騰訊財報解讀：單季營收再破千億 疫情下藏危中之機

作為騰訊事業(yè)的一大根基，通信社交在第一季度展現(xiàn)出比以往更強的活力。

自2019年第四季度，騰訊不再公布QQ整體的月活躍賬戶數(shù)據(jù)，而只披露QQ智能終端的賬戶數(shù)據(jù)。從近兩年數(shù)據(jù)來看，在2019年第一季度，QQ整體月活賬戶達到8.23億的高峰，之后開始衰減。在智能終端月活躍賬戶數(shù)上，去年第四季度，QQ的相關數(shù)據(jù)為6.47億，同比大幅下滑超7%，環(huán)比下滑1%。而在今年第一季度，用QQ的人忽然又多了起來。

據(jù)此次財報，QQ的智能終端月活躍賬戶數(shù)在3月31日達到6.935億，環(huán)比大增7.2%。這受益于人們在疫情下的溝通增多。財報表示，微信、QQ讓用戶在居家令期間可以與親友保持聯(lián)系，驅(qū)動兩者的每日總消息數(shù)及使用時長各自獲得同比雙位數(shù)增長。同時，為應對疫情中忽然爆發(fā)的某些需求，QQ進行了功能迭代。其中明顯的，是在線教育方面。

在今年2月，針對在線教育的場景需求，QQ上線“群課堂”、“作業(yè)紅筆批改”、“家校群快捷欄”等一系列新功能。前者適合做一對多、直播式大班教學，PC端提供“播放影片”、“分享屏幕”以及“演示PPT”功能。今年3月，QQ推出8.3.0更新，新增QQ群課堂新增回放功能，老師上課時可開啟錄制，讓學生課后回顧更加方便。借助疫情下的學習需求，QQ實現(xiàn)了一次回血復蘇。目前，QQ家校群成為主流的網(wǎng)上學習平臺之一。

微信方面的擴張，也與疫情下的線上機遇相關。此前，這一國內(nèi)最大的社交應用的用戶增速基本維持的6%到7%的區(qū)間。但在今年第一季度，微信及WeChat的合并月活躍賬戶同比大漲8.2%，達到12.025億。

財報提及，隨著用戶行為呈現(xiàn)從線下轉(zhuǎn)移至線上的結構性改變，微信通過小程序進一步融入日常生活服務，尤其是在日用品購買及民生服務方面。興業(yè)證券表示，特殊時期催生小程序壯大，小程序場景重塑，有利于騰訊多行業(yè)滲透。

微信曾發(fā)布《微信戰(zhàn)“疫”數(shù)據(jù)報告》，涉及從小程序到家業(yè)務、無接觸服務、疫情動態(tài)、遠程辦公、在線教育等多方面數(shù)據(jù)。當中披露，小程序超市業(yè)態(tài)、生鮮果蔬業(yè)態(tài)、社區(qū)電商業(yè)態(tài)、物流行業(yè)小程序等的訪問量都有大幅上漲。而財報數(shù)據(jù)顯示，小程序日活躍賬戶數(shù)已經(jīng)超過4億。

值得注意的是，微信參與到幫地方政府及商戶派發(fā)電子消費券的合作中，從而協(xié)助促進消費復蘇，對微信來說，這一舉措也有助于小程序?qū)Ω嗳巳粘Ｉ畹臐B透。目前，湖南、浙江、廣東、武漢等50余省、市、區(qū)通過微信平臺發(fā)放超百億電子消費券，其中在5月1日至3日，微信電子消費券帶動消費9億元。第二季度，小程序的活躍用戶數(shù)據(jù)預期會繼續(xù)大幅增長。

另外隨著微信擴張，朋友圈廣告的價值也在進一步凸顯。第一季度，騰訊媒體廣告收入下降10%至人民幣31.21億元，但受移動廣告聯(lián)盟及微信朋友圈的廣告庫存及曝光量增加，社交及其他廣告收入增長47%至人民幣145.92億元。

行業(yè)回暖，游戲持續(xù)復蘇

在上個季度，騰訊網(wǎng)絡游戲業(yè)務從“寒冬“中復蘇，收入同比增長25%，達到人民幣302.86億元。在今年第一季度，這一業(yè)務板展現(xiàn)了更強的增長勢頭。

財報顯示，騰訊網(wǎng)絡游戲在該季度收入增長31%至人民幣372.98億元。該項增長主要反映國內(nèi)智能手機游戲（包括《和平精英》及《王者榮耀》）的收入貢獻以及海外游戲（包括《PUBG Mobile》及《ClashofClans》）的貢獻增加。報告期內(nèi)，騰訊智能手機游戲收入總額（包括歸屬于騰訊社交網(wǎng)絡業(yè)務的智能手機游戲收入）及個人電腦客戶端游戲收入分別為人民幣347.56億元及人民幣117.95億元。

疫情之下，人們活動局限于室內(nèi)，游戲成為很多人消遣娛樂的主要方式。在手機游戲方面，騰訊通過引入新的游戲內(nèi)容與游戲內(nèi)活動，提高了日活躍賬戶數(shù)。例如，《和平精英》與騰訊旗下的偶像少女組合火箭少女101的合作受到用戶關注，令用戶活躍度創(chuàng)下新高，顯示出騰訊內(nèi)部跨IP合作的協(xié)同效應。不過在端游方面，受疫情負面影響較大。網(wǎng)吧在疫情期間暫停營業(yè)，加上《地下城與勇士》表現(xiàn)遜色，國內(nèi)業(yè)務受到影響。

在進軍海外方面，騰訊游戲版繼續(xù)擴張。據(jù)Sensor Tower數(shù)據(jù)，今年1月，《PUBG Mobile》海外收入將近8300萬美元同比增長79.8%。另據(jù)統(tǒng)計，《和平精英》的市場占有率在中東，韓國和南亞市場占有率均超過55%。截至2020年3月15日，《PUBG Mobile》在海外的總下載量超過5.15億次，成為首款成功打開全球市場的中國手游。騰訊代理游戲《Call of Duty: Mobile》(使命召喚手游)上線后下載量靠前，截至2020年3月15日，在海外的總下載量達到2.12億。

國信證券判斷，隨著騰訊進一步擴大并購范圍，將繼續(xù)獲得更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，擴大海外游戲市場份額，同時也會構建更良性的生態(tài)。在國內(nèi)，騰訊在財報中表示，預期隨著各地陸續(xù)復工，游戲的用戶使用時長及游戲內(nèi)消費活動將大致回復正常水平，但也相信，游戲行業(yè)已從結構上擴大了其長期受眾及吸引力。

這里值得注意的是，5G時代正在到來，隨之而至的云游戲可能會對行業(yè)格局造成沖擊。目前，騰訊旗下GameMartix、騰訊即玩、START從不同角度切入云游戲市場。

B端危機并存，云行業(yè)面臨挑戰(zhàn)

金融科技與企業(yè)服務方面，受疫情影響增速減緩。財報顯示，這一板塊在第一季度收入為人民幣264.75億元，同比增長22%。自單獨披露以來，這是增長幅度最小的一次。

財報解釋，受疫情影響，云業(yè)務的項目交付及新客戶獲取均有所延遲，導致收入環(huán)比下降。在金融科技服務方面，由于春節(jié)及居家令期間，支付活動(特別是線下交易)及提現(xiàn)均有所減少，其收入同樣環(huán)比下降。不過危中有機，最明顯的，是疫情催動在線辦公熱潮興起，騰訊會議、企業(yè)微信這一類辦公應用獲得了突破性的發(fā)展機遇。

國信證券指出，疫情讓企業(yè)和商戶接觸到遠程辦公和數(shù)字化經(jīng)營，大幅提高了滲透率，帶動市場需求擴容。今年3月23日，騰訊云表示，騰訊會議API接口正式對外開放，在此之前，針對疫情期間用戶快速增長的遠程辦公需求，騰訊會議多次進行版本更新，上線兩個月內(nèi)日活超過1000萬。同時，騰訊會議國際版上線超過100個國家和地區(qū)。

在企業(yè)微信方面，疫情期間，騰訊優(yōu)化了其行業(yè)解決方 案，并進一步加強與微信的互通，以吸引更多主要客戶，尤其是在零售、教育及公共領域，這推動日活躍賬戶數(shù)得到顯著上升。騰訊表示，預期短期內(nèi)云行業(yè)仍將面臨挑戰(zhàn)，長遠而言，會繼續(xù)增加此等方面的投資，并預計云服務及企業(yè)軟件將在線下行業(yè)及公共部門加速普及。

至于金融科技服務，雖然收入下降，但因為理財平臺及貸款等利潤率較高的業(yè)務持續(xù)增長，同時騰訊對市場推廣及補貼開支有所控制，該業(yè)務的利潤率仍保持穩(wěn)定。據(jù)網(wǎng)聯(lián)平臺數(shù)據(jù)，3月條碼支付線下交易量的周環(huán)比增幅保持在10%以上，隨著線下消費的恢復，商業(yè)支付將逐漸驅(qū)動互金業(yè)務回歸正常增速。

騰訊表示，在四月最后一周，其日均商業(yè)交易額已恢復至2019年底的水平，理財平臺在第一季穩(wěn)步擴大業(yè)務，資產(chǎn)保有量取得同比及環(huán)比的增長。

整合文娛，內(nèi)容產(chǎn)業(yè)競爭力強化

在數(shù)字內(nèi)容方面，騰訊第一季度收費增值服務賬戶數(shù)同比增長19%至1.97億，視頻及音樂服務會員數(shù)均大幅上升。

這同樣與疫情下的特殊情況有關，用戶對線上娛樂服務的需求比以往更強，互聯(lián)網(wǎng)使用時長有所增加。此外，騰訊自制視頻內(nèi)容受到關注，如國產(chǎn)動畫《斗羅大陸第三季》及影視劇《三生三世枕上書》。騰訊付費音樂庫內(nèi)容日益豐富，也吸引到更多用戶。第一季度，騰訊視頻服務會員數(shù)同比增長26%至1.12億，音樂服務會員數(shù)同比增長50%至4300萬。

數(shù)字內(nèi)容方面，有兩大動向值得注意。其中之一，是騰訊音樂與閱文集團的合作，另外是騰訊加強了對閱文集團的直接管控。

今年3月19日，閱文與騰訊音樂娛樂集團達成戰(zhàn)略合作，共同開拓長音頻領域有聲作品市場。合作內(nèi)容顯示，閱文將授權騰訊音樂把閱文平臺上的文學作品制作為長音頻有聲讀物，雙方可以在各自平臺上向全球發(fā)行這些有聲作品，這將有助于用戶在不同娛樂形式下獲得優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，也是閱文深化IP產(chǎn)業(yè)鏈，推動內(nèi)容在不同場景下融合變現(xiàn)的重要布局。騰訊在這兩家公司持股比例均在50%以上，兩者的合作，可以說是騰訊在內(nèi)容行業(yè)上的進一步延伸。

之后，騰訊進一步打通了內(nèi)容生態(tài)中網(wǎng)絡文學與影視的聯(lián)系。4月27日，閱文發(fā)布公告，管理團隊調(diào)整，吳文輝等成員榮退，騰訊副總裁、騰訊影業(yè)首席執(zhí)行官程武出任閱文首席執(zhí)行官，騰訊平臺與內(nèi)容事業(yè)群副總裁侯曉楠出任閱文集團總裁。由此，騰訊可以深化與閱文方面的合作，更高效地改其網(wǎng)絡文學IP。此次財報中，騰訊明確表露了會將閱文手中IP改編為劇集、動畫及游戲等各類內(nèi)容。

一直以來，視頻行業(yè)的燒錢問題困擾平臺發(fā)展，打通文學、影視、動畫、游戲的連接后，騰訊在內(nèi)容方面的燒錢問題出現(xiàn)轉(zhuǎn)機?？梢灶A見的是，其整體的內(nèi)容生態(tài)系統(tǒng)今后會得到進一步改善，IP變現(xiàn)能力有可能大幅強化。

此外在短視頻方面，抖音和快手仍然是雙雄稱霸，騰訊雖然加強了短視頻內(nèi)容，使微視、新聞信息流平臺及小程序的用戶流量及短視頻瀏覽量均有所提升，但作為進軍短視頻的重要舉措，微信視頻號的未來仍不明朗。短視頻之路上，騰訊仍需更多探索。