江卓爾在加密貨幣行業(yè)快速崛起的歷程探討

加密貨幣圈內(nèi)有這樣一句玩笑話：圈內(nèi)有 99.99% 的人都在抱怨，其中 99% 抱怨自己上車不夠早，0.99% 的人抱怨自己下車早了，剩下的 0.01% 成為了傳奇人物被人津津樂道。

這雖是一句玩笑話，卻很形象地反映了這個圈子的真實(shí)情況。

如果可以選，你覺得選在哪一天參與加密貨幣可以不抱怨？如果在 2013 年的年底（比特幣剛剛經(jīng)歷了大瀑布）進(jìn)入這個行業(yè)，到現(xiàn)在你會成為誰？

萊比特礦池的創(chuàng)始人江卓爾就是在這個時(shí)間點(diǎn)進(jìn)入了加密貨幣行業(yè)，從最初的兩臺顯卡礦機(jī)起步，發(fā)展到自有 20 多萬臺礦機(jī)，并創(chuàng)辦了全球最大的比特幣礦池之一——萊比特礦池（BTC.TOP）。

5 年多時(shí)間，礦機(jī)數(shù)量上漲 10 萬倍，總體收益數(shù)千倍，江卓爾是如何做到的呢？是運(yùn)氣還是背后有強(qiáng)大的、值得借鑒的方法論呢？

今天，我們就來看看江卓爾在加密貨幣行業(yè)快速崛起的傳奇歷程。

1. 從大數(shù)據(jù)到比特幣

江卓爾畢業(yè)于中國科技大學(xué)，獲得了計(jì)算機(jī)和工商管理學(xué)雙學(xué)位。作為一名程序員，他畢業(yè)以后在上海移動做數(shù)據(jù)倉庫和大數(shù)據(jù)分析。

“用大數(shù)據(jù)看人，就像人看螞蟻一樣”的理念，以及大數(shù)據(jù)分析的專業(yè)知識，為江卓爾之后投資加密貨幣提供了極其有效的指導(dǎo)。

江卓爾第一次聽到比特幣是在 2011 年，和很多人一樣，最初聽到并沒有把它當(dāng)回事，等再次聽到的時(shí)候基本都是比特幣下一次快速上漲的時(shí)候。比特幣再一次進(jìn)入江卓爾的視野是在 2013 年，那時(shí)候他還在上海活動，帶領(lǐng)十幾個人的團(tuán)隊(duì)做大數(shù)據(jù)分析。這一次，他沒有再錯過機(jī)會，而是認(rèn)準(zhǔn)了比特幣是未來的一個趨勢。

2013 年 10 月，江卓爾毅然辭職，從兩臺顯卡礦機(jī)起步，從挖萊特幣（LTC）等山寨幣開始，經(jīng)過 4~5 年的時(shí)間，締造了一個礦業(yè)巨頭。

2. 科普

對自己在區(qū)塊鏈行業(yè)做的事情，江卓爾總結(jié)為兩點(diǎn)：科普和挖礦。

作為業(yè)內(nèi)的 KOL，江卓爾在知乎上寫的科普長文《比特幣是什么》，是中文社區(qū)中最廣為流傳的比特幣科普文章，瀏覽量近 600 萬次，是很多人入門區(qū)塊鏈的必讀文章，甚至還有不少區(qū)塊鏈公司拿它作為新員工入職培訓(xùn)教材。

除了知乎這篇爆款，江卓爾在微博平臺上發(fā)布了很多區(qū)塊鏈行業(yè)的熱點(diǎn)解讀文章。比如 BCH 與 BSV 算力戰(zhàn)之際寫的《天下大義當(dāng)混為一》上、中、下系列，累計(jì)閱讀量達(dá)到 50w+。

江卓爾的文章能得到讀者的如此偏愛，根本原因還是他對區(qū)塊鏈、比特幣的深刻理解。

3. 挖礦三重門

除了科普，江卓爾的另一個標(biāo)簽就是挖礦，挖礦是江卓爾在區(qū)塊鏈行業(yè)的最大業(yè)務(wù)。

江卓爾創(chuàng)辦的萊比特幣礦池是全球頭部比特幣礦池之一，而這一切起源于 2013 年底的兩臺顯卡礦機(jī)。

2013 年 12 月 10 日，江卓爾買了兩臺 7950 五卡的顯卡礦機(jī)，彼時(shí)，比特幣 11 月 19 日達(dá)到 8000 元泡沫高峰，萊特幣 11 月 28 日達(dá)到 380 元泡沫高峰后，迅速崩盤，很多人因此萌生退意。江卓爾買礦機(jī)在當(dāng)時(shí)是逆趨勢而動，但他有著自己反脆弱的投資邏輯：“崩盤后顯卡礦機(jī)價(jià)格大跌，離顯卡的正常價(jià)格不遠(yuǎn)，即使挖礦上不賺錢，也能把顯卡賣掉，大虧概率不大”。

在用兩臺顯卡礦機(jī)挖高收益山寨幣初嘗甜頭后，江卓爾意識到要迅速擴(kuò)大算力，礦池是最快的途徑，于是在 12 月組建了團(tuán)隊(duì)，著手建立礦池，2014 年 1 月 1 日注冊了萊比特礦池域名，并在短時(shí)間內(nèi)完成了礦池的開發(fā)上線，于2014 年 1 月 4 日匯出礦池的第一筆付款——此時(shí)距江卓爾第一次購買礦機(jī)，還不到一個月。

成立之初的萊比特礦池、定位機(jī)構(gòu)池，會根據(jù)挖礦難度、出塊獎勵、市場價(jià)格、市場深度和成熟時(shí)間等為參數(shù)，以秒為單位，尋找收益最高的 Token 并自動切換一部分算力到上面進(jìn)行挖礦，同時(shí)還通過聯(lián)合挖礦等方式進(jìn)一步提高收益。

萊比特礦池通過“機(jī)槍池”策略挖山寨幣提供了遠(yuǎn)超過理論收益的產(chǎn)出。礦池成立之初，7 日分紅收益高達(dá) 40% 以上，很快在 LTC 算法和 X11 算法上占據(jù)了世界領(lǐng)先的位置。在整個漫長的 2014~2015 熊市中，江卓爾堅(jiān)定地長期看好比特幣，并通過挖山寨幣然后換成比特幣的方式，把所有的利潤都轉(zhuǎn)換為比特幣囤積起來。

在 2015 年 10 月，發(fā)生了兩件事，一是在漫長無聊的熊市中，江卓爾花了一個月的時(shí)間，在知乎上寫完了長達(dá)6萬字的著名科普《比特幣是什么》（文章快捷網(wǎng)址：WhatisBTC.com），并預(yù)言隨著比特幣活躍地址數(shù)的持續(xù)增加，牛市即將到來。

二是比特幣的擴(kuò)容之爭，從比特幣開發(fā)人員內(nèi)部，擴(kuò)散到整個社區(qū)都參與爭論，這讓江卓爾意識到“想要保護(hù)自己的比特幣，必須要有比特幣算力”。于是，在 2016 年初，江卓爾建立了自己的比特幣礦池——BTC.TOP。在 2017 年牛市末期，BTC.TOP 還一度成為全網(wǎng)算力最大的礦池。

這是挖礦之于江卓爾的第一重意義：用算力守護(hù)自己的財(cái)產(chǎn)。

2017 年“九四”期間和 2018 年底的礦難期間，很多礦場關(guān)停，礦機(jī)論斤賣，恐慌情緒在整個挖礦行業(yè)蔓延。出人意料的是，江卓爾卻在這個時(shí)間點(diǎn)大量抄底市場上被賤賣的礦機(jī)。江卓爾在業(yè)內(nèi)還有個“礦機(jī)黑洞”的外號，因?yàn)樗麖膩碇淮罅抠I礦機(jī)，而沒有賣出哪怕是一臺礦機(jī)。

江卓爾的邏輯是：“對區(qū)塊鏈和比特幣長期看好，買了礦機(jī)就老老實(shí)實(shí)挖到報(bào)廢，把長期的超額回報(bào)從魚頭吃到魚尾，沒必要做短線的折騰”。而比特幣屢屢的“帶魚行情（超過市場預(yù)期的長期持續(xù)上漲）”，也讓長持礦機(jī)的人賺得盆滿缽滿，讓短線玩波段的人后悔不迭。

通過礦業(yè)，江卓爾構(gòu)建了以幣為核心的業(yè)務(wù)體系。在區(qū)塊鏈?zhǔn)袌錾?，很多人看似賺了錢，但卻是以法幣計(jì)價(jià)賺錢，在百倍的幣價(jià)漲幅面前，資產(chǎn)折合比特幣縮水嚴(yán)重，業(yè)內(nèi)影響力越來越小。只有構(gòu)建以幣為核心的業(yè)務(wù)體系，才能確保不被百倍的幣價(jià)漲幅甩下車。

這是挖礦之于江卓爾的第二重意義：構(gòu)建以幣為核心的業(yè)務(wù)體系，讓自己永遠(yuǎn)不會被甩下車。

依靠大規(guī)模的算力，江卓爾堅(jiān)定地執(zhí)行中本聰在區(qū)塊擴(kuò)容上的計(jì)劃，并在 BCH 分叉、澳本聰威脅攻擊 BCH 等幾個關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上，發(fā)揮了重要作用。

這是挖礦之于江卓爾的第三重意義：用算力為自己的理念投票。

4. 超越數(shù)學(xué)模型的交易理論

江卓爾能在短短幾年時(shí)間內(nèi)獲得數(shù)千倍的收益，直接原因是多次成功的逃頂和抄底，江卓爾稱之為“投資之術(shù)”。江卓爾對大趨勢的判斷有自己的方法論，而且敢于為自己的判斷下注。

以下是針對江卓爾的趨勢判斷方法以及交易系統(tǒng)的訪談，需要注意的是，他的方法并不適用于每一個人，以前奏效不代表未來也奏效，任何人都需要獨(dú)立思考。

1、交易理論 1.0：可量化的交易系統(tǒng)

白話區(qū)塊鏈：江總，我記得您不太喜歡談短期幣價(jià)漲跌，能給我們講講為什么嗎？

江卓爾：價(jià)格短期問上帝，長期看用戶數(shù)。對幣價(jià)的判斷，應(yīng)該看大周期和大趨勢，建立可量化的數(shù)學(xué)模型，然后通過超長線的操作，避開幣價(jià)短期波動的風(fēng)險(xiǎn)。例如，在《比特幣是什么》的科普長文中，我對 2015 年后續(xù)牛市的堅(jiān)定信念，就來自于比特幣活躍地址數(shù)的持續(xù)穩(wěn)定增加。

而我對比特幣擴(kuò)容，和BCH的堅(jiān)定支持，也是基于 “不擴(kuò)容（擁堵）阻礙比特幣用戶數(shù)增加” 的堅(jiān)實(shí)邏輯。

白話區(qū)塊鏈：短期價(jià)格問上帝，這也吻合了隨機(jī)漫步理論（Random Walk Theory，認(rèn)為證券價(jià)格的波動是隨機(jī)的、沒有規(guī)律的）。但您成功地預(yù)測了這輪熊市的 3000 美元大底，能介紹一下如何做到的嗎？

江卓爾：幣價(jià)的短期波動無法預(yù)測，但長期的周期還是可以預(yù)測的，比特幣以 4 年減半為周期，形成了長期相似的波動。并且比特幣總市值越大，波動率越小，所以就存在“計(jì)算底部”的可行性。

2014 年泡沫頂部總市值比上一輪 2011 年增加 93.1 倍，2017 年比 2014 年增加 25.6 倍，對應(yīng)的 2014 年最大跌幅比2011年減少 6.86%，因此等比例可計(jì)算出，2017年跌幅應(yīng)該減少 1.88%，由此計(jì)算出 2017 年最大跌幅 85%，對應(yīng)幣價(jià) 2981美元，這又正好接近 3000 美元的整數(shù)心理關(guān)口，因此，我預(yù)測底部是 3000 美元，最后實(shí)際底部是 3122 美元，較為接近。

白話區(qū)塊鏈：除了靠周期計(jì)算抄底，您還在 2017 年頂部成功逃頂，你說過逃頂比抄底更難，那是怎么做到的，今天能給我們介紹下嗎？

江卓爾：逃頂主要靠觀察市場情緒，以及計(jì)算泡沫指數(shù)。我常用的有三個泡沫指數(shù)：

“用戶泡沫指數(shù)”

“漲幅泡沫指數(shù)”

“礦機(jī)泡沫指數(shù)”

我設(shè)計(jì)的第一個泡沫指數(shù)是“用戶泡沫指數(shù)”，計(jì)算方法是“總市值”除以“比特幣活躍地址數(shù)”的根號二次方。這個指數(shù)的底層邏輯是梅特卡夫定律，即網(wǎng)絡(luò)的價(jià)值和聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)的平方成正比。

在這個模型中，如果幣價(jià)持續(xù)上漲，而用戶數(shù)卻長期沒有跟上，根據(jù)梅特卡夫定律，這樣的網(wǎng)絡(luò)價(jià)值是沒有實(shí)際用戶支撐的，泡沫就出現(xiàn)了。

需要特別說明的是，這個指標(biāo)現(xiàn)在已經(jīng)失效了。因?yàn)樾略?BTC 的區(qū)塊大小被鎖死在 1 M 大小，每個區(qū)塊能打包的交易上限在 4000 筆左右，活躍地址數(shù)已經(jīng)無法反映出BTC的用戶數(shù)。

我設(shè)計(jì)的第二個泡沫指數(shù)是“漲幅泡沫指數(shù)”，方法是計(jì)算比特幣 60 日累計(jì)漲幅，把最近60天每一天的漲幅相加得到（不是用第 60 日的價(jià)格除以第一天的價(jià)格）。

這個指標(biāo)的邏輯是：熊市是牛市制造的，幣價(jià)上漲需要持續(xù)的新人、新入場資金來支撐，新進(jìn)資金一般是隨著新聞和牛市致富效應(yīng)的擴(kuò)散而穩(wěn)定流入，但如果市場狂熱到一定程度，市場存量用戶窮盡一切資金、甚至大幅加入杠桿投入，那價(jià)格短期大幅上漲，速度就超過了新資金的入場速度。新進(jìn)資金無法撐住過快上漲的價(jià)格，幣價(jià)最終會在一個很高的位置，帶著巨大的勢能崩下來，結(jié)束牛市、開啟熊市。

在 2011 年和 2013 年的三次崩盤前，都出現(xiàn)了 60 日漲幅達(dá)到 300% ~ 200% 的情況。2017年底崩盤前，也出現(xiàn)了 60 日漲幅達(dá)到 120% 的巔峰。

我設(shè)計(jì)的第三個泡沫指數(shù)是“礦機(jī)泡沫指數(shù)”，計(jì)算方法是礦機(jī)的靜態(tài)回本天數(shù)（礦機(jī)價(jià)格除以每天凈收益）。如果多數(shù)主流礦機(jī)的回本天數(shù)大幅下降，就是見頂信號。這個指標(biāo)的邏輯是如果工業(yè)化生產(chǎn)礦機(jī)的速度都遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕不上幣價(jià)上漲的速度，那么說明幣價(jià)上漲太快，難以為繼。

從上圖中，我們可以看到，2016~2017 年牛市期間，S9 的靜態(tài)回本周期穩(wěn)定在 200~250 天，每天利潤穩(wěn)定在 5 元。但在 2017 年 12 月，S9 的回本周期快速下降到 100 天附近，每天的利潤從 5 元飆升到 20 元，這就是出現(xiàn)了明顯的礦機(jī)泡沫指數(shù)。

需要說明的是，這三個泡沫指數(shù)需要綜合參考，并結(jié)合市場情緒做判斷，而且即使綜合參考了這些情況，依然很難做到準(zhǔn)確逃頂，這些指標(biāo)最重要的意義，是讓我們知道現(xiàn)在大概處于大周期的哪一個階段。

大周期計(jì)算和三大泡沫指數(shù)，是我交易理論 1.0 的內(nèi)容，更側(cè)重于獲取最高利潤，我也靠這些方法，獲得了超過幣價(jià)漲幅的超額收益，但這些方法對風(fēng)險(xiǎn)的控制不足，因此現(xiàn)在我更多談的是添加了不少內(nèi)容的 2.0 交易理論。

2、交易系統(tǒng) 2.0：反脆弱的交易理論

白話區(qū)塊鏈：江總，相比于交易系統(tǒng) 1.0，2.0 的主要特點(diǎn)是什么呢？

江卓爾：交易理論 2.0 核心在于反脆弱性。反脆弱性指的是：在黑天鵝事件發(fā)生后，如果你是獲利的一方，那么你就是具有反脆弱性的；反之，你就是脆弱的。在加密貨幣行業(yè)，黑天鵝頻繁出沒，因此特別需要讓自己具有反脆弱性，否則不管你之前賺了多少，都有可能一輪歸零。

白話區(qū)塊鏈：江總，您是如何讓自己的交易系統(tǒng)具有反脆弱性？

江卓爾：在上次和你們白話區(qū)塊鏈的直播中，我提到過“輕判斷，重風(fēng)控”。面對不確定的未來，在通過趨勢判斷來獲取利潤的同時(shí)，要同時(shí)考慮到，如果自己的判斷錯了，是否有對沖錯誤的手段？加密貨幣市場自帶黑天鵝體質(zhì)，黑天鵝層出不窮，幾乎成了黑天鵝湖，要做到永遠(yuǎn)判斷正確，幾乎不可能。

我就有過典型的反面例子：我從進(jìn)入?yún)^(qū)塊鏈?zhǔn)袌鲆詠?，?018年中之前，幾乎做對了所有的預(yù)測和判斷，并屢屢通過重倉押注，獲得了超額的收益，但我之后經(jīng)歷了一次嚴(yán)重的判斷錯誤和損失。

2018 年雖然進(jìn)入了熊市，但包括我在內(nèi)的很多大區(qū)塊派，都還是重倉持有BCH。就像我在 2014-2015 年不管幣價(jià)如何下跌，都持續(xù)地將利潤都轉(zhuǎn)為 BTC 囤積起來一樣，2018 年我也持續(xù)地囤積 BCH，并且我預(yù)測，在礦業(yè)資金注入，和大量大區(qū)塊派堅(jiān)定的支持下，BCH 即使在熊市，也能維持住一定的價(jià)格，但是之后出現(xiàn)了黑天鵝——澳本聰分裂 BCH。

這只黑天鵝幾乎是個人意志的作用，因此是不可預(yù)測的，本質(zhì)上還是因?yàn)?BCH社區(qū)處于早期階段，體量太小，以至于受到了某個小集團(tuán)的巨大影響。澳本聰分裂 BCH 的結(jié)果，是市場對 BCH 信心大幅下降，BCH 出現(xiàn)了巨幅下跌，也導(dǎo)致了我的巨大損失，究其原因，還是因?yàn)槲覜]有做到反脆弱性。

另外一個理論補(bǔ)充，我稱之為“蓋泉眼理論”。蓋泉眼不是說要布局更多的賽道，以免錯過投資機(jī)會，而是要發(fā)現(xiàn)并覆蓋所有新的經(jīng)濟(jì)自由。價(jià)值發(fā)現(xiàn)是多維的，但究其本質(zhì)，只有新的經(jīng)濟(jì)自由才有巨大的投資價(jià)值。

舉個例子，比特幣帶來了貨幣自由，以太坊帶來了股權(quán)自由，它們是價(jià)值的泉眼，而像交易平臺、礦業(yè)這些看起來很賺錢的行業(yè)，實(shí)際上只是在分泉眼流出來的小部分利潤。而我們的投資，要保證能覆蓋住所有帶來新經(jīng)濟(jì)自由的幣種。在未來可以預(yù)期的經(jīng)濟(jì)自由，有法幣自由（穩(wěn)定法幣，投資能容納天量代幣用戶的去中心化公鏈）、信息自由（去中心化存儲）等等。

目前我的倉位是 4321：40%的 BCH，30%的 BTC，20%的 ETH，10%的創(chuàng)新幣種。

40% 的BCH——我雖然長期看好大區(qū)塊比特幣（BCH），看空 BTC 擁堵帶來的負(fù)面影響，但我不會再只屯 BCH。由于 BTC 經(jīng)過一個周期，依然沒能解決擁堵問題，因此可以預(yù)期在牛市開始后，BTC 嚴(yán)重的擁堵依然會和上一個周期一樣，持續(xù)地為BCH注入關(guān)注度和資金，使得 BCH 在牛市頂部對 BTC 的價(jià)格，顯著高于現(xiàn)在的 3%。

30% 的 BTC——如前文所述，是為了對沖 BCH 的意外失敗風(fēng)險(xiǎn)，另外我持有的大量礦機(jī)，也是對這一風(fēng)險(xiǎn)的對沖，不管 BTC 和 BCH 哪個漲，或者一起漲，礦機(jī)都將分潤收益。

20% 的 ETH——ETH在發(fā)行代幣上的完善生態(tài)和規(guī)模效應(yīng)，依然無人能比。ETH目前面臨的同樣也是擁堵問題，Vitalik準(zhǔn)備用分片來做容量擴(kuò)展。如果ETH擴(kuò)容不成，那對代幣發(fā)行的需求（例如億級別用戶的穩(wěn)定法幣）將落入其它有擴(kuò)展性的公鏈上——例如同樣可以發(fā)行代幣，又有大區(qū)塊的 BCH。

10% 的創(chuàng)新幣種——例如能帶來信息自由的去中心化存儲（但 IPFS 的開發(fā)完成依然遙遙無期），例如劍走偏鋒，通過犧牲去中心化來獲得更高 TPS 的 EOS，等等。

當(dāng)然了，這個行業(yè)在不斷地發(fā)展，我的認(rèn)知水平也在升級，我個人的交易系統(tǒng)也會不斷更新升級，這個世界不存在完美的、不需要迭代的交易系統(tǒng)。

5. 萬物速朽，進(jìn)化永恒

在區(qū)塊鏈的世界里，不少人喜歡說“信仰”。

江卓爾的觀點(diǎn)與眾不同，他更愿意用進(jìn)化的眼光看待區(qū)塊鏈的發(fā)展。在比特幣擴(kuò)容之爭出現(xiàn)分歧的時(shí)候，江卓爾用真金白銀構(gòu)建的比特幣算力，投票給自己認(rèn)可的演化方向——用算力支持比特幣擴(kuò)容，為比特幣演化方向創(chuàng)造一種可能性。

如果借鑒互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展歷史來看，發(fā)展了 20 多年的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，如今的排頭兵早已不是當(dāng)年的領(lǐng)航者，所以也許再過一些時(shí)間，比特幣也不會是現(xiàn)在的模樣，比特幣也未必會永遠(yuǎn)存在，但區(qū)塊鏈在很長時(shí)間都會存在，區(qū)塊鏈可能會演化出一棵龐大的進(jìn)化之樹，充滿各種各樣的可能性。

比特幣，多一種選擇，多一份自由；區(qū)塊鏈，一個孕育自由的系統(tǒng)！