全球第二大ASIC礦機(jī)生產(chǎn)廠商嘉楠耘智已成功掛牌

11月21日，全球第二大ASIC礦機(jī)品牌阿瓦隆礦機(jī)的生產(chǎn)廠商嘉楠耘智在美國納斯達(dá)克成功掛牌敲鐘，股票代號(hào)“CAN”。本次上市嘉楠耘智以在14.23億美元的估值一共融資9000萬美元。25日晚嘉楠耘智總部所在的杭州市區(qū)大量的廣告大屏均滾動(dòng)播放嘉楠上市的宣傳畫面，場(chǎng)面不可謂不隆重。

嘉楠科技坐實(shí)了“全球區(qū)塊鏈第一股”的寶座，不管是礦業(yè)內(nèi)的從業(yè)者情緒頗為亢奮，不少媒體對(duì)嘉楠耘智上市的報(bào)道都集中在這家礦業(yè)公司數(shù)次上市的坎坷歷程，在納斯達(dá)克之前嘉楠耘智先后嘗試過創(chuàng)業(yè)板、借殼上市及港股IPO在內(nèi)的多種途徑三度沖擊資本市場(chǎng)且均告失利潤。

嘉楠耘智的上市之路，也是礦業(yè)從邊緣逐漸走向主流的一種縮寫，在嘉楠上市的前夕，國內(nèi)也創(chuàng)出消息，國家發(fā)改委最新的《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2019年本）》紅頭文件中，將挖礦從落后淘汰產(chǎn)業(yè)的名單中刪除。多種利好消息使礦業(yè)一夜之間春光煥發(fā)，躊躇滿志之意溢于言表。

一、登錄納斯達(dá)克，光榮屬于嘉楠耘智勝利卻歸全體礦業(yè)所有

每一家成功登錄資本市場(chǎng)的企業(yè)，都意味著在事業(yè)上取得階段性的勝利，同時(shí)初期創(chuàng)業(yè)者們的辛勞成果也會(huì)在資本市場(chǎng)上取得可觀的回報(bào)。從數(shù)據(jù)看，嘉楠耘智以79.65倍的市盈率上市，總估值14.23億美元，創(chuàng)始人張楠賡與李佳軒均分別持有嘉楠科技16%及16.2%的股份，當(dāng)初十萬元的本金，至今值數(shù)十億人民幣，無疑，財(cái)富及榮耀都屬于嘉楠耘智及其背后的領(lǐng)導(dǎo)者。

而能夠讓礦業(yè)全體歡呼的卻不是財(cái)富效應(yīng)，而是嘉楠耘智成功上市背后更為深刻的影響。“他（嘉楠耘智）上市是對(duì)整個(gè)行業(yè)的重大利好，礦業(yè)的合規(guī)問題已經(jīng)有了一套解決方案”這是網(wǎng)上某位礦工的留言，業(yè)內(nèi)大多數(shù)人的看法是：嘉楠耘智能夠成功上市，說明礦業(yè)在商業(yè)邏輯及監(jiān)管合規(guī)上已經(jīng)邁入成熟的階段

站在更高的角度看，嘉楠耘智是登錄股納斯達(dá)克股票交易市場(chǎng)，在礦業(yè)與傳統(tǒng)資本之間海量傳統(tǒng)資本有了進(jìn)入礦業(yè)的正式渠道，有了資本助力的礦業(yè)將會(huì)迎來新一輪的大發(fā)展。

就在嘉楠耘智上市后，浙江省委官網(wǎng)悍見的刊發(fā)文章，表示要對(duì)“對(duì)區(qū)塊鏈企業(yè)上市，應(yīng)該多一點(diǎn)寬容”，而浙江省會(huì)杭州市正是嘉楠耘智的總部所在地。一方省委態(tài)度的轉(zhuǎn)變透露出對(duì)礦業(yè)乃至于區(qū)塊鏈從業(yè)者的積極信號(hào)。

“嘉楠為礦業(yè)的合規(guī)監(jiān)管問題卸下一只鐐銬?！边@一位資深從業(yè)者對(duì)嘉楠耘智最為中肯的評(píng)價(jià)，預(yù)計(jì)2020年礦業(yè)還將迎來一波上市潮，屆時(shí)礦業(yè)將徹底告別邊緣化的處境，成為全球資本配置的一種可行的條件。

二、脫去監(jiān)管的桎梏，礦業(yè)的這一隱患還懸而未決

仔細(xì)看嘉楠耘智的上市前披露的招股說明書，2018年下半年開始，嘉楠耘智就從盈利轉(zhuǎn)為虧損的狀態(tài)，2019年上半年嘉楠耘智的總營收2.9億元而虧損則達(dá)到3.3億元，2018年下旬到2019年上旬嘉楠耘智的累計(jì)的虧損達(dá)到4.2億元，虧本賣礦機(jī)的狀態(tài)已經(jīng)在嘉楠耘智的經(jīng)營中持續(xù)了一年的時(shí)間，其中虧損的高峰期為2019年第一季度，平均每賣出一臺(tái)阿瓦隆礦機(jī)嘉楠耘智就要虧損2000多元。

從2018年到2019年業(yè)內(nèi)虧損的并不只嘉楠耘智一家，市場(chǎng)占有率第一的比特大陸也在這段時(shí)間失血嚴(yán)重，年初有報(bào)道，大量庫存的螞蟻s9礦機(jī)，被比特大陸以賤價(jià)拋售。

熟悉礦業(yè)的朋友都知道，去年下半年到今年二三月份正是二級(jí)市場(chǎng)的“極寒”時(shí)刻，作為礦業(yè)最上游的企業(yè)，礦機(jī)廠們也承受不住壓力，忍痛以壯士斷腕的方式斷尾求生。

有報(bào)道，在去年年底，因?yàn)榈V機(jī)銷售極度不理想，比特大陸時(shí)任掌門人吳忌寒也不得不引咎交出公司的管理權(quán)，比特大陸內(nèi)部開啟大規(guī)模的裁員模式。

行業(yè)周期轉(zhuǎn)換始終像一道揮之不去的魔咒，一直從上到下困擾著每一位礦業(yè)的產(chǎn)業(yè)者。牛市需求暴漲，熊市龜縮求生甚至有引發(fā)行業(yè)大洗牌的可能，這是礦業(yè)最大的局限性，他使礦業(yè)始終無法像想一個(gè)普通產(chǎn)業(yè)一樣周出一條：萌芽-發(fā)展-成熟-衰退的正常商業(yè)曲線。需求的不確定性過大，是資本始對(duì)礦業(yè)始終保持忌憚的根本原因。

嘉楠耘智在納斯達(dá)克上市首日經(jīng)歷一波漲幅后迅速回落，當(dāng)日以跌破發(fā)行價(jià)收盤，市場(chǎng)的反饋已很能說明問題，受二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)影響過大是制約礦業(yè)發(fā)展的另一邊鐐銬，唯有突破這種局限才能真正意義上實(shí)現(xiàn)奔跑。

三、礦業(yè)破局之策，不在行業(yè)外要“反求諸己”

礦業(yè)嚴(yán)重受限與二級(jí)的弊端，從去年的熊市中已經(jīng)給業(yè)內(nèi)所有人一次慘痛的教訓(xùn)。作為最上游的礦機(jī)生產(chǎn)商，包括嘉楠耘智、比特大陸在內(nèi)的所有人已經(jīng)開始著手尋求對(duì)策，但是目前來看收效甚微。

嘉楠耘智及比特幣大陸都將解決的方案指向AI人工智能芯片的制造上，寄希望于在礦業(yè)之外再打造一個(gè)“爆款”，從目前來看似乎是“此路不通”。

目前嘉楠耘智擁有127名技術(shù)開發(fā)人員，其中61人隸屬于高效智能團(tuán)隊(duì)（礦機(jī)研發(fā)業(yè)務(wù)線）50人歸屬AI團(tuán)隊(duì)。早在2018年九月，嘉楠耘智第一款自主研發(fā)的AI芯片kendryte（勘智）k20面世。2018年AI芯片業(yè)務(wù)為嘉楠耘智貢獻(xiàn)了27.5萬元的營收，而2019年該業(yè)務(wù)的總收入為46.7萬元，哪怕是礦機(jī)業(yè)務(wù)嚴(yán)重縮水的年頭，AI芯片的對(duì)嘉楠耘智的貢獻(xiàn)也才占到總營收的0.2%基本上可以忽略不計(jì)。

另一方，比特大陸的AI芯片業(yè)務(wù)同樣不忍直視，去年比特大陸的AI產(chǎn)品線為營收幾十億美元的比特大陸貢獻(xiàn)了5萬元的收入，今年以來，比特大陸內(nèi)部發(fā)生巨震，吳忌寒將另一創(chuàng)始人詹克團(tuán)驅(qū)逐出公司，核心的問題之一就是詹在掌握比特大陸全局期間，過度發(fā)展AI業(yè)務(wù)以至于使原本在礦機(jī)領(lǐng)域的絕對(duì)領(lǐng)先地位受到來自同行的強(qiáng)力挑戰(zhàn)。

可以預(yù)見，AI業(yè)務(wù)不管是現(xiàn)在還是未來，能夠成為礦機(jī)大廠們“第二條腿”的可能性是極低的。礦業(yè)的出路不在AI，而在礦業(yè)內(nèi)自身生態(tài)的演化與完善。

去年以來，在熊市中異軍突起的云算力平臺(tái)讓全行業(yè)的從業(yè)者都看到礦業(yè)的一種未來。云算力將集中在礦場(chǎng)的算力未來收益權(quán)分散出租的給小礦工及行業(yè)外的投資人，這種模式的核心：云算力平臺(tái)的經(jīng)營者，通過出讓礦機(jī)未來挖礦的收益，提前收回礦機(jī)成本鎖定礦場(chǎng)經(jīng)營利潤的商業(yè)模式。

市場(chǎng)漲跌都有盈利模式是云算力平臺(tái)最大的特色。如果將市場(chǎng)行情比喻為一條江的水位的話那么云算力平臺(tái)就是形式在江上的船，隨水位的漲落而我行我素。在今年二、三月份的冰點(diǎn)，平臺(tái)仍有大量的云算力礦工選擇抄底，行情過冷普通礦工的關(guān)機(jī)退場(chǎng)，使云算力礦工的收益反而不減反增。

“云算力平臺(tái)將以往封閉的礦圈變?yōu)槿巳硕伎梢赃M(jìn)入的平臺(tái)，圈內(nèi)資金枯竭后場(chǎng)外的資金源源不斷通過云算力平臺(tái)源源不斷的流入礦圈”。越是行情不景氣，云算力平臺(tái)的熱度方位越高，熊市中最大的贏家不是二級(jí)市場(chǎng)的“抄底黨”而是云算力平臺(tái)及云算力礦工們。

去年熊市中，以RHY，COM為代表的云算力平臺(tái)迅速崛起，進(jìn)入2019底已經(jīng)有資本開始關(guān)注到云算力模式的優(yōu)勢(shì)，大量的新晉云算力平臺(tái)集中在今年的九、十月份出現(xiàn)，如果再出現(xiàn)一輪大熊市，估計(jì)礦業(yè)就像去年一樣出現(xiàn)崩潰式的大撤退。

云算力是礦業(yè)自我發(fā)展自我延伸的產(chǎn)物，他通過橋接圈外的用戶，為礦業(yè)筑起一道最后的防線，使礦業(yè)不會(huì)再面臨2018年年底的全體性大潰散，在解決合規(guī)問題后，套住礦業(yè)另一端的鐐銬也開始了松動(dòng)。