國(guó)際貨幣和金融體系要解決什么挑戰(zhàn)

發(fā)言認(rèn)為，私人數(shù)字形式的貨幣將更容易挑戰(zhàn)美元霸權(quán)地位，原因有二。第一，因?yàn)樗饺藬?shù)字貨幣龐大的用戶基數(shù)及其網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，能加速其被接受的速度和降低貨幣切換的成本。第二，數(shù)字時(shí)代國(guó)際貨幣使用的驅(qū)動(dòng)因素可能發(fā)生變化，第一是便利性—將新貨幣（如Libra）連接到現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)可能比在現(xiàn)有貨幣（如歐元）上構(gòu)建新網(wǎng)絡(luò)更容易，第二是與隱私有關(guān)的偏好。

數(shù)字化能顯著改變貨幣相互競(jìng)爭(zhēng)的方式，未來(lái)國(guó)際貨幣和金融體系格局可能存在三種均衡。第一種均衡是維持現(xiàn)狀，但Libra將促使各國(guó)央行努力改進(jìn)現(xiàn)有支付系統(tǒng)。第二種均衡是英格蘭銀行行長(zhǎng)馬克?？崽岢龅?u>合成霸權(quán)貨幣，由各國(guó)央行組成的央行數(shù)字貨幣網(wǎng)絡(luò)提供。第三種均衡是數(shù)字貨幣區(qū)，更具顛覆性，且為真正全球范圍內(nèi)私營(yíng)數(shù)字貨幣的崛起奠定基礎(chǔ)。

發(fā)言最后總結(jié)，全球“穩(wěn)定幣”嘗試將證明具有顛覆性，它們是快速技術(shù)進(jìn)步、全球化和消費(fèi)者偏好轉(zhuǎn)變的自然結(jié)果。

20年前，當(dāng)歐元?jiǎng)?chuàng)立時(shí)，它被譽(yù)為自布雷頓森林體系消亡以來(lái)國(guó)際貨幣體系歷史上最重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)之一。許多觀察家認(rèn)為歐元是在全球貨幣和金融體系中與美元霸權(quán)地位相匹敵的自然競(jìng)爭(zhēng)者。畢竟，歐元區(qū)以往是也仍然是世界上最大的貿(mào)易集團(tuán)。

中國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)中的非凡崛起、在國(guó)際貿(mào)易中不斷擴(kuò)大的作用，以及2016年將人民幣納入國(guó)際貨幣基金組織（IMF）特別提款權(quán)（SDR）估值籃子，被廣泛視為國(guó)際金融體系的又一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

然而，美元仍然是國(guó)際主導(dǎo)貨幣。它挫敗了一切試圖挑戰(zhàn)其壟斷地位的企圖，甚至可以追溯到上世紀(jì)80年代，當(dāng)時(shí)日本興起作為全球債權(quán)人將支持日元國(guó)際化的希望也落空了。

目前，美元占全球每天總計(jì)6.6萬(wàn)億美元外匯交易的一半左右。它用于全球近一半的對(duì)外貿(mào)易計(jì)價(jià)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)美國(guó)占全球經(jīng)濟(jì)的份額?，F(xiàn)在，它像布雷頓森林時(shí)代一樣被廣泛用作匯率安排的參考單位。從某些方面來(lái)看，它甚至發(fā)揮了更大的作用。

今天，討論是關(guān)于所謂的“穩(wěn)定幣”——具有價(jià)值穩(wěn)定特征的加密資產(chǎn)。

盡管私人數(shù)字形式的貨幣已經(jīng)存在了幾十年，但Facebook龐大的客戶群表明，Libra可能是第一個(gè)從第一天起真正具有全球覆蓋的私營(yíng)提案。Facebook擁有超過(guò)24億用戶，超過(guò)世界人口的四分之一。WhatsApp和Instagram，都為Facebook所有，各有16億和10億用戶。

全球“穩(wěn)定幣”提案可以使國(guó)際支付更便宜、更快捷，并支持金融包容性。但它們?cè)趶V泛的政策領(lǐng)域提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)：運(yùn)營(yíng)魯棒性、支付系統(tǒng)的安全性和穩(wěn)健性、消費(fèi)者保護(hù)、金融穩(wěn)定和貨幣主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，以及數(shù)據(jù)保護(hù)與反洗錢和反恐怖融資的合規(guī)規(guī)則。

一些公共當(dāng)局已經(jīng)表達(dá)了強(qiáng)烈的擔(dān)憂，暗示將為這些提案落地設(shè)置非常高的監(jiān)管障礙。［13］部分是為了回應(yīng)這些擔(dān)憂，七國(guó)集團(tuán)的一個(gè)工作組被授權(quán)更詳細(xì)地審查全球“穩(wěn)定幣”。

預(yù)計(jì)該小組將在今年10月國(guó)際貨幣基金組織—世界銀行年會(huì)之前向七國(guó)集團(tuán)部長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)提供政策建議。金融穩(wěn)定理事會(huì)也開(kāi)始研究這些舉措對(duì)監(jiān)管的影響。

在今晚的講話中，我想討論一下Libra，或類似的全球“穩(wěn)定幣”提案，是否可能成為美元鐵王座的競(jìng)爭(zhēng)者。首先，我將討論將今天討論與先前討論區(qū)分開(kāi)來(lái)的因素。我認(rèn)為，在特定情況下，如果允許發(fā)展，私人數(shù)字形式的貨幣可以比其他主權(quán)國(guó)家發(fā)行的貨幣更容易、更快地挑戰(zhàn)美元的霸權(quán)地位。

然而，無(wú)論私人數(shù)字貨幣面臨何種命運(yùn)，它們都有可能以這樣或那樣的方式改變國(guó)際貨幣和金融體系，無(wú)論是以直接的方式還是通過(guò)驅(qū)動(dòng)全球央行創(chuàng)新。

來(lái)源： CIDA數(shù)字資產(chǎn)研究院