2009年1月3日，比特幣問世。伴隨著比特幣的風靡，區(qū)塊鏈這一技術也廣為人知。作為支撐比特幣的底層技術，區(qū)塊鏈被認為將引領第四次工業(yè)革命的發(fā)展，對社會、經(jīng)濟和政治領域產(chǎn)生重大影響，而數(shù)字貨幣的出現(xiàn)即為明證。今年6月，美國臉譜公司（Facebook）公布天秤幣（Libra）白皮書，宣布發(fā)展加密貨幣為基礎的支付系統(tǒng)。8月，中國人民銀行表示將加快推進法定數(shù)字貨幣的研發(fā)步伐。央行數(shù)字貨幣可謂呼之欲出。
基于區(qū)塊鏈的數(shù)字貨幣具有雙重性，一方面可以替代現(xiàn)有的效率低下的跨境支付和結算系統(tǒng)，促進貿(mào)易發(fā)展；另一方面，由于其具有分散、自主、匿名性質，容易造成經(jīng)濟波動和助長犯罪活動發(fā)生。如何發(fā)揮數(shù)字貨幣的“天使”特性而消解其“魔鬼”特性，以數(shù)字貨幣引領的未來金融如何走向，這都是當下需要面對的問題。
數(shù)字貨幣的出現(xiàn)
支付和結算是經(jīng)濟交往的基石。以往，人們都是通過一國央行發(fā)行的現(xiàn)實貨幣進行支付和結算，其優(yōu)點在于穩(wěn)定且有信用保證，但問題是手續(xù)復雜、速度緩慢。后來出現(xiàn)了電子支付和結算系統(tǒng)，但效率依然沒有實質性提升。隨著在線支付和結算的出現(xiàn)，效率有所提升，但成本不菲。在上述中心式的支付和計算系統(tǒng)中，貨幣支付和結算必須在銀行設立賬戶，受到各種規(guī)則限制。
比特幣是以點對點和去中心而著稱的數(shù)字貨幣，它可以繞開各種中心式管制而進行支付和結算。比特幣本身具有跨國性質，不受任何地理限制，可以在幾分鐘內發(fā)送到全球各地。除了支付和結算之外，比特幣還有貨幣兌換的功能。除比特幣之外，全球范圍內出現(xiàn)了大量基于區(qū)塊鏈的數(shù)字貨幣，如以太幣、瑞波幣等，這些數(shù)字貨幣都具有分散式特點。
虛擬貨幣的自身缺陷
以比特幣為代表的此類數(shù)字貨幣并未依托于有形的信用，而是通過激勵和共識機制而生成，這一機制稱為“挖礦”。由于沒有現(xiàn)實財產(chǎn)作為支持，比特幣并非真正的貨幣，只是存在于區(qū)塊鏈之上的一串字符，本質上是“虛擬貨幣”，一旦用戶和購買比特幣的人們對其喪失信任，其體系可能會隨時崩塌。
比特幣容易誘發(fā)系統(tǒng)性風險。一國通常由央行調整貨幣政策。但是，當虛擬貨幣被人們大量使用時，央行可能會失去通過調節(jié)貨幣供應來影響經(jīng)濟的能力。同時，虛擬貨幣的發(fā)行條件預先確定，并且完全由代碼決定，缺乏必要的靈活性。
比特幣缺乏必要的隱私保護。區(qū)塊鏈以透明的方式運行，利用技術可以識別和跟蹤數(shù)字貨幣支付，不僅能識別這些賬戶持有人的身份，還能識別財務交易歷史，賬戶持有人身份暴露會招致黑客攻擊，財務交易歷史暴露則會泄露商業(yè)秘密。
此外，比特幣在國家管控范圍之外運行，與現(xiàn)行法律之間產(chǎn)生緊張關系。譬如，為了控制利用貨幣進行違法犯罪，各國法律均要求用戶在銀行設立賬戶、提供基本的個人信息。但是，比特幣系統(tǒng)向任何人開放，且用戶基本上是用假名注冊，不需要嚴格手續(xù)即可獲得，比特幣支付為洗錢、恐怖融資、販毒、逃稅等提供了便利。對此，2017年，中國人民銀行等七部委聯(lián)合發(fā)布公告，嚴禁各類代幣發(fā)行融資及“虛擬貨幣”相關的非法金融活動。
基于以比特幣為代表的虛擬貨幣的種種問題，一些經(jīng)濟實體開始推出基于區(qū)塊鏈的穩(wěn)定幣。如天秤幣以真實的儲備金作為信用支持，實質上是一種權利憑證，所謂的支付就是儲備金份額的支付。由此，此種數(shù)字貨幣開始回歸到現(xiàn)實信用，而且由于其屬于有價證券，不再像比特幣那樣完全在法外運行。
央行數(shù)字貨幣的優(yōu)勢
比特幣這類數(shù)字貨幣兼具天使和魔鬼的特性。如何去其糟粕取其精華，方法之一就是由央行發(fā)行官方的數(shù)字貨幣。因為，央行數(shù)字貨幣并非因“挖礦”產(chǎn)生，也不以資產(chǎn)組合作為信用擔保，而是以國家信用為基礎。
它是現(xiàn)金貨幣的數(shù)字化，不同于支付寶和微信錢包里的貨幣，不需要和銀行賬戶綁定。和其他數(shù)字貨幣相比，央行數(shù)字貨幣可以脫離網(wǎng)絡，像紙幣那樣在線下支付。央行數(shù)字貨幣可以運行在區(qū)塊鏈之上，也可以不運行在區(qū)塊鏈之上，仍可發(fā)揮點對點、匿名支付的功能。所以，央行發(fā)行的數(shù)字貨幣是真正的貨幣，既回歸了貨幣的本質，又可以達到分散化支付和結算的結果。
概括而言，比特幣是虛擬貨幣，其本質上不是貨幣，是人們建立在認知共識基礎上在區(qū)塊鏈上運行的一串具有財產(chǎn)價值的符號，具有較高信用風險。天秤幣本質上是一種有價證券，較之于虛擬貨幣而言，以7000億美元的信用資產(chǎn)作為基礎，但是基于區(qū)塊鏈的開放性，其交易很有可能脫離儲備金，誘發(fā)新的風險。央行數(shù)字貨幣則是國家信用擔保、央行發(fā)行的法定貨幣，其在法律的軌道上運行，可以有效遏制違法的數(shù)字貨幣支付活動。譬如，基于區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣的洗錢、逃稅等違法犯罪活動難以發(fā)覺支付人，這個問題在央行數(shù)字貨幣下可以輕易得到解決，其方法是對電子錢包進行跟蹤，通過大數(shù)據(jù)挖掘找到相關支付人。
央行數(shù)字貨幣既能改造傳統(tǒng)貨幣的不足，也能享受數(shù)字貨幣帶來的好處，它同紙幣一樣是國家的法定貨幣，是數(shù)字經(jīng)濟的必然產(chǎn)物。未來，數(shù)字貨幣是否會取代紙幣，既取決于社會的數(shù)字化程度，這是法幣全盤數(shù)字化的物質基礎，也取決于法律的規(guī)定，這是紙幣被取代的形式要件，二者缺一不可。
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