gè)星期后，汽車制造商正逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)。

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