Libra會對各國的經(jīng)濟(jì)有影響嗎

Libra的首要宏觀經(jīng)濟(jì)影響可能是會影響利率水平和主權(quán)債務(wù)市場。Libra的廣泛應(yīng)用將會增加對支持Libra的有價(jià)證券的需求，從而推高其價(jià)格，降低其回報(bào)率。其貨幣在Libra籃子中的經(jīng)濟(jì)體將面臨匯率的向上壓力和利率下降的壓力。相反，其貨幣不在Libra籃子內(nèi)的經(jīng)濟(jì)體則面臨匯率的向下壓力和利率的上漲壓力，因?yàn)檫@些經(jīng)濟(jì)體的居民出售本國資產(chǎn)換取Libra，從而降低了對當(dāng)?shù)刭Y產(chǎn)的總體需求。

Facebook提出的、被稱作Libra的“簡單全球貨幣”自2018年宣布以來，一直受到懷疑、審視和廣泛討論。歐洲和美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)對一家美國企業(yè)巨頭利用區(qū)塊鏈加密貨幣技術(shù)主導(dǎo)一系列重要金融服務(wù)感到擔(dān)憂。不過，在8月23日，英國央行行長馬克·卡尼（Mark Carney）發(fā)表講話時(shí)提到了Libra，并強(qiáng)調(diào)了協(xié)調(diào)一致地朝著基于一籃子現(xiàn)有貨幣的全球化標(biāo)準(zhǔn)邁進(jìn)可能帶來的一些潛在好處，卡尼將Libra貨幣稱為“合成霸權(quán)貨幣”。不過，有關(guān)Libra可能取代各國貨幣、并對宏觀經(jīng)濟(jì)政策制定者形成重大挑戰(zhàn)的擔(dān)憂有些言過其實(shí)，至少對發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體是這樣的。

即使Libra的吸引力增強(qiáng)，當(dāng)?shù)刎泿湃院艽罂赡芾^續(xù)被用于進(jìn)行大多數(shù)交易，而Libra的交易范圍則僅限于最具全球可交易性的商品和服務(wù)。各國央行將會保留其設(shè)定國內(nèi)貨幣政策的權(quán)力。不過，這可能會對平均利率水平產(chǎn)生一些影響：Libra是由一籃子安全債券和銀行存款支持的，就像共同基金一樣。當(dāng)這些安全債券和銀行存款被購買時(shí)，其貨幣在這一籃子中的國家的利率可能就會下降。而其貨幣在這一籃子之外的國家的利率則可能會小幅上升。

一籃子貨幣的目的是能讓Libra的價(jià)值相對比特幣和其他加密貨幣來說更穩(wěn)定。使用Libra進(jìn)行交易可能會比傳統(tǒng)支付更便宜而且更快。由于Facebook和其他公司贊助的Libra在全球的影響力，這導(dǎo)致人們預(yù)測它將被廣泛用作商品和服務(wù)的支付貨幣，以及廣告或發(fā)票價(jià)格。Libra可以作為家庭和公司的投資，成為當(dāng)?shù)刎泿艂豌y行存款的替代品。

但對于擁有健全貨幣政策框架的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，工資、租金和當(dāng)?shù)胤?wù)將會繼續(xù)沿用本國貨幣來計(jì)價(jià)和支付。畢竟，稅收還是需要用當(dāng)?shù)刎泿胚M(jìn)行申報(bào)和支付的，而政府支出（占GDP的很大一部分）也是用當(dāng)?shù)刎泿胚M(jìn)行的。即使是非常小但開放的經(jīng)濟(jì)體，也有能力盡量避免使用鄰國的貨幣，這反映了其本國貨幣擁有的強(qiáng)大力量。由于大多數(shù)價(jià)格和工資都是以當(dāng)?shù)刎泿艁矶▋r(jià)的，各國中央銀行將繼續(xù)控制對宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定起至關(guān)重要作用的貨幣政策。

Libra協(xié)會表示，他們不打算為Libra的余額支付利息，因此這使得Libra作為投資的吸引力下降。然而，考慮到目前許多發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的低利率，甚至負(fù)利率水平，Libra的零利率看起來可能沒有那么糟糕。此外，Libra可能會在未來支付利息，使其成為一項(xiàng)安全且流動性強(qiáng)的，完全具有競爭力的投資工具。Libra通過給普通家庭提供當(dāng)?shù)刎泿糯婵畹默F(xiàn)成替代品，可能會提高一個國家的匯率對其政策利率變化的敏感性。但這種影響相對較小，因?yàn)榭刂浦罅拷鹑谫Y產(chǎn)的企業(yè)和富裕家庭本身就很容易獲取外匯。

Libra的首要宏觀經(jīng)濟(jì)影響可能是會影響利率水平和主權(quán)債務(wù)市場。Libra的廣泛應(yīng)用將會增加對支持Libra的有價(jià)證券的需求，從而推高其價(jià)格，降低其回報(bào)率。其貨幣在Libra籃子中的經(jīng)濟(jì)體將面臨匯率的向上壓力和利率下降的壓力。相反，其貨幣不在Libra籃子內(nèi)的經(jīng)濟(jì)體則面臨匯率的向下壓力和利率的上漲壓力，因?yàn)檫@些經(jīng)濟(jì)體的居民出售本國資產(chǎn)換取Libra，從而降低了對當(dāng)?shù)刭Y產(chǎn)的總體需求。

這些影響還是主要取決于貨幣的選擇，其在Libra儲備籃子里的權(quán)重和Libra儲備籃子的大小，進(jìn)而也取決于Libra在多大程度上被視為一個安全的和方便的投資，也包括歷史上的擁有不穩(wěn)定且通貨膨脹的當(dāng)?shù)刎泿诺陌l(fā)展中經(jīng)濟(jì)體。

一些研究表明，作為外匯儲備的美國資產(chǎn)超過6萬億美元，這可能迫使美國利率降低了幾個百分點(diǎn)。然而，盡管所持有的大量美元是作為儲備資產(chǎn)，但美國的利率在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中仍然位居前列，這一事實(shí)表明，跨境美元投資對美國利率的影響并不大，甚至可能不到一個百分點(diǎn)。Libra影響利率變動的幅度似乎不太可能超過一個百分點(diǎn)。然而，只要利率低于零，即使日本和歐元區(qū)的利率面臨最輕微的向下壓力也是不受歡迎的。在這些經(jīng)濟(jì)體中，Libra可能會加強(qiáng)財(cái)政政策在緩和經(jīng)濟(jì)衰退方面的作用。投資于回報(bào)率為負(fù)的資產(chǎn)也會讓Libra協(xié)會難以負(fù)擔(dān)開支。

Facebook宣布Libra儲備籃子將“包括美元、英鎊、歐元和日元”，但沒有跡象表明是否也考慮納入其他貨幣。這四種貨幣與人民幣一起構(gòu)成國際貨幣基金組織（IMF）的特別提款權(quán)（SDR）當(dāng)然不是巧合。國際貨幣基金組織（IMF）成員國（幾乎包括世界上所有國家）已承諾讓特別提款權(quán)成為全球首要儲備貨幣。Libra則提供了一個兌現(xiàn)承諾的機(jī)會。

如果Libra想成為國際貿(mào)易和投資的一個廣泛載體，Libra籃子的組成內(nèi)容應(yīng)該由國際機(jī)構(gòu)通過一個適當(dāng)?shù)挠懻摃頉Q定，比如國際貨幣基金組織（IMF）。特別提款權(quán)貨幣籃子則是一個明顯的參照點(diǎn)。不過，也有擴(kuò)大一籃子貨幣的范圍的理由：更廣泛地分散成本和收益，并使全球貿(mào)易體系更加對稱，從而減少受單一貨幣或少數(shù)貨幣主導(dǎo)的影響。調(diào)和這些競爭問題的一個方法是Facebook將Libra籃子設(shè)定為等同于國際貨幣基金組織（IMF）的特別提款權(quán)貨幣籃子，IMF擴(kuò)大特別提款權(quán)至包括擁有穩(wěn)健的貨幣和財(cái)政政策框架的所有經(jīng)濟(jì)體的貨幣。

來源： 智堡Wisburg