車市黑暗一季度：11家整車企業(yè)毛利率同比下滑 行業(yè)集體承壓

疫情至暗時(shí)期的2020年一季度，中國整車企業(yè)集體盈利承壓。

東方證券統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，受銷量大幅下滑影響，整車企業(yè)今年一季度大部分盈利同比下降，甚至出現(xiàn)單季虧損，其中乘用車公司受影響明顯。除長安汽車因非經(jīng)常損益因素導(dǎo)致一季度盈利增長外，上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)盈利同比大幅下滑，長城汽車、江淮汽車等整車企業(yè)出現(xiàn)季度虧損。

統(tǒng)計(jì)顯示，今年一季度，東方證券重點(diǎn)關(guān)注的14家行業(yè)代表性整車企業(yè)中，11家企業(yè)出現(xiàn)毛利率同比下滑情況。其中，廣汽集團(tuán)一季度毛利率同比下滑8.4%，宇通客車同比下滑8.29%，江淮汽車同比下滑5.49%。

來源：東方證券研究所

在2019年車市下行的基礎(chǔ)上，今年一季度整車行業(yè)尤其艱難。東方證券統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，2020年一季度整車行業(yè)營收同比下滑35.48%，較2019年全年的下滑幅度（4.64%）明顯擴(kuò)大。今年一季度，整車企業(yè)歸母凈利潤同比大幅下滑106.08%，至負(fù)6.71億元；整車行業(yè)ROE（凈資產(chǎn)收益）為-0.11%，2019年這一數(shù)字為7.07%。

庫存方面，整車企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)上升，庫存周轉(zhuǎn)壓力攀升，尤其是乘用車。今年一季度，乘用車存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)達(dá)59.65天，去年四季度為35.75天，同比增加20.97天，環(huán)比增加23.9天。整體來看，一季度整車存周周轉(zhuǎn)率為5.85次，2019年四季度存周周轉(zhuǎn)率為9.67次。

來源：東方證券研究所

今年4月份，疫情得到明顯控制，一季度抑制的消費(fèi)需求逐步釋放。中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，4月份汽車產(chǎn)銷分別完成210.2萬輛和207萬輛，環(huán)比增長46.6%和43.5%，同比分別增長2.3%和4.4%，月增速實(shí)現(xiàn)今年首次增長，結(jié)束中國車市連續(xù)21個(gè)月的同比下滑狀況。

各細(xì)分市場(chǎng)均呈現(xiàn)出不同程度回暖，乘用車產(chǎn)銷降幅大幅收窄。4月乘用車產(chǎn)銷分別完成158.7萬輛和153.6萬輛，環(huán)比分別增長49.7%和45.6%，同比分別下降 4.6%和2.6%，降幅較3月收窄45.3和45.8個(gè)百分點(diǎn)。

目前，中國車市的V型反轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)已基本確定。乘聯(lián)會(huì)秘書長崔東樹表示，剛性購車需求持續(xù)釋放，對(duì)二季度車市而言是有力支撐。他表示，總體來看第二季度銷量有望正增長，但幅度很小。東方證券預(yù)計(jì)二季度行業(yè)銷量同比下滑幅度有望大幅收窄，行業(yè)盈利下滑幅度可能呈現(xiàn)季度環(huán)比改善。