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[導(dǎo)讀] 11月19日,全球最大的數(shù)字資產(chǎn)管理公司、數(shù)字貨幣集團(tuán)(Digital Currency Group)的子公司Grayscale Investments 代表其Grayscale Bitcoin

11月19日,全球最大的數(shù)字資產(chǎn)管理公司、數(shù)字貨幣集團(tuán)(Digital Currency Group)的子公司Grayscale Investments 代表其Grayscale Bitcoin Trust(GBTC)向美國證券交易委員會(SEC)提交了一份Form 10上的自愿注冊聲明。

如果成功,此舉將使該信托獲得SEC報(bào)告公司的地位,成為首個獲得這種地位的加密貨幣投資工具。因此,該信托的股份將根據(jù)1934年的《證券交易法》進(jìn)行注冊。

Grayscale Investments 預(yù)計(jì),這一發(fā)展將擴(kuò)大該產(chǎn)品的投資者基礎(chǔ),并為那些已經(jīng)持有該信托股份的人提供更好的透明度和流動性。但是,該數(shù)字資產(chǎn)管理公司還強(qiáng)調(diào),它既不尋求交易所交易基金(ETF)身份,也不尋求在國家證券交易所上市。

那么,監(jiān)管機(jī)構(gòu)對這種形式的批準(zhǔn),對GBTC和更廣泛的加密貨幣行業(yè)意味著什么呢?

投資信托基金是擁有固定數(shù)量的某些資產(chǎn),并發(fā)行代表其所有權(quán)股份的合同的公司。擁有股份的投資者還向管理信托的公司支付費(fèi)用。目前,每一份灰度比特幣信托的比例略低于0.001 BTC,年費(fèi)為2%。合同的所有權(quán)份額會隨著時間的流逝而慢慢減少。該信托總共持有約175,000個比特幣。

GBTC于2013年9月成立,自2015年5月開始交易,是一種“傳統(tǒng)投資工具”,其結(jié)構(gòu)為金融和稅務(wù)顧問所熟悉。盡管該公司一直強(qiáng)調(diào)該產(chǎn)品不是交易所交易基金(ETF),但GBTC的建模與許多流行的大宗商品ETF相似。這些股票有資格通過經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行交易,并可以存放在稅收優(yōu)惠帳戶中,例如個人退休帳戶或401(k)s等。

Grayscale Bitcoin Trust股票在場外交易市場OTCQX公開交易。與交易所不同,這種去中心化的市場通常托管較小公司的股票,并執(zhí)行不太嚴(yán)格的報(bào)告要求。

GBTC當(dāng)前列在(Alternative ReporTIng Standard)下,該標(biāo)準(zhǔn)不需要在SEC進(jìn)行注冊。對OTC證券的投資通常被認(rèn)為比在交易所進(jìn)行交易的風(fēng)險(xiǎn)高。

盡管這一解決方案有助于讓合格的投資者接觸比特幣,但對于許多可能對數(shù)字資產(chǎn)感興趣但又擔(dān)心缺乏透明度的基金而言,當(dāng)前的報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)可能不足??赡苤皇菍]有在SEC注冊的證券交易有正式的限制。GBTC可能會抑制投資者的熱情,其中包括年費(fèi)和高溢價(jià)。

盡管存在這些限制,但該信托公司今年的表現(xiàn)仍然非常穩(wěn)定。在不到6個月的時間里(2月至6月),比特幣的價(jià)格飆升了300%以上,甚至超過了比特幣本身。由于保費(fèi)上漲,比特幣的價(jià)格同期上漲了223%。在最近接受美國全國廣播公司財(cái)經(jīng)頻道(CNBC)采訪時,Grayscale的董事總經(jīng)理Michael Sonnenshein吹捧了最近三個月GBTC交易量的同比增長三倍。

Sonnenshein還指出,Grayscale Investment的比特幣產(chǎn)品正受到尋求數(shù)字資產(chǎn)敞口的機(jī)構(gòu)投資者的巨大需求,2019年第三季度的資金流入中有84%來自非加密的對沖基金。

Form 10是做什么的?

SEC的Form 10也被稱為“證券注冊總表”,旨在為投資者提供他們作出投資決定所需的所有相關(guān)信息。

《交易法》要求資產(chǎn)超過1000萬美元且擁有750名以上股東的公司在Form 10中提交注冊聲明,而低于這些閾值的公司則可以自愿提交。Form 10的注冊是在美國交易所交易的證券登記要求之一。另一個是金融行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)。

盡管SEC可能還有其他疑問或意見,但注冊聲明被視為在提交60天后生效。登記一旦生效,就會觸發(fā)一系列報(bào)告要求,包括年度報(bào)告、季度報(bào)告和最新報(bào)告,年度委托書;以及管理層和股東的受益所有權(quán)報(bào)告。

一分耕耘一分收獲

Grayscale Investments的舉措旨在提高其報(bào)告標(biāo)準(zhǔn),從而吸引更多的機(jī)構(gòu)投資者。除了有可能成為美國證券交易委員會(SEC)有史以來第一個報(bào)告數(shù)字資產(chǎn)型證券的潛在區(qū)別之外,這還將帶來流動性的明顯改善。

盡管目前要求投資者至少持有其非公開發(fā)行股票一年,但如果該信托的SEC的注冊獲得批準(zhǔn),則該期限將縮短為六個月。Crowell&Moring的區(qū)塊鏈和數(shù)字資產(chǎn)業(yè)務(wù)全球負(fù)責(zé)人Michelle Gitlitz認(rèn)為:

“如果Grayscale達(dá)到報(bào)告公司的地位,將增加投資者的透明度,并可能鼓勵更多的人投資該基金。投資者越多,股東的流動性就越高,這是一個重大的好處??梢钥隙ǖ氖?,那些目前被限制投資于非SEC監(jiān)管的報(bào)告公司的投資者將能夠進(jìn)行投資?!?/p>

最大的問題是:在SEC注冊后,灰度會獲得多少收益?金融科技公司Two Prime的首席運(yùn)營官Alexander Blum認(rèn)為,這將促進(jìn)漸進(jìn)式變革,而不是即時爆發(fā):

“如果批準(zhǔn)其Form 10備案,并成為SEC注冊的報(bào)告公司,那么Grayscale的Bitcoin Trust將通過監(jiān)督和更高的報(bào)告要求,繼續(xù)逐步成熟,成為一個主流投資工具。但是,我預(yù)計(jì)不會有大量新資金涌入或在新交易所上市,而是持續(xù),穩(wěn)定的增長。”

區(qū)塊鏈資本公司Zenith Ventures的研究合伙人Dmitriy Berenzon希望GBTC的注冊將引發(fā)整個行業(yè)內(nèi)提高透明度的趨勢:

“我希望,Grayscale的舉動將促使更多的加密公司在更一致的基礎(chǔ)上自愿披露更全面的信息。盡管Tezos基金會發(fā)布了詳細(xì)的半年度更新,而以太坊基金會發(fā)布了高級別的季度更新,但我期待看到所有與加密資產(chǎn)相關(guān)的基金會的詳細(xì)季度報(bào)告?!?/p>

不是每個人都有能力

Two Prime的Blum認(rèn)為,盡管數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域的許多其他參與者可能對Grayscale的示例感興趣,但只有少數(shù)人可以清除這一障礙:

“這不是一個巨大的游戲規(guī)則改變。其他參與者可能會對復(fù)制它感興趣,但是從后勤角度來看,包括向SEC提交季度報(bào)告、審計(jì)、會計(jì)以及嚴(yán)格的法律和財(cái)務(wù)監(jiān)督,這是昂貴且勞動密集型的。對于新進(jìn)入者來說,實(shí)現(xiàn)Grayscale所做的事情是一個很高的障礙。”

談到GBTC獲得理想地位的可能性時,Blum說,鑒于其目前的監(jiān)管地位和所管理的資產(chǎn),該信托是極好的批準(zhǔn)候選人。

與比特幣ETF應(yīng)用不同,Grayscale并不尋求批準(zhǔn)一種新的、有前景的產(chǎn)品,而只是繼續(xù)使用已經(jīng)運(yùn)行的、具有良好記錄且非常成功的產(chǎn)品。

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