醫(yī)療大健康依然是PE的新風(fēng)口

（文章來源：中國證券報）

生物醫(yī)療行業(yè)是VC/PE領(lǐng)域的“常青”行業(yè)。清科報告顯示，近五年，生物醫(yī)療行業(yè)投資案例數(shù)量、投資金額年復(fù)合增長率約為40%，僅次于IT行業(yè)。清科同時指出，專業(yè)化和細分化是生物醫(yī)療領(lǐng)域的必然趨勢。2019年以來，健康中國戰(zhàn)略深入實施，大健康產(chǎn)業(yè)仍舊是資本青睞的風(fēng)口。值得注意的是，包括阿里健康、平安租賃等在內(nèi)的知名機構(gòu)，都在爭相進入以醫(yī)療影像為代表的細分領(lǐng)域。

近日，萬東醫(yī)療發(fā)布公告稱，引入杭州裕樺投資合伙企業(yè)(有限合伙)(簡稱“裕樺”)、上海盛宇股權(quán)投資基金管理有限公司(簡稱“盛宇”)對公司下屬控股子公司萬里云進行增資，投后估值14.50億元。根據(jù)增資協(xié)議，裕樺應(yīng)支付增資款5000萬元(其中39.51萬元計入目標公司新增注冊資本，其余計入資本公積)，盛宇應(yīng)支付增資款5000萬元(其中39.51萬元計入目標公司新增注冊資本，其余計入資本公積)，萬里云注冊資本由1066.67萬元增加至1145.68萬元。

此前，阿里健康已經(jīng)增資了萬里云。2016年3月28日，萬東醫(yī)療、萬里云與阿里健康簽署《增資協(xié)議》、《股東協(xié)議》，阿里健康對萬里云進行增資2.25億元，阿里健康持有萬里云25%的股份。股權(quán)轉(zhuǎn)讓及本次增資交割后，目標公司由萬東醫(yī)療、阿里健康、員工持股平臺、裕樺、盛宇分別持股55.86%、23.28%、13.96%、3.45%、3.45%。資料顯示，萬里云成立于2009年，其母公司萬東醫(yī)療創(chuàng)建于1955年，是中國最早的醫(yī)療影像公司，也是全球第二大影像產(chǎn)品制造基地。

實際上，除了阿里健康進軍影像醫(yī)療外，平安租賃在組建第三方獨立影像中心方面也已經(jīng)深耕多年。早在2018年10月，平安集團旗下平安國際融資租賃有限公司(簡稱“平安租賃”)就宣布5年投資300億，在全國建立1000家平安健康(檢測)中心。平安健康(檢測)中心將實現(xiàn)影像診斷、醫(yī)學(xué)檢驗、精密檢查“三位一體”。

據(jù)悉，第三方醫(yī)學(xué)影像診斷中心是獨立設(shè)置的應(yīng)用DR、CT、MRI、超聲等現(xiàn)代成像技術(shù)對人體進行檢查，出具影像診斷報告的醫(yī)療機構(gòu)。獨立第三方影像中心在美國已有三十多年的發(fā)展歷程，2016年國家衛(wèi)計委出臺相關(guān)政策以后，國內(nèi)企業(yè)才開始快速發(fā)展。美國的獨立影像中心有7000家左右，超過400億美元規(guī)模，占美國影像市場四成左右。與之對比，國內(nèi)影像市場有千億元規(guī)模，但獨立影像則是全新的機會，例如，華潤、中信等央企早在幾年前已在窺探可行性。

五?？毓筛笨偛门苏鹪诮邮苤袊C券報記者采訪時介紹，五?？毓蒔E投資聚焦三大板塊：醫(yī)療健康、消費升級和創(chuàng)新技術(shù)。其中，在醫(yī)療健康領(lǐng)域，五?？毓赏ㄟ^設(shè)立母基金，投資了華蓋醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金、中金康瑞醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金、正大制藥醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金；具體投資項目包括Hycor(海外)、碧蓮盛、邁瑞醫(yī)療等。

對于醫(yī)療影像領(lǐng)域的投資選擇，潘震表示，從2013年到2018年，支持醫(yī)學(xué)影像行業(yè)發(fā)展的政策不斷出臺，紅利遍及產(chǎn)業(yè)鏈上各細分領(lǐng)域。未來醫(yī)療影像是非常大的行業(yè)，市場空間至少在6000億元到8000億元的規(guī)模。醫(yī)療影像行業(yè)不同于移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，不太可能出現(xiàn)一家獨大的格局，而是會出現(xiàn)一批優(yōu)秀企業(yè)，但沒有企業(yè)能占據(jù)絕對壟斷的地位。

當回答“如何發(fā)掘萬里云這樣的投資機會”時，潘震介紹，五?？毓蛇^去投資過不少好項目，在行業(yè)內(nèi)擁有一批值得信賴的合作伙伴，包括魚躍醫(yī)療、阿里健康等?！敖?jīng)過我們的評估，萬里云當前的估值比較合理，前景看好，所以最終投資這個項目也是順理成章。”

潘震表示，萬里云的主要業(yè)務(wù)有三塊：醫(yī)療影像云的支撐和服務(wù)，即拍片后把影像上傳至云端；醫(yī)療影像診斷服務(wù)平臺，分為對醫(yī)院和對個人兩個渠道；第三塊是實體影像中心。這三塊業(yè)務(wù)相互帶來流量，其中影像中心最賺錢，占盈利的50%左右，診斷部分占盈利的30%，醫(yī)療服務(wù)占20%，未來這三塊業(yè)務(wù)的增長性是非常值得期待的。

此外，云計算在中國醫(yī)療健康行業(yè)的應(yīng)用快速發(fā)展。全球醫(yī)療云計算市場預(yù)計將在五年內(nèi)達到54億美元，2016中國醫(yī)療云市場規(guī)模為30.6億元，預(yù)計2020年將達到135億元。除了醫(yī)療影像外，醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥都是當前機構(gòu)青睞的標的。醫(yī)療健康市場前景廣闊。同時，如何在蓬勃發(fā)展的醫(yī)療健康細分領(lǐng)域里把握機會，控制風(fēng)險，并做好投后管理和產(chǎn)業(yè)賦能，是對PE機構(gòu)的全面考驗。